虚拟货币投资减值 美图预告半年巨亏

这家图片美化软件公司称，今年上半年将减计近5,000万美元，该减计与公司对比特币和以太币的押注有关

重点：

• 图片美化软件公司美图表示，它去年对比特币和以太币的1亿美元投资已经损失了近一半价值
• 尽管出现亏损，该公司表示“对已购买加密货币的长远前景仍然维持乐观”

阳歌

我们之前曾报道，由于加密货币市场陷入困境，包括矿工和挖矿设备制造商在内的加密货币公司目前正在遭受重创。但是自去年年底以来，随着加密货币暴跌，一批不相关的公司因为用闲置资金投资比特币等加密货币，也录得过半损失。

这其中就包括图片美化应用程序、“软件即服务”(SaaS)提供商美图公司(1357.HK)，它刚刚告诉投资者，即将发布的中期业绩将难以令人满意。具体来说，该公司表示，预计2022年前六个月将录得2.75亿元至3.5亿元净亏损，是上年同期1.38亿元亏损的两倍多。

该公司将亏损归咎于加密货币价格暴跌，导致其在去年3月和4月对比特币和以太币的1亿美元(6.7亿元)投资价值大幅下降。

在美图首次宣布这些投资时，我们进行了报道，称此举看起来极具投机性，目的是让公司比单纯经营核心业务更快速实现盈利。企业经常会利用闲置资金进行此类投资，不过一般都是购买股票和债券等更传统的产品。

实际上，中国公司在这种投机性投资方面是出了名的，它们希望借此获得快速而丰厚的回报。过去，由于中国房地产市场的繁荣，最常见的投机性投资形式是房地产。这类投资通常会引起投资者的不满，但只要能产生巨额利润，没有人会大声抱怨。

这是投资中国公司时，所面临的一个需要小心的风险，购买此类公司股票的投资者，最好还是看看它们用闲置资金进行了哪些投资。

与任何投机性投资一样，有上涨就会有下跌，美图面临的就是这种情况。该公司去年3月和4月购买了约941个单位的比特币，当时比特币的价格是约6万美元。如今为不到2万美元。同样，当美图购买3.1万个单位的以太币时，以太币的价格是2,000美元左右，现在约为1,100美元。

美图称，预计今年上半年与以太币投资相关的减值损失为1,850万美元，与比特币相关的减值损失为2,710万美元。它指出，这些损失“不会对公司的现金流、营运及本公司拥有人应占经调整亏损/利润净额产生任何重大影响”，并表示如果比特币和以太币价格在下半年反弹，公司仍然可以从投资中获利。

“董事会认为近期以太币和比特币价格的波动属暂时性，并对已购买加密货币的长远前景仍然维持乐观，”该公司称。

赌徒心态

在我们看来，美图似乎要长期投资加密货币这一事实，可能比它去年押注加密货币失败更为令人担忧。根据它的减值计划，此番押注将使得美图最初在比特币和以太币上的1亿美元投资亏损一半左右。

它的最新公告似乎表明，它将继续进行这种投机性投资，对于一家自成立以来一直处于亏损的公司来说，这不一定是最佳策略。美图的股东似乎也有这种感觉，开始抛售该公司的股票，它的股价周一下跌 10.6%，收于 0.93 港元。

今年到目前为止，该股已下跌40%，与2016年8.5港元的IPO价格相比，已缩水约90%。

该公司的市销率仍然不低，为2.4倍。但其他SaaS提供商的市销率要高得多，电子商务SaaS专家微盟(2013.HK)为4.4倍，房地产SaaS公司明源云(0909.HK)为9.1倍，美国客户关系管理巨头Salesforce(CRM.US)为6倍。

撇开对加密货币的押注不谈，美图公司实际上似乎是一个很好的长期押注，最终将实现盈利。今年早些时候，加密货币市场仍在蓬勃发展时，我们曾表示，由于这些加密投资的收益，该公司今年甚至可能实现盈利。但现在看来，这种可能性已经大大降低，虽然该公司的核心美颜软件产品很可能盈利。

在最新的公告中，美图表示，预计今年上半年将实现“微薄的经调整利润净额”，但没有透露更多细节。调整后的利润通常不包括一次性减记，比如加密货币投资导致的一次性减记，以及与员工股票授予相关的成本等非现金项目。

美图去年在调整后的基础上也实现了盈利，去年上半年调整后的净利润为3,340万元。因此，该公司很有可能在今年上半年公布类似的调整后净利润。

美图最初是一款美颜应用程序，能帮助贪靓的男女对自拍进行美化，然后在社交媒体上分享给朋友。但它发现，这些人不愿意为此类服务付费，最近它开发了一种更为有利可图的模式，向照相馆和化妆品店等商业客户销售美颜软件服务。这部分业务去年增长了147%，占美图总收入的31%，是该公司全年销售额增长40%的主要推动力。

美图的财务部门很有可能决定继续投资加密货币，这与美图的核心美容业务无关，也不太可能对其产生任何影响。但这类投资对投资者来说可能是一个危险信号，反映出风险偏好过大。因此，美图公司的财务部门或许应该专注于风险更低、更传统的投资，让公司的核心美颜软件业务成为股票买家唯一关注的焦点。

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