这家外语培训机构的股价周三在纽约上市首日翻了两番,并在第二天继续攀升

重点:

  • 金太阳教育在纽约上市后的头两个交易日股价大涨,反映投资者对中概股的信心或正在恢复
  • 去年中国严厉整顿民办教育之后,该公司卖掉了几所学校,目前专注于外语辅导服务

阳歌

中国公司赴美上市的路上,又充满阳光了?

答案似乎是肯定的,至少从新上市公司金太阳教育集团(GSUN.US)上市首日的惊艳表现来看是这样。这家公司周三上市首日便大幅上涨,股价从4美元的IPO价格翻了两番,达到16.3美元。似乎是为了避免怀疑者认为第一天的表现是侥幸,该股第二天继续攀升,收盘价再涨26%,至20.5美元。

在两日的上涨过程中,金太阳的市值从最初的7,200万美元(4.83亿元),增长到目前的逾3亿美元。

考虑到金太阳是提供教育服务,即去年遭到中国监管机构打压的众多领域之一,这样的涨幅就更加令人印象深刻。实际上,本周上市的这家公司已经是金太阳2.0版了。

最初的金太阳1.0于2021年5月首次公开申请在纽约上市,当时它拥有并运营着几所学校。该公司后来放弃了这些学校,因为去年秋天生效的新规禁止营利性机构办学。此举旨在减轻K-12学生的课业负担和家长的经济负担。

这次最新的上市看起来相当令人鼓舞,因为这是在一系列信号表明中国可能放松去年的监管行动之后的第一宗此类交易。除了教育行业,遭到打压的领域还包括游戏行业、医美,以及在各自领域拥有近乎垄断实力的大型科技公司,比如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和腾讯(0700.HK)。

最新的放宽监管的信号出现在本月早些时候,有外国媒体报道称,中国的互联网监管机构即将结束对三家公司持续一年的数据安全审查,它们是类似于优步的滴滴(DIDIY.US)、招聘服务公司BOSS直聘(BZ.US)和货运应用程序运营商满帮(YMM.US)。

这三家公司在审查期间都被禁止注册新用户,这严重影响了它们的业务。此外,审查还包含一个重大风险:如果中国监管机构认定其继续在美国上市可能构成国家安全威胁,这些公司可能会被要求从纽约退市。

由于中美两国证券监管机构的担忧,所有在美国上市的中国公司还面临着若干其他监管风险。因为在信息披露方面与中国存在分歧,美国证券交易委员会曾威胁让所有在美中概股退市。据说双方目前正接近解决这一僵局。许多投资者还担心,中国可能会宣布中国公司在美国上市非法,不过中国证监会在今年4月已经重申,将允许中国公司继续赴美上市。

监管障碍

综上所述,金太阳教育在5月31日提交的最新IPO招股说明书与一年前提交的最早版本的招股说明书有很大不同。它包含了中国整治教培行业的详细讨论,以及该公司为遵守新的监管制度所采取的所有步骤。正如我们之前指出的,这些措施中最大的步骤是出售几所私立学校,它们无法再由民营营利性公司所拥有。

在整改过程中,金太阳公司的收入从初始招股书中截止2020年9月的财政年度约1,400万美元,下降到最新文件中修订的770万美元,意味损失了近一半的业务。该公司在最初的招股书中称,当年实现了5.5万美元的利润,但在更新后的招股书中,由于持续经营,这个数字变成了小幅净亏损。

之前的招股说明书没有包括截至去年9月最新财年的数据。但最新的招股说明书中则加上了这些数据,它们要令人鼓舞得多,反映出现在是该公司核心业务的教育服务利润率更高。经过改革,金太阳教育现在主要提供外语培训,尤其是西班牙语培训。这类教学活动不在打击范围之内,它禁止的是民营公司为K-12学生提供核心课程的辅导服务。

在截至2021年9月的财年中,金太阳教育的营收为1,500万美元,大致回到了整改前的2020年水平。该公司去年盈利200万美元,其中130万美元来自持续运营。这表明,该公司现在似乎更专注于外语辅导服务,而不是利润较低的学校运营。也许这就是为什么上市时,投资者如此看好它的原因。

事实上,金太阳只是最新一家取得一些成功的中国上市教育公司,它正试图在新的监管格局中找到前进的道路。上周,规模大得多的新东方(EDU.US;9901.HK)及其子公司新东方在线(1797.HK)成为头条新闻,据报道,这两家公司让他们的老师担任直播电商主持人,结果大获成功。另一家原名瑞思教育的公司也放弃了其核心教育业务,本月早些时候将其在纽约上市的壳作为电动汽车充电服务公司能链智电(NAAS.US)的借壳上市工具。

总而言之,对那些在教育打击行动中幸存下来的公司来说,最新的迹象肯定是积极的,而更广泛地说,对在美上市的中国公司来说也是如此。也许这就是投资者给予金太阳教育大约180倍的高市盈率的原因。我们将拭目以待,看看其他一些幸存的教育机构是否会在重新站稳脚跟后拥有同样高的比率。至少,金太阳教育上市首日的强劲表现似乎表明,投资者的信心可能终于开始回归到陷入困境的中概股身上。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里