这家中国最大的第三方数据中心运营商表示，计划在未来三年内斥资300亿元至500亿元用于新数据中心建设
重点：
- 受益于AI训练和推理需求激增，万国数据在第一季度创下了200兆瓦的新增订单纪录
- 公司核心指标在该季度均保持了两位数的稳健增长；同时，通过多元的融资渠道，其现金储备实现了翻番
阳歌
随着AI浪潮的全面加速，真正能从这一历史机遇中获益的企业，不仅要具备变现能力，更需拥有支撑底层技术与配套基础设施开发的雄厚资金实力。
这种资金实力和战略性的资本配置，恰是万国数据（GDS.US; 9698.HK）于5月20日发布的一季度财报中的核心亮点。财报展示了公司强劲且多元化的资本结构，足以支撑其资本密集型数据中心的扩张。同时，作为中国最大的第三方数据中心运营商，公司正利用其雄厚的资金实力加码建设AI基础设施平台，以满足AI应用带来的激增需求。
万国数据的最新财报显示，其核心业务继续以两位数的速度增长。因此公司表示，预计今年的收入将增长至124亿元（18.3亿美元）至129亿元之间，按中值计算，较去年公布的114亿元增长约11%。
国内科技巨头竞相布局AI大模型与应用，带动数据中心需求集中释放，新订单显著激增。阿里巴巴已宣布将在未来三年内向云计算和AI基础设施投资超过3,800亿元。此外，字节跳动也表示，计划在今年投入超过2,000亿元用于资本支出，其中约65%将用于国内。
这些战略投资正推动Token使用量的指数级增长，而Token是AI用量的主要计算单位。根据国家统计局的数据，今年3月，中国日均Token使用量超过140万亿，较三个月前增长了40%。
“过去几个季度，我们看到AI驱动的数据中心需求出现了前所未有的增长，”万国数据董事长黄伟在公司电话会议上表示，“我们相信，这只是一个多年增长故事的开端，国产芯片供应的持续增加将进一步支撑这一趋势。目前，客户正以前所未有的规模规划未来部署。”
需求端的爆发直接体现在订单上，万国数据一季度新增订单约200兆瓦，创下了单季历史纪录。截至5月下旬，2026年新增订单已超过340兆瓦。公司在电话会议上表示，暴增的客户需求已推动公司的积压订单达到近600兆瓦。
“随着订单逐步落地，我们的增长将明显加速，”黄伟表示。“在中国，AI是具有革命意义的机遇。我们会把所需资源全部投入到AI基础设施平台的扩张中。”
加速基础设施投资
为了把握这一巨大机遇，万国数据承诺在未来三年内支出300亿元至500亿元资本，这是公司成立25年以来最大规模的投资计划。公司计划今年支出约90亿元，这已经是2025年43亿元资本支出的两倍多。以2026年的规模估算，2027年和2028年的资本支出合计将增加至210亿元至410亿元，反映出万国数据对扩展其AI基础设施平台的持续承诺。
黄伟表示，仅在过去15个月里，公司就启动了10万平方米新数据中心的建设，规模达400兆瓦，且几乎已被全部预订。
这一战略扩张背后有着合理的资本支出和财务规划。万国数据报告称，截至3月底，其短期债务为93.7亿元，大约是去年同期47.4亿元的两倍。其长期债务则较为稳定，从去年同期的378亿元小幅下降至3月底的365亿元。
公司在该季度通过发行可转换优先股筹集了21亿元。此外，还通过出售财务投资对象DayOne的部分股权回笼3.85亿美元，DayOne此前是万国数据的国际业务部门，现已成为一家独立运营的实体。此次交易完成后，万国数据保留了DayOne约19.9%的股权，按照C轮融资的定价，剩余股份价值超过22亿美元，仍具备未来资本利得上升空间。
去年，万国数据还通过发行数据中心公募REITs和资产支持证券ABS优化资本结构，增强融资灵活性。
在这些战略举措下，截至3月底，公司的现金及现金等价物从去年同期的75.8亿元翻倍至148亿元。在电话会议上，公司表示目前拥有超过190亿元的现金和定期存款，已为新阶段扩张做好资金准备。
在加码AI基础设施建设的同时，万国数据第一季度的现有业务继续保持了稳健增长。该季度公司收入同比增长23.6%，达到33.7亿元。剔除一次性项目后的增长率保持在7.9%的健康水平，反映出核心业务的稳步扩张。其总签约及预签约面积同比增长11.7%，至725,485平方米；而计费面积增长12.7%，至520,929平方米。剔除一次性项目后，其调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比增长8%，至14.3亿元。
AI数据中心板块近期势头强劲，万国数据的股价在过去一年里也累计上涨20%。该股目前的市销率（P/S）略高于4倍，表明投资者对其龙头地位与增长前景的信心。
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