网龙凭“双城记”赢得投资者欢心
这家游戏和教育公司的中期业绩很像狄更斯的名作，而且同样有着一个充满希望的结局 重点： 网龙2023年上半年收入下降13%，主要是由于教育业务在去年强劲增长后大幅下滑 最新报告期内，该公司游戏业务收入同比增长8% 谭英 大多数时候，当一家公司的收入下降时，股价也会随之下降。但网龙网络控股有限公司(0777.HK)这次的情况却并非如此，公司上周公布的中期业绩显示，截至6月底的六个月里，收入下降13%，利润下降12%。 尽管如此，市场却并未理会这个不利消息，而是对这家拥有24年历史、总部位于福州的公司表示了认可，它的股价在业绩公布后的第二天上涨9.3%。投资者似乎并没有关注业绩的下滑，反而受到了该公司游戏业务在疫情后强劲增长的鼓舞。他们可能还认可它针对教育领域制定的一份强有力的计划，这是公司的另一项主要业务，正在寻求扩大其教育设备在低端市场的份额。 其中国市场之外的教育业务即将被分拆，因为两年前的一场广受关注的整顿行动，投资者对中国教育科技行业持负面情绪，而分拆可能会消除这种情绪对网龙的拖累。 2023年上半年，网龙的收入从上年同期的42亿元下滑至37亿元(5.06亿美元)，利润从5.65亿元跌至5亿元。教育业务上半年营收下降29%至17亿元，亏损2.49亿元，拖累了整体业绩。网龙的游戏业务表现较好，营收同比增长8%至19亿元，利润10.9亿元。 游戏业务的毛利率为97%，远高于教育业务的24%，这也是该公司急于分拆教育业务的原因，因为该业务拖累了它的盈利能力。 在业绩公布后的财报电话会议上，副董事长梁念坚开玩笑说：“上半年有点像狄更斯的《双城记》。”这部小说以法国大革命为背景，有一个圆满的结局，投资者似乎认为网龙也会这样，因为网龙将通过分拆教育业务，回归游戏的老本行。 教育业务不仅拖累了网龙的利润，也影响了它的估值。游戏巨头网易(9888.HK)目前的市盈率为19倍，而美国巨头艺电(EA.US)的市盈率甚至更高，达38倍。相比之下，网龙的市盈率只有10倍，简直对不起它名字中的“龙”这个字 。 该公司是中国游戏行业的老将，成立于1999年，当时互联网和在线游戏在中国刚刚起步。该公司进军教育领域的举措在2014年，来看很明智，当时教育科技在中国势头强劲，游戏也透露出日渐成熟的迹象。 在做出这一战略决策后，网龙迅速聚焦教育科技硬件，2015年斥资1.3亿美元收购伦敦上市的普罗米休斯，两年后又收购了梦工厂动画的合作伙伴、总部位于洛杉矶的JumpStart。2022年普罗米休斯收购数字白板应用程序Expand Everything。 但2021年7月中国开始整顿大量营利性教育科技公司时，网龙的教育业务开始看着像是一个代价高昂的错误。 不公平的惩罚 正是从这时候，市场开始对网龙进行不公平的惩罚。不同于它的游戏业务(该业务主要以软件为基础，主打中国市场)，网龙的教育板块主要是基于硬件的国际业务。它以普罗米休斯品牌销售高端平板，并计划进军软件即服务领域(SaaS)，在硬件销售的基础上增加利润率更高的订阅收入。 网龙认为，上半年收入下滑和教育业务亏损都是暂时性的。收入下滑是由于2022年上半年的基数太高所致，当时教育业务增长71.2%，达到24亿元，远超网龙游戏业务的18亿元。 梁念坚说，美国市场目前处于“暂停”状态，以便消化教育机构在2022年购买的大量设备，他还表示，该公司的业务继续以“大幅”快于整体行业的速度增长。分析界似乎很喜欢该公司的故事，11家分析机构中有9家给予了网龙“买入”或者“强力买入”的评级。 网龙上半年利润下滑的部分原因，是与其教育业务剥离相关的高额支出，该公司正在将该业务注入美国上市的启今教育(GEHI.US)，这笔交易最初是在4月宣布的。新公司将被命名为MYND.AI，教育业务可以自行筹资，并减少跟中国的关联。 网龙2023年上半年的行政支出同比增长22.8%，部分原因是分拆相关成本。公司的管理层表示，如果没有这些成本，管理费用的增涨只有10%。 “我们在美国的团队一直在夜以继日地完成这项工作，”梁念坚在谈到分拆时说道。 “我们已经进入了最后阶段。” 梁念坚表示，在疫情后中国游戏玩家热情高涨的推动下，网龙的游戏业务再次变得“令人兴奋”，它使用人工智能生成图形内容，将效率提高了30％。此外，它还利用人工智能开发“非玩家角色”，即人格独立的NPC，改善整体游戏环境。 在人工智能为游戏业务注入新活力的同时，网龙公司的教育战略在未来也同样令人期待。该公司不再专注于高端产品以保持利润率，而是试图通过价格更低廉的ActivePanel LX(已于6月开始发货)进军低端市场，从而扩大吸引力。通过销售更多此类设备来提高市场份额，对于发展该公司的SaaS业务，即通过这些设备提供利润率更高的编程服务至关重要。 该公司的设备安装量已达170万台，它计划在今年年底前为教育业务推出Explain…
