这家被称作中国版Quora”的公司,首季度职业培训收入大幅增长,同时整体亏损扩大

重点:

  • 知乎首季度收入增长55.4%,但经调整后的净亏损增幅更大,为89.8%
  • 该公司的职业教育服务可能成为新的主要增长引擎,因为中国正鼓励民营部门在该领域投资

孟凡彬

在领先的问答网站知乎(ZH.US; 2390.HK)上永远上演着是与否的争论,但对于该公司最新业绩报告中能否首次出现盈利的问题,答案显然是否定的。不过,经常被称作“中国版Quora”的知乎正在努力尝试。最新的业绩显示,它可能终于找到了盈利挑战的答案,那就是职业培训服务。该项业务在一季度出现了爆炸式增长。

知乎上周三发布的最新业绩报告,是它在香港二次上市后的首份财报,显示其2022年一季度收入同比增长55.4%至7.43亿元。但经调整后的净亏损增幅更大,从一年前的1.94亿元增长89.8%,至3.67亿元。

虽然亏损扩大,在新冠疫情反复暴发导致大范围停摆和其他宏观经济逆风背景下,知乎的收入仍然超过了自己之前的预测。这似乎证明,创始人兼CEO周源通过使公司收入来源多样化,正在实现“把好内容变成好收入”的追求。

投资者似乎对这份报告感到鼓舞,业绩公布当天,知乎在美国的股价一度上涨10%,但后来回吐了大部分涨幅,收盘上涨2.26%。更多人第二天注意到了知乎的表现,推动其股价上涨22%,使知乎的市净率略高于1倍。不过,其最新收盘价1.55美元仍远低于去年3月9.5美元的IPO发行价。

最新财报显示,知乎在优化收入结构方面正稳步推进,目前其收入主要依靠在线广告、商业内容解决方案和付费会员。用户快速增长的同时,商业内容解决方案已经成为公司最大的收入来源,占总收入的30.5%,一季度该项收入同比增长87.7%,至2.27亿元。

另一个值得注意的亮点是,知乎的职业教育服务成为新的增长引擎,实现了1,196%的爆炸式同比增长,占总收入的比例略高于5%。该公司表示,这主要受到2021年下半年更加多元化的职业培训课程和相关并购的推动,并受益于中国鼓励民营部门在此类成人职业培训中发挥更大的作用。

同样值得一提的是,知乎首季度平均月活跃用户数目增长19.4%,达到1.02亿。平均月付费会员数增长72.8%至690万人,都超出了市场预期。

分析机构对上述业绩感到满意,指出该公司最新业绩表明,即使面对中国公司目前面临的诸多挑战,知乎仍然表现良好,应该给予更高的估值溢价。

该公司面对逆风的增长能力与虎扑豆瓣等更老牌的内容社区形成了鲜明对比,后两家公司增长慢得多,也未能上市。知乎估值较低的一个原因可能是它不怎么使用图片和视频,它们在互联网上更受欢迎,对投资者也更有吸引力。这让知乎很难与哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)和快手(1024.HK)等专业视频网站竞争,这两家公司的市净率要高得多,分别为2.54倍和5.78倍。

股价推进器

面对疲弱的估值,知乎当然不应该受到指责,说它没有努力提高效率、提振股价。

该公司在最新财报中宣布了1亿美元的股票回购计划。虽然在最新的财报中没有提供第二季的预测——很可能是因为所有的经济不确定性,周源在财报电话会议上说,广告和商业内容解决方案仍有望在二季度实现两位数的增长。他还说,降低成本和提高效率将是今明两年的重点任务。

自2010年成立以来,知乎一直处于亏损状态。这样的赤字以前并没有让投资者感到困扰,他们看重的是知乎的潜力,而不是利润。但随着通胀和中国经济放缓等不利因素的增加,盈利能力变得更加重要。这导致知乎及其同行试图降低成本、提高效率,希望重新赢得投资者的青睐。

作为该战略的一部分,企业越来越多地转向裁员,知乎也不例外。该公司裁员的传言最早始于今年初,据报道,就在最新业绩发布之前,知乎在技术、商业化、教育和社区业务进行了第四轮裁员。报道称,裁员涉及公司20%至30%的员工。

