公司的目标是积极拓展城市级别的新回收模式,在未来四年内将GMV增加两倍

重点:

  • 回收专家万物新生的目标是到2025年实现超过1000亿元的GMV,大约是今年水平的三倍
  • 公司表示,预计明年将实现非美国通用会计准则下的盈利

阳歌

坐稳了啊。

专营电子产品回收、原来叫爱回收的万物新生(RERE.US)对外宣布,希望在未来四年里大幅提高其经手的二手商品总值(GMV)。更确切地说,这家公司在最新季度业绩报告中表示,它的目标是到2025年实现GMV超1000亿元人民币(156亿美元),是今年320亿元人民币的大约三倍。

让它设下如此宏大目标的“独门秘籍”,是一个新的商业模式。该公司今年早些时候开始在两个城市对这一商业模式进行试验,试图在城市维度而不是全国维度进行更多的回收并进行管理优化。我们稍后会详细讨论这个新模式,它更加注重利用实体店进行销售,因为对于一些消费者来说,他们往往喜欢在购买价值较高的二手手机之前先进行试用。

该公司目前很大一部分的回收业务在网上进行,其中又有很大一部分是通过与电子商务巨头京东(JD.US)合作完成的,后者持有万物新生约34%的股份并助力其回收和以旧换新业务。

这种新兴的线上线下混合销售的方式对于高价位的消费品,尤其是可能存在隐蔽问题的二手商品,已经变得越来越重要。正如我们之前的文章写过,万物新生主要关注的是二手手机、平板和笔记本电脑,由于其规模和遍布全国的网点,它有能力作为所售产品的担保人来解决消费者的担忧。

该公司还有一个利好方面是,它与中国重视绿色发展的计划在许多方面相一致,这些计划包括到2030年实现碳达峰,到2060年实现碳中和的国家目标。与政府举措保持一致是在中国成功经营的一个关键因素,因为它往往能确保得到政府的大力支持并降低政策风险。

锦上添花的是,该公司还宣布,它即将实现非美国通用会计准则(non-GAAP)标准的盈利,过去一年很少有中国科技公司能够这么说。

虽然有着种种利好因素,而且分析师也相当看好这家公司,但投资者却更谨慎。自11月18日万物新生宣布最新业绩以来,它的股票已经下跌了约20%,现在的交易价格接近历史最低点,约为6月份IPO发行价14美元价格的一半。

从估值来看,该公司也显然没有得到太多投资者的尊重。它的股票目前的市销率(P/S)只有1.5倍,对于这种高增长的公司来说,这是完全出乎意料的。

相比之下,美国二手车交易专家Carvana(CVNA.US)的市销率为2.1倍,而新上市的时装租赁商Rent the Runway(RENT.US)的市销率则高得多,为6.6倍。中国公司优信(UXIN.US)正逐步转型成与万物新生类似的模式,它股票的市销率值也高达7.3倍。

分析师群体则更看好这家公司,据雅虎财经显示,四位分析师中有两位将它评为“买入”,另外两位则评为“强力买入”。这些分析师认为这家公司明年将实现收支平衡或略有亏损,并给予其18.42美元的平均目标价,几乎是它当前水平的三倍。

一体化城市模型

对大背景有了了解后,我们就用剩下来的篇幅仔细看看该公司的“一体化城市”商业模式,并对它最新的财务状况进行更为细致的分析。

一体化城市模型听起来有点专业,但主要意思就是,万物新生希望以城市为经营单元——从消费者手里收购二手电子产品、对它们进行测试和翻新,然后在当地重新销售。这种模式据信效率更高(因此利润也更高),因为它在城市维度进行业务组合,不依赖全国范围内的大量物品和人员流动。

这种模式依赖于强大的实体店回收与销售网络,而这正是万物新生一直在积极发力的方面。其实体店网络最近突破了1000家大关,公司希望到年底能达到1300家。扩大规模的一个重要部分是与特许经营合作伙伴一起开店,这样可以以更低的成本实现更快的扩张。

今年早些时候,万物新生开始在河北廊坊和浙江湖州开始试验该模式,并计划明年将其扩大到50个城市,在未来三到四年内扩大到100个城市。这是我们前文提到的GMV 1000亿元这个宏大目标背后的推动力量。

在财报电话会议上,公司的高层指出,两座试点城市在10月份的GMV增幅“明显超出”了公司的整体水平。他们没有给出更多的细节,但按季度计算,截至9月份的三个月里,万物新生的GMV同比增长56.6%,达到83亿元。

然后我们再来看看该公司第三季度更广泛的财务数据,包括近20亿元的营收,同比增长约48%。营收应该会继续以类似的速度增长,公司预计,第四季度营收同比增幅将在40%到43%之间,至23亿元~23.5亿元之间。

万物新生的大部分收入仍然来自二手产品销售,不过由于平台交易量以及增值业务的增长,其新业务在第三季度的增速更快,达到了67%,目前占其总收入的15.2%。

财报显示,万物新生在第三季度的净亏损为1.217亿元,较上年同期的9420万元亏损有所扩大。在调整后的非通用会计准则基础上,不包括基于股票的薪酬以及与早先一次重大并购相关的成本,该公司亏损2250万元,而去年同期亏损2810万元。

而一个令人鼓舞的消息是,该公司表示即将实现盈利。

 “我们有望在不久的将来实现盈利,”公司CEO陈雪峰在财报电话会议上说道。“我们预计将实现非通用会计准则基础上的运营盈利,并且有信心在2022财年实现非通用会计准则基础上的运营盈利。”

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新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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快讯:控制成本渐见效 商汤亏损仍扩大

最新:人工智能(AI)企业商汤集团股份有限公司(0020.HK)周二公布去年业绩,期内收入减少10.6%至34.1亿元,非国际会计准则下的经调整亏损扩大14.2%至54.1亿元。 利好:该公司去年的销售开支、行政开支及研发开支,分别录得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理层的控制成本措施渐见成效。 值得关注:商汤去年的传统AI收入大降41.1%至18.4亿元,主要因为主动收缩智慧城市业务,以及公司把发展重点转移至生成式AI所致。 深度:商汤是中国计算机视觉AI初创企业“四小龙”之首,通过开发AI软件平台,向政府及企业客户提供应用于智慧城市、监控及自动驾驶等人工智能即服务(AI-as-a-Service)。该公司于2021年12月挂牌,不过受庞大研发开支拖累,该公司自2014成立以来一直未能盈利。去年底,其创办人及执行董事汤晓鸥因病救治无效离世,终年55岁,加上近月屡遭主要股东软银集团(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)减持,其股价一路走下。 市场反应:商汤股价周三下挫,中午收盘跌7.7%至0.72港元,创上市新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里