这家被称为中国美容界爱马仕的医美集团,今年上半年盈利表现惨受疫情波及

重点:

  • 由于新冠疫情反复,美丽田园于多个中国大城市的直营店需暂时闭店,导致上半年净利润暴跌近八成
  • 该公司估值不高,恐怕难以达到筹资3亿美元上市的目标

陈嘉仪

随着“颜值经济学”冒起,加上国民收入上升,近年中国医美行业正努力追赶韩国,成就了不少市值数百亿元的巨企。

有“美容界爱马仕”之称的中国一站式美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司,也希望赶上这波热潮,计划在港股筹资最多3亿美元(21.5亿元)。该公司最近更新港交所上市申请,补充了今年上半年的财务数据,揭露其业务表现深受新冠变异病毒株疫情影响。

成立于1993年的美丽田园集团,是中国传统美容服务中,历史最悠久的国产连锁品牌之一,早年只提供传统美容服务,近年扩展至医疗美容服务,以及亚健康评价及干预服务,旗下美丽田园、贝黎诗、秀可儿与研源四个品牌各有不同定位。旗舰品牌美丽田园与去年全面收归旗下的贝黎诗通过直营店和加盟店形式,提供面部护肤及身体护理等传统美容服务,一直是集团主要收入来源,于2019年至2022上半年期间,每年贡献总收入50%以上。

于2011年创立的秀可儿,主要提供非外科手术类轻医美服务,如能量仪器服务及注射肉毒杆菌素、透明质酸等,门店在有限情况下亦提供割双眼皮、脂肪填充及抽脂手术等低风险外科手术类医疗美容服务,近年占集团收入约三至四成。至于在2018年创立的研源则开拓亚健康评估及干预服务,为健康及亚健康人士提供一站式体检、咨询及干预服务,近年收入占比约3%至6%。

根据更新后的初步招股文件,截至最后可行日期,四大品牌合共经营189家直营店及177家加盟店,大部分位于一线城市及新一线城市,其中仅18间为秀可儿和5间为研源直营店,其余都是美丽田园和贝黎诗;其一站式服务的运作模式是通过传统美容服务初步赢得客户信任,进而延伸至医疗美容服务以及亚健康评估及干预服务等更复杂的服务。

据招股书援引的研究报告显示,中国整体美容与健康管理服务市场规模,去年高达12,365亿元。按2021年收益计,美丽田园是中国最大的传统美容服务商,以及第四大的非外科手术类医疗美容服务商。

疫情打击业务

于往绩记录期间,该公司收入由2019年的14.08亿元,增长至2020年的15.03亿元及2021年的17.81亿元,升幅分别为7%及18.5%;净利润也从2019年的1.47亿元,逐年递升至1.52亿元和2.08亿元,分别增加3.2%及36.7%。

回顾该公司收入与盈利在2020年的低增长率,反映新冠疫情最初限制了其增长势头,但踏入2021年,其业务出现强力反弹,可惜只维持了短短一年,便随着今年上半年疫情再度肆虐而打回原形。

自今年3月起,由于新冠变异病毒株疫情在国内多个城市复发,上海等主要城市曾推出封城与居家令等举措,希望阻止病毒扩散。因此,美丽田园位于18个城市的142家直营店,也曾经在不同时期需要暂时闭店,另有93家美丽田园及贝黎诗加盟店遭波及,连累上半年收入下跌12.3%至7.34亿元,但研发与行政开支不减反增,以致净利润暴跌78%至2,296万元。

另外,在过去三年半期间,该公司的整体毛利率从50.4%持续降至42.8%,主要原因除了是传统美容服务受疫情打击外,也不能忽视其员工成本、租金开支及其他运营相关开支持续高企。其中员工成本总额占同期总收入比率从38.7%升至45.3%,连累传统美容服务毛利率由2019年的43.1%,锐降至今年上半年的31.2%。

预告开支大增

另外,一向比较有利可图的医疗美容服务,毛利率也从61.2%下降至56%,主要是集团提供优惠注射服务,令新客户试用的数量增加,加上利润率较低的透明质酸注射使用量上升,进一步拉低了毛利率。

虽然更新后的初步招股文件显示,该集团7月及8月经营收入已回升16%,但由于新冠疫情仍存在很大不确定性,加上筹备上市将涉及重组及其他特别开支。因此,管理层已预告今年的经营开支将大幅增加,导致全年净利润减少。

医美服务具有一定风险,该公司因此曾面临客户诉讼,总结过去三年半,因为医疗事故及纠纷等原因,向客户作出的退款及赔偿总额约5,950万元。不过该公司强调,直至今年6月底,大部分诉讼已经解决或由原告撤回,对整体运营的影响并不重大。

事实上,受疫情反复影响,医疗美容行业普遍受创,不少公司近年录得亏损,要计算美丽田园的上市估值,可比较同业的市销率,以瑞丽医美(2135.HK)、完美医疗(1830.HK)及朗姿股份(002612.SZ)的平均市销率约2.35倍、再把美丽田园上半年收入引伸到全年计算,其市值仅约37.6亿港元(34.6亿元),恐怕难以达到今年早些时候传出计划筹资3亿美元的要求。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

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