▷ 中印寻求缓解边境紧张局势

▷ 抵押贷款利率大幅调低

▷ 中国商飞获新订单

▷ 欧盟启动对中车的反倾销调查

▷ 明星药企宣布计划解散

本周中概股评分:55/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

外商投资撤离

最新的年度数据点显示,2023年外国直接投资(FDI)流入中国降至30年来的最低点,外国企业和投资者开始避开中国市场。消息并非全然不好,第四季度外商直接投资显示出复苏的迹象,此前第三季度首次出现收缩,下降了11.8%。

去年,中国记录的净外商直接投资为330亿美元,这是自1993年以来最弱的表现,当时流入额仅为275亿美元。这一数据直接反映了海外企业对于过度依赖中国作为制造业中心的担忧,以及对中国金融市场的关切,A股在过去两年中是世界上表现最差的。

中印寻求缓解边境紧张局势

在地缘政治方面,上周来自中国和印度国防部的一条新闻可能具有重要的意义。在莫尔多-楚舒尔边境会晤点的中国一侧举行了会谈后,双方表示已经同意“尽快”解决他们的边境问题。

中印边境争端可以追溯到几十年前,并在2020年和2022年引发了暴力冲突。因此,双方可能都希望防止未来发生此类冲突。但是,当前中印之间存在着许多其他问题,包括两国都希望成为亚洲下一个领导力量,所以即使边境争端解决了,也不会缓解两国的竞争态势。

中概股继续龙年强势

上周,尽管还是没有明确的重大利好消息,中概股仍然继续强势,。恒生H股指数上涨了3.6%,在过去三周内累计上涨了约10%,而iShares MSCI China ETF上周上涨了2.9%,恒指上涨了2.4%。

上周,我们仔细地回顾了龙年对中国股市的历史意义——发现港股在龙年历来有比较好的表现,自1969年成立以来,其恒生指数在每个龙年都录得净增长。2024年会是打破这一连胜纪录的一年吗?开局不错,但仍然需要拭目以待。

》》行业

抵押贷款利率大幅调低

陷入困境的房地产行业如果不尽快稳定下来,有可能会继续拖累中国整个经济。央行宣布将一个关键的抵押贷款基准利率下调25个基点,这是自2019年推出当前体系以来最大幅度的降息。

这次降息是北京试图鼓励更多人购房的最新举措。不过大多数人都担心房产将继续贬值,所以大都持观望态度。改变这种观念将是恢复买家信心的关键,当然说起来容易做起来难。

房产项目“白名单”出炉

房产圈还传出消息,根据北京一个颇有创意的新计划,中、建、农、邮等银行已放行172亿美元贷款给开发商。这个 “白名单”计划上月启动,允许地方政府向国有银行推荐某些开发项目,让这些项目优先获得资金支持。

这个做法看起来颇有创新性,可能重塑市场信心——因为市场上潜在的购房者经常担心,那些还在施工中的项目可能因为资金问题而成为烂尾楼。但深入了解这份名单,会发现有些新贷款实际上是老贷款的翻新版,说明银行对这个计划还是持谨慎态度。

中国商飞获新订单

从房地产业转向航空业,我们将目光投向新加坡航展——全球航空巨头上周在那里展出了各自的重要产品来寻找买家。中国商飞在展会上取得了一个小进展,与西藏航空签订了40架自主研发的C919客机的预定协议。商飞希望这款机型能与波音737竞争。

商飞去年将首架C919交付给了中国东方航空,中国的航空公司对这一型号相当支持,因为大多数是国有的,试图显示他们对C919等项目的支持。尽管如此,这款型号还需要再经过一到两年的稳定表现,没有任何事故,主要的外国航空公司才可能考虑购买。

》》企业

欧盟启动对中车的反倾销调查

欧盟启动了一项针对中车青岛四方的调查,以确定其在保加利亚的一项投标是否包含不公平的国家补贴。这项调查有些不同寻常,因为它涉及的是青岛四方提交的6.1亿欧元电气化火车项目的投标,而不是任何实际的最终交易。

