受益新冠药物，开拓药业股价飞涨

上周，普克鲁胺在巴拉圭首次获得紧急使用授权，用于治疗新冠肺炎，这是一个重要的里程碑

重点：

  • 如果开拓药业的普克鲁胺能在美国获得用于治疗新冠肺炎的紧急使用授权，就可能变成一款畅销药
  • 该公司的股票今年已经跳涨了7倍，甚至超过了最看涨的分析师的目标价

梁乐恩

一只股票的交易价格高于分析师的目标价是比较罕见的，因为分析师往往相当看好他们关注的公司。但这正是发生在生产抗癌药物的开拓药业（Kintor Pharmaceutical Ltd.，9939.HK）身上的事，自今年年初以来，该公司的股票飞涨了七倍，比最看涨的分析师目标价“还要牛”。

对于一家尚未产生任何收入的公司来说，舆论的焦点是开拓药业的实验性药物普克鲁胺（Proxalutamide）——一款显示出治疗新冠肺炎希望的药物。总部设在苏州的开拓药业表示，南美国家巴拉圭上周成为第一个授予该药物用于治疗新冠肺炎紧急使用许可的国家，标志了一个重要的里程碑。

就在一天前，开拓药业宣布与国内制药巨头上海复星医药（Shanghai Fosun Pharmaceutical）合作，在印度和28个非洲国家将用于治疗新冠肺炎的普克鲁胺商业化。它说，它还计划在今年第四季度将其苏州工厂的生产能力扩大到每月5000万片。

根据与复星达成的协议，开拓药业将有资格获得高达5.6亿元人民币（8700万美元）的预付款和里程碑付款，以及在双方合作区域内基于药品销售的不低于50%的利润总额作为提成。

投资者和分析师清楚地嗅到，开拓药业有可能获得数百万甚至数十亿美元与普克鲁胺相关的特许权使用费，这些费用最快可在明年开始到来。

该公司的股价在公告发布后的四天内上涨了30%以上，达到创纪录的83.45港元（10.74美元），周三收盘时为79.95港元。人们对普克鲁胺寄予的厚望，使开拓药业成为今年香港市场上表现最好的医药股之一。

开拓药业成立于2009年，在2020年5月的IPO中以20.15港元的价格出售股票，筹集了18.6亿港元，成为最新一家在香港上市的仍在亏损中的初创药企。在过去三年里，在香港证券交易所修改了以前禁止所有亏损公司在其主板上市的规则后，这样的公司上市在香港变得相对普遍。

尽管首次公开募股就获得了大量的超额认购，但开拓药业的股票开局很不稳定，在11月跌到了7.20港元的低点。但此后情况迅速发生了变化，因为该公司报告说从12月开始，用于治疗新冠肺炎的普克鲁胺取得了进展。该公司在5月份市值约270亿港元，当时它进行了新的配售，筹集了11.7亿港元。

该股最近的大涨——使开拓药业的市值升至约310亿港元——到现在可能已经完全兑现了普克鲁胺的利好消息。三位负责关注该公司的分析师给该股定出了77港元的平均目标价，比周三的收盘价低约4%。

靶向治疗

开拓药业研发了小分子创新药雄激素受体（AR）拮抗剂，由于重量轻，它们更容易进入细胞，这使其成为靶向治疗的理想药物。普克鲁胺是新一代的拮抗剂，最初是作为前列腺癌治疗药物开发的。

该药已获得美国食品和药物管理局（FDA）和巴西卫生监督局（ANVISA）的批准，用于新冠肺炎患者的III期临床试验。III期临床试验通常是FDA考虑是否批准一种药物普遍使用之前的试验最后阶段，涉及更多的病人，并持续1至4年。

由于新冠疫情在中国已基本得到了控制，开拓药业正在世界各地为其寻求紧急使用授权，允许在紧急情况下使用，现在市面上的大多数疫苗也都获得的是这类授权。

分析师预计，普克鲁胺最早可于今年第四季度在美国获得这类紧急批准。这可能为2022年开始滚滚流入的大笔收入铺平道路。华泰证券研究所（Huatai Research）预计，该公司明年以特许权使用费的形式，可在全球范围从这款药物身上获得高达34亿美元的收入，2023年为5.67亿美元，主要来自美国和欧盟。

到目前为止，由于没有显著的收入，开拓药业公布的2020年调整后亏损为5.08亿元，在此前一年2.33亿元的亏损基础上继续增长。根据对五名分析师所做的调查，该公司今年应该会继续出现亏损，预计净亏损5.88亿元。但他们预计该公司将在2022年实现盈利，预计明年平均净利润为54.1亿元。

