688036.SHG
Transsion makes Tecno phones

据媒体报道,这家在上海科创板的上市的平价智能手机制造商,正考虑赴港作第二上市

重点:

  • 据媒体报道,科创板上市的传音控股正考虑赴港作第二上市,融资规模或高达10亿美元
  • 这家平价手机制造商凭借开拓非洲市场迅速崛起,但随着竞争加剧,其营收去年开始下滑

 

阳歌

对企业融资而言,时机决定成败。不过,深圳传音控股股份有限公司(688036.SH)显然未能汲取这一教训,媒体新近报道称,这家平价手机制造商正计划在科创板基础上,在香港作二次上市。

凭借着力发展Tecno、Infinix及Itel等处于100至200美元区间的平价机型,传音控股成为国内最不为人知的手机行业翘楚。通过悄然深耕非洲市场确立主导地位后,公司2023年借力拓展其他新兴市场,跻身全球前五大手机厂商。

然而,近年随着国内其他手机厂商在非洲发起挑战,加之其在新开拓市场屡遭挫败,传音控股步入艰难时期。雪上加霜的是,全球通信芯片巨头高通去年对该公司发起诉讼,其任职多年的CFO,更于当年9月短暂失联。

这样的境况之下,可能难以使传音控股成为港交所IPO的有力候选者。但现实似乎并非如此,彭博社上周报道,公司正与顾问商讨,计划在香港上市集资约10亿美元。

虽自身处境堪忧,传音控股无疑受到香港IPO市场火爆势头的鼓舞。该市场近期受沪深A股上市的中资企业青睐,成为他们第二上市地点。这一轮热潮以电动汽车电池制造商宁德时代为首,后者今年5月完成香港年初至今最大IPO,共募资逾40亿美元。

与宁德时代类似,传音控股2019年登陆科创板时,凭借同业忽视的非洲市场,成为强劲增长典范。公司股价目前仍超发行价一倍有余,巅峰时期涨幅高达五倍,投资者对其快速崛起不吝惜掌声。

随着去年下半年营收下滑,传音控股的股价近期表现相对疲弱,今年截至目前累计下跌21%。当前19倍的市盈率,仅为竞争对手小米(1810.HK)54倍市盈率的三分之一,后者近年因进军电动车市场激发热捧,股价狂飙。行业巨头苹果公司(AAPL.US)则为33倍。

面对全球市场的激烈竞争与增长放缓,智能手机制造商普遍承压。传音控股因高度依赖利润率偏低的平价手机,防守力尤显脆弱,在小米与原属华为旗下的荣耀大举进军非州之际,情况愈显得不利。

业绩表现跳水

直至去年上半年,传音控股营收仍保持38%的同比增速,达346亿元,但下半年形势急转,骤降8.3%。收缩态势今年一季度加剧,公司公布营收同比大跌25.5%至130亿元,上年同期为174亿元。

一季度净利润同比大跌70%至4.97亿元,毛利率由上年同期的21.4%降至19.3%。横向对比,小米当季毛利率为22.8%,苹果公司产品的毛利率更高达35.9%。

聚焦低端市场,无疑是传音控股毛利率偏低的主因,但另一因素或是高通诉讼案。去年7月,这家美国芯片巨头起诉传音控股。媒体报道称该案于今年1月和解,意味作为协议组成部分,传音控股或需向高通支付额外专利许可费,由此推升成本、侵蚀利润率。

纵观传音控股各主要市场走势,全线失守态势明显。市场研究机构Canalys数据显示,公司非洲市场出货量一季度下跌5%,市占率由52%降至47%,终结连续七个季度的增长。东南亚市场当季出货量大降20%,市占率自18%降至15%。中东局势尤甚,出货量骤减30%致市占率由22%滑落至16%。

国际数据公司(IDC)分析师黄子兴(Will Wong)指出,激烈竞争与内存价格上涨双双削弱传音控股业绩。他称,该公司正摒弃“不惜一切代价的增长”战略,转向追求更高利润机型。他预计,这家公司的处境将于下半年好转,若推进港股上市,或提供更多正向动能。

不容忽视的是去年9月,传音控股任职多年的CFO肖永辉短暂失联两周,也引发些许隐忧。肖永辉快速现身令公司稍安,外界多猜测其因涉他人刑案接受质询。但无论如何,核心高管在一段时间失联终非良兆。

