这家外语培训机构的股价周三在纽约上市首日翻了两番,并在第二天继续攀升

重点:

  • 金太阳教育在纽约上市后的头两个交易日股价大涨,反映投资者对中概股的信心或正在恢复
  • 去年中国严厉整顿民办教育之后,该公司卖掉了几所学校,目前专注于外语辅导服务

阳歌

中国公司赴美上市的路上,又充满阳光了?

答案似乎是肯定的,至少从新上市公司金太阳教育集团(GSUN.US)上市首日的惊艳表现来看是这样。这家公司周三上市首日便大幅上涨,股价从4美元的IPO价格翻了两番,达到16.3美元。似乎是为了避免怀疑者认为第一天的表现是侥幸,该股第二天继续攀升,收盘价再涨26%,至20.5美元。

在两日的上涨过程中,金太阳的市值从最初的7,200万美元(4.83亿元),增长到目前的逾3亿美元。

考虑到金太阳是提供教育服务,即去年遭到中国监管机构打压的众多领域之一,这样的涨幅就更加令人印象深刻。实际上,本周上市的这家公司已经是金太阳2.0版了。

最初的金太阳1.0于2021年5月首次公开申请在纽约上市,当时它拥有并运营着几所学校。该公司后来放弃了这些学校,因为去年秋天生效的新规禁止营利性机构办学。此举旨在减轻K-12学生的课业负担和家长的经济负担。

这次最新的上市看起来相当令人鼓舞,因为这是在一系列信号表明中国可能放松去年的监管行动之后的第一宗此类交易。除了教育行业,遭到打压的领域还包括游戏行业、医美,以及在各自领域拥有近乎垄断实力的大型科技公司,比如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和腾讯(0700.HK)。

最新的放宽监管的信号出现在本月早些时候,有外国媒体报道称,中国的互联网监管机构即将结束对三家公司持续一年的数据安全审查,它们是类似于优步的滴滴(DIDIY.US)、招聘服务公司BOSS直聘(BZ.US)和货运应用程序运营商满帮(YMM.US)。

这三家公司在审查期间都被禁止注册新用户,这严重影响了它们的业务。此外,审查还包含一个重大风险:如果中国监管机构认定其继续在美国上市可能构成国家安全威胁,这些公司可能会被要求从纽约退市。

由于中美两国证券监管机构的担忧,所有在美国上市的中国公司还面临着若干其他监管风险。因为在信息披露方面与中国存在分歧,美国证券交易委员会曾威胁让所有在美中概股退市。据说双方目前正接近解决这一僵局。许多投资者还担心,中国可能会宣布中国公司在美国上市非法,不过中国证监会在今年4月已经重申,将允许中国公司继续赴美上市。

监管障碍

综上所述,金太阳教育在5月31日提交的最新IPO招股说明书与一年前提交的最早版本的招股说明书有很大不同。它包含了中国整治教培行业的详细讨论,以及该公司为遵守新的监管制度所采取的所有步骤。正如我们之前指出的,这些措施中最大的步骤是出售几所私立学校,它们无法再由民营营利性公司所拥有。

在整改过程中,金太阳公司的收入从初始招股书中截止2020年9月的财政年度约1,400万美元,下降到最新文件中修订的770万美元,意味损失了近一半的业务。该公司在最初的招股书中称,当年实现了5.5万美元的利润,但在更新后的招股书中,由于持续经营,这个数字变成了小幅净亏损。

之前的招股说明书没有包括截至去年9月最新财年的数据。但最新的招股说明书中则加上了这些数据,它们要令人鼓舞得多,反映出现在是该公司核心业务的教育服务利润率更高。经过改革,金太阳教育现在主要提供外语培训,尤其是西班牙语培训。这类教学活动不在打击范围之内,它禁止的是民营公司为K-12学生提供核心课程的辅导服务。

在截至2021年9月的财年中,金太阳教育的营收为1,500万美元,大致回到了整改前的2020年水平。该公司去年盈利200万美元,其中130万美元来自持续运营。这表明,该公司现在似乎更专注于外语辅导服务,而不是利润较低的学校运营。也许这就是为什么上市时,投资者如此看好它的原因。

