1797.HK
East Buy parts ways with Dong Yuhui

与明星主持人董宇辉的长期不和,使这家电商企业正尝试将直播业务和产品策略多样化

重点

  • 东方甄选与明星主播董宇辉分道扬镳后,股价跌至两年来的最低点
  • 董宇辉的离去是这家电商公司进行战略转型,不再过度依赖个人直播的标志

夏飞

当一对夫妇总是吵个不停,离婚就成了不可避免的事情。不过,即便已经预料会走到这一步,但当这天真的到来,并非没有痛苦,有时候甚至代价高昂。

从英语老师转行做直播成为名人的董宇辉,上周与东方甄选 (1797.HK)分道扬镳,这是新东方教育科技(集团)有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在线教育部门,后来成为了一个备受瞩目的在线市场。

双方都极力宣称他们是和平分手,并得到新东方创始人俞敏洪的祝福,不过大约两年前东方甄选从教育领域转向电商以来,双方一直关系不和。根据公司披露的信息,31岁的董宇辉因“职业抱负、其他事业追求及个人时间安排”而离职。更重要的是,董宇辉获许以7,660万元买下与辉同行,这是其热门直播节目的制作方。

东方甄选尚未公布截至今年5月的财年业绩。但截至去年11月的六个月里,它的利润为2.49亿元。相比之下,与辉同行在2024年上半年录得1.41亿元利润,可见董宇辉的离开,或会带走东方甄选的很大部分利润。

在发表了一封关于董宇辉离职的长公开信后,俞敏洪在社交媒体上解释,出售该部门相当于“送给”董宇辉。但对于东方甄选的股东来说,这个消息绝非什么礼物。

董宇辉辞职的消息于7月25日公开后,东方甄选同一天宣布一项高达5亿元的回购计划,希望可以缓冲这消息的冲击。但投资者仍然抛售股票,导致该股次日暴跌23%,触及两年来的低点9.50港元,周一稍有回升,收于9.92港元。自5月以来,公司市值已缩水近45%,目前约为100亿港元。

此轮抛售不仅反映市值的大幅下跌,更具象征意义的是,东方甄选试图减少对单个主播的过度依赖所必须付出的代价。长远来看,这次分手可能也会结束俞敏洪及东方甄选遭受的持续性声誉损害,并使东方甄选能够专注于更为重要的挑战,比如日益激烈的竞争,和中国零售市场的放缓。

粉丝效应

在过去的一年里,俞敏洪和东方甄选经常受到董宇辉的铁粉大军攻击。这些人自称“丈母娘“,他们对公司其他人模仿董宇辉的独特风格大为光火。这种风格将推销和雄辩的演讲结合到一起,从如何点牛排,到对生活的哲学思考,再到引用莎士比亚。作为一个来自农村的穷孩子,他卑微的出身也引起了大批支持者的共鸣。

董宇辉与管理层的内部冲突,首次引发公众关注是在去年12月,当时东方甄选因CEO孙东旭批评中国的饭圈文化而被解雇

但此举并未平息纷争。根据俞敏洪的最新公开信,早在3月份,俞敏洪和董宇辉就曾多次见面讨论后续发展方案,并决定在5月底剥离与辉同行,以避免“业务冲突和舆论纠葛”。

董宇辉的粉丝也为他的单飞而欢呼。在抖音上,东方甄选一下子掉粉近5万,而与辉同行则涨粉超过37万。虽然东方甄选在2月发布的2023年年度财报中,没有提到董宇辉或与辉同行,但来自其他方面的数据显示,董宇辉退出的影响在短期内可能是巨大。

根据数据提供商蝉妈妈的数据,董宇辉的与辉同行在5月的销售额超过1亿元,在抖音当月的成交额排名第二,而东方甄选排名第9。

持看跌立场的分析机构认为,尽管年初至今东方甄选的股价下跌了65%,但其股价仍然过高。公司的市盈率约为16倍,仍高于所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和证券将东方甄选的评级从“持有”下调至“表现不佳”,并将目标价从29港元下调至11港元,因为据估计,董宇辉的频道最近一个季度的商品交易总额(GMV)约占东方甄选的一半。

后明星时代

虽然分手很痛苦,但从长远来看,这对东方甄选恐怕是重要的一步,并成为一个教科书式的案例,说明公司业务过度依赖一个人的风险。

而且纵使董宇辉冉冉升起的明星身份,有助于提振东方甄选的商品交易总额,但由于中国电商市场竞争激烈,这也不足以扭转公司利润不断下滑的局面。东方甄选在截至去年11月的六个月里营收28亿元,较上年增长34%。但利润暴跌57%至2.49亿元,因它为了跟上竞争对手的步伐,将营销、研发和行政支出增加了一倍多。

在公开信中,俞敏洪承认舆论环境多变,给东方甄选带来了“巨大的不确定性”,导致公司信誉和股价急剧下降。

一个积极的转型信号是,东方甄选的自有品牌产品和直播电商部门的收入,在截至去年11月的六个月里增长了37%,为公司总收入做出了重大贡献,是该公司进行战略调整的早期信号。东方甄选一直在培养新主播,比如YoYo,她原本也是新东方的老师,以世界历史知识而闻名。

董宇辉离开后,花旗上周维持了对东方甄选的“买入”评级和36港元的目标价,并表示正在关注该公司在重新定位以实现可持续增长方面的执行情况。该公司能否在竞争激烈的零售市场站稳脚跟还有待观察,但与一位备受争议的明星主播划清界线是重要的第一步,有助于其稳定航向,并为未来发展奠定更坚实的基础。

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新闻

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里