知乎没有证实任何数字,但称这样的裁员是其业务和组织优化的正常部分。在财报电话会议上,周源表示,知乎的员工人数将进行结构性调整和缩编,并对公司摆脱亏损的能力显得很有信心。知乎是最新一家通过裁员来控制成本的互联网公司,此前阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)、腾讯(0700.HK)和虎牙(HUYA.US)等大公司也采取了类似举措。

互联网分析师张书乐指出,仅通过裁员来减少亏损是不可能的,改善收入更为重要。

自2016年开始正式商业化以来,知乎除了核心广告和付费会员外,还涉足了直播、短视频、电商等多个领域。但由于时机和战略等各种原因,它的大多数尝试都以失败告终。在这方面,知乎终于找到了职业教育业务这个新赢家,这可能有助于推动其商业化进程。

中国大力鼓励民营部门发展职业教育,这与最近对K-12学生教育服务提供商的打压形成鲜明对比。国务院于2019年1月首次印发《国家职业教育改革实施方案》。自此以后,其他政府机构陆续发布了配套政策文件,强调现代职业教育和终身学习的重要性,国家也为这些努力提供了资金支持。

为抓住这种支持,周源提出把职业教育服务作为知乎的长期战略之一。从去年开始,公司推出了“产品练习生”和“知学堂”职业教育app,并投资了上海的两大成人教育平台,即品职教育和趴趴教育。

但知乎并不是唯一一家进军该领域的公司,它可能面临激烈的竞争。一些像新东方教育(EDU.US;09901.HK)这样的公司,在去年的K-12打击行动中失去了一大块业务,现在也开始涌入这一领域。此外,还有来自北京中公教育(002607.SZ)和华图宏阳等其他公司的竞争。

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新闻

简讯:中证监未放行 Shein上市弃英转港

路透社周三援引知情人士消息称,在线快时尚零售商Shein因未获中国证监会批准,已放弃伦敦上市计划。报道另外称,公司现拟转战港股市场,计划在后数周内向香港交易所提交上市申请文件。 Shein最初计划在纽约上市,但遭美国政界阻挠而放弃。随后转战伦敦市场,在突破类似阻力后获得进展,英国金融行为监管局已于上月批准。 中国证监会审批被认为是公司最后一道重要监管,据路透社报道,证监会最终未予放行,报道未说明具体原因。Shein创立于中国,后将其总部迁至新加坡。但其主要运营仍在中国境内,且大部分服装产品采购自中国制造商,这可能是其需要证监会审批的原因所在。 公司在2023年完成一轮融资后估值达660亿美元,由于市场竞争加剧及主要西方市场业务壁垒高筑,其估值此后可能有所缩水。即便如此,其上市计划仍有望筹集数十亿美元资金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:世纪互联首季亏损扩大

数据中心运营商世纪互联集团(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增长18.3%至22.5亿元(3.095亿美元),录得净亏损2.376亿元,较去年同期亏损扩大27%。公司称,亏损增加主要由于金融工具公允价值变动所致。 批发IDC业务收入按年大增86.5%至6.732亿元;零售IDC业务收入增长4.8%至9.683亿元,得益于批发收入的增长,公司IDC业务收入按年增长27.8%至16.4亿元。非IDC业务小幅下降1.4%至6.048亿元。 首季度,经调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币,经调整后EBITDA利润率为30.4%,同比上升1.9个百分点。 世纪互联周三下跌10.76%报5.39美元。过去六个月仍上涨39.64%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:赛目联手高德 发展智能平台生态系统

智能网联汽车("ICV")仿真测试技术的科技公司北京赛目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,与高德软件签订战略合作协议,构建智能装备、智慧交通、智慧城市的平台生态系统,合作期限为三年。 高德是中国专业数字地图、导航及实时交通信息服务商,向终端用户提供包括导航、打车、酒店预定、景点门票等一站式出行服务。 赛目科技表示,合作是可以充分发挥各自资源及专业优势,联手共同发展实现互补互利而达致共赢。 公司周四开市升3%报14.06港元,股价较今年初上市高约8%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3SBio hits the big time with $6 billion cancer drug deal