0777.HK
雅乐科技押注硬核游戏玩家 以期提振增长
这家中东社交网络和游戏公司经过几个月的测试，最近推出了两款针对严肃玩家的游戏，希望它们能够成为主要的增长新动力 重点： 雅乐科技二季度收入增长4.1%，利润增长更是高达38.9%，部分得益于利息收入的增长 这家中东社交网络和游戏公司最近推出了两款针对更严肃玩家的游戏，希望重燃此前强劲的两位数增长势头 阳歌 硬核起来！ 这是中东社交网络和游戏公司雅乐科技(YALA.US)近来的战斗口号，该公司正在大力押注向硬核游戏的转向，试图挽回投资者，他们曾在其早期取得强劲的两位数甚至三位数增长时蜂拥而至。已经尝试过一款元宇宙游戏的雅乐科技还在周一发布的最新季度业绩中暗示，即将推出另一个针对动画爱好者的项目。 在报告二季度收入稳定增长、延续了过去一年大部分时间的趋势时，雅乐科技强调了这些举措。尽管收入增长平平，该公司在此期间仍实现了强劲的利润增长，但这在很大程度上归因于其无法控制的因素，因为其持有的大量现金使其能够从当前的高利率环境中获利。 总部位于迪拜的雅乐科技最初是一家社交网络和游戏公司，专注于基于语音的聊天服务，这项服务现在仍占其收入的三分之二以上。但它发现游戏也同样赚钱，因为用户往往更愿意花钱来获得参与玩乐和竞争的机会。 雅乐科技的中东本土市场迄今仍是其重点，它是该地区顶级的本地社交网络和游戏公司。但它也扩展到了其他发展中市场，包括土耳其和拉丁美洲。该公司还在杭州设有研发中心。 虽然自2016年成立以来该公司主要专注于休闲游戏，但雅乐科技相信，更严肃的游戏玩家将为公司提供所需的提振，恢复自己在2020年IPO后第一年的那种强劲增长。硬核游戏行动显然已经引起了投资界的关注，财报电话会议上的前三位分析师都提出了相关问题。 它最初的两款硬核游戏之一是《Merge Kingdoms》，这款模拟游戏于去年开始推出测试版，并于今年二季度正式推出。首席财务官胡杨表示，雅乐科技最近开始推广这款游戏，公司“已经看到了更好的留存数据和付费意愿”。 与此同时，雅乐科技于5月在土耳其推出了中东主题奇幻游戏《Age of Legends》，这是另一款针对严肃玩家的游戏。该公司本月开始将其推广范围扩大到波斯湾地区的核心中东国家。首席执行官杨涛指出，《Age of Legends》推出后，在阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯都是苹果iOS低科技游戏类别中下载量最大的游戏。 尽管公司管理层未提及这两款游戏对收入有意义的贡献，但他们显然对这两款游戏都寄予厚望。 “我们还将通过员工开发和外部发行合作继续扩大我们的游戏产品规模，”杨涛在财报电话会议上说。“我们期待建立我们的中核和硬核游戏产品组合，并期望这将成为未来重要的增长动力。” 截然不同的趋势 雅乐科技在发布二季度财务数据时，大谈两大硬核宝贝。财报显示，尽管利润大幅增长，但收入方面的增长却不尽如人意了。该公司相对保守，反复强调它专注于高质量增长和投资回报率，而不是不惜任何代价的增长。因此，它的现金储备相当庞大，而且还在继续增长，从去年底的4.53亿美元(33亿元)增加到6月底的5.105亿美元。与此同时，该公司的债务也相对较少。 其营收延续了近期个位数增长趋势，二季度同比增长4.1%，至7,920万美元。 其聊天服务收入同比增长4.9%至5,520万美元，约占总收入的70%。公司高层在电话会议上表示，虽然该公司一开始专注于语音服务，但最近开始通过去年推出的YallaChat增加了补充性的文本服务，目前正在以“强劲的留存率”加速发展。 