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这家虚拟室内设计公司早前曾试图在纽约上市,但以失败告终,现申请在香港上市,

重点:

  • 虚拟室内设计公司群核科技申请在香港上市,它曾于2021年申请在纽约上市,但以失败告终
  • 随着中国科技股因人工智能发展的乐观情绪及预期政府支持而上涨,群核科技此次申上市,就受到这波积极情绪所提振

  

梁武仁

就在几年前,群核科技寻求在纽约上市的过程中,成为大环境下的受害者,最终未能上市。现在,在这家虚拟室内设计初创公司二度尝试上市(这次是在离家更近的香港)之际,无论有意与否,它都可能会从一系列不同的外部变化中受益。

上周五,公司申请香港上市,由摩根大通和建银国际担任联席保荐人,筹集资金不低于1亿美元。这是继2021年首次申请上市失败三年多后,群核科技再次尝试上市。

首次尝试上市中,群核科技为投资者构建了一个相当有说服力的故事。它利用第三方数据,将自己描述成为领先的室内设计、装饰和建筑软件提供商,以毛收入计算占有10%的市场份额。公司表示,随着数以百万计的中国人,寻求对房屋设计和平面图进行交互式可视化的软件,市场将迎来爆炸式增长。在中国,拥有房产对大多数年轻人来说几乎是必需。

不幸的是,当时随着华盛顿和北京之间的紧张局势升温,投资者对中国公司普遍越来越谨慎。特别是,中国政府加强对拥有大量用户数据的海外上市中国科技公司的审查,引发人们对它们跨境传输信息的担忧。

滴滴出行在纽约的短暂上市就体现了这些担忧。中国监管机构一开始就对滴滴的美国上市计划不太满意,担心会让美国的监管机构获取滴滴的海量用户数据。但该公司还是继续推进,并于2021年夏天完成了IPO。不久后,事情变得一团糟,北京因滴滴未能完成所需的数据安全审查而采取措施对其进行惩罚,公司最终于次年从纽约退市。

围绕美国监管机构无法获取在美上市中国公司的审计文件的漫长争执,更是让情况雪上加霜。结果,包括一些大国企在内的中国公司,在2022年从美国的证券交易所退市。

所有这些显然不利于群核科技的纽约IPO尝试,因此上市以失败告终也就不足为奇了。

乐观情绪

时间快进到现在,市场对中国科技企业的情绪要乐观得多,很多公司越来越多地放弃了以前对在纽约上市的偏好,转向在香港上市。首先,人工智能初创公司DeepSeek的崛起,让人们对整个行业的前景更加乐观。几天前,中国国家主席习近平在北京,与中国顶尖的科技企业家举行座谈会,其中包括阿里巴巴集团的创始人马云,似乎表明中国政府有意善待这个此前多次遭遇监管打压的群体。

市场是这样解读这一举动的,在座谈会结束后,恒生科技指数创下三年新高,过去一个月上涨超30%。

中国科技股的回暖,可能会给群核科技带来利好,公司与DeekSeek一起都属于杭州“六小龙”,杭州相当于中国的硅谷。群核科技的软件酷家乐是一款云设计软件,用户可通过它来创建房屋内部布局的3D效果图。公司还希望增加人工智能的使用,并经常提及这一热门技术。在最新的香港上市申请文件中,它突出地将自己描述为由此类技术驱动的“快速发展的、颠覆性的设计和可视化云平台”。

该公司最新的上市申请文件中,“人工智能”一词出现了100多次,是2021年公司尝试在纽约首次公开募股时,文件中提及次数(24次)的三倍还多,人工智能热潮始于2023年底,是随着ChatGPT的出现才开始。

对一个经历了漫长严冬的行业来说,气候的突然转暖,让群核科技此次上市的时机看起来相当好。根据彭博新闻社去年报道,公司希望通过香港IPO,筹集最多2亿美元的资金。这不是个小数目,是其尝试美国IPO时的一倍。但据媒体报道,群核科技的估值在2020年的一轮融资达到20亿美元,因此这个目标或许并非遥不可及。

