在宣布360借条应用重新上架之后,这家金融科技公司的股票大涨,但随后就回吐了所有涨幅,甚至更多

重点:

  • 金融科技助贷平台360数科宣布其主要应用重新在中国应用商店上架,此前该应用因为涉嫌违规收集数据而被下架
  • 消息发布之后,公司的股票先是上涨,但未能恢复到危机前的水平,稍后又因为大量股东诉讼而回吐所有涨幅

张劼

最近几个月,随着中国加强对曾经放任自流的金融科技领域的监管,中国金融科技公司的投资者们仿佛坐上了过山车。政策,而非基本面,正在对股票施加越来越大的影响,特别是当监管机构对个别公司采取行动的时候。

上个月,360数科(360 DigiTech Inc.,QFIN.US)也卷入了这场风暴,旗下的的主要应用360借条在金融监管机构的命令之下从中国应用商店下架。上周,随着公司宣布这款应用重新在中国的主要应用商店上架,这场危机似乎正式结束。

这样将应用程序从应用商店下架再上架的做法,可算一种中国特色,因为中国的所有应用在发布和使用之前,都必须得到监管机构的正式批准。在大多数国家,谷歌和苹果几乎垄断了应用的发布,而在中国,由于市场上没有一个中国版的Google Play商店,安卓应用的发布由几家本地商店主导。

360数科最初只是为其母公司安全软件专家360集团提供金融技术的一个数字平台,属于2010年代中期开始创立的一群金融技术公司——主要是网贷公司——的一员,它们随后实现快速增长。360数科于2018年12月在纳斯达克上市,距其成立仅两年多一点。

与许多同行一样,360数科最近也从最初的直接向消费者贷款的角色,转变为促进借款人和传统银行之间贷款的中介——许多公司采取这一措施是为了避免被认定为金融机构而遭受更严格的监管。

在整顿到来之前,一切都非常顺利。7月8日,公司的应用被勒令下架,因为涉嫌违规收集和使用个人信息,引发公司股票当天21%的暴跌。

随着这场危机貌似已经解决,投资者们可能会思考,它的股票是否也会反弹。

这样的结果看似符合逻辑,却并没有出现。应用在8月9日重新在中国应用商店上架,带来了公司股票8.6%的反弹。但这股势头很快消失,公司股票自那以后一直在稳步下行,本周初跌到了17美元以下,然而在重新上架的消息出来之前,股价还在20美元左右。我们也应该指出,它的股价在6月末达到了45美元的高点,这意味着它在两个月的时间里跌去了三分之二的价值。

虽然应用重新上架看起来是好消息,但这一事件却导致了大量投资者考虑起诉360数科。在过去一周,有十几家律所向该公司发起了集体诉讼,称它未能披露重要事实。在某公司股票因为这种无法预料的消息而出现暴跌,出现这样的诉讼很正常。

监管警告

360数科最近遇到的麻烦可以追溯到4月底,它当时是被叫去与中国人民银行和其他银行、证券、外汇监管机构的官员开会的13家中国最大的科技企业之一。其他被约谈的倒霉企业包括腾讯、字节跳动等中国最大的科技企业,以及百度、京东、美团和滴滴的金融科技部门。

在那次会议上,有关部门责令这些企业对平台上的各种突出问题进行整改。从事直接贷款的机构接到要求,在与银行联合发放的贷款中出资比例不得低于30%——与之前微不足道的1%相比,有了很大提高。他们还被要求不要过于积极地推销他们的贷款,直接挑战它们的主业。

约谈过后,360数科的股价立即下跌,但随后回升,并在第一季度业绩显示营收和利润都有不错的增长后大幅上涨。但到了6月底,中国政府突然发出信号,要求对所有在美上市的中国企业进行数据安全审查,这让其中大部分公司的股票都感受到了寒意,360数科的股票开始暴跌。

随着股价的暴跌,360数科的估值也随之下降。基于8月16日的收盘价,该公司目前的市盈率仅为3.68倍,这一极低的水平反映了该公司正面临巨大的监管和法律不确定性。

同行的情况也大同小异。另一家网贷机构乐信目前的市盈率为4.59倍,而与之类似的信也科技目前的市盈率为5.23倍。陆金所或许是这类金融科技公司中名气最大的一家,但在不到三个月的时间里,市盈率就从14倍降至8.5倍左右。

简而言之,360数科并非唯一陷入困境的企业。

估值的恢复,已经成为了分析师之间的话题。中美关系的紧张,令在纽约上市的中国企业感到不安,它们受到了来自美国国会议员和监管机构越来越多的审查。但无论这些公司在哪里上市,中国对其中许多企业也同样严厉,尽管是出于不同的原因。因此,那些认为从美国退市并在中国重新上市可能提振估值下滑的人,现在有了不同的看法。

在香港进行二次上市是许多在美上市的中国企业正在采取的一个举措。香港是公认的全球金融中心,拥有强大的资本市场、成熟和独立的司法机构。在过去一年中,有10多家在美国上市的中国企业选择在香港进行了这种“二次上市”,包括百度、携程和哔哩哔哩等家喻户晓的名字。但至少到目前为止,没有一家陷入困境的金融科技公司采取了同样步骤。

今年早些时候,有传言称360数科正在考虑进行这样的二次上市,在3月份的季度财报电话会议上,有人提出了这个问题。公司的首席财务官徐祚立在回应中证实,的确在制定这样的计划,但表示,公司方面正在处理与公司结构相关的一些技术问题。根据会议记录,徐祚立说:“目前,它还处于——他们所说的A1前阶段。”

