2555.HK 2150.HK

中国茶饮品牌竞争激烈,截至去年底已有约3,000个品牌,门店数量多达约42万家,陷入严重“内卷”

重点︰

  • 茶百道在股价除净后突然取消派发股息,管理层称将保留该等现金资源,用于公司的日常业务运营
  • 奈雪的茶发盈警,预计今年上半年将由盈转亏,主因消费需求未有显著恢复

 

裴梓龙

作为一名投资者,你投资的企业明明说了派发股息,股价也已除净,当你正满心期待地准备收钱时,这家公司突然告诉你“不好意思,撤消派息”,股东见财化水,感觉恐怕只有失望和愤怒。

今年4月23日才在香港上市的内地茶饮品牌四川百茶百道实业股份有限公司(2555.HK,茶百道),上市价每股17.5港元,上市后股价持续下挫,为挽救股东信心,公司在6月3日宣布派发0.28元末期股息,6月25日的股东周年大会,更以接近百分之百的大比数通过派息,股价并已在6月28日除净。

每股0.28元的股息,算是对股东们的小小安慰,岂料在正式收到股息前三天,茶百道突然发表公告,表示“综合考虑近期外部环境变化,经审慎考虑,本公司董事会决定调整本公司的派息方案。2024年7月29日,董事会已审议及批准建议撤销派发2023年年度股息。”另外,公司也称“正在考虑派息方案的调整事项,而经调整后的派息方案项下的派息总金额,将不低于2023年年度股息的总金额。”

消息公布后,茶百道股价在四个交易日累挫超过13%,上周五跌至7.15港元,再创上市后新低。

茶百道取消派息的解释,是保留该等现金资源用于公司的日常业务运营。独立股评人邹家华认为,中国茶饮市场“内卷”非常严重,情况肯定会持续,公司倒不如把资金留起,面对市场的减价战。

内卷正是目前内地茶饮市场面对的困境,各大品牌已陷入激烈价格战,本来主打高端市场的奈雪的茶(2150.HK)和喜茶部分产品价格已降至20元以下,去年更推出9.9元产品。

结果,奈雪的茶最近也发出盈利预警,预计今年上半年将由盈转亏,录得经调整净亏损约4.2至4.9亿元,远逊去年同期的7,020万元盈利,主要因为消费需求未有显著恢复,门店收入承压,另外计划关闭部分表现不及预期的门店,并为此计提资产减值准备。

根据茶百道的上市文件援引弗若斯特沙利文的数据显示,截至去年底,中国现制茶饮店有约3,000个品牌,总门店数量多达约42万家,在中国前十大购物区中,每个购物区的中心一公里内便有约50家现制茶饮店,在中国十大购物商场中,每家购物商场平均都有10家现制茶饮店。

目前中国的茶饮店几乎已经达到“总有一家在附近”,然而这类茶饮品牌的产品几乎大同小异,大多都是奶茶、水果茶及柠檬茶等,那么能吸引客户的就是价钱。以往中国茶饮市场分中、高、低三大阵营,奈雪的茶和喜茶主攻中高端市场,茶百道、古茗和沪上阿姨作为中端市场的代表,低端市场的核心战力便是靠便宜起家的蜜雪冰城。

进入10元时代

正如奈雪的茶在盈警报告中提及,中国消费需求未有显著恢复,面对消费降级,奈雪的茶及喜茶除了推出9.9元产品外,原本售价30至40元的饮品,也要降价至30元以下,两家茶饮店更放弃一直坚持的自营策略,愿意开放加盟,目的就是要靠加盟商捍卫自己的市场占有率。

位于中端市场的品牌也不能坐以待毙,除了推出10元以下的产品外,更将大部分产品的价格减至20元以下。根据业界数据,截至今年1月,茶百道、古茗和沪上阿姨的人均消费降至约15元左右,但奈雪的茶及喜茶的人均消费也只有约18元左右,可见竞争相当激烈。

至于靠加盟快速扩张,并已申请在香港上市的蜜雪冰城,一直都是靠“便宜”抢客。根据其上市申请文件,绝大部分茶饮售价都在10元以下,反而受惠于目前消费降级。

“中国人民的财富效应仍未明显增强,当前最怕出现通缩。但是原材料价格却持续维持高位,本身有规模效应及资金充足的品牌一定会继续打价格战,看来内卷只会继续恶化。”邹家华说。

茶百道及奈雪的茶的股价已反映内卷情况,投资者并不看好这个行业。茶百道上市仅四个月,股价已比招股价累跌近六成,奈雪的茶今年也累计下挫超过四成。

邹家华认为,茶百道撤销派息,或令投资者不再相信其管理层未来任何关于派息的话语,最严重甚至会影响未来配股集资或发债,“内地茶饮市场由以往爆炸式增长,到现在内卷严峻,在没有看到市场明显改善之前,不建议买入相关股票。”

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新闻

Baidu does infrastructure

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里