该公司的另一主要收入来源——游戏收入同比增长2.8%至2,400万美元。它继续稳定增加用户，其总用户数和付费用户数分别增长14.3%和26.6%。值得注意的是，雅乐科技目前近40%的用户是付费客户。 雅乐科技在当季的成本和支出相对稳定，从去年同期的5,520万美元小幅上升至5,530万美元。但它从美联储那里得到了一份大礼，美联储为了抑制通胀而大幅加息，这让像雅乐科技这样的公司受益匪浅。该公司报告称，当季利息收入为460万美元，较上年同期的17.6万美元大幅增长。 由于这笔现金的注入，该公司的净利润率上升了近9个百分点，达到35.7%，净利润同比大幅增长38.9%，达到2,830万美元。 该公司预测三季度收入在7,300万至8,000万美元之间，较去年同期的8,010万美元有所下降。它没有就给出这一保守预测的原因发表评论。 股东们对这份财报总体满意，在发布后的两个交易日里，雅乐科技的股价上涨了1.4%。今年以来，该股已上涨了约50%，表明投资者认为该公司之前的价值被低估了。雅乐科技目前的市盈率为12倍，仍远低于Facebook母公司Meta(META.US)的39倍，也略低于微博(WB.US;…
YALA.US
大幅瘦身专注硬核玩家 斗鱼拟变身凶猛“战斗鱼”
这家游戏直播公司在削减40%的成本以抵消24%的收入下降后，二季度连续三个季度实现盈利 重点： 斗鱼二季度收入下降24%，但依然连续第三次录得盈利，因为支出的削减幅度更大 由于中国整顿未成年人过度玩游戏，该公司似乎正在把重心转向硬核游戏玩家 阳歌 游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)首席财务官曹昊对“稳定”这个词有着不寻常的理解。 “2023年二季度，我们的财务业绩依然稳定，”他在周一开市前公布的最新季度业绩报告中说。“稳定”是指斗鱼二季度收入下降24%吗？亦或是指该公司付费用户减少40%？ 但尽管出现了这么大的降幅，该公司二季度依然设法连续第三次实现了季度盈利，结束了去年大部分时候的持续亏损。 不管稳定与否，如今对斗鱼(这个名字的意思是“战斗鱼”)来说，“令人难以置信的瘦身鱼”这个名字可能更恰当。这是因为该公司成功削减了运营费用，幅度甚至超过了其收入的下降，从而使其能够在最新报告期内录得利润。 斗鱼的故事以及它最近似乎比规模更大的竞争对手虎牙(HUYA.US)更受投资者青睐的原因，可主要从两个部分来看。 最大的一部分是斗鱼的快速瘦身，这是中国游戏运营商面临的环境迅速恶化导致的。推动这场动荡的是中国的各个监管机构，它们在过去两年不断整顿游戏公司，限制一种他们认为对中国年轻人有害的消遣方式。 2021年出台的一项新规定禁止未成年人每周玩电子游戏的时间超过三个小时，这立即减少了斗鱼一些最忠心的用户花在这个爱好上的时间。到去年5月，监管机构又宣布了进一步收紧的新规，限制未成年游戏玩家给最喜欢的直播主播打赏的金额，这是对斗鱼其他主要收入来源之一的第二次打击。 随着这一切的发生，斗鱼的收入增长发生了逆转，并在2022年初开始萎缩。二季度这一趋势仍在持续，斗鱼报告其收入降至13.9亿元，同比下降24%，比 2021年三季度的巅峰水平低40%左右。 不过，斗鱼并没有坐以待毙。相反，它开始了一场积极的成本削减行动，试图将自己“调整”到更可持续的规模。去年，该公司全面削减营销、研发和一般及行政开支，将运营成本削减了32%。据报道，在中国互联网公司裁员浪潮中，该公司去年还削减了30%的员工。 斗鱼在最近一个季度加快了成本削减的速度，总运营费用从去年同期的3.4亿元下降40%至2.04亿元。 由于“规模调整”和由此带来的成本节约，斗鱼得以在最近的报告期录得季度盈利680万元，这是连续第三次实现季度盈利，结束了去年大部分时间的一连串季度亏损。彼时，它正在经历艰难的调整。其调整后的净利润(不包括员工的股票薪酬)表现甚至更好，在最近一个季度翻了一番多，达到6140万元。 瘦身的积极影响也体现在公司的资金储备上，其现金规模从去年底的68亿元小幅上升至6月底的70亿元左右。 追求铁杆玩家 考虑到这个更大的缩减主题，我们将在文章的后半部分更仔细地研究斗鱼最近故事的第二个主要部分。