此前欧盟已经对中国电动汽车开始进行反补贴调查。这两项调查说明欧盟打算对中国产品采取更积极的处罚措施,因为北京通常都会给想要推广的产业进行慷慨的国家补贴。

京东瞄准欧洲

从国产喷气客机,我们转向中国更擅长的领域:电子商务。当然,京东在海外的市场表现却相当令人失望,尤其是与拼多多旗下的Temu还有Shein相比的时候。京东可能希望改变这一局面,据报道,它正在与英国电子产品零售商Currys进行收购谈判。

京东最近披露了谈判情况,但警告说这些谈判还处于非常早期的阶段。此前,Currys表示已拒绝另一个潜在买家的报价。有分析人士指出,类似的收购可能为京东提供进入欧洲的通道,尽管Currys作为一家实体电子产品零售商,似乎并不是理想的选择。

交行让汇丰损失30亿美元

最后,转到银行领域,汇丰银行表示,将因其在中国交通银行的投资而承担高达30亿美元的减值准备。这笔减值准备与汇丰银行持有交行19%的股份有关,其在香港上市的股票从五年前的高点下跌了约20%。

汇丰历来是最看好中国市场的外国银行之一,并且一直在借助与交行的关系,尝试在中国推进业务。但中国很快成为了汇丰银行的负担,去年该行就因预期在中国萎靡不振的房地产市场的损失而计提了类似规模的减值准备。

明星药企宣布计划解散

上周,Bamboo Works还报道了明星药企联拓生物在成立了四年后就宣布结束业务,这在中国快速发展的众多初创药企中非常罕见。该公司原本的业务模型是从其他国家取得药物授权,并在中国市场进行开发,但显然并没有完全跑通。

该公司从投资者那里筹集了大约6亿美元资金,包括其2021年IPO的3.25亿美元。公司在宣布结束业务的同时表示下个月将通过特别股息返还其中的一部分。其困境显示了这个领域已经开始由蓝转红,如果碰到仍然以中国市场巨大潜力为亮点而自我推销的初创药企,投资者需要三思而行了。