事实上,金太阳只是最新一家取得一些成功的中国上市教育公司,它正试图在新的监管格局中找到前进的道路。上周,规模大得多的新东方(EDU.US;9901.HK)及其子公司新东方在线(1797.HK)成为头条新闻,据报道,这两家公司让他们的老师担任直播电商主持人,结果大获成功。另一家原名瑞思教育的公司也放弃了其核心教育业务,本月早些时候将其在纽约上市的壳作为电动汽车充电服务公司能链智电(NAAS.US)的借壳上市工具。

总而言之,对那些在教育打击行动中幸存下来的公司来说,最新的迹象肯定是积极的,而更广泛地说,对在美上市的中国公司来说也是如此。也许这就是投资者给予金太阳教育大约180倍的高市盈率的原因。我们将拭目以待,看看其他一些幸存的教育机构是否会在重新站稳脚跟后拥有同样高的比率。至少,金太阳教育上市首日的强劲表现似乎表明,投资者的信心可能终于开始回归到陷入困境的中概股身上。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Top Toy has filed for an IPO

TOP TOY能否撼动泡泡玛特的王者地位?

日式零售企业名创优品拆分出的子公司,位列中国第三大潮流玩具零售商,在创立仅五年后已提交香港上市申请 重点: 名创优品拆分出的TOP TOY已递交港股上市申请,借母企遍及全球的7,000余家门店网络,复制泡泡玛特的成功路径 13亿美元估值及日益壮大的自有知识产权矩阵,或将提升这家潮玩企业在日趋饱和市场中的胜算 谭英 2013年,企业家叶国富创立名创优品(9896.HK, MNSO.US)连锁专卖店时,从日本折扣连锁店大创(Daiso)及快时尚零售商优衣库(Uniqlo)汲取灵感。通过融合平价策略、海量品类与日式“卡哇伊”(kawaii)美学,名创优品发展为全球零售巨头。截至今年6月末,其运用该模式构建的门店网络,国内及海外店分别达4,305家与3,307家,规模早已超越优衣库约2,500家门店。 如今,名创优品正远离聚光灯,为其新生子品牌Top Toy International Group Ltd.让路。后者于上月末提交港股上市申请,旨在押注全球藏玩手办热潮的持续升温。 TOP TOY的上市计划早有伏笔,叶国福在2022年就讨论过将其分拆独立上市。但在泡泡玛特(9992.HK)旗下LABUBU系列大获成功引爆潮玩收藏热潮之际,其上市时机堪称精准。此次上市距该公司7月完成的5,940万美元A轮融资仅数月,该轮融资由新加坡淡马锡旗下机构注资4,000万美元(持股比例3.2%),使TOP TOY估值达到13亿美元。 凭借淡马锡等重量级投资者,以及摩根大通、瑞银、中信证券等IPO承销商的支持,叶国福正将矛头直指泡泡玛特,这家令人望而生畏的行业标杆。泡泡玛特最新财报显示,其上半年营收飙升至138亿元(约合19亿美元),增长两倍;净利润达46亿元,激增三倍。相较之下,TOP TOY同期营收增长稳健但差距显著,同比增长60%至13.6亿元,约为泡泡玛特的十分之一。据其上市申请文件披露,其净利润增长30%至1.81亿元。 市值方面,泡泡玛特当前约3,400亿港元(约合440亿美元),在过去52周股价暴涨逾三倍后,其规模远超TOP TOY的13亿美元。 自2020年开设首家门店起,叶国福将TOP TOY定位为藏家平价超市,沿袭名创优品销售化妆品、办公用品等海量高性价比日杂的模式。这与泡泡玛特形成鲜明对比,创始人王宁通过自建设计团队及中国香港、韩国、北京的设计师资源,专注于开发具有市场穿透力的自有知识产权(IP)。 这种差异体现在两家公司的毛利率上,泡泡玛特以近半年70%的毛利率占据压倒性优势,是TOP TOY同期32.4%毛利率的一倍有余。差距主要源于TOP TOY高度依赖迪士尼、“Hello Kitty”持有方三丽鸥等第三方IP授权。反观泡泡玛特,则主要使用包括LABUBU在内的自有IP角色。 加注自有IP开发 TOP TOY正积极转型,力图在自有IP占比与毛利率方面向追赶泡泡玛特。采用自有IP的产品营收占比从2022年的不足40%,升至今年上半年的约50%。伴随此进程,其毛利率从19.9%提升至32.4%。 不过,授权IP玩具仍是TOP…

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里