简而言之，该公司似乎放弃了之前为了数字好看而追求用户数的策略，转而专注于获得铁杆玩家(也叫硬核玩家)。这个群体无疑是最有利可图的，因为他们的在线时间更长，而且购买虚拟游戏配件，以及为自己喜欢的玩家和主播打赏的意愿更强。 斗鱼CEO陈少杰在公告中说，“我们专注于成功地维护我们的核心用户，推出更多高质量、高交互性的内容，以促进我们社区的互动，并进一步提升用户体验。”这一表态似乎是指更多地关注铁杆玩家。 斗鱼最近一个季度的用户数急剧下降，显然是因为该公司强调了用户的质量而非数量，这进一步证明了该公司关注重点的转变。该公司本季度的平均移动月活跃用户数(MAU)为5,030万，比去年同期的5,570万下降了约10%。 但降幅最大的是季度付费活跃用户，从去年同期的660万下降到400万，降幅近40%。相比之下，该公司的直播收入(约占总收入的90%)本季度同比下降了29%，降幅更温和。由此可见，许多离开的付费用户消费水平相对较低。 投资者似乎对斗鱼将关注点放在更为硬核的玩家身上的瘦身努力表示青睐。消息公布后，该公司股价周一上涨近2%，不过今年以来仍下跌了约21%。但值得注意的是，斗鱼的跌幅比规模更大的虎牙温和，虎牙和斗鱼一起掌控着中国70%的游戏直播市场。 多年来，虎牙显然更受投资者青睐，这可能是因为它的规模更大，按市值计算大约是斗鱼的两倍。但在今年斗鱼的股价跌幅小于虎牙之后，两家公司目前的市销率大致相当，约为0.45倍。不过，不要高兴得太早，我们应该指出，这个数字相当低，规模更大的短视频公司快手(1024.HK)目前的市销率为2.3倍，更像是一家科技公司。 由于中国游戏市场的不确定性，斗鱼和虎牙目前的估值都相当低迷。但是，如果你认为最近在监管方面可能放松，并且你喜欢更专注的斗鱼，那么该公司可能会在中国庞大但不稳定的游戏市场上成为一条更凶狠、更精干的斗鱼。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
DOYU.US
华丽亮相23年后 Tom集团深陷亏损
这家得到亿万富翁李嘉诚支持的昔日科技巨头现在主要管理投资和台湾的一家出版公司 重点： 在去年录得自2018年以来的首次年度盈利后，Tom集团今年上半年重回亏损 该公司的大部分收入来自台湾的一家出版公司，它还投资科技公司 谭英 在去年短暂地给投资者带来一线希望之后，曾引发轰动的香港互联网公司Tom集团有限公司(2383.HK)似乎又将迎来糟糕的一年。上周公布的中期业绩显示，其今年上半年亏损9,500万港元(8763万元)，收入为3.786亿港元。这使得该公司在2022年短暂实现多年来的首次盈利后，再次陷入亏损。 就连2022年恢复盈利这件事也颇为可疑，因为其依赖于中国邮政的一笔资金注入。2014年中国邮政与Tom集团成立的合资企业邮乐取得了巨大的成功。邮乐为中国农村地区的小企业提供B2B电子商务服务，今年前六个月其商品交易总额(GMV)增长46%，达到85亿元，带动去年全年增长41%。 2021年11月，中国邮政向邮乐注资1.28亿美元(9.2亿元)，换取Tom集团的股份。相关的非经营性收益为Tom集团提供了其所需的提振，推动公司当年扭亏为盈，但到了2023年上半年，重复这一操作还不够。 投资者显然不愿意见到该公司重新陷入亏损。最新业绩公布后，Tom集团股价下跌10%，回到一年前的水平，人们对其能否实现难以捉摸的盈利提出了新的质疑。该公司于1999年成立，是香港富豪李嘉诚最重要的互联网项目，近四分之一个世纪以来一直没有派发过股息。 即便如此，Tom集团的估值仍高达29亿港元，市销率3.7倍，与科技股相当。这实际上领先于盈利能力较高的电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)被压低的2倍市销率，但不及腾讯控股(0700.HK)的5.2倍。它也远远落后于Meta(FB.US)和谷歌(GOOG.US)等盈利丰厚的国际互联网巨头，后两者的市销率分别为6.9倍和5.9倍。 那么，Tom集团是如何做到的呢？答案很简单——在这个例子中，一切都与香港最有名的一对伴侣有关。该公司的股份被李嘉诚及其亲密伙伴周凯旋把持着。据《福布斯》报道，现年95岁的李嘉诚是全球排名第35位的富豪，估计净资产达374亿美元。