新闻

Sunshine sells insurance

主业停滞难前 阳光保险力拓基金投资

阳光保险计划成立一家子公司,管理规模200亿元的基金,投资股票和固定收益工具 重点: 阳光保险的资产管理部门将设立一家全资子公司,利用人寿业务出资的200亿元资金从事基金投资 此举将使保险公司能够从金融市场的波动中获利,同时避免直接暴露于短期波动或承担额外资本费用    梁武仁 阳光保险集团(6963.HK)正在金融市场构筑一处避风港,以应对保险业在疲弱经济下的困境。 上周五,公司宣布资产管理部门将成立一家全资子公司,利用阳光人寿业务的200亿元(28亿美元)资金,管理一只为期10年的基金。该基金将投资在香港、上海和深圳上市的中国公司股票,以及固定收益工具。新成立的子公司将收取管理费和其他费用,并向阳光人寿分配收益。 这一举措为阳光保险提供间接涉足金融市场的渠道,对其直接股票交易业务形成补充。虽然这个安排看似只是阳光保险内部实体间的资金调配,却能为公司带来好处。例如,通过这种方式创建投资工具,阳光保险就不必在自己的资产负债表上,为基金持有的股票等风险资产计提资本费用。这一点至关重要,因为监管机构对保险公司的资本要求越来越严格。 通过此举,阳光保险也无需将基金投资价值的变化,直接计入自身净利润,从而减少市场下跌期间账面亏损的冲击。这“有助于降低权益资产市值波动对本公司净利润的影响,提升本公司投资资本市场的能力”,阳光保险在披露公告中说。 保险公司通常会用保费收入进行投资以获取收益,这是它们重要的收入来源之一。对阳光保险而言,这项收入在当前尤显关键,因其保险承保业务利润率持续低迷。数据显示,公司去年保险营收增长不足7%,为640亿元,但相关支出却吞噬了逾90%的收入,且尚未计入再保险费用等其他成本。相比之下,包含资产账面损益在内的投资收益则同比飙升145%,达130亿元。 随着中国经济疲软,导致消费者和企业缩减非必要支出,阳光保险等险企扩大核心保险业务利润变得越来越难。这使得投资收益变得更加重要,尽管这收入来源不可避免地具有波动性。 为了提升收益,阳光保险本可增配高风险资产。但这也会造成两难境地:此类操作会增加资本要求,并可能导致亏损。阳光保险设立的基金模式虽能避免资本要求增加和金融市场波动带来的短期亏损,但无法规避买入资产后亏本卖出造成的实际损失。 保险公司还需担忧投资期限与负债期限的匹配问题,以满足客户的资金需求。比如,极端情况下,若保险公司锁定在长期投资中的资金超过其服务投保人所需,其将无力履行偿付义务。 棘手的投资策略 所有这些都意味为保险公司制定投资策略是个棘手的问题,阳光保险的投资组合主要集中在固定收益资产上,这些资产通常比股票更安全。截至去年底,此类工具占其投资资产的70%以上。其中很大一部分是政府债券,这被视为最安全的资产之一,其投资的大多数公司债券也具有很高的信用评级,足见其风险偏好较为保守。 通过成立一个专门运营投资基金的独立实体,阳光保险可以有更大的余地涉足它本来需要避免的高风险资产。公司计划向基金投入200亿元,这对阳光保险来说并非大数目。但考虑到公司在2024年底拥有的现金和现金等价物为120亿元,这也不是小数目。阳光保险将分期为该基金注资。 除非新成立的子公司出现亏损,否则它可以通过向公司返还利润来为阳光保险的净利润做出贡献。但透过这个计划,也可看出保险公司拓展实际业务的机会有限。归根结底,200亿元的专项资金足以资助一宗大型收购,或其他能推动阳光保险的保险和其他业务显著增长的计划。 事实上,阳光保险前不久确实进行了一笔这样的收购,尽管这一举措可能令许多人困惑:去年11月,公司同意出资约13亿元,收购君创国际融资租赁有限公司约40%的股权。这家租赁公司主要为制造业及节能环保等领域的中小企,提供设备及其他资产租赁服务。 从业务多元化的角度来看,这笔交易具有合理性。但目标公司盈利能力薄弱,目前尚不清楚阳光保险能否改变这种状况。因此,这项投资是否真的物有所值是值得怀疑的,而且这也表明,如今有吸引力的收购目标并不多见。 自2022年上市以来,阳光保险的股价已下跌超40%,目前的往绩市盈率(P/E)为6.5倍,市销率(P/S)为0.47倍。这个市销率与互联网保险公司众安在线(6060.HK)的0.5倍相当,但后者的市盈率高达28倍。在同类企业中,本月在纽约上市的保险分销商元保(YB.US)市盈率高达67倍,市销率8.9倍,这可能反映出投资者更青睐元保这类为阳光保险和众安在线等实际承保公司提供服务的企业。 自投资基金计划公布以来,阳光保险的股价持续下探,这表明市场对该方案并不买账。在当下中国经济低迷的背景下,要想从同业中脱颖而出,公司需激发更强劲的增长。最新举措虽然或能提供些许助力,但更像是变相承认其保险主业已陷入增长停滞。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:优质客户稳步增长 涂鸦智能扭亏为盈

物联网(IoT)云端平台涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)周二公布,今年首季收入同比增长21.1%至7,470万美元;毛利率上升0.7个百分点至48.5%;净利润1,100万美元,上年同期为净亏损350万美元。 其中,公司在智能解决方案的增速最快,按年大增47.1%至1,100万美元;物联网(PaaS)的收入为5,370 万美元,同比增长约 17.9%;软件即服务(SaaS)的收入为1,000万美元,年增15.5%。 公司表示,第一季度,物联网PaaS优质客户(贡献收入超10万美元的客户)有287个,较去年同期的269个增加6.6%,这些客户贡献了约88.7%的物联网PaaS收入。另外,注册物联网设备和软件开发者超过141.7万个,较去年底增长7.7% 涂鸦智能港股周三高开2.4%,中午收市报22.95港元,升2.46%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:关闭八家大卖场 高鑫扭亏为盈赚4.1亿元