三生制药60亿美元出海创纪录 同类靶点海外授权大单频现

辉瑞还将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份,进一步实现价值长期绑定 重点: 资本市场对这一里程碑式交易反应十分热烈,三生制药股价一度触及7年来的新高 PD-1/VEGF双抗备受关注,默沙东去年也曾与另一家中国药企合作获得同靶点产品授权    莫莉 上周二,中国创新药行业迎来历史性时刻。三生制药(01530.HK)宣布与跨国药企辉瑞(PFE.US)达成一项授权协议,将其自主研发的PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707的除中国内地之外的全球开发、生产和商业化权益独家授予辉瑞。 这一交易以12.5亿美元(90 亿元)的“不可退还且不可抵扣”首付款以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款,创下中国创新药出海首付款和总金额的“双料纪录”,三生还将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。除此之外,辉瑞还将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份,进一步实现价值长期绑定。 资本市场对这一里程碑式交易反应十分热烈,在交易正式披露之前的5月19日,三生制药股价已经先上涨13.81%,5月20日更是跳升32.28%,股价一度触及7年来的新高22港元/股。 在本次交易中,三生制药的控股子公司三生国健(688336.SH)可以获得辉瑞所有支付款项中的30%。在5月19日至5月22日,三生国健的股价连续4天涨停,累计涨幅超过100%,公司甚至紧急发布风险提示称,“本次交易尚需提交本公司股东大会审议,尚需取得美国和其他境外司法管辖区适用的反垄断监管批准,《许可协议》是否能够发生效力存在一定不确定性。” 三生制药是成立于1993年的中国老牌医药企业,拥有全球独家上市的重组人血小板生成素特比澳​​、重组人促红素品牌产品益比奥及赛博尔、中国内地首款非处方脱发治疗药物蔓迪等多款核心产品,分别在其细分治疗领域占据主导地位。2024年三生制药的营收高达91.08亿元,同比增长16.5%;归母净利润为20.9亿元,同比大增34.9%。 此次被辉瑞收入囊中的SSGJ-707,是三生制药独立研发的靶向PD-1/VEGF双特异性抗体,通过同时靶向免疫检查点PD-1及 VEGF 信号通路,可以在抑制肿瘤血管生成时激活免疫系统,实现 "双重抗肿瘤" 效应。SSGJ-707的II期临床阶段性分析数据显示,该候选管线在非小细胞肺癌(NSCLC)患者的治疗上获得了优异的客观缓解率(ORR)和疾病控制率(DCR),无论单药还是与化疗联用,均展示出显著的抗肿瘤活性和良好的安全性,具有best-in-class(同类最优)的潜力。除了非小细胞肺癌外,SSGJ-707用于治疗结直肠癌、妇科肿瘤等领域的临床研究也在推进中。 明星靶点产品接连出海 提到PD-1/VEGF双抗,就不得不提及全球首创以及唯一一款获批上市的同靶点产品依沃西单抗,这是康方生物(9926.HK)的王牌产品。依沃西单抗与默沙东(MRK.US)的全球“药王”帕博利珠单抗(Keytruda)的PD-L1阳性NSCLC的“头对头”三期临床研究中获得显著阳性结果,让更多跨国药企看到PD-1/VEGF双抗的巨大潜力。早在2022年12月,康方生物就将依沃西单抗在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化的独家许可权授予Summit Therapeutics。 2024年11月,默沙东拿下另一家中国创新药企礼新医药的在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可,礼新医药将获得5.88亿美元的首付款和最高27亿美元的里程碑付款。 辉瑞也早已瞄准该靶点,2025年2月,Summit宣布已与辉瑞达成临床试验合作,共同推进依沃西与辉瑞多款抗体偶联药物(ADCs)在多种实体瘤中的联合治疗应用。今年 2 月,三生制药也与百利天恒(688506.SH)达成了 SSGJ-707 与 EGFR/HER3 ADC联用的临床研究合作,显现SSGJ-707与ADC药物联用的治疗潜力。如今,辉瑞直接拿下SSGJ-707在海外地区的权益,或许能更快推进该产品与自家ADC联用的临床试验。 万联证券在研报中指出,辉瑞的重磅药物专利保护即将到期,急需优质管线填补缺口,中国药企拥有“工程师红利”和快速提升的研发能力,其技术与产品被跨国药企巨头认可的确定性持续增强,未来有望通过联合研发、利润分成等合作方式深度绑定。 三生制药当前的市盈率约为21倍,同样手握重磅创新药产品的药企巨头恒瑞医药(1276.HK;600276.SH)的市盈率高达49倍,显示前者的估值仍有提升空间。三生制药与辉瑞的合作不仅能为三生带来大笔投入,加快其他管线推进,辉瑞的研发和销售实力更有助于三生快速突破海外商业化瓶颈。…