他在20世纪90年代认识了周凯旋，她作为承包商参与了李嘉诚的公司当时在北京进行的一个大型房地产开发项目。 周凯旋的维港投资以参与了Facebook、Spotify、Siri、Waze和Deepmind等大型科技公司的早期投资而著称，她一直被认为是Tom集团的决策者。此外，长期担任李嘉诚顾问的陆法兰是该公司的董事会主席，首席执行官是毕业于麻省理工学院、曾就职于麦肯锡的行业老手杨国猛。 变迁史 据代表少数股东的港交所上市委员会前成员大卫·韦伯(David Webb)称，李嘉诚直接参与了Tom集团最早期的发展，当时其还是互联网公司Tom.com。目前，周凯旋持有Tom集团25.35%的股份，而李嘉诚的旗舰公司长江和记实业(0001.HK)持有36.13%的股份，双方合起来拥有多数控股权。 在周凯旋的领导下，Tom集团已经从最初的互联网神奇小子变成了一家投资公司和台湾出版商的混合体。其投资策略与维港投资有些相同，都是寻找前景诱人的初创企业。 在与中国邮政成立合资公司邮乐后，Tom集团于同年投资了金融科技平台汇立银行，并于2022年投资了环境、社会和治理(ESG)数据提供商妙盈科技。2019年，汇立银行成为第四家获得香港金融管理局牌照的虚拟银行，但此后一直萎靡不振。不过，总部位于香港的妙盈科技发展迅速，它的基石投资者包括汇丰和新加坡主权财富基金GIC。 但Tom集团的大部分收入和利润来自其台湾出版业务城邦媒体控股集团，后者是社交媒体平台痞客邦的母公司。Tom集团称该平台是台湾最大的用户生成内容平台。在截至6月30日的六个月里，该出版集团的毛收入为3.56亿港元，分部利润为3,700万港元。去年全年，出版收入为7.649亿港元，占Tom集团全年总收入8.301亿港元的90%以上。 虽然多年来经历了许多波折，Tom集团的股价在其23年的交易中并没有走得太远。最初的Tom.com于2000年3月上市，当时正值互联网泡沫的高峰期，公司成立尚不足一个月时间。 互联网狂热加上李嘉诚的声誉，帮助该公司在香港创业板上市时，股价达到了区间的最高端，即每股1.78港元。它筹集了7.62亿港元，首日股价翻了两番，收于7.75港元，《华尔街日报》当时称其为香港历史上最热门的IPO。 在互联网泡沫破裂后，该公司的中国子公司Tom在线于2004年3月在纽约进行了首次公开募股，融资1.92亿美元，自诩为中国科技企业。在2013年微软收购即时通讯服务Skype之前，Tom在线一直运营着Skype的中文版。但早在那之前，Tom在线在2007年就被Tom集团私有化了。该股周三收于0.73港元，目前的股价不到IPO价格的一半。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2383.HK
毕马威辞任花房核数师 周鸿袆再受挫
直播平台花房集团上市三个月，就因特定银行账户被冻结，以及投资25%股权的公司被调查而停牌 重点： 集团核数师毕马威会计师事务所8月初突然辞任，复牌进展受挫 花房联席公司秘书及副总裁焦阳在公司停牌一个多月后请辞 易煬 近期，中国知名科网公司360集团创办人周鸿袆可谓祸不单行，继早前跟胡欢离婚，将公司估值约90亿元的6.25%股权转予前妻后，最近他作为大股东的花房集团公司(3611.HK)，核数师毕马威突然辞任，对于正争取复牌的花房来说，毫无疑问受到一大打击。 周鸿袆在中国软件界的名气响当当，1995年任职方正集团，短短几年就升任为集团事业部总经理，但他志不在此，1998年离职创业，旗下的“3721上网助手”曾风行一时，2003年更以1.2亿美元(8.6亿元)售予雅虎，赚取人生第一桶金，之后顺理成章担任雅虎的中国区总裁。 周鸿袆在国内是一位颇受争议的人物，经常与科技界的知名人士闹得不甚愉快，甚至要对簿公堂。任职雅虎时，他曾与杨致远争拗，一怒之下愤而离职。成立奇虎360时，又与雅虎行政总裁田健互骂。另外，因在微博上针对金山软件，需要作出道歉及赔偿。又因指控方舟子被百度收买和利用而被告上法院，最终周鸿袆被控侵犯方舟子名誉权成立。处处都可见，周鸿袆总与是非纠缠不休。 花房集团是周鸿袆第四家上市公司，他持有36.46%权益，A股上市的宋城演艺是第二大股东，持有35.35%股权。