最终而言,传音控股赴港上市将为投资者开辟投资中国手机制造业的新通道,毕竟除小米外,该领域主要参与者多为非上市公司。但由于传音控股专注低端市场,且业绩滑坡,意味着若期望融资10亿美元,公司可能需以低于科创板股价的价格发行股票。

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新闻

Jiangxi Copper does resources

简讯:江西铜业提价收购 SolGold同意悉售股权

江西铜业股份有限公司(0358.HK; 600362.SH)将收购金铜矿开采商SolGold Plc(SOLG.L)的出价提高7.7%后,SolGold董事会改变早前立场,同意将公司出售。 江西铜业在周一的公告中表示,修订后的要约下,将以每股28便士(0.38美元),购入SolGold持有的88%股权。江西铜业早前报价每股26便士,但要约被SolGold董事会拒绝。江西铜业表示,修订后的交易使收购费达7.64亿英镑(10.3亿美元)。 江西铜业周一上涨6.5%收39.66港元,而其沪股上涨1.4%,收48.99元。今年以来,江西铜业的沪股已翻了一倍多,在香港股市则因金铜股整体回升而增长两倍以上;SolGold周一在伦敦早盘交易中上涨7.6%至27.6便士。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:澳博完成收购凯旋门 将转为自营娱乐场

澳门博彩营运商澳门博彩控股有限公司(0880.HK)周日公布,已完成收购凯旋门发展有限公司全部已发行股本,有关交易于12月17日正式完成。完成后,相关目标公司已成为集团附属公司澳娱综合的全资附属公司。 公司进一步披露,澳娱综合已于12月26日获澳门博彩监察协调局批准,自12月30日凌晨2时起,以直接管理及营运方式,于 澳门凯旋门娱乐场经营幸运博彩业务。随着监管批准到位,澳娱综合已直接接管凯旋门酒店的客房服务、餐饮设施、零售及博彩营运。 公告指出,凯旋门酒店位处澳门半岛新口岸皇朝区核心地段,总建筑面积约86,438平方米,涵盖酒店、餐饮、零售及娱乐场设施。澳娱综合表示,有关布局有助其巩固在高密度旅游娱乐区的市场地位,并深化与旗下“葡京”系列物业的协同效应。 凯旋门娱乐场过往属市场俗称的“卫星场”经营模式,即由持牌博企授权、但不直接拥有物业及直接营运。根据澳门新博彩法规定,相关卫星场模式须于今年年底前退场。澳博控股旗下九间卫星场中有八间已陆续结业,而凯旋门则为唯一透过收购业权、转为由澳娱综合直接管理及营运的项目。 公司股价周一平开,至中午休市报2.45港元,跌1.21%。该股年初至今累跌约8.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --
Beijing Stock Exchange hosts 38 IPOs this year

