LKNCY.US

这家中国领先的咖啡连锁店,二季度营收增长35.5%,期内开店速度大大加快,突破了2万家门店的里程碑

重点:

  • 瑞幸咖啡第二季度收入增长35.5%,门店数量几乎翻了一番,但同店销售额暴跌,导致利润率大幅下降
  • 随着中国经济放缓导致消费者日益谨慎,崭露头角的竞争对手库迪咖啡的竞争又加剧,公司面临双重挑战

阳歌

如今,中国的咖啡大战正折磨着许多公司。市场过热,各大公司纷纷降价,每杯优质咖啡仅售9.9元成为新常态,而这也成为市场领导者瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US)最新季度业绩中的焦点。公司报告利润下滑,同店销售额暴跌。

瑞幸咖啡当然不是唯一一家深受中国咖啡大战之苦的公司,因曾经的市场领导者星巴克(SBUX.US)也在本周发布了最新季报,披露其中国业务同样惨淡。

颇具讽刺意味的是,瑞幸咖啡和与它极其相似的库迪咖啡,是当前咖啡市场过热的主要原因,这两家公司你追我赶,看谁能在最短的时间内开出最多的门店。仅这两家公司在二季度就新增近2,000家门店,其中瑞幸开了1,371家。

不到两年前,库迪开设了第一家门店。当时,瑞幸咖啡的两位联合创始人钱治亚和陆正耀,因2020年涉销售造假丑闻而被迫出局后,之后创办了库迪。据该公司网站称,两人现似有意再创造一家瑞幸,包括推动全球化,目前该连锁店已扩展到28个国家。

在追赶瑞幸的过程中,库迪在二季度正式超过星巴克,成为中国第二大咖啡连锁店,这是一个具有象征意义的里程碑。但在全球拥有7,500多家门店,其中绝大部分门店位于中国的库迪,要想赶上瑞幸还有很长的路要走,后者在7月份突破了2万家门店的里程碑。

库迪尚未公布任何财务数据,而且考虑到创始人不光彩的过去,短期内它不太可能受到任何股票市场的欢迎。但几乎肯定公司是亏损严重,尽管目前尚不清楚究竟是谁在为其快速扩张提供资金。虽然竞争激烈,瑞幸咖啡依然有盈利,但如果目前的竞争形势不缓解,它陷入亏损似乎只是个时间问题。

从纳斯达克退市后仍在纽约场外交易的瑞幸咖啡股票,在财报公布当天下跌6.7%,并且在本周剩余时间继续走弱。截至周四收盘,该股下跌近10%,今年迄今已下跌25%。

尽管面临种种困境,但该股的市盈率仍出人意料地强劲,达到23倍,高于星巴克的21倍,远超不久前上市的中国茶饮茶百道(2555.HK)的9倍。估值溢价可能反映瑞幸咖啡作为中国市场领导者的地位。

作为一家平价优质咖啡供应商,瑞幸至少在未来两到三年内占据优势,因为中国经济放缓,将导致消费者倾向于购买瑞幸更便宜的产品,而不是星巴克等公司的高价产品。

同店销售额暴跌

掌握这些背景知识后,我们将在本文的后半部分深入分析瑞幸咖啡的最新财报。报告显示,在排除快速扩张带来的增长后,瑞幸的大部分指标都处境艰难。在短短一年的时间里,瑞幸咖啡的门店数量几乎翻了一番,从去年同期的10,836家增长了84%,达到6月底的19,961家。

尽管新开门店数量众多,但瑞幸咖啡本季度仅录得35.5%的营收增长,不到新开门店增长速度的一半。本季度营收为84亿元,而去年同期为62亿元。

门店增长速度和收入增长速度之间差异巨大,主要原因是同店销售额,本季度同比下降20.9%。这延续了一季度指标下降20.3%的趋势,扭转了去年随着疫情限制措施解除,中国民众生活恢复正常,瑞幸每个季度都保持两位数增长的局面。

星巴克也报告了中国门店的同店销售额下滑,虽然本季度下降幅度较小,但也达到令人担忧的11%,尽管其门店数量增加了13%。星巴克报告称,在中国的平均客单价和总交易笔数同比均下降7%。瑞幸多次将价格下降列为其二季度业绩下滑背后的主要因素,不过它没有透露具体的降价幅度。