公司是内地一个提供语音及视频的直播娱乐社交平台，旗下包括有“花椒”、“奶糖”、“六间房”，以及针对海外的HOLLA，截至去年5月底止，注册用户达到4.15亿名。去年底，平均月活跃用户超过6,108万名，平均月付费用户约155万名。 集团的旗舰平台“花椒”，于2022年内地在线娱乐直播移动渗透率位列第一。平台主打美女主播，实时与用户聊天互动，截至去年5月底，平均月付费用户超过100万名，平均每名用户每月收益293元。 上市三个月 股价跌四成 去年11月，周鸿袆的360数科(QFIN.US; 3660.HK)(现已易名为奇富科技)在港股上市不久，花房已紧接于12月上市，股份以下限2.8港元定价，上市第三天一度高见4.56港元，但在高位只是昙花一现便跳水，短短三个月股价拾级而下，最低见1.71港元，比上市价跌近四成，较高峰更下挫逾六成。 在股价偏软下，花房首份未经审核的全年业绩，表现却相当不俗，去年收入增长近一成一至51亿元，净利润更增长接近两成至3.9亿元。集团的财务也十分健康，手头现金超过16亿元，没有任何短期或长期银行负债。 冻结账目 公司停牌 岂料事情急转直下，靓丽成绩表公布才数天，集团突发公告暂停买卖，并将延迟刊发经审核的年度业绩。公司透露，集团特定银行账户被冻结，涉及金额为1.36亿元；另外，中国有关机关，正对集团投资25%股权的一家公司进行调查。至于具体事宜，花房没有详细披露。 事情进展后续令人忧虑，5月底时，花房的联席公司秘书及副总裁焦阳辞任，花房只解释是焦阳要投放更多时间，处理个人其他事业发展。然而，花房上市不到半年，高管在公司停牌及投资的公司涉及调查中离去，给人感觉是高层在不明朗情况下跳船。 此后公司一直未能复牌，直至6月中时，联交所向公司提出一系列的复牌指引。首先是要刊发财务业绩，其次是公布独立调查结果，并采取适当的补救措施。三是要进行独立内部检讨，并要证明公司有足够内部控制及程序，可遵守上市规则。第四是要证明公司已遵守上市规则第13.24条，最后是要公布所有重大信息，以供股东及投资者评估。 面对要求，花房不敢怠慢，表示正进行协商，预期7月底完成委聘独立调查员。至于内部控制顾问，亦会于7月底完成委聘。花房也强调，集团有充足的运营水平，并遵守上市规则第13.24条。 经过一番努力，似乎有一丝曙光。上月底时，公司表示正全力配合有关政府机关进行调查，并提交待结案的扣押款1.55亿元，而所有冻结账户，在7月25日已解冻，并可用于日常业务运营。 原以为有机会走入复牌之路，怎料毕马威突然表示，因无法评估调查有关花房的财务业绩，以及业务运营的影响，故辞任核数师，并于8月3日生效。毕马威指出，最主要是花房未能在7月30日前，出具独立调查顾问就冻结账户的报告；另外又未能于期限前，交出相关政府部门的调查结果，以及外部律师对冻结账户的法律后果分析。 问题有待解答 很明显，没有核数师报告，就不能符合联交所的复牌要求，花房要赶复牌，似乎不再是短时间可一蹴而就。 对于花房，摆在小股东及投资者眼前的问题确是一大堆，一家上市仅三个月的公司，账户竟然被冻结，其投资的公司又被调查，确实令人怀疑。究竟花房的具体问题在哪里？公司一直没有详细解释，只是模糊披露大概。究竟上市前，核数师及保荐人是怎样进行审查？集团2022年的业绩迟迟未能审核，那今年3月发布的一份漂亮成绩单，我们还能相信吗？至于何时可复牌，我们更是摸不透，看不清，别忘记至今连核数师也没有。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3611.HK
地中海俱乐部业务反弹 复星旅文录得丰厚盈利