超市营运商高鑫零售有限公司 (6808.HK) 周二公布,截至3月底止全年收入715.5亿元,按年跌1.4%,纯利4.05亿元,上一个财年亏损16.05亿元。集团拟派末期息股0.17港元,全年股息为0.34港元。 过去财年,高鑫关闭八家大卖场及一家中型超市;同时亦新开一家大卖场、4家中型超市及四家M会员店。截至今年3月底,高鑫共有465家大卖场、33家中型超市,以及7间M会员店。 展望今年,高鑫表示在零售业竞争日趋激烈下,客流是发展的根基,将会打造“天天低价+社区生活中心”模式,结合商品力的提升、优化卖场动线,提升客户体验。 周三高鑫开盘升12.4%报2.18港元,过去半年公司股价从高位下跌逾两成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
generative engine optimization, GEO

从SEO到GEO:AI搜索时代的内容优化革命

在AI重塑资讯获取方式的时代,品牌如何成为生成式搜索中的“标准答案”,取决于是否掌握了GEO这项关键技术    头豹研究院 随着生成式AI技术快速发展,AI搜寻引擎迅速崛起,正在重塑资讯检索方式与用户决策逻辑。使用者逐渐习惯透过AI搜寻获取资讯,传统搜寻引擎优化(SEO)面临萎缩,一种新兴优化模式——GEO(Generative Engine Optimization,生成式搜寻引擎优化)正快速兴起。GEO依托AI技术,有效缩短用户资讯获取路径,让内容更快、更准、更可信地触达受众。 GEO致力于让内容被AI识别并用于直接生成答案。相较SEO依靠关键字与连结,GEO更强调内容的数据权威性和结构化表达。SEO依赖用户点击链接跳转至网页;GEO则通过AI直接生成结果,实现“零跳转”。与SEO类似,GEO同样重视流量提升与用户体验,但不同于SEO遵循搜索引擎算法规则进行优化的技术逻辑,GEO适配于大模型(LLM)的信息提取与理解机制。 GEO可透过AI生成精准答案,简化传统“曝光—点击—跳转”的流程,进一步强化品牌可信度,提升用户决策效率。 AI搜寻用户规模快速扩张,也为GEO打开庞大市场空间。2024年初全球AI搜寻用户仅3.1亿,至2025年2月已突破19.8亿,年增长率高达538.7%。截至目前,全球已有约1/4人口使用过AI搜寻。 三类市场参与者 GEO市场目前仍处早期阶段,参与者主要分三类。第一类为原有搜寻引擎平台及服务商,凭藉流量入口与算法优势,率先布局GEO优化方案。第二类为云计算与AI基础设施供应商,如腾讯(0700.HK)的腾讯云、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的阿里云与火山引擎,依靠算力与资料能力切入GEO应用场景。第三类为传统SEO服务商,凭藉关键字策略与网站架构优化经验,转型投入GEO领域,成为市场重要补充力量。 面对AI搜索逻辑的不断演进,GEO服务商需建立三大核心能力:对AI搜寻推荐机制的理解与内容适配能力、与大模型平台、AI搜寻引擎的深度协同能力、以及在权威数据源中的优先占位策略。GEO优化不仅需掌握通过对网页结构的语义布局优化、内容粒度的智能切分,以及多模态信息的嵌入式表达,更应建立与模型方的接口对接与API协作,确保客户内容能长期稳定占据AI生成答案的重要位置。同时,借由权威性数据的优先调取与多轮调用,提升内容在大模型中的可信排序权重,帮助客户在AI搜索生态中构建稳固的“认知锚点”,率先抢占流量与决策入口。 GEO正推动数字化营销迈向以内容语义与品牌信任为核心的新阶段,成为企业在AI时代抢占用户心智、实现增长的关键利器。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里