虽然在香港上市并不一定能解决中国企业目前面临的所有问题,但许多人希望,香港上市能在一定程度上缓解金融科技公司目前在中美都面临的监管压力。

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新闻

TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统特朗普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价续向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SolarSpace makes solar cells

转战海外盈收改善 中润光能再闯港交所

这家光伏电池制造商新近递交的上市申请显示,几乎所有主要财务指标在今年上半年开始改善,并重返盈利轨道 重点: 中润光能提交在香港上市的新申请,公司今年上半年恢复了收入增长及盈利能力 这家光伏电池制造商的快速转型,受惠于将重心转向国际市场及先进的N型光伏电池片   阳歌 半年之间,天差地别。 这是光伏电池制造商江苏中润光能科技股份有限公司周一再度提交的香港上市申请的最大启示,距离其首次在港提交上市申请仅六个月。此前的申请与此次最新版本之间的差异,几乎在所有方面都截然不同。 3月,全球第二大光伏电池制造商中润光能首次申请上市时,称 2024年收入骤降近半,至113.2亿元(16亿美元),同时全年录得巨额亏损12.9亿元。几乎所有其他关键指标表现类似,毛利率滑入负区间,出现大规模现金流出。 此次最新申请显示,公司今年上半年实现显著反转,收入触底回升,毛利率重返正值区间。或许最为重要的是,公司恢复了盈利。 行业观察人士深知,由于新产能大规模扩张,导致严重供过于求及价格大跌,中润光能及其整个光伏行业领域的同行,在超过一年时间里均深陷困境。随着情况发展,多数公司陷入亏损,纷纷削减产量以控制损失。 为应对此局面,中国鼓励生产商削减产量,淘汰落后产能,并大规模扩充自身太阳能装机容量,仅今年上半年就新增256吉瓦(GW),占全球新增装机容量380吉瓦的三分之二。 中润光能初现复苏,最引人注目之处在于它是业内首批传出此类消息的公司。重要原因似乎是其收缩了中国本土市场,尽管这一市场庞大,但因绝大多数生产商都集中于此,竞争极其激烈,公司已将目光转向利润率更高的其他全球市场。 公司供货其他市场,产品主要来自老挝生产基地,那里的光伏产品,未受美国及其他一些国家征收反倾销关税。一个不祥的信号是,美国8月7日宣布,对包括老挝在内的多个亚洲国家制造产品发起反倾销调查。 新反倾销关税的实施(独立于特朗普的贸易战关税),或对中润光能的复苏构成挫折,因美国市场是助推公司今年上半年显著复苏的外销市场之一。其美国销售额在今年上半年飙升至14.6亿元,为去年同期3.1亿元的近四倍,约占其总收入的五分之一。 专注N型光伏电池片 随着销售重心从中国转向国际市场,中润光能的营收结构今年上半年发生显著转变,成为恢复盈利的关键因素。公司上半年整体营收同比上涨27%至74.7亿元,去年同期为59亿元。 不过,公司上半年对中国大陆的销售额骤降40%至27亿元,去年同期则为44.3亿;国际销售额则逆势增长逾两倍至47.6亿元,去年同期为14.8亿元。这一过程中,国际销售在公司总收入占比升至约三分之二,去年同期仅为四分之一。 我们前文指出,美国是中润光能业务增长最快的区域之一,但越南也表现强劲,成为公司第二大国际市场,约占其上半年销售额的16%。其他表现强劲的市场包括泰国、新加坡。 中润光能业绩反弹的另一重要因素,似乎是快速转向新的N型光伏电池片,并淘汰旧P型光伏电池片技术。中国正推动淘汰旧技术,以解决产能过剩,中润光能似乎积极践行此方针。上半年,N型电池片收入同比飙升近两倍至53.3亿元,占公司营收的71%;P型电池片收入则同比下滑三分之二,至9.85亿元。 中润光能指出,老挝生产成本普遍高于中国,但全球市场销售获得的更高利润率完全抵消了额外支出。因此,其持续扩建老挝生产基地,年产能达7.6吉瓦,约占6月底总产能22.8吉瓦的三分之一。 值得注意的是,公司几乎全用老挝产能服务全球客户,这意味上半年闲置的约3.2吉瓦产能多数位于中国。上市文件显示,老挝生产基地占其上半年光伏电池产量的35.7%,远高于2023年的2%。 大幅转向国际销售,助力中润光能上半年实现毛利润,尽管中国业务指标仍为负值;公司同期也扭亏为盈,盈利12.1亿元,去年同期亏损7.17亿元。如前所述,公司上半年现金流也重返正值。 这一显著转变预示,中润光能最新的上市申请前景良好,相比亏损公司,投资者显然更青睐盈利企业。美国反倾销关税或成为潜在拖累,但总体而言,若此次上市成功推进,我们预计将吸引较多投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:英国零售商Sainsbury’s向京东出售Argos谈判告吹

电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期积极在欧洲市场寻求并购实体零售商,但其拓展计划在英国受挫。 英国连锁超市集团J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已终止与京东关于出售旗下商品零售商Argos的谈判。公司称,在媒体披露双方洽谈出售的消息后,京东大幅修改收购条件,但该方案不符合公司的最佳利益,因此决定退出洽谈。 Argos是英国第二大综合商品零售商,拥有全英第三大访问量的零售网站及逾 1,100个提货点,在2016年被Sainsbury's以11亿英镑收购。 Sainsbury's预计,2025至2026财年可实现零售基础经营溢利约10亿英镑(13.6亿美元),以及超过5亿英镑的零售自由现金流。 京东港股周一平开,至中午休市报132.7港元,升0.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里