该公司继续在研发上投入巨资，去年的研发费用比2019年猛增了一半以上，达到约3.29亿元。该公司预计，随着更多新冠肺炎临床试验的展开，今年的研发成本将再增加50%。

虽然普克鲁胺被寄予厚望，但它并非治疗新冠肺炎的唯一药物。吉利德科技（Gilead Sciences）的瑞德西韦（remdesivir）是目前获得FDA批准治疗新冠的唯一抗病毒药物，还有两种抗体疗法也已获得紧急使用授权。

但这些疗法的有效性存在争议，世界卫生组织（World Health Organization）表示，没有证据表明瑞德西韦能减少死亡或者缩短康复时间。据路透社5月的一篇报道，巴西的一项普克鲁胺研究显示，新冠住院患者的死亡风险降低了92%，但遭到了一些科学家的质疑。

虽然普克鲁胺作为新冠肺炎治疗药物的潜力可能会在短期内助长乐观情绪，但长期投资者也在关注开拓药业能以多快的速度将其他药物商业化。该公司目前有6款产品处于临床试验阶段。

其中就包括治疗雄秃和痤疮的福瑞他恩（Pyrilutamide，KX-826）。该公司预计，今年将开始报告在中国做的二期临床试验和美国做的1b阶段试验的数据。

该公司将在其苏州总部附近的平湖市生产福瑞他恩，目前处于项目设计阶段。公司表示，该工厂将于2021年第三季度开工，并应于2022年底完工。

据Arizton Advisory & Intelligence的数据，未来几年，全球脱发产品市场预计将以每年6%的速度增长，到2025年将达到40亿美元。

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CCG.US
C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快讯：希玛眼科掷490万港元回购股份

最新：希玛眼科医疗控股有限公司(3309.HK)上周五公布，在过去五个交易日从市场回购合共135万股，每股作价介乎3.55至3.73港元，总值490万港元(455万元)。 利好：股份回购会减少公众持有的股票数量，在利润及股息不变的情况下，每股收益及获分派的股息将会增加。 值得关注：由于希玛眼科的股价正处于过去52周的中低端水平，公司可能选择在此刻回购，以提振股价表现。 深度：希玛眼科由香港著名眼科医生林顺潮于2012年创立，是大湾区领先的连锁眼科医疗集团，公司于2018年成功在港交所上市，截至今年6月底，在中国内地拥有8间眼科医院和两间眼科诊所。该公司近年把业务扩展至包括牙科、整型外科、医学美容、家庭医学和肿瘤科等多个专科服务，令收入稳步上升。不过，该公司去年却转盈为亏，主要因为其位于上海及北京的核心眼科业务在疫情中受到打击而出现亏损。 市场反应：希玛眼科周一股价下跌，中午收盘软1.6%至3.59港元，比52周低位稍高16.6%。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3309.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

