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这家虚拟室内设计公司早前曾试图在纽约上市,但以失败告终,现申请在香港上市,

重点:

  • 虚拟室内设计公司群核科技申请在香港上市,它曾于2021年申请在纽约上市,但以失败告终
  • 随着中国科技股因人工智能发展的乐观情绪及预期政府支持而上涨,群核科技此次申上市,就受到这波积极情绪所提振

  

梁武仁

就在几年前,群核科技寻求在纽约上市的过程中,成为大环境下的受害者,最终未能上市。现在,在这家虚拟室内设计初创公司二度尝试上市(这次是在离家更近的香港)之际,无论有意与否,它都可能会从一系列不同的外部变化中受益。

上周五,公司申请香港上市,由摩根大通和建银国际担任联席保荐人,筹集资金不低于1亿美元。这是继2021年首次申请上市失败三年多后,群核科技再次尝试上市。

首次尝试上市中,群核科技为投资者构建了一个相当有说服力的故事。它利用第三方数据,将自己描述成为领先的室内设计、装饰和建筑软件提供商,以毛收入计算占有10%的市场份额。公司表示,随着数以百万计的中国人,寻求对房屋设计和平面图进行交互式可视化的软件,市场将迎来爆炸式增长。在中国,拥有房产对大多数年轻人来说几乎是必需。

不幸的是,当时随着华盛顿和北京之间的紧张局势升温,投资者对中国公司普遍越来越谨慎。特别是,中国政府加强对拥有大量用户数据的海外上市中国科技公司的审查,引发人们对它们跨境传输信息的担忧。

滴滴出行在纽约的短暂上市就体现了这些担忧。中国监管机构一开始就对滴滴的美国上市计划不太满意,担心会让美国的监管机构获取滴滴的海量用户数据。但该公司还是继续推进,并于2021年夏天完成了IPO。不久后,事情变得一团糟,北京因滴滴未能完成所需的数据安全审查而采取措施对其进行惩罚,公司最终于次年从纽约退市。

围绕美国监管机构无法获取在美上市中国公司的审计文件的漫长争执,更是让情况雪上加霜。结果,包括一些大国企在内的中国公司,在2022年从美国的证券交易所退市。

所有这些显然不利于群核科技的纽约IPO尝试,因此上市以失败告终也就不足为奇了。

乐观情绪

时间快进到现在,市场对中国科技企业的情绪要乐观得多,很多公司越来越多地放弃了以前对在纽约上市的偏好,转向在香港上市。首先,人工智能初创公司DeepSeek的崛起,让人们对整个行业的前景更加乐观。几天前,中国国家主席习近平在北京,与中国顶尖的科技企业家举行座谈会,其中包括阿里巴巴集团的创始人马云,似乎表明中国政府有意善待这个此前多次遭遇监管打压的群体。

市场是这样解读这一举动的,在座谈会结束后,恒生科技指数创下三年新高,过去一个月上涨超30%。

中国科技股的回暖,可能会给群核科技带来利好,公司与DeekSeek一起都属于杭州“六小龙”,杭州相当于中国的硅谷。群核科技的软件酷家乐是一款云设计软件,用户可通过它来创建房屋内部布局的3D效果图。公司还希望增加人工智能的使用,并经常提及这一热门技术。在最新的香港上市申请文件中,它突出地将自己描述为由此类技术驱动的“快速发展的、颠覆性的设计和可视化云平台”。

该公司最新的上市申请文件中,“人工智能”一词出现了100多次,是2021年公司尝试在纽约首次公开募股时,文件中提及次数(24次)的三倍还多,人工智能热潮始于2023年底,是随着ChatGPT的出现才开始。

对一个经历了漫长严冬的行业来说,气候的突然转暖,让群核科技此次上市的时机看起来相当好。根据彭博新闻社去年报道,公司希望通过香港IPO,筹集最多2亿美元的资金。这不是个小数目,是其尝试美国IPO时的一倍。但据媒体报道,群核科技的估值在2020年的一轮融资达到20亿美元,因此这个目标或许并非遥不可及。