此外,从2020年到2023年,公司的收入增长88%,这是它的香港IPO申請文件中包含的最新年报期。因此仅凭业务增长,公司就能证明其估值在此期间翻了一倍。

话虽如此,群核科技最近的年度增长并不惊艳。2023年,其收入较上年增长10%至6.63亿元(9,100万美元),去年前九个月较上年同期增长13.8%至5.53亿元。虽然这样的增长幅度看起来并不是特别大,但在中国经济放缓、房地产低迷的情况下,它还能保持这势头,相对值得称赞。

群核科技仍在亏损,主要是因为研发费用高昂。公司2023年的亏损从对上一年同期的7.04亿元,略微收窄至6.46亿元,去年前九个月,同样从4.89亿元收窄至4.22亿元。但这些亏损仍然巨大,几乎相当于它的全部收入。由于这些损失,群核科技的现金持有量也在减少。

根据2023年的收入,20亿美元的估值,将使群核科技的市销率(P/S)超过20倍。相比下,欧特克(ADSK.US)的股票市销率要低得多,为11倍,该公司是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计领域的国际领导者。与群核科技不同的是,欧特克的盈利情况很不错。

尽管估值目标看起来很高,但对群核科技有利的一点可能是积极的情绪,在资本市场这是一个关键因素,意味公司希望尽早完成香港上市,以免错过这波积极的情绪浪潮。

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新闻

简讯:天域半导体赴港上市获中国证监会放行

碳化硅晶圆供应商广东天域半导体股份有限公司,上周五获得中国证监会发出境外发行上市备案通知书,这是中国企业赴境外上市的必要步骤。公司拟发行不超过4,640.8万股普通股并在港交所上市。 同时,拟将所持合计约28,919,926股境内未上市股份转为境外上市股份,并在香港联合交易所上市流通,亦已获得备案。股份转换共涉及17名股东。 成立于2009年的天域半导体,总部位于广东东莞,是首批实现4英寸及6英寸碳化硅晶圆量产的公司之一,投资方包括华为、比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集团(600104.SH)等大型企业。2023年,天域半导体销售了超过13.2万片碳化硅外延片,总收入11.71亿元(1.63亿美元)。 公司于去年底向港交所提出上市申请,如今已超过六个月有效期。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
SICC makes substraits

