金太阳教育美上市 股价表现大放异彩

这家外语培训机构的股价周三在纽约上市首日翻了两番，并在第二天继续攀升

重点：

• 金太阳教育在纽约上市后的头两个交易日股价大涨，反映投资者对中概股的信心或正在恢复
• 去年中国严厉整顿民办教育之后，该公司卖掉了几所学校，目前专注于外语辅导服务

阳歌

中国公司赴美上市的路上，又充满阳光了？

答案似乎是肯定的，至少从新上市公司金太阳教育集团(GSUN.US)上市首日的惊艳表现来看是这样。这家公司周三上市首日便大幅上涨，股价从4美元的IPO价格翻了两番，达到16.3美元。似乎是为了避免怀疑者认为第一天的表现是侥幸，该股第二天继续攀升，收盘价再涨26%，至20.5美元。

在两日的上涨过程中，金太阳的市值从最初的7,200万美元(4.83亿元)，增长到目前的逾3亿美元。

考虑到金太阳是提供教育服务，即去年遭到中国监管机构打压的众多领域之一，这样的涨幅就更加令人印象深刻。实际上，本周上市的这家公司已经是金太阳2.0版了。

最初的金太阳1.0于2021年5月首次公开申请在纽约上市，当时它拥有并运营着几所学校。该公司后来放弃了这些学校，因为去年秋天生效的新规禁止营利性机构办学。此举旨在减轻K-12学生的课业负担和家长的经济负担。

这次最新的上市看起来相当令人鼓舞，因为这是在一系列信号表明中国可能放松去年的监管行动之后的第一宗此类交易。除了教育行业，遭到打压的领域还包括游戏行业、医美，以及在各自领域拥有近乎垄断实力的大型科技公司，比如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和腾讯(0700.HK)。

最新的放宽监管的信号出现在本月早些时候，有外国媒体报道称，中国的互联网监管机构即将结束对三家公司持续一年的数据安全审查，它们是类似于优步的滴滴(DIDIY.US)、招聘服务公司BOSS直聘(BZ.US)和货运应用程序运营商满帮(YMM.US)。

这三家公司在审查期间都被禁止注册新用户，这严重影响了它们的业务。此外，审查还包含一个重大风险：如果中国监管机构认定其继续在美国上市可能构成国家安全威胁，这些公司可能会被要求从纽约退市。

由于中美两国证券监管机构的担忧，所有在美国上市的中国公司还面临着若干其他监管风险。因为在信息披露方面与中国存在分歧，美国证券交易委员会曾威胁让所有在美中概股退市。据说双方目前正接近解决这一僵局。许多投资者还担心，中国可能会宣布中国公司在美国上市非法，不过中国证监会在今年4月已经重申，将允许中国公司继续赴美上市。

监管障碍

综上所述，金太阳教育在5月31日提交的最新IPO招股说明书与一年前提交的最早版本的招股说明书有很大不同。它包含了中国整治教培行业的详细讨论，以及该公司为遵守新的监管制度所采取的所有步骤。正如我们之前指出的，这些措施中最大的步骤是出售几所私立学校，它们无法再由民营营利性公司所拥有。

在整改过程中，金太阳公司的收入从初始招股书中截止2020年9月的财政年度约1,400万美元，下降到最新文件中修订的770万美元，意味损失了近一半的业务。该公司在最初的招股书中称，当年实现了5.5万美元的利润，但在更新后的招股书中，由于持续经营，这个数字变成了小幅净亏损。

之前的招股说明书没有包括截至去年9月最新财年的数据。但最新的招股说明书中则加上了这些数据，它们要令人鼓舞得多，反映出现在是该公司核心业务的教育服务利润率更高。经过改革，金太阳教育现在主要提供外语培训，尤其是西班牙语培训。这类教学活动不在打击范围之内，它禁止的是民营公司为K-12学生提供核心课程的辅导服务。

在截至2021年9月的财年中，金太阳教育的营收为1,500万美元，大致回到了整改前的2020年水平。该公司去年盈利200万美元，其中130万美元来自持续运营。这表明，该公司现在似乎更专注于外语辅导服务，而不是利润较低的学校运营。也许这就是为什么上市时，投资者如此看好它的原因。

事实上，金太阳只是最新一家取得一些成功的中国上市教育公司，它正试图在新的监管格局中找到前进的道路。上周，规模大得多的新东方(EDU.US；9901.HK)及其子公司新东方在线(1797.HK)成为头条新闻，据报道，这两家公司让他们的老师担任直播电商主持人，结果大获成功。另一家原名瑞思教育的公司也放弃了其核心教育业务，本月早些时候将其在纽约上市的壳作为电动汽车充电服务公司能链智电(NAAS.US)的借壳上市工具。

总而言之，对那些在教育打击行动中幸存下来的公司来说，最新的迹象肯定是积极的，而更广泛地说，对在美上市的中国公司来说也是如此。也许这就是投资者给予金太阳教育大约180倍的高市盈率的原因。我们将拭目以待，看看其他一些幸存的教育机构是否会在重新站稳脚跟后拥有同样高的比率。至少，金太阳教育上市首日的强劲表现似乎表明，投资者的信心可能终于开始回归到陷入困境的中概股身上。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里