此外,从2020年到2023年,公司的收入增长88%,这是它的香港IPO申請文件中包含的最新年报期。因此仅凭业务增长,公司就能证明其估值在此期间翻了一倍。

话虽如此,群核科技最近的年度增长并不惊艳。2023年,其收入较上年增长10%至6.63亿元(9,100万美元),去年前九个月较上年同期增长13.8%至5.53亿元。虽然这样的增长幅度看起来并不是特别大,但在中国经济放缓、房地产低迷的情况下,它还能保持这势头,相对值得称赞。

群核科技仍在亏损,主要是因为研发费用高昂。公司2023年的亏损从对上一年同期的7.04亿元,略微收窄至6.46亿元,去年前九个月,同样从4.89亿元收窄至4.22亿元。但这些亏损仍然巨大,几乎相当于它的全部收入。由于这些损失,群核科技的现金持有量也在减少。

根据2023年的收入,20亿美元的估值,将使群核科技的市销率(P/S)超过20倍。相比下,欧特克(ADSK.US)的股票市销率要低得多,为11倍,该公司是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计领域的国际领导者。与群核科技不同的是,欧特克的盈利情况很不错。

尽管估值目标看起来很高,但对群核科技有利的一点可能是积极的情绪,在资本市场这是一个关键因素,意味公司希望尽早完成香港上市,以免错过这波积极的情绪浪潮。

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新闻

ATRenew recycles smartphones

万物新生借政策东风获强力增长

这家循环经济专家一季度营收同比增长27.5%,创逾一年来最快增速 重点: 万物新生一季度营收增速创逾一年新高,同时录得历史第二高单季净利 公司本季度新增25家线下门店,年内计划拓展800家新店以完善实体店铺网络   阳歌 全国性以旧换新政策以及不同品类的交易增长形成双轮驱动,助力循环经济专家万物新生(RERE.US)在今年一季度实现逾一年来最强劲增长。通过持续推动将更多回收的手机、电子产品直接销售给终端消费者,当季盈利规模亦创历史次高。 万物新生最初主要是二手手机卖家与专业回收商之间的中间平台。但公司逐步加强零售渠道,同时也升级了翻新技术,从而在提升产品售价的同时,也获取更高的利润率。 为提升品牌认知度并拓展零售业务,公司正加速构建覆盖全国的实体店网络,让更多消费者能够在购买之前亲自验货;同时深化与电商巨头京东(JD.US;09618.HK)的战略合作,助推零售业务增长。此外,通过加大在抖音、小红书等社交平台的营销投入,万物新生也在持续强化其消费品牌形象。 本季度,二手黄金产品交易火爆为业绩增长提供了助力——这是公司近两年为突破电子品类局限而布局的多品类业务之一。今年1月,智能手机被纳入国家以旧换新补贴目录的政策红利,也为业绩增长提供了支撑。 在上述多重利好支持下,上周二披露的最新财报显示,公司一季度营收从上年同期的36.5亿元增长27.5%至46.5亿元(合6.41亿美元)。此为自2023年四季度以来的最快增长,彼时增速为29.9%。 公司指出,去年一季度营收部分受益于2023年下半年启动的苹果(AAPL.US)iPhone回收合作业务。为实现共赢和可持续利润,万物新生着手调整该合作模式,相关业务收入在今年一季度同比下降67%。剔除该因素影响,占营收九成以上的产品销售业务实际增速超过50%。 当季零售业务表现尤为亮眼,同比大增73.5%。二手黄金品类异军突起,推动以非电子类产品为主的“多品类业务”实现营收与GMV双指标同比增长两倍。 “我们主营业务在今年的第一季度实现了超出预期的快速增长,”万物新生董事长陈雪锋表示,“以行业最佳的以旧换新体验抓住的国补带来的发展机会。” 盈利指标持续改善 通过优化iPhone以旧换新项目、提升面向消费者直接销售的比例及实施降本增效措施,公司一季度产品销售毛利率同比提升4.3个百分点至15.2%。这使得当季净利润达到4,280万元,创历史第二高单季盈利纪录,亦是公司历史中第四次实现季度盈利。 该公司的非公认会计准则(non-GAAP)营业利润也实现显著增长,同比上升39.5%至1.1亿元人民币,其2.4%的non-GAAP营业利润率则体现出公司在盈利能力提升方面取得实质性进展。 上周二财报发布后,公司股价下跌6%,回吐部分一个月以来的涨幅。过去一年该股走势震荡,最高触及3.70美元,最低下探至2美元,当前股价位于该区间中位水平。投资者似乎仍在评估其优化回收模式、提升盈利的前景。 该股当前市销率为0.27倍,介于二手服饰平台Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍与奢侈品电商The RealReal(REAL.US)的0.96倍之间。 在严控多数成本项的同时,公司一季度销售与营销费用同比增加30.4%,主要用于提升品牌知名度与获客。除社交平台投放外,其近期推出的环保倡议“返航新生”,旨在强化与各品牌方的合作。 公司履约成本也快速增加,当季同比增长38.1%——过去一年公司履约团队扩招360人,截至3月底该团队规模已超1,000人。 履约成本增长主要源于今年初启动的门店快速扩张计划——该战略旨在提升品牌曝光度并促进直接面向消费者的销售。截至3月末,公司线下网络门店总数达1,886家,较去年同期增加458家。但需注意的是,可能受到春节的影响,该数字较去年末仅增加25家,意味着要实现年内新增800家的目标,万物新生须继续加速开店。 公司旗下“拍机堂”本季度还在深圳推出创新业态,在华强北揭幕其全国首家仓储式线下形象店。这家1,200平方米的门店陈列近10,000部经过专业质检的二手手机,据称可帮助采购商“降低库存成本并减少物流延误”。 另一项针对商户客户的举措是,在自营城市测试开设取证仓,简化商家的入仓质检流程。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们
EHang makes infrastructure

