随着阿里巴巴创始人马云放弃了蚂蚁集团的控制权,市场认为中国官方针对蚂蚁集团的整改已进入收尾阶段

重点︰

  • 重庆银保监局批准蚂蚁消金增加资本,加上马云再次现身并放弃蚂蚁集团实际控制人等消息,令市场认为蚂蚁集团距离重新上市不远
  • 有外资券商认为,蚂蚁集团最快下半年公开招股,但公司澄清目前仍专注于整改,未有上市计划

裴梓龙

踏入2023年,香港恒生指数强势突破俗称“牛熊分界线”的250天线,技术上结束长达一年半的熊市,其中一名功臣是权重股阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK),因为截至1月17日,该股在本月已大涨32%,推动恒指强力反弹。如果以去年10月末的低位计算,这家曾经被官方严格监管的电商龙头,股价更已大涨约90%。

时间回到2020年10月,阿里巴巴旗下的互联网金融服务公司蚂蚁科技集团股份有限公司(蚂蚁集团)即将登陆港交所及上交所,然而创办人马云在上海外滩金融峰会中批评中国传统银行的种种问题,加上官方忧虑阿里巴巴涉及垄断及蚂蚁集团股权复杂,两个交易所煞停蚂蚁集团当时估值高达3,000亿美元(约2.02万亿元)的上市计划,官方更开启严厉监管阿里巴巴在内的中国科技企业篇章。阿里巴巴的股价自此从309.4港元反复下滑,至去年10月31日,最低仅跌至60.3港元。

经历长达两年的整改,阿里巴巴在踏入兔年之前,终于迎来了春天。

我们不久前报道过,根据官方要求,蚂蚁集团成立了蚂蚁消费金融,把最赚钱的“花呗”及“借呗”业务纳入,同时需增加自有资本,以支持庞大的用户群进行借贷,反映完成增资将会是官方对蚂蚁集团整改的关键一步。

今年1月4日,重庆银保监局正式批准蚂蚁消金把资本从原来的80亿元提高至185亿元,投资者更包括国企杭州金投数字科技集团,以持股比例10%成为第二大股东,意味此举已获得官方祝福。

马云再次现身

事实上,马云在蚂蚁集团上市夭折后,过去两年相当低调,先后传出从香港前往欧洲,并于西班牙及荷兰等地考察农业和温室技术。去年底,市场再传出马云在日本旅居半年学习农渔技术,并将前往东南亚考察农业发展。踏入2023年,马云先以短视频现身中国乡村教师“腊八节”活动,再被发现在泰国曼谷光顾米芝莲小吃店,仿佛向市场释放自己已是“半退休”,不再密切关注阿里巴巴和蚂蚁集团的信息。

无独有偶,蚂蚁集团在1月8日公布一系列股东投票权变化,创办人马云正式放弃对公司的实质控制权。

在变更之前,马云、井贤栋、胡晓明及蒋芳是杭州云铂投资的四名股东,根据一致行动协议,杭州云铂旗下的杭州君瀚和杭州君澳分别持有蚂蚁集团31.04%和22.42%股权,令马云间接控制蚂蚁集团53.46%的投票权,成为实际控制人。

这次变更主要是马云、井贤栋、胡晓明及蒋芳解除了一致行动协议,杭州云铂也退出杭州君瀚,另一家由马云等五人分别持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚,同时所有股东承诺不与任何其他方达成一致行动安排,最终马云在蚂蚁集团的持股由之前的53.46%,大幅降至6.2%,失去实际控制权。

随着增资获批、马云退场,剩下的最后问题是金融控股公司牌照,外资券商大和认为,今年3月中共召开人大及政协两会后,将出现明显进展。该行更预计蚂蚁集团最快下半年进行公开招股,但公司澄清目前仍专注于整改,未有启动上市计划。

官方态度逆转

金利丰证券研究部执行董事黄德几认为,经过两年多整改,阿里巴巴的管理层已深深明白什么叫“低调”,又认为过去蚂蚁集团聘请非执行董事等一系列改变,都是为了未来重启上市铺路。

凯基亚洲投资策略部主管温杰也相信,蚂蚁集团最近的消息有利于重启上市, “从政策上看,估计官方已开绿灯,但投资者要注意,即使将来可以上市,但现在的蚂蚁集团与两年多前已完全不同,市场气氛也不一样,估值将大打折扣。”

到1月13日,中国人民银行负责人在出席国务院新闻发布会时透露,在2020年11月以来,金融管理部门指导督促蚂蚁集团等14家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改,目前已基本完成,至于平台企业金融业务的常态化监管框架已初步形成,意味对蚂蚁集团这类平台企业金融业务的监管,可能会告一段落。