停付债款董事跳船 远洋集团告急

背负庞大债务的远洋集团，停止支付境外债务，能否渡过困境，全看未来物业销售 重点： 远洋集团今年中期亏损近184亿元，同比增十六倍 公司长短期借贷达919亿元，净负债比率高达326%       刘智恒 内房企业负债堆积如山，市场先被中国恒大(3333.HK)惊天债项吓了一大跳，继而连原先以为稳如磐石的碧桂园(2007.HK)也几被债务没顶，近期甚至有大型国企中国人寿(2628.HK)撑腰的远洋集团控股有限公司(3377.HK)，也要暂停支付所有境外债务。 远洋的公告表示，鉴于流动性紧张，暂停所有境外债务付款，直至整体重组，或延期解决方案获得实施。同时，境外美元债券从9月15日起，于港交所停牌，直至另行通知。 过去市场一直认为，中国人寿持近三成权益的远洋作风稳健，公司规模庞大，土地储备充裕，2021年更对部分深陷困境的房企施以援手，包括以40亿港元(43.63亿元)收购红星美凯龙(1528.HK)旗下重庆公司七成权益。万万想不到昨天的白武士，今天也自顾不暇，处于濒危边缘。 中期亏损同比增16倍 集团在过去一年，不断将到期债务展期，市场对远洋的困境也心知不妙，直到近期公布的中期业绩，对其状况更加看得透彻。上半年亏损近184亿元，去年同期只是蚀10.87亿元，即一年间亏损扩大近十六倍。 亏损来自金融资产减值损失净额近113 亿元，主要是集团对贸易及其他应收款项等，计提了预期信用损失拨备。 远洋集团负债沉重，去年底净负债比率已高达183%，半年过去，情况急转直下，截至今年6月底止，净负债比率已上升至326%。上半年长短期借贷达919亿元，流动贷款更高达446亿元，但手头现金按年下跌32%至只得31.5亿元，远远不足以偿还年内债务。即使加上受限制银行存款的45亿元，仍然是杯水车薪。 事实上，别说要还本金，光是利息支出就令集团吃不消，由于国际市场利率不断上升，集团平均利率由去年同期的5.07厘，上升至5.78厘，期内利息总开支升近13%至27.47亿元，以集团业务与财务情况看，要偿还利息也不容易。 今年中，董事局成员出现大变动，五位非执行董事中，有四位辞任，另外独立非执行董事中，五位成员中有三位辞任，换言之董事会出现大变动，对于一家上市企业来说并不寻常。若结合公司的财务及经营状况，不难让人联想到，是否董事为免受公司问题拖累，选择及早集体跳船？ 核数师质疑能否持续经营 远洋去年底的业绩中，核数师立信德豪对公司能否持续经营，表示存在重大不确定性。立信德豪指出，截至去年底止，远洋亏损156.5亿元，经营现金净流出155.3亿元，而有220亿元的银行及金融机构贷款，已归类为流动负债，但现金及现金等价物只有46.23亿元，财务状况对集团能否持续经营构成重大疑问。集团可能无法在正常业务中，变现资产或清偿债务。 此外，核数师还对公司发出保留意见，其一是未能充分获取远洋的联营公司瑞喜集团的财务资料，以作出适当的审计证据。另外是远洋的非全资子公司中联置地一笔滚存余额106亿的应收款，集团未提供必要资料，以证明款项是管理层所指的目的而存在。 要挽强澜于既倒，远洋早已十分果断，将手上的大型项目斩缆退出或出售。去年底将成都远洋太古里及相关物管公司各五成权益，以接近55亿元转让予太古地产(1972.HK)。期间亦不断退出或出售项目，包括北京远洋锐中心、北京颐堤港一期，以及北京中国人寿金融中心一成股权，累计套现近140亿元。 今年5月，更将北京远洋未来广场的权益，以19.63亿元转予居然之家，但扣除各项债务转让及对价后，实际只能收到近3.5亿元。 未来销售成关键 虽然远洋愿意割肉还债，但在今天中国楼市极度不景气下，别说亏损出售，要在市场找到买家也殊不容易，特别八成以上开发商都是负债累累，他们也想将手上项目沽售。即使个别仍具财力的开发商，也不敢轻举妄动，因为自身也要留下一定资金去应付楼市寒冬，而且在楼市持续下滑时，今天以为是平价收购，明天看可能就是高价，结果是人人按兵不动。 远洋的困境能否迎刃而解，除了看债权人的取态，最重要还是看房屋销售，毕竟房地产公司手上的资产主要就是房屋，若销售理想，不但可以有资金回笼，还可有力向债权人证明，若有充足时间，集团是有机会偿还欠债，这样才能说服债权人，愿意接受其债务重组方案。 不过，按目前远洋的销情进展，情况令人担忧。虽然上半年销售356.6亿元，较去年同期下跌17%，似乎还可以接受。然而今年7月开始，销售情况急转直下，该月销售金额只有25亿元，较去年同期近90亿元，大跌72%。到8月更加不济，只有19.7亿元，同比大跌78%。由1至8月累计销售401亿元，同比下挫34%。若然销售持续不振，远洋恐怕难以扭转逆境。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3377.HK
WM Motor faces uncertain road with Kaixin

威马汽车冀合并开心汽车赴美上市 (下篇)