简讯:首季营收暴跌 亿航智能探索第二上市

亿航智能控股有限公司(EH.US)周一披露,公司去年获得中国民航局关键许可后,其自动驾驶飞行器在一季度仅售出11架,导致当季营收大幅下挫。 财报显示,公司一季度实现营收2,610万元,同比下滑58%;当季净亏损扩大至7,840万元,去年同期为6,340万元。 亿航将营收锐减归因于客户采购计划的时间安排,但称对“二季度业务回暖感到振奋”。公司同时表示,近期地缘政治紧张局势和全球市场波动,已促使其启动二次上市计划,为纳斯达克的上市地位,作出保险性步署。探索二次上市的中概股多数选择香港市场。 适逢美国公众假期,周一美股休市,周二将恢复交易,亿航股价年内累计涨幅达8.3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:派格生物首挂半日跌近两成

生物医药企业派格生物医药(杭州)股份有限公司(2565.HK)周二在港交所挂牌上市,开报13港元较发售价格低16.67%,早盘维持跌势,至中午收市报12.56港元,跌19.49%。 公司公布,此次全球发售1,928.4万股H股,发售价15.6港元,集资净额2.32亿元(3,000万美元)。香港公开发售获742.78倍超额认购,按回补机制,香港公开发售股份已增至964.2万股,占发售总数50%。国际配售录得1.13倍认购。 派格生物成立于2008年,是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司,重点关注代谢紊乱领域。核心产品为自主开发的长效GLP-1受体激动剂,主要用于二型糖尿病及肥胖症一线治疗。 由于尚未有产品商业化,公司去年未有销售收入,录得净亏损为2.8亿元,同比增1.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Meitu is a company