盈收下滑的天岳先进 申港上市获中证监备案

尽管营收在第一季度开始萎缩,这家碳化硅衬底制造商已获中国证监会赴港上市备案 重点: 半导体企业天岳先进已获中国证监会备案,为其推进赴港上市扫清障碍 这家碳化硅衬底制造商在2023年实现强劲营收增长后,去年增速急剧放缓,今年第一季度开始萎缩 阳歌 四个月时间,形势已然骤变。 半导体企业山东天岳先进科技股份有限公司(688234.SH)今年2月首次提交港股上市申请时,公司声称实现强劲的两位数营收增长,并将迎来首个全年盈利。公司周五刚获中国证监会备案的赴港上市计划,将与其现有科创板上市地位互补(A+H)。 中国证监会放行,为天岳先进进军港股市场正式铺平道路。中证监注册文件显示,公司计划发行8,720万股股票。 此次上市由中金公司和中信证券联合保荐,显示天岳先进新股发行将主要瞄准亚洲投资者。采取这种策略不足为奇,毕竟以美国为代表的西方国家正不断出台禁令,阻止本国投资者购买中国尖端科技企业的股票,当中涵盖应用于众多高科技设备的微芯片等军民两用技术领域。 天岳先进今年2月首次提交港股上市申请并于次月更新材料时,其上市计划仍具吸引力。但申请文件仅涵盖截至去年9月底的财务数据,此后公司业务步入下行通道。 天岳先进及其同行正遭受多重冲击,公司生产的碳化硅衬底是晶圆制造的基材,最终经刻蚀制成微芯片。其产品广泛应用于多个产业,最大的两个应用端是光伏设备与新能源车制造领域。 为满足蓬勃发展的光伏与新能源车产业需求,天岳先进及其竞争对手近年大肆扩张产能,酿成当下中国尖端产业的产能过剩困局,严重冲击占该公司营收逾八成的碳化硅衬底价格。 新能源车与光伏领域的类似产能过剩,是令天岳先进及其同行倍感头痛的另一重压力。 在经历了两年两位数甚至三位数销量飙升后,因本土市场渐趋饱和及海外市场构筑贸易壁垒,中国新能源车制造商业务增速急剧放缓。价格战硝烟四起,车企亏损加剧,迫使后者向供应商施压降价。光伏组件厂商处境如出一辙,很多企业因生产成本超过崩跌的面板价格,纷纷陷入亏损泥潭。 价格压力在天岳先进3月的上市申请中已显现,此后态势持续恶化。公司披露,去年1至9月其碳化硅衬底均价为每片4,185元(合583美元),较2023全年4,798元的均价下滑13%,相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其销售成本持续攀升,自2023年前三季度的7.10亿元增长34%至去年同期的9.54亿元。 营收步入萎缩区 天岳先进初始上市申请颇为亮眼,受新能源车及光伏行业需求激增推动,公司2023年营收较上年增长两倍,并启动最新8英寸碳化硅衬底量产。成立于2010年的天岳先进初期生产2英寸碳化硅衬底,于2015年及2021年分别新增4英寸和6英寸产品。衬底尺寸越大,微芯片产出率越高。 公司表示,去年已研发首片12英寸碳化硅衬底,但产品尚未实现量产。 当两大核心客户群去年初现疲态时,天岳先进并非唯一推新品扩产能的企业。多重因素叠加下,公司2024年增速急降,尽管去年前三季12.8亿元的营收同比增幅达55%,仍属可观。 结合申請上市的文件数据与上交所年报推算,公司去年第四季度营收增速骤降至14.3%。据其提交上交所的一季报显示,这种颓势延续至今年一季度,营收同比萎缩4.25%,自去年同期的4.26亿元降至4.08亿元。 利润率与盈利走势与此趋同,公司毛利率在2023年转正至14.6%,去年1-9月进一步升至25.5%。同期,公司亦实现扭亏为盈,去年前三季净利润达1.43亿元,远优于上年同期的6,820万元净亏损。但今年一季度利润同比大跌82%,从去年同期的4,610万元降至852万元,预示企业年末或将重返亏损。 天岳先进称研发支出增加是利润骤降的部分原因,相关支出占营收比重确实从去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。 自2022年登陆科创板以来,天岳先进的股价表现欠佳。上市初期,股价虽短暂冲高逾50%,但此后尽数回吐涨幅且深度破发。今年一季度业绩暴雷引发抛售潮后,目前股价较发行价累计跌逾30%。 黯淡业绩恐难提振投资者热情,尤其是天岳先进需在香港市场与多家同行争抢关注度。竞争对手包括自去年末上市以来涨幅约20%的英诺赛科(2577.HK),以及同样瞄准港股上市的广东天域半导体股份有限公司,以及瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:恒瑞执董减持近50万股A股

江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK)周日公布,公司执董及高级副总裁孙杰平因个人原因,将于公告披露的15个交易日后三个月内,通过集中竞价交易方式,减持公司A股不超过476,700股。 孙杰平现持有恒瑞约190.7万股,占公司总股本约0.029%,主要通过股权激励计划取得。此次的减持量约占公司总股本0.007%。 恒瑞上月底才于香港上市,当时获超额认购约454倍,国际配售超额16倍﹐定价44.05港元,集资近一百亿港元,首日上市股价上升25%。 周一恒瑞开盘跌0.5%报57.5港元,现价较上市价高约30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:佰泽医疗招股集资最多9亿港元

癌症医院运营商佰泽医疗集团 (2609.HK)周五在香港公开招股,拟募资最多9亿港元。根据其刊发的上市公告显示,公司计划以每股4.22至6.75港元的价格发行1.33亿股;6月19日定价,6月23日挂牌。 财报显示,佰泽医疗在中国运营六家自营癌症诊疗医院,去年营收11.9亿元,较2023年的10.7亿元增长11%;2024年度净亏损收窄至1,350万元,较上年度的2,460万元亏损有所改善。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里