1797.HK
East Buy parts ways with Dong Yuhui

与明星主持人董宇辉的长期不和,使这家电商企业正尝试将直播业务和产品策略多样化

重点

  • 东方甄选与明星主播董宇辉分道扬镳后,股价跌至两年来的最低点
  • 董宇辉的离去是这家电商公司进行战略转型,不再过度依赖个人直播的标志

夏飞

当一对夫妇总是吵个不停,离婚就成了不可避免的事情。不过,即便已经预料会走到这一步,但当这天真的到来,并非没有痛苦,有时候甚至代价高昂。

从英语老师转行做直播成为名人的董宇辉,上周与东方甄选 (1797.HK)分道扬镳,这是新东方教育科技(集团)有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在线教育部门,后来成为了一个备受瞩目的在线市场。

双方都极力宣称他们是和平分手,并得到新东方创始人俞敏洪的祝福,不过大约两年前东方甄选从教育领域转向电商以来,双方一直关系不和。根据公司披露的信息,31岁的董宇辉因“职业抱负、其他事业追求及个人时间安排”而离职。更重要的是,董宇辉获许以7,660万元买下与辉同行,这是其热门直播节目的制作方。

东方甄选尚未公布截至今年5月的财年业绩。但截至去年11月的六个月里,它的利润为2.49亿元。相比之下,与辉同行在2024年上半年录得1.41亿元利润,可见董宇辉的离开,或会带走东方甄选的很大部分利润。

在发表了一封关于董宇辉离职的长公开信后,俞敏洪在社交媒体上解释,出售该部门相当于“送给”董宇辉。但对于东方甄选的股东来说,这个消息绝非什么礼物。

董宇辉辞职的消息于7月25日公开后,东方甄选同一天宣布一项高达5亿元的回购计划,希望可以缓冲这消息的冲击。但投资者仍然抛售股票,导致该股次日暴跌23%,触及两年来的低点9.50港元,周一稍有回升,收于9.92港元。自5月以来,公司市值已缩水近45%,目前约为100亿港元。

此轮抛售不仅反映市值的大幅下跌,更具象征意义的是,东方甄选试图减少对单个主播的过度依赖所必须付出的代价。长远来看,这次分手可能也会结束俞敏洪及东方甄选遭受的持续性声誉损害,并使东方甄选能够专注于更为重要的挑战,比如日益激烈的竞争,和中国零售市场的放缓。

粉丝效应

在过去的一年里,俞敏洪和东方甄选经常受到董宇辉的铁粉大军攻击。这些人自称“丈母娘“,他们对公司其他人模仿董宇辉的独特风格大为光火。这种风格将推销和雄辩的演讲结合到一起,从如何点牛排,到对生活的哲学思考,再到引用莎士比亚。作为一个来自农村的穷孩子,他卑微的出身也引起了大批支持者的共鸣。

董宇辉与管理层的内部冲突,首次引发公众关注是在去年12月,当时东方甄选因CEO孙东旭批评中国的饭圈文化而被解雇

但此举并未平息纷争。根据俞敏洪的最新公开信,早在3月份,俞敏洪和董宇辉就曾多次见面讨论后续发展方案,并决定在5月底剥离与辉同行,以避免“业务冲突和舆论纠葛”。

董宇辉的粉丝也为他的单飞而欢呼。在抖音上,东方甄选一下子掉粉近5万,而与辉同行则涨粉超过37万。虽然东方甄选在2月发布的2023年年度财报中,没有提到董宇辉或与辉同行,但来自其他方面的数据显示,董宇辉退出的影响在短期内可能是巨大。

根据数据提供商蝉妈妈的数据,董宇辉的与辉同行在5月的销售额超过1亿元,在抖音当月的成交额排名第二,而东方甄选排名第9。

持看跌立场的分析机构认为,尽管年初至今东方甄选的股价下跌了65%,但其股价仍然过高。公司的市盈率约为16倍,仍高于所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和证券将东方甄选的评级从“持有”下调至“表现不佳”,并将目标价从29港元下调至11港元,因为据估计,董宇辉的频道最近一个季度的商品交易总额(GMV)约占东方甄选的一半。

后明星时代

虽然分手很痛苦,但从长远来看,这对东方甄选恐怕是重要的一步,并成为一个教科书式的案例,说明公司业务过度依赖一个人的风险。

而且纵使董宇辉冉冉升起的明星身份,有助于提振东方甄选的商品交易总额,但由于中国电商市场竞争激烈,这也不足以扭转公司利润不断下滑的局面。东方甄选在截至去年11月的六个月里营收28亿元,较上年增长34%。但利润暴跌57%至2.49亿元,因它为了跟上竞争对手的步伐,将营销、研发和行政支出增加了一倍多。

在公开信中,俞敏洪承认舆论环境多变,给东方甄选带来了“巨大的不确定性”,导致公司信誉和股价急剧下降。

一个积极的转型信号是,东方甄选的自有品牌产品和直播电商部门的收入,在截至去年11月的六个月里增长了37%,为公司总收入做出了重大贡献,是该公司进行战略调整的早期信号。东方甄选一直在培养新主播,比如YoYo,她原本也是新东方的老师,以世界历史知识而闻名。

董宇辉离开后,花旗上周维持了对东方甄选的“买入”评级和36港元的目标价,并表示正在关注该公司在重新定位以实现可持续增长方面的执行情况。该公司能否在竞争激烈的零售市场站稳脚跟还有待观察,但与一位备受争议的明星主播划清界线是重要的第一步,有助于其稳定航向,并为未来发展奠定更坚实的基础。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里