因阿里之名 美图或再腾飞

这家美颜应用程序开发商向电商巨头阿里巴巴发行2.5亿美元可转换债券,后者或将成为其第三大股东 重点: 美图与阿里巴巴达成重大合作,后者将充分利用前者在影像应用程序领域日益成熟的技术能力 通过这笔交易,阿里巴巴或将持有美图近7%的股份,这也是阿里巴巴自2021年因垄断行为被罚款25亿美元以来最大规模的投资之一    阳歌 美颜应用程序运营商美图公司(1357.HK)堪称多面手,起初,它只是一款广受欢迎但盈利不佳的应用程序,人们用它来美化自拍照。后来,公司找到更好的商业模式,即为化妆品店和摄影工作室等提供类似的软件,这些机构更愿意为此类产品付费。 但公司始终拥有一项重要的资产,那就是它超2.5亿的庞大用户群,其中主要为普通消费者。近年来,美图一直在借助人工智能(AI)和社交媒体的力量,将用户转化为收入,用户再次成为其主要增长动力。现在,美图正致力通过上周宣布与电商巨头阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK) 达成的一项重要合作,将其在消费市场的成功推上更高层次。 根据协议,阿里巴巴将认购2.5亿美元的可转股债券,为期三年,初步换股价为每股转换股份6港元。若三年后债券全部转换,阿里巴巴将持有美图扩大后已发行股份总数的6.85%,成为仅次于联合创始人蔡文胜、吴泽源的第三大股东。 从阿里巴巴的角度来看,此次合作值得关注,因这是其近年来规模最大的投资之一,似乎表明公司越来越意识到,社交媒体以及影像应用程序对其电商在未来发展的重要性。 阿里巴巴曾一度大举收购,在2010年开始,曾斥资数百亿美元收购横跨娱乐、媒体、外卖及实体零售等多个领域的资产。但随着过度扩张并滥用市场支配地位,2021年公司因反竞争行为,被处以创纪录的182亿元(约合25亿美元)罚款,之后这场收购派对才基本画上句号。 此次合作还因其国际化色彩而备受瞩目,随着中国本土市场增长放缓,阿里巴巴和美图都试图通过海外扩张来发挥各自的优势,稍后还会进一步谈到这一点。 至少在一开始,市场对合作公告反响热烈。上周公告发布的次日,美图股价应声上涨19%,当天以7.02港元收盘,较阿里巴巴可转换债券6港元的行权价高出17%。 尽管此后股价回吐了大部分涨幅,但较公告前仍上涨6%,较年初已实现翻倍。分析机构同样看好美图 。雅虎财经调查的九家机构中,三家给予“强力买入”评级,其余六家评级为“买入”。不过值得注意的是,公司周一收盘价为6.26港元,远低于2016年IPO时8.50港元的发行价。 美图表示:“董事会认为,此战略合作将为公司与认购人之间的长期合作伙伴关系奠定基础,亦有助公司抓住AI带来的机遇,驱动公司的长远发展。” 电商工具 这次合作重点,是美图可借助阿里而让电商工具业务进一步扩张。早期的应用程序主要是让用户美化自拍照,而其最新应用程序要复杂得多,借助人工智能和更快的计算能力,让用户可实现虚拟试妆、AI模特试衣等功能。同样重要的是,用户在试用后,能直接在应用程序内购买相关产品。 这项业务在美图财报中归属于“影像与设计产品”业务,是其三大收入来源中增长最快的。该类别的收入去年同比激增57%达20.9亿元,占公司全年33.4亿元总收入的63%。相比下,向美妆店、照相馆等企业销售软件即服务(SaaS)的“美业解决方案”业务收入同比下滑32%,至3.85亿元,仅占总收入的12%。其余收入来自广告业务。 影像与设计产品业务的腾飞,主要受惠于公司去年的2.66亿月活用户(MAU)基础。美图借助更先进的产品,不断将用户转化为付费用户。公司去年付费订阅用户数增长38.4%,达1,260万。 同样重要的是,美图在拓展海外用户方面成效显著。在中国经济增速放缓、消费趋于谨慎的背景下,去年底其国内用户规模为1.71亿,与前一年基本持平,而海外用户数同比增长22%至9,450万,占总用户量的36%。 阿里巴巴显然看好美图的应用内销售能力,以及其不断扩大的国际用户规模。与此同时,美图无疑也渴望借助阿里,将产品植入全球数亿用户的阿里平台上。 美图在公告中称,阿里将“在其全球电商平台中,会优先推广本公司的AI电商工具,协助公司开发以数据驱动的电商生图,以及生成视频的新工具与新功能”。公告还提到,双方将“合作共同开发各类基础模型,以及垂直领域大语言模型,包括视频生成模型、图像生成模型、多模态模型及语音模型”。 作为合作的一部分,美图还承诺在协议签署后的36个月内,向阿里云采购价值5.6亿元的服务,暗示双方未来可能合作的另一领域。 在今年股价上涨后,美图目前的市盈率(P/E)为31倍。尽管这个数字看似较高,但远低于赛富时(CRM.US)的43倍,更不及Shopify(SHOP.US)的83倍。这表明,若美图能借助与阿里的合作维持甚至加速近期的增长态势,其股价仍有上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里