这家国际度假村运营商上半年营业额增长24%，利润增长超一倍 重点： 复星旅文2023年前六个月营业额增长24%，与希尔顿和万豪等国际酒店运营商收入增幅不相上下 收购地中海俱乐部八年后，该公司重振该连锁酒店，使其房价远高于疫情前的水平 阳歌 毫无疑问，随着疫情逐渐成为历史，全球旅游业正在复苏。同样毫无疑问的是，由于放宽疫情防控措施较晚，中国旅游业的复苏要比世界其他地区晚一年左右。 复星旅游文化集团(1992.HK)的最新公告里有这两个因素的影子。上周五该公司的盈利预喜推动其股价上涨近13%。但细看这些数据就会发现，随着投资者开始重拾对这家在市盈率方面仍落后于大多数同行的公司的信心，该股正在奋力追赶。 对于中国最大的民营企业集团之一复星而言，这绝非易事。2015年，复星收购Club Med地中海俱乐部连锁度假村，后来又增加了一些其他资产，创建复兴旅文，并于2018年单独上市。之所以说绝非易事是因为，在复星旅文业务中的占比高达90%的地中海俱乐部，在收购时表现相对不佳。 最新数据似乎表明，复星正带领该连锁重回全球热门旅游目的地的行列，这或许可以部分解释最新公告发布后投资者的兴奋。 最令人印象深刻的是，复星旅文此前在4月的一季度业务更新中表示，该季度地中海俱乐部度假村的平均每日床位价格较疫情前的2019年同期上涨了30.6%。 尽管部分肯定是因为持续的“报复性消费”，但这似乎确实也表明，在复星的领导下，地中海俱乐部度假村正在恢复一些昔日的光彩。 即便是在经历了上周五的上涨后，根据分析机构对该公司2024 年(届时疫情和后来的报复性消费的影响应该都可以忽略不计了)盈利的预测，复兴旅文的远期市盈率仍相对较低，仅为12倍。 这远低于希尔顿酒店(HLT.US) 25倍的远期市盈率和嘉年华邮轮(CCL.US) 的18倍，前者也运营着大量度假村，后者旗下的邮轮本身就是一种“度假村”。复星旅文的远期市盈率还不到中国首屈一指的酒店运营商华住集团(HTHT.US；1179.HK) 27倍的一半。 因此，如果你相信地中海俱乐部真的正在东山再起，那么复星旅文的股票可能仍有一定的上涨潜力。 分析机构似乎也相信这一点，接受雅虎财经调查的八家分析机构给予该公司的平均目标价为15.25港元，比该股上周五收盘价8.87港元高出70%以上。 目前，Meritz Financial是该公司的大股东之一，持有其约6.6%的股份。在盈利预喜发布后，周五其交易量飙升至日均交易量的10倍以上，这表明可能另一位中型投资者正在买入该股。该股交易量相对清淡，因为大量股份由两个大股东持有，其中复星持股79.5%，不良资产管理公司华融持有另外8.7%的股份 中国经济增速放缓 在本文的后半部分，我们将深入研究让投资者兴奋不已的二季度最新数据。老实说，这些数据所反映的基本是旅游行业的同仁已经报告的趋势。其中包括中国经济增长放缓，此前在中国去年底取消大部分防疫举措后，在一波报复性消费的推动下，经济在一季度曾有大幅增长。 复星旅文在中国的表现以位于海南岛的三亚亚特兰蒂斯大型度假村为代表，在过去十年里，这里已经变成了一处旅游胜地。今年上半年，该度假村的营业额不低于8.4亿元，同比增长73%甚至更高。 这个增幅高于它在一季度5.27亿元的营业额和38.7%的同比增长。但稍作减法就不难发现，二季度的营业额相当小，只有3.13亿元。由此可见，在经历了包括春节在内的更为繁忙的一季度后，二季度的营业额出现了下降。 在这里，我们还应该指出，去年二季度的业务可能非常小，因为整个上海在4月和5月都处于封控状态。为了控制变异毒株，中国其他很多地方也实行了类似的旅行限制。 在中国以外，连锁度假村Club Med地中海俱乐部上半年的营业额增幅逾26%，达到75.4亿元甚至更高。值得注意的是，最新数字也比2019年疫情前水平高出14%，这得益于我们之前提到的Club…
1992.HK
百家云拟筹集更多资金 为“烧钱”视频帝国“输血”
这家云视频技术供应商计划发售新股，为其收购驱动的增长提供资金，尽管其运营亏损激增 重点： 百家云计划以每股8.03美元的价格发售大约190万股新股，瞄准1,360万美元净收入 该公司不久前完成借壳上市，它计划用这笔资金的大约40%来购买战略股份或收购其他公司 梁武仁 它不久前完成在纳斯达克借壳上市，登陆美国资本市场。现在，百家云集团有限公司(RTC.US)正在迅速利用这一渠道来补充其快速减少的资金，因为它试图通过一系列收购拼凑出一个一站式视频服务商店。但由于现金不断减少，主要业务带来的收入也有限，该公司目前的发展道路看起来根本不可持续。 上周三，云视频技术软件即服务(SaaS)供应商百家云宣布计划以每股8.03美元的价格发行约190万股新股，较前一日收盘价折价约9%。该公司预计将从此次出售中获得1,360万美元(9727万元)净收入。 