同时,过去饱受官方严厉监管的阿里巴巴,最近与杭州市政府签署全面深化战略合作协议,获杭州市委书记刘捷表扬对杭州经济社会发展作出不可替代的重大贡献;至于总理李克强也在考察期间重申坚持依法保护各类企业产权、提振民营企业信心、并支持平台经济健康持续发展,以促进就业和消费。

温杰认为,蚂蚁集团的整改完成后,最大意义是对阿里巴巴的生意有帮助,“即使马云淡出,由于管理团队相当成熟,阿里巴巴近年的业务仍能交出成绩,其股价能否更上一层楼,将视乎管理层能否推动阿里云、菜鸟及生活服务等新业务转亏为盈。”

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新闻

robotaxi commercialization faces hidden barriers

中国Robotaxi商用推进面临隐性门槛

Robotaxi实现全面落地,关键门槛已从技术突破转向商业模式可行性、成本结构优化与政策法规配套能否同步落地    头豹研究院 2025年,Robotaxi产业迈入规模化运营关键期。硬件降本与算法优化成为商业化前提。特斯拉(TSLA.US)Cybercab采用无方向盘设计及“无箱式”制造工艺,预计2026年单车成本降至2.5万美元,较Waymo同类车型降低70%。 中国企业同步突破:百度(BIDU.US; 9888.HK)Apollo RT6通过量产激光雷达将硬件成本压缩至2.9万美元,文远知行(WRD.US)第七代系统实现传感器数量减少30%的同时提升感知精度。 在试点方面,目前,北京、上海等10余城已允许完全无人驾驶收费运营,深圳明确事故责任由车企及系统供应商承担,政策红利推动运营范围扩展。随着Robotaxi在日常生活中越来越常见,那么距离Robotaxi全面在中国落地,还有哪些门槛? 推向全国的挑战 盈利模式、法规协同与安全人员比例仍是挑战,但随着成本下降与政策支持,Robotaxi正逐步迈向商业化正循环。 尽管技术本身的进步至关重要,但Robotaxi的商业化落地更依赖于一系列非技术因素的考量。首先,商业闭环的形成是大规模落地实现的关键之一。Robotaxi作为新兴的自动驾驶出租车服务,其市场定位旨在提供比传统网约车更具成本效益的替代方案。 Robotaxi长期有望透过减人力与全天候运营降低成本,但短期仍面临原车、感测器、维护等高昂成本压力。然而,从短期来看,Robotaxi的制造商将面临商业化过程中的初期成本挑战,主要成本包括车辆的固定成本(原车、传感器、改装成本)、年度维护和运营费、市场推广活动的费用,以及其他与新技术推广相关的支出。据统计,2023年,原车、传感器、年度维护和运营费和改装费用分别约为10万元、8万元、8万元、1万元。前三者成本占比比较高,分别为37%、29.6%、29.6% 其次是政策支持。Robotaxi的全面落地仍需政策支持与法规配套,涵盖安全性、伦理与社会接受度等面向。Robotaxi的全面商业化,需要政策层面的支持——允许其在开放路段与网约车一样自由行驶。然而,政府在制定全面开放政策时,需要综合考虑技术成熟度、社会接受度以及潜在的安全和伦理问题。鉴于这些因素,政府对全面开放Robotaxi的政策持谨慎态度,以确保在推动技术创新的同时,也能够保障公共安全和社会稳定。 Robotaxi具备全天候运行与高周转率优势,据Waymo估算,其行驶里程是普通车辆6倍,因此从经济效益角度来讲,Robotaxi具备极大的优势。然而当前现实是,Robotaxi无法在完全开放的场景中运行,且其技术成熟度、安全性尚未受到市场认可。厂商抢占市场所花费的营销补贴是一笔较大的支出,同时,技术研发的持续投入、日常运维及安全员等人力成本、专用车辆的高昂改装与采购成本都将为厂商带来不小的资金压力。 Robotaxi车辆本身的制造成本已能够控制在合理范围内,使得其在人工替代方面具有潜力。其随着市场认知度的提升和政策环境的成熟,Robotaxi试点范围扩大甚至能够在广泛的开放道路上行驶,其规模化运营将有效降低单位成本,业内普遍预期,当单一城市Robotaxi的保有量达到1,000辆时,将迎来其运营的盈亏平衡点。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tinci Materials seeking a Hong Kong listing after reporting a 70% drop in net profit last year

