0992.HK
Lenovo consolidates market leadership

三季度该公司在全球个人电脑(PC)市场的份额扩大,不过服务器和存储等其他产品的销售额似乎有望超过其PC业务

重点:

  • 根据国际数据公司(IDC)的数据,联想在三季度巩固了全球领先PC制造商的地位,市场份额从上年同期的22.7%提升至24%
  • 该公司的毛利率不及竞争对手,因为它牺牲了盈利能力,以便在为云和数据中心运营商提供基础设施的业务上站稳脚跟

 

阳歌

利润和市场份额,哪个更重要?

如果你是一名电脑投资者,答案似乎是市场份额,至少现在是这样。这个因素目前对联想集团有限公司(0992.HK)有利,根据行业追踪机构国际数据公司(IDC)本周发布的最新数据,该公司在三季度进一步巩固了其作为全球领先的个人电脑销售商的地位。

联想及其长期竞争对手惠普(HPQ.US)和戴尔科技(DELL.US)(简称”戴尔”)近几年一直在竞相为日趋成熟的传统PC业务寻找下一个“大热点”,并且基本上都将人工智能(AI) 确定为下一个主要驱动力。因此,这三家公司都在争相开发不仅是经过AI优化的PC,还有服务器和软件,这些是云计算和数据中心的支柱,而云和数据中心正日益取代曾经依托传统笔记本电脑和台式电脑完成的计算。

在这样的形势下,投资者更关注市场份额而不是利润或许并非没有道理,因为当需求开始回升时,市场份额是销售基于AI的新产品的关键途径。但IDC称,尽管联想、惠普和戴尔都在大力宣传它们的AI努力,消费者和企业却尚未开始大量购买此类产品。

 “虽然我们预计AI将在未来十年内普及,但进入大众市场的过渡期将比预期要长,直到2026年才会大规模应用,”IDC设备和显示器研究副总裁Linn Huang在与三季度全球PC销量同时发布的声明中指出。

Linn Huang称,阻碍经过人工智能优化后的PC普及的主要障碍,是缺乏能够利用这种高性能产品的软件和应用程序。声明还指出,最近整个PC行业的很多增长都来自低端市场,而不是包括人工智能模型的高端市场。

IDC称,三季度整个市场实际上萎缩了2.4%,出货量降至6,880万台。联想却成功逆势而上,本季度出货量增长3%至1,650万台,市场份额也从上年同期的22.7%增至24%。

惠普也成功实现了0.4%的增长,同样在整体市场萎缩的情况下,将自己的全球市场份额从13.5%提高到了13.6%,成为第二大品牌。戴尔的PC出货量下降4%至980万台,市场份额降至14.3%,而中国台湾的华硕则相对胜出,以10%的增长位列第四,市场份额7.9%。

在这一消息公布后的三个交易日内,联想的股价实际上下跌了7%,不过这在很大程度上与中国股票在一个月前大幅上涨后普遍下跌同步。今年迄今为止,该股略有下跌,与恒生指数因近期股市回升而上涨25%形成了鲜明对比。

估值仍然很高

今年联想的股票表现平平,部分原因可能是它不再被视为一只中国股票,因为它是一家真正的全球性企业,其收入来自全球所有主要市场。不过,在最近中西方关系紧张之际,该公司的总部位于中国这一事实也引发了一些担忧,这可能是它最近计划在中东新建一个大型生产基地的考量因素之一。

在估值方面,联想的市盈率(P/E)为17倍,仍然相对受到投资者的青睐。这一数字领先于惠普的13倍和华硕的14倍,不过落后于戴尔的23倍。过去一年,戴尔的股价大幅上涨,这是由于人们对其人工智能优化服务器寄予厚望。

当然,投资者对联想感兴趣并非因为它的毛利率,毛利率是衡量一家企业核心业务盈利能力的关键指标。该公司最新财年的毛利率为17.2%,远低于惠普的21.4%和戴尔的22.4%,也不及华硕的17.8%。更为糟糕的是,在截至6月份的最新财季,联想的毛利率实际上还从一年前的17.5%下降到了16.6%。

这又让我们回到了之前提到的市场份额与利润的问题,因为联想盈利能力下降的一个重要因素似乎是它专注于在市场的一个重要细分领域扩大份额。这一细分领域就是基础设施所有者,包括云计算中心运营商,它们是人工智能技术最活跃的买家,并有望在未来变得与消费者和企业PC买家一样重要。

联想报告称在截至6月的三个月里,集团营业额同比增长20%至154亿美元,这主要是由于该公司三大业务部门之一的基础设施解决方案部门的收入增长了65%,达到30多亿美元。它的另外两大业务部门(包括占其PC销售大部分的业务部门)增速要慢得多,仅为10%左右。

这意味着核心产品包括服务器和存储设备的基础设施部门目前约占该公司总销售额的五分之一,而且这一比例可能还会进一步增长。事实上,联想在最新财报中表示,这类非PC产品在最近一个季度的营收中的占比达到创纪录的47%,这使得此类产品很有可能在2024年底超过PC的销售额。

目前联想面临的问题是,基础设施部门虽然取得了如此强劲的销售增长,但也是它三个主要部门中唯一在最新财季报告中出现运营亏损的部门。不过,至少这一亏损正在缩小,从一年前的6,000万美元下降至截至6月的3,700万美元。

总而言之,联想及其同行正在采取一切它们认为必要的措施,以迎接人工智能时代的到来,这将是它们所在行业的下一个重大增长动力。投资者似乎愿意接受这样的事实,即至少在未来一两年内,企业可能需要牺牲利润来改善自己的处境。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里