百家云指定约40%的资金，即540万美元将用于投资或收购提供视频相关服务或营销工具的公司。它计划将剩余的资金对半分配，用作研发和营运资金。 成立五年多以来，百家云策划了很多交易，新的收购会让这份清单越来越长。其中最引人注目，兴许也是最有创意的是，该公司去年12月通过反向收购塑料薄膜制造商富维薄膜，悄然登陆纳斯达克。去年3月，百家云以3,000万美元的价格出售了富维的薄膜业务，使其成为一家只专注于核心视频服务的上市公司。 上市以来，百家云一直在忙着做更多的交易。就在最近，它在上个月用50万元现金收购了武汉起云视联科技85%的股份，获得了该公司的全部所有权。 再往前三个月，百家云在3月同意以980万元的股票加现金，收购其尚未持有的云服务供应商北京德然技术有限公司49%的股权。 同月，百家云还签署了一项规模更大的协议，收购另一家云服务公司北京氢元数据信息技术有限公司，交易总价1.077亿元，大部分为股票。该交易已于上月完成。 对于像百家云这样积极进取的初创公司来说，成功的收购是实现收入快速增长的捷径。但在这种情况下，该公司需要更加努力，才能更好地整合其新收购的诸多资产。截至去年6月的两年里，该公司的收入以美元计算几乎增长了两倍，达到6,860万美元。 但期内其毛利润增速却要低得多，不到40%。 造成这种脱节的原因是，百家云每产生一美元收入的支出急剧膨胀。这个数字在两年内增长了近四倍，因为短信服务和基于人工智能的产品是该公司增长最快的收入来源，但它们的成本远高于其之前的主要产品，即实时视频和音频通信工具。 除此之外，百家云的行政成本和研发费用在这两年里也不断膨胀，导致该公司陷入亏损，在截至去年6月30日的财年净亏损达1,260万美元，而两年前它的净利润为370万美元。 金融投资 百家云还进行金融投资，试图赚取更多现金来资助自己的业务，但目前还不清楚他们实际赚了多少钱。比如，2020年，该公司用了780万美元购买短期投资工具，远远高于其运营带来的430万美元收入。在截至去年6月的12个月里，其运营现金流更为糟糕，为负1,780万美元，而百家云的投资净支出为2,750万美元。 所以，难怪百家云的现金储备正在迅速减少。截至2021年6月末，该公司拥有现金及现金等价物4,800万美元。但到去年年底，这个数字已降至仅300万美元。 百家云财务状况不佳意味着其始终面临筹集新资金的压力。自2017年成立以来，它作为一家私有公司已经历了五轮融资。它还在今年2月份出售了1,000万美元的可转换票据，而其出售富维薄膜所获得的3,000万美元无疑也将派上用场。 除了这些大额交易外，该公司还从创始人兼首席执行官李刚江及其相关实体那里，获得了大量小额短期借款。此类关联交易在中国企业中很常见，但也存在争议。 百家云从李刚江及其相关实体那里获得的借款是无息的。但这种资金往来是双向的，百家云也借钱给李刚江控制的公司，并且不收取利息。现在百家云已经上市了，它应该不能像以前一样自由地利用与李刚江的关系，而又不引起投资者的质疑。 百家云的新股发行计划利用了自己已登陆资本市场的优势，因此从这一点来说前不久的上市是合理的。但这也让现有的股东付出了代价，他们的股份将被稀释。事实上，所有持有百家云股票的人都应该为这种稀释做好准备，因为该公司有过用股票为收购提供资金的记录。但如果该公司的投资最终带来盈利增长，这种稀释可能也是值得的。 不过就目前而言，任何考虑这只股票的人可能都需冒险一搏。在元宇宙软件和在线课程等各种需求的推动下，云视频服务市场可能会快速增长。但在前景看好行业却持续亏损的企业也相当普遍。 自申请发行新股以来，百家云的股价已下跌约5%，但其市销率仍相对稳定地保持在4.9倍左右。这个数字略高于阜博集团(3738.HK)的4.4倍，这是一家专注于在线视频内容保护和变现服务的SaaS公司。 要想提高和维持估值，百家云需要证明它不是投资者资金的黑洞。它还需要更好地整合其收购的资产，并开始对成本较高的人工智能服务收取更高的价格，以提高利润率。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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