GTH.US

从备受追捧的明星股,到被资本市场抛弃以致股价长期低迷,泛生子选择私有化,并引入新的股东注资,希望寻求更顺畅的商业模式

重点:

  • 过去三年,泛生子的营收保持年均增长20%以上,但长期处于“增收不增利”的尴尬境地
  • 肿瘤检测行业的销售费用居高不下,新的监管政策让收入主要源于院外检测业务的肿瘤基因检测行业,受到巨大影响

 

莫莉

中概股在美国资本市场整体遇冷,无论市值还是成交量均大幅萎缩,近年来58同城、和睦家等多家中概股公司陆续完成私有化退市。三年前,肿瘤基因检测行业的明星公司泛生子(GTH.US)在纳斯达克挂牌上市时,曾是癌症精准医学领域史上最大IPO项目,如今亦黯然终结仅仅三年的美股征程。

上周四,泛生子宣布已正式签署私有化合并协议,交易估值约为1.26亿美元(9.2亿元),预计将于2024年一季度完成私有化。根据公司联合创始人、董事长兼CEO王思振在2022年8月22日提出的私有化要约,泛生子每股普通股的收购价格为0.272美元,每股美国存托股票(“ADS”,每股ADS代表5股普通股)的收购价格为1.36美元。

事实上,在私有化要约提出之后的14个月里,泛生子的股价仍然处于持续低迷状态。该交易价格比收到要约前的最后一个交易日溢价约为15%,与2023年10月11日、即公告发布前最后一个交易日的收盘价相比,溢价则高达42%。

在美股闯荡的三年里,泛生子也曾有过辉煌时刻。2020年6月,泛生子登陆美股时获得大批长线基金以及专业医疗基金的支持和认购,计划发行ADS数量从1,300万股扩大到1,600万股,最终确定发行价格也从预计发行价上限13.5美元升至16美元。上市之后,泛生子曾在2021年2月大涨至31.54美元,但随后股价开始“跌跌不休”,到了2022年5月之后,股价便长期在1美元左右徘徊。

从备受追捧的明星股,到被资本市场抛弃,泛生子业绩持续亏损是重要原因。过去三年,该公司的营收保持年均增长20%以上,但长期处于“增收不增利”的尴尬境地。最新财报显示,公司在2022年实现营收6.51亿元,同比增长22.3%,但净亏损达到8.11亿元,同比扩大61.3%。在生物医药投资遇冷的大环境下,投资者更加追求盈利的确定性,对于泛生子这类处于明星赛道、但盈利前景未明的企业来说,难以吸引更多投资者押注。

行业监管生变

泛生子的主营业务是提供高通量测序(NGS)肿瘤基因检测服务,该检测可以对患者上百万甚至数十亿个DNA分子进行测序,每一名需要用靶向药的癌症患者都需要进行基因检测,以便寻找合适自己的治疗方案。

泛生子有两大业务线,分别是临床实验室自建项目(LDT)服务,即在自建中心实验室提供第三方检测或者与医院合建实验室,直接为患者提供基因检测服务,2022年,LDT业务贡献的营收占比超过八成。另一项业务即销售体外诊断(IVD)产品,主要是把经过药监部门审批注册的医疗器械和试剂盒产品销售给医疗机构。

在肿瘤基因检测中,患者一般由医生推荐检测机构,因此机构往往需要给医生30%至50%的分成回扣,再加上机构付给销售代理的佣金,让肿瘤检测行业的销售费用居高不下。以泛生子为例,2022年的销售费用达到3.65亿元,当期销售费用占总营收比重达到56%。

近期的医疗反腐之风,让肿瘤基因检测行业不得不改变现有模式。今年5月,国家卫健委等14部门联合发文,提到要治理医疗机构工作人员“强推基因检测或院外购药等第三方服务”。部分省份监管部门甚至出台了医疗机构样本外送检测的管理规范,严禁医生私自联系第三方检验所外送样本,收入主要源于院外检测业务的肿瘤基因检测行业,业务受到巨大影响。

泛生子在9月进行内部人员调整,撤销了LDT院外检测团队在全国多个地区的销售岗位。此举不仅可以降低销售和管理费用,也能避免医疗腐败给公司可能带来的合规风险。但是,大量院外销售岗位的裁撤,也会让公司在该领域的收入大打折扣。为此,泛生子也在大力发展与医院合作的院内业务,截至2022年底,泛生子已经与60家医院建立合作关系。

在监管逐渐趋严的背景之下,肿瘤基因检测行业一方面赚钱不易,另一方面还得加大投资,寻找更明确的出路。泛生子此前已经遭遇现金流萎缩的困境,2020年至2022年,公司现金及现金等价物期末余额分别为13.8亿元、6.4亿元与1.8亿元。此次私有化,亦引入一系列新股东,包括中金康瑞医疗基金、无锡国联集团、建信(北京)投资基金管理有限责任公司等。

在公司现金流吃紧的情况下,能获得股东再次注资,泛生子或许能有更大空间探索新的发展道路。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里