由于扩张速度过快,瑞幸咖啡的运营费用同比增长46%,远超收入增长速度,这也导致瑞幸盈利能力受创。因此,瑞幸运营费用占总收入的比例,从去年同期的81.1%上升至87.5%。如果这种趋势持续下去,瑞幸咖啡几乎肯定会在未来一两年内陷入亏损。

成本不但飙升、价格及同店销售额均下降,瑞幸的营业利润率从去年同期的18.9%,下降逾6个百分点至12.5%。净利润同比下降13%至8.71亿元,降幅较小。尽管业绩下滑,瑞幸并不需要动用其庞大的现金储备,截至6月底,瑞幸的现金储备为38亿元,与六个月前基本持平。

最重要的是,瑞幸目前还没有陷入困境,因它拥有充足的现金储备,虽然面临库迪激进扩张带来的激烈竞争,但仍能保持盈利。不过瑞幸之所以能取得如今的成就,很大程度上要归功于联合创始人奠定的基础,而他们现在似乎有意重复最初的使命,把库迪咖啡打造成全球最大的咖啡连锁店。这意味着在中国咖啡市场,竞争在短期内不太可能得到缓解。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

专注核药赛道 先通医药冲刺港股“核药第一股”

专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业 重点: 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,2024年净亏损1.56 亿元 先通医药通过增资扩股的方式至少完成了9轮融资,累计融资金额超 29 亿元    莫莉 随着内地行业巨头先后来港上市,香港新股市场近期明显回暖,超过150间企业正排队等候上市。在恒瑞医药登陆港股迎来大涨后,创新药企业也加速奔赴香港。上周一,中国核药行业龙头北京先通国际医药科技股份有限公司(下称 “先通医药”)正式向港交所递交上市申请,有望成为港股“核药第一股”。中金公司和中信证券担任先通医药赴港上市的联席保荐人。 先通医药成立于 2005 年,专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业,构建起放射性核素原料生产、放射性药物的研发、生产制造以及销售的全产业链业务能力。目前,先通医药建立了覆盖聚焦肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病的15条产品管线,其中包括四款核心产品以及两款已上市销售的产品。 放射性药物为一类特殊的医药产品,其含有放射性核素,这类药物的原理是将放射性核素精准递送至特定生物靶点,用于诊断成像或治疗介入,主要应用领域涵盖肿瘤学、神经学及心脏病学。据招股书引述的报告,全球已有超过10种放射性配体药物获得上市批准。其中,诺华的前列腺癌治疗药物Pluvicto在2024年创造约14亿美元收入,另一款核药GEP-NET治疗药物Lutathera同期收入达约7.24亿美元。 在先通医药的管线中,核心产品XTR008是公司自主研发的、中国首个靶向Lu标记生长抑素受体(SSTR)的治疗用放射性配体,用于治疗神经内分泌肿瘤,该产品已经完成三期临床试验,国家药监局在今年4月受理XTR008的新药上市申请,XTR008有望在2026年获批上市。招股书显示,2024年,全球靶向SSTR的治疗用放射性配体的市场规模约为7亿美元,预计到2035年,该市场将达到34亿美元。 先通医药旗下的XTR005是国内首个获批的阿尔茨海默症诊断的PET示踪剂,可以在PET成像中测量成年患者大脑中的Aβ斑块水平,帮助评估阿尔茨海默症及认知能力下降的其他原因。这款产品从2025年1月正式上市销售,财报中暂时无法看到其销售成绩。另一款已上市产品是腺苷注射液,用于辅助诊断冠心病 ,贡献的收入很有限。 借势核药研发热潮 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,主要收入源于向医院和医药企业提供放射性核素药物开发的CRO/CDMO服务,以及在2021年向映恩生物授权的一款HER3单抗管线后获得的许可收入。在2023 年和 2024 年,先通医药的收入分别为 1020 万元和4410 万元,其中2024年CRO/CDMO服务贡献了 2716 万元的收入,而产品收入销售仅仅贡献374.2 万元。在过去两年,公司净亏损分别达到 3…