去年净利骤降七成 天赐材料赴港寻出路

在锂价下行、盈利承压的当下,天赐材料希望赴港上市以促进国际化战略的发展 重点: 公司称赴港上市目的是为深入推进全球化战略布局 公司去年盈利骤降74.4%至4.83亿元   李世达 新能源材料产业链持续受到高度关注,在A股市值逾350亿元(48.8亿美元)的化工材料生产商广州天赐高新材料股份有限公司(002709.SZ),正积极推进香港上市计划。市场关注这家锂电材料赛道的A股明星,是否能在港股市场再现高光。 天赐材料在公告中称,今次发行H股目的是深入推进公司全球化战略布局,打造国际化资本运作平台,满足海外业务持续发展需要及提质增效要求,以及提升集团在国际市场的综合竞争实力,巩固行业地位。 成立于2000年的天赐材料,初期主营所需的表面活性剂,随后在2011年加码布局的锂电池电解液业务,令业务发展进入快车道。电解液是锂离子电池的核心材料之一,随着新能源汽车与储能市场的爆发,电解液需求量迅速攀升,亦成为供应链中的战略资源。 天赐材料的电解液产品广泛应用于动力电池、储能电池及3C数码电池,其电解液及原材料在2024年占据公司总收入的81%以上。根据高工锂电与华安证券等数据,天赐材料在中国电解液市场的市占率约为13%,为行业前三名。 天赐材料已打入多家全球知名电池与整车企业供应链,包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等国内龙头,以及LG新能源、三星SDI、SK On、特斯拉等国际大客户。在消费电子领域,公司则供应苹果、华为、小米等品牌的电池供应链。 利率创19年新低 不过,随着行业进入价格战与去库存阶段,天赐材料的收入虽保持百亿水平,但利润大幅滑落。根据天赐材料2024年年报,公司收入按年下滑18.8%至125.18亿元,股东应占溢利则骤降74.4%至4.83亿元。 导致业绩大幅下滑的主因,是电解液产品均价从高点大幅回落。2023年起,锂价与电池材料价格普遍下行,加上新能源汽车产业链去库存压力释放,天赐材料产品单价也跟着回落。 根据IFIND数据,2024年,锂电池主要材料六氟磷酸锂价格从2022年高点每吨59万元吨跌至每吨70,000多元,跌幅超90%,带动电解液均价跌幅超过60%。因此,尽管公司去年电解液销量取得26%的增长,收入与利润仍因单价下跌35%而承压,电解液毛利率滑落7.8个百分点至17.45%,创下19年新低。 值得注意的是,公司第四季度收入36.6亿元,环比与同比均有增长,当季净利达1.46亿元,毛利率亦回升至19.9%,似乎已出现谷底反弹的迹象。 就在业绩看似止跌回升之际,天赐材料选择加速赴港挂牌,具有多重战略考量。 首先,H股上市有助于拓宽融资渠道,对冲A股市场资金面偏紧与估值波动。虽然短期获利承压,但从中长期来看,公司仍掌握核心技术并具备全球产能布局优势,在电解液行业具代表性,具备对国际投资人讲述中国新能源材料产业升级故事的潜力。 海外布局初现 其次,港股平台有助于吸引长期持股机构与海外基金,提高公司全球化品牌形象。目前公司已于韩国设立法人“天赐韩国材料有限公司”,并启动当地电解液工厂建设,服务LG新能源、SK On等韩系客户,亦在匈牙利筹备欧洲工厂选址,配合欧洲电动车供应链需求。除工厂外,天赐还在日本、德国、印度等地设立技术支持或销售据点,建立当地服务能力。目前,海外市场收入占比仍低,但公司强调2025年起将加速放量,尤其在东南亚与欧洲布局的锂电池产线逐步释放下,有望实现出口与本地供应双重成长。 从技术能力与全球客户结构来看,天赐材料的电解液主业仍具有明显优势,随着行业价格趋于平稳与新一代材料研发投产,公司基本面具备回温基础。然而,若未来成本控制与产品升级未能同步推进,利润修复速度或将受限。对投资者而言,H股上市虽有望打开增量资金空间,但如何讲好中国新能源材料的故事,仍须以可持续的获利能力作为支撑。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金预计上半年纯利增长最多120%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周一公布,预计上半年实现净利润25.5亿元(3.56亿美元)至30.5亿元,较2024年同期增长84.3%到120.5%。 本公司预计上半年度实现扣除非经常性损益后的归母净利润为25.5亿元至人民币30.5亿元,同比增长80.3%到115.6%。 公司将业绩增长归因于统筹优化生产布局,提升精细管理水平,实现生产效率与资源利用率,另外,由于黄金价格上行,利润涨幅较大。 山东黄金股价周二平开,至中午休市报26.50港元,跌1.6%。今年以来已升36%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:受惠新股市场火热 中金中期盈利爆升

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