2858.HK

一季度,尽管中国整个乘用车市场销量下滑,但这家在线汽车贷款促成商的总融资金额仍小幅增长

重点:

  • 今年首三个月,易鑫促成的汽车融资总金额增长8%,同期中国乘用车销量下降约1%
  • 尽管中国汽车市场整体疲软,但易鑫受益于政府推广环保汽车,进而带动电动车需求相对强劲

  

梁武仁

汽车贷款促成商易鑫集团有限公司(2858.HK)加速发展的时机似乎已经成熟。中国经济终于摆脱了新冠疫情防控措施的束缚,这意味着该国的汽车销量在经历了几年的疲软之后,可能很快就会反弹,从而提振对该公司服务的需求。

但现实并没有像预期的这样上演,至少在中国去年底取消大部分防疫措施后的三个月里没有。这主要是因为,随着中国试图让经济重回正轨,消费者信心依然疲软,抑制了对汽车和房地产等高价物品的需求。因此,易鑫可能还需要一段时间才能实现疫情后的全面繁荣。

在上周四提交的一份简短业务更新中,这家在线汽车贷款服务商表示,一季度其为购车者促成的融资总金额同比增长8%,达到149亿元。虽然这个数字看起来还不错,但它还不到该公司去年全年18%增幅的一半。考虑到1月至3月是第一个没有疫情干扰的完整季度,这个数字也令人失望。过去三年,防疫措施干扰着易鑫等以消费者为导向的企业。

公告发布后的几天里,易鑫的股价节节败退,这表明投资者对其一季度业绩并不看好。

中国经济的确像是走在充满希望的复苏道路上,其GDP一季度同比增长4.5%,较去年最后三个月2.9%的增长有很大改善,轻松超出市场预期。 

但一度在中国增长故事中充当重要引擎的汽车销量,目前还没有进入类似的高速档。实际上,包括二手车在内的乘用车总销量一季度下滑约1%,易鑫将其归咎于疫情的“滞后”影响导致新车需求疲软。今年初,特斯拉在车企中引发的价格战也抑制了需求,因为潜在买家推迟买车,希望后面能享受到更好的价格。

尽管新车需求可能不温不火,但新车融资仍是易鑫一季度业务的主要驱动力。对易鑫来说,中国对电动车的政策支持,继续成为低迷市场中的一个亮点,其一季度新车电动车融资总额同比激增约280%。这一高速增长帮助该公司新车融资总额同期增长逾40%。

二手车融资情况则相反,同期下跌18%,主要是因为易鑫放弃了实力较弱的借款人,他们后期可能会拖欠还款。此类优化风险管理的做法是谨慎之举,但也凸显了中国贷款机构总体上面临的挑战,它们努力在增长和贷款变成坏账的可能性之间保持平衡。

今年剩下的时间对易鑫来说似乎充满不确定性,其命运与汽车市场直接相关。随着中国经济持续复苏,汽车销量可能会增加。但这远不是板上钉钉的事,很多消费者在对自身情况,包括工作保障感到更踏实之前,可能仍不愿花大价钱购买汽车这样的昂贵物品。

电动车持续普及

由于更广泛的不确定性持续存在,易鑫至少应该能寄希望于电动车的持续普及。多年来,中国政府一直通过各种补贴来促进新能源车的普及。其中最受欢迎的是新能源车购置补贴,它原来定于到2020年底取消,但因为疫情的缘故,又延长了两年。

去年,易鑫提供的电动车融资规模比2021年增长了近两倍,因为购车者急于利用补贴,而且汽车质量也有改善。这帮助易鑫去年的融资总额增长18%,收入增长近50%,净利润飙升了12倍以上。考虑到公司在此期间面临的疫情干扰,这些结果更加令人印象深刻。

去年底,中国政府正式结束了电动车补贴计划。但在今年底之前,购买电动车仍可继续享受免征购置税。此外,一些地方政府正在为电动车购买者提供新的财政激励措施。

“易鑫作为产业价值链上的创新汽车融资企业,将在这个产业变革时代中抓住机遇,享受不断增长的市场空间,”该公司在3月新出炉的去年年报中表示。

政府刺激电动车销售的所有努力,都是为汽车行业注入活力的更广泛措施的一部分。该行业是中国经济的重要组成部分,但在经历了多年的高速增长后,它受到了长期低迷的打击。中国政府对汽车行业的支持也使其他相关公司受益,如在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)和灿谷(CANG.US)。

在这两家公司当中,灿谷和易鑫一样,是中国政府多年来打击网络贷款机构的幸存者,在疫情暴发前的几年里,许多平台因此而倒闭。易鑫从直接贷款人转向贷款促成者后,灿谷也摇身一变,成了汽车交易服务提供商。

易鑫集团在商业模式上的转变不像灿谷那样剧烈,但它一直在努力通过强化保险等售后服务,以及对金融机构的技术支持,来拓展汽车融资之外的业务。这些新业务贡献的收入还很小,但看起来是从汽车金融转向多元化的合理方式。

该公司需要这种新的增长故事来帮助支撑其股票,该股较2017年的IPO价格已下跌近90%。易鑫的历史市盈率仍为13.8倍,与汽车之家在香港挂牌交易的股票的14.6倍几乎持平。灿谷没有可比数据,因为它去年处于亏损。

易鑫能够保持如此高的估值,说明尽管充满不确定性,但投资者仍看好其前景。 但他们可能也希望看到该公司的财务业绩,在疫情后出现更快的改善。

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