香港靠边站? 北交所将成为中国IPO新枢纽

成立于2021年的北京证券交易所,目标是为较小型的科技初创企业提供融资渠道,今年至今已完成38宗新股上市,较2024年增加逾五成 重点: 成立仅四年的北交所今年低调爆发,已协助38家初创公司共集资约10亿美元 北交所正审核另外172家上市申请,数量不仅高于上海、深圳两地,甚至比科创板与创业板分别多出逾三倍   沈如真 今年香港新股市场热度高企,上市热潮让其成为全球最火热的新股市场。不过在中国首都北京,一股相对低调、却同样不容忽视的热潮,正于北京证券交易所逐渐成形,该交易所过去一度被视为资本市场的边缘角色。这股低调的上市潮,正吸引大批有意挂牌的企业与投资者。 这家由国家主席习近平于四年前推动成立、为创新型中小企业提供融资渠道的平台,2025年已完成38宗新股上市,较去年增加逾50%。按新上市数量计,北交所有望超越同样主打初创企业的上海科创板及深圳创业板。 受投资者对小型科技股兴趣急升带动,这个过去备受忽视的交易所,目前正在审核的上市候选企业数量,已超过两个大型对手市场的总和。分析人士预期,这股动能将延续至明年,因北京正加强北交所为中国“专精特新小巨人”企业融资方面的角色,而这些企业正是推动供应链自主、科技自立与产业升级的重要一环。 中国银河证券在2026年策略报告中指出,北交所正协助企业“由小而美转型为强而久”。报告补充称,这亦有助中国建立多层次资本市场体系,为处于不同发展阶段的企业提供融资支持。 上市新枢纽 2025年,中国初创企业透过北交所上市集资约72亿元(10亿美元)。尽管与今年香港新股市场约368亿美元的集资规模相比,仍显得微不足道,但北交所的新股集资额仍按年增长约40%。值得一提的是,北京的上市项目规模普遍远小于香港,主因是上市企业多属发展较早期、更聚焦细分市场业务的公司。 今年在北交所上市的38家公司,包括精密设备制造商珠海南特科技(920124.BJE)、医疗诊断企业丹娜生物(920009.BJE),以及能源设备制造商长江能科(920158.BJE)。相比之下,科创板今年约有十多宗新股上市个案,创业板约30宗,但这两个市场的平均集资规模亦明显较大。 更加突显这场低调变革的是,北交所目前正审核172宗上市申请,数量分别是科创板(44宗)及创业板(34宗)的三倍以上,审计机构毕马威引述投行人士表示,愈来愈多希望加快上市进度的中小企业,正被北交所吸引,因其上市申请门槛在中国各大板块中最为宽松。 北京亦设有另一个交易平台——全国中小企业股份转让系统(新三板),但由于投资者准入门槛较高,导致成交稀疏、流动性偏低,长期难以吸引企业挂牌。 中国证监部门于2024年初大幅收紧上海及深圳市场的上市审批,当中尤以聚焦生物科技、半导体等“硬科技”的科创板最为明显,这亦是中国推动相关领域自给自足战略的一部分。 面对沪深市场高不可攀的上市门槛,不少企业转而寻求在门槛较低的北交所上市。随着等待时间拉长、耐性耗尽,已有数十家公司撤回在中国两大交易所的上市申请,改为转战北交所挂牌。 例如,山东海奥斯生物科技本月宣布,已聘请投行协助筹备在北交所上市。这家胶原蛋白肠衣生产商此前原计划在深圳上市。其他转投北交所的企业,还包括北京金万众机械科技、族兴新材、北京贝尔生物,以及金融科技公司赞同科技。 北京方面亦透过简化审核流程、公布涵盖更广泛申请对象的上市标准,以及推出改善市场流动性的措施,积极吸纳这类企业。 交易热潮 北交所的基准指数北证50指数,今年以来已上升逾40%,跑赢沪深300指数的18%升幅,以及香港恒生指数约30%的表现。随着散户与机构投资者纷纷进场,市场日均成交额较去年增加一倍以上,约达300亿元。华源证券指出,交易帐户数量已接近1,000万个,高于2024年底的760万个。 北交所之所以能够跑赢成立更早的新三板,部分原因在于其对投资者的准入要求较低。投资北交所的投资者只需具备不少于50万元的资产门槛,与科创板相同,且仅为新三板100万元的一半。 华源证券指出,随着上市与投资者之间可能形成正向循环,新股在北交所上市首日平均涨幅高达354%,明显高于上海市场的222%及深圳市场的206%。这种大幅上涨,部分源于交易所规则往往要求企业以偏低价格定价。不过,北交所新股表现明显优于沪深市场,仍反映出市场对这个较新的交易平台抱有更高的热情。 分析人士认为,北交所仍具备庞大成长空间,即使今年快速扩张,其整体规模仍未达到政府的期待。即便经历今年的爆发式增长,北交所的总市值仍不足一万亿元,仅为上海市场65万亿元及深圳市场43万亿元的一小部分。 方正证券预期,北交所将于2026年持续推进制度改革,以吸引更多上市申请并吸纳投资者。例如,公募基金公司料将在北交所推出ETF产品,为市场引入新增资金,而随着更多科创企业上市,养老基金及外资机构的参与度亦有望提升。 2021年9月北交所成立时,国家主席习近平曾指出,该所应成为“服务创新型中小企业的枢纽”。随着中美竞争加剧、全球第二大经济体的增长动能放缓,这一使命变得愈发迫切。同时,中国正制定涵盖2025年至2029年的新一轮五年规划,北交所有望在相关融资安排中发挥重要作用。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:成立投资基金 林斌减持20亿美元小米股份

手机制造商小米集团(1810.HK)周一公布,联合创始人、执董及副董事长林斌计划自明年12月开始,每12个月出售5亿美元小米股份,累计出售不超过20亿美元股份。 公司表示,林斌减持小米所得款项,将用于成立投资基金,并强调林斌对集团业务前景充满信心,并将长期服务于集团。 林斌曾在微软及谷歌任职,2010年与雷军创办小米,任职公司总裁至2019年。林斌现持有小米约18.35亿股B类股份,占公司已发行股本8.56%,按现股价计算,股份价值超过100亿美元。 周一小米股份开市跌1.4%报38.68港元,过去一年公司股价由高位下跌37%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里