尽管中国新能源汽车行业正在经历痛苦的大洗牌，这两家陷入困境的公司，上周签署并购意向书 重点： 即使新能源车企正在进行洗牌，开心汽车计划通过收购威马汽车和另一家新能源车企，转型为新能源车制造商， 自宣布收购威马汽车以来，开心汽车的股价已下跌44%，虽然之前进行合股，但现时股价已重返1美元大关        欲阅读本文上篇，点击这里 谭英 希望借壳Apollo智慧出行集团有限公司(0860.HK)在港上市的计划落空数天后，四面楚歌的新能源车制造商威马汽车控股有限公司上周宣布，找到了白武士——开心汽车控股(KXIN.US)。至于市值只有区区5700万美元的开心汽车，究竟是何方神圣？  威马汽车需要人来拯救这艘正在下沉的巨轮，包括因缺乏资金而在今年停摆的业务，但坦率地说，开心汽车看上去根本不像是威马汽车需要的那种大救星。开心汽车曾有抱持机会主义的态度进行变身，包括最近进军新能源汽车。最新这次转型的时机似乎也不太好，在经历了2018年至2020年的新能源车繁荣期（中国三分之二的新能源汽车是在这期间登记的）后，过热的中国新能源汽车行业出现了大洗牌的迹象。 繁荣正在迅速成为历史，而拥有百度(BIDU.US; 9888.HK)和腾讯(0700.HK)等重量级投资者支持的威马汽车，是昔日“电车四小龙”中，首家陷入挣扎求存境況的企业。 最初的救世主Apollo出行并没有给威马汽车带来多少收入。但该公司拥有超級富豪的持者，包括李泽楷的电讯盈科(0008.HK)和已故賭王何鸿燊的信德集团(0242.HK)。相比之下，开心汽车的现金流不足以支撑它的雄心壮志。开心汽车通过发行新股收购了两家新能源车企，即晨星汽车和现在的威马汽车，这稀释了现有股东的股份，他们长期以来一直遭受着煎熬。 在9月11日宣布与威马汽车签订非约束性并购意向书三天后，开心汽车宣布将股份15合1，以使股票达到纳斯达克交易价格不低于1美元的要求。合股令每股股价提升，并可给投资者带来精神上的振奋，不过它们不会改变公司市值。 但开心汽车这次合股并没有带来积极情绪，反之合股生效以来，该股在五个交易日内损失了三分之一的市值。自宣布与威马汽车合并以来，开心汽车股价已下跌44%，哪里是投资者有信心的表现。 开心汽车董事长兼首席执行官林明军表示，威马汽车时尚的产品和强大的品牌与开心汽车是“绝配”。“通过本次并购合作，威马汽车将拥有更大的资本舞台，更好地推动智慧出行产业的发展，”他说。 开心汽车现在的首要任务之一——也是最大的任务，就是找到启动威马汽车今年暂停业务所需的资金。该公司是中国少数几家自建工厂的新能源汽车初创企业，这是一项耗资巨大的努力，当时看起来令人钦佩，但现在再看似乎是狂妄的表现。中国其他大多数新能源汽车初创企业，都依赖第三方制造商。 迂回的旅程 开心汽车进军竞争激烈的新能源汽车领域，可谓一波三折。早在2020年8月，公司就宣布将关闭二手车经销业务，并预计收入将出现暂时下降。当时，开心汽车与进口汽车电商平台海淘车网合并，后者的创始人林明军出任新CEO。一年后，公司宣布与北京步甲运车签署了1万辆新能源物流车的供货订单，为期五年。 在协议签订前几个月，没有任何新能源车制造经验的开心汽车，于2021年8月收购了河南御捷时代，并表示已在华东城市苏州建立了新能源汽车总部。接着，该公司又通过发行新股，收购了御捷时代的母公司晨星汽车，交易是在宣布收购威马几周前完成。 据开心汽车称，晨星生产的朋克牌迷你电动车，在中国生活水平较低的小城市很受欢迎。今年早些时候，该公司宣布订单数已经达到5万辆，并准备把新能源车作为公司的“首要事项”。 从更广泛的角度来说，威马的高端新能源车，将扩大开心汽车的产品系列。后者还将获得威马汽车在温州和黄冈的两个生产基地（年产可达25万辆），以及由621家实体店组成的销售和服务网络。 因此，现在的问题是，开心汽车真的能拯救威马汽车及其CEO沈晖吗？这位吉利汽车的前高管，因在2010年策划了中国历史上最大的海外并购案——收购沃尔沃，而让人刮目相看。 当然，只有时间能告诉我们答案。但开心汽车的财务状况看起来并不太令人鼓舞。到2022年底，公司的现金和现金等价物仅有710万美元(5186万元)，与威马汽车重启运营所需的资金相比，这个数字微不足道，而就在今年1月，威马汽车的估值还高达20亿美元。 开心汽车2022年的营收只有区区8,280万美元，比2021年下降了67%，净亏损8,470万美元。该公司于2017年在纳斯达克上市，但自2019年以来一直没有盈利，2020年亏损530万美元，2021年亏损1.96亿美元。它仍然欠着前母公司人人网（现已更名为Moatable，MTBL.US）的贷款。 开心汽车加速推出新能源汽车的时机，可谓生不逢时。中国新能源汽车行业正在迅速整合，随着政府补贴的削减，车企纷纷大幅降价。专家认为，最终可能只有5到10家企业能活下来——与2017年估计的300家企业相比，只剩零头。在那段时间涌现的众多初创企业中，只有少数几家取得了相对稳定的销量，比如蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和合众汽车。昙花一现才是常态，比如自游家，它已于去年12月停止了运营；还有雷丁汽车和拜腾，它们分别在今年5月和7月提出了破产申请。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…
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