竞争让怪兽充电势头大减

由于高额推广支出，公司最新季度业绩中的营业利润下降了一半，股价接近上市以来的最低点

重点：

• Smart Share Global，也就是大家熟知的怪兽充电，由于中国充电宝租赁市场的激烈竞争，利润率正遭受大幅侵蚀
• 公司的股价现在接近上市后的低点，与类似的共享经济企业相比，其价值看起来被低估了

阳歌

投资者们或许看涨西方的共享经济，但对中国的共享经济却远没有那么多信心。

这是来自世界第二大经济体中国的重要讯息之一。中国的充电宝租赁专家Smart Share Global Ltd. (EM.US)——更为人熟知的名字是怪兽充电（Energy Monster）——刚刚公布了4月纽约IPO之后的第二份季度报告。投资者们对公告没那么兴奋，也并不太恐慌。

业绩披露后，该股在周一的交易中小幅下跌了0.7%，但随后在盘后交易中稍有反弹。从更长的时间段来看，自4月初上市以来，该股已经损失了约三分之二的价值，现在的价格接近历史最低。这与许多中国股票的大势一致，这些股票因中国政府担忧海外上市企业的数据安全而受到冲击。

坦率地说，怪兽充电似乎不属于拥有大量敏感数据的公司，除非你认为知道某人最近一次给智能手机充电的时间和地点是敏感的。但是投资者似乎没有做出这样的区分，这些天，他们抛售几乎所有与科技相关的中国服务类公司的股票。

怪兽充电是为数不多真正盈利的共享经济企业之一，尽管利润没有太多。但由于它的许多国内和国际共享经济的同行都在亏损，可能最好还是用市销率（P/S）来比较，看看与国际同行相比，西方投资者有多不看好中国公司。

怪兽充电目前的市销率只有1.4倍，对于这种高增长的科技公司来说，这看起来非常低。怪兽充电的收入来自充电宝出租，针对的是需要快速为智能手机或其他移动设备充电的人。最近上市的滴滴出行（DiDi Global）的市销率同样低，为1.5倍。但就滴滴出行而言，我们需要指出，它的确是拥有大量敏感的个人数据，并且中国的互联网监管部门已针对它发起了数据安全审查。

中国唯一独立运营的共享单车公司哈啰出行（Hello Inc.）同样受到了美国投资者的冷遇，今年早些时候被迫撤回了在纽约上市的计划。

相比较而言，优步（Uber）现在的市销率为6倍，要高得多。上市更晚的民宿专家爱彼迎（Airbnb）的市销率更高，为21倍，似乎有点儿过高。但这些数字确实很好地凸显出，西方的投资者如今多么不看好中国共享经济领域的企业。

虽然监管问题等中国特有的因素可能正在打击怪兽充电的股票，但一个更普通、同样也是非常中国特色的因素，可能也发挥了一定的作用：残酷的竞争。就像中国的许多事情一样，这种新兴市场往往会吸引许多参与者，怪兽充电绝对是这种情况。

今年年初提交IPO招股书时，怪兽充电还是市场的领导者，就在它上市之前，两个最大的竞争对手街电和搜电宣布合并，令它失去了领导者的地位。该公司还面临着来自另一个名为小电的主要参与者的竞争，以及庞大的线上到线下（O2O）服务专家美团的竞争。

利润率下滑

激烈的竞争最终令怪兽充电本应相对乐观的季度财报黯然失色，由于上市后股价下跌，市值已跌破10亿美元大关，令公司失去了“独角兽”地位。

在该公司的销售和营销费用上，竞争体现得最为明显，截至6月份的三个月里，公司的销售和营销费用同比增长64.6%，至7.71亿元（1.19亿美元）。换言之，这一增长速度快于该公司同期整体收入的增长52.9%，至9.724亿元，虽健康，但增幅要低。

这意味着该公司将总收入的80%用于营销——这是个非常高的比率，从长期来看可能是无法持续的。由于这笔巨额支出，该公司的营业利润率从上年同期的6.2%骤降至最新财报季的1.9%，营业收入下降了约一半，至1880万元。

尽管出现了这些总体的负面趋势，但该公司仍成功实现了当季820万元的净利润，虽然数字不大，但扭转了去年同期6.41亿元的巨额亏损。

在怪兽充电的财报电话会议召开超过12小时后，美国主要的投资者网站都没有提供会议的文字记录，这反映出该公司在吸引投资者关注方面所面临的困难。不过，它的财报新闻稿看上去确实有点不妙，它引用首席财务官辛怡的话说：“展望第三季度，我们继续看到一些不利因素，将影响传统上全年的高峰季度。”

这可能是指中国最近暴发的新冠疫情，这促使许多地方政府在出现新病例后进行大规模检测，并阻止城际旅行。怪兽充电预计第三季度营收为人民币9亿至9.3亿元，这意味着在通常应该是该公司一年中表现最强劲的季度出现了环比下降。

总而言之，尽管竞争激烈，但充电宝租赁市场的潜力仍然相当有吸引力。怪兽充电的招股说明书援引第三方的研究称，中国的充电宝租赁市场去年规模在90亿元左右，预计到2028年将激增至1063亿元——复合年增长率为36.2%。这样的增长听起来十分乐观，但考虑到智能手机和其他便携电子设备在人们的日常生活当中越来越重要，这种可能性似乎挺大。

当然，在享受这一蓬勃发展的市场带来的好处之前，怪兽充电需要先熬过迫在眉睫又不可避免的整合。但看起来，它似乎处于相对有利的地位，能够挺过市场的大洗牌，这意味着它的股票在目前的水平上，可能是一个具有相对吸引力的长期投资对象。

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