这家被称为中国美容界爱马仕的医美集团,今年上半年盈利表现惨受疫情波及

重点:

  • 由于新冠疫情反复,美丽田园于多个中国大城市的直营店需暂时闭店,导致上半年净利润暴跌近八成
  • 该公司估值不高,恐怕难以达到筹资3亿美元上市的目标

陈嘉仪

随着“颜值经济学”冒起,加上国民收入上升,近年中国医美行业正努力追赶韩国,成就了不少市值数百亿元的巨企。

有“美容界爱马仕”之称的中国一站式美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司,也希望赶上这波热潮,计划在港股筹资最多3亿美元(21.5亿元)。该公司最近更新港交所上市申请,补充了今年上半年的财务数据,揭露其业务表现深受新冠变异病毒株疫情影响。

成立于1993年的美丽田园集团,是中国传统美容服务中,历史最悠久的国产连锁品牌之一,早年只提供传统美容服务,近年扩展至医疗美容服务,以及亚健康评价及干预服务,旗下美丽田园、贝黎诗、秀可儿与研源四个品牌各有不同定位。旗舰品牌美丽田园与去年全面收归旗下的贝黎诗通过直营店和加盟店形式,提供面部护肤及身体护理等传统美容服务,一直是集团主要收入来源,于2019年至2022上半年期间,每年贡献总收入50%以上。

于2011年创立的秀可儿,主要提供非外科手术类轻医美服务,如能量仪器服务及注射肉毒杆菌素、透明质酸等,门店在有限情况下亦提供割双眼皮、脂肪填充及抽脂手术等低风险外科手术类医疗美容服务,近年占集团收入约三至四成。至于在2018年创立的研源则开拓亚健康评估及干预服务,为健康及亚健康人士提供一站式体检、咨询及干预服务,近年收入占比约3%至6%。

根据更新后的初步招股文件,截至最后可行日期,四大品牌合共经营189家直营店及177家加盟店,大部分位于一线城市及新一线城市,其中仅18间为秀可儿和5间为研源直营店,其余都是美丽田园和贝黎诗;其一站式服务的运作模式是通过传统美容服务初步赢得客户信任,进而延伸至医疗美容服务以及亚健康评估及干预服务等更复杂的服务。

据招股书援引的研究报告显示,中国整体美容与健康管理服务市场规模,去年高达12,365亿元。按2021年收益计,美丽田园是中国最大的传统美容服务商,以及第四大的非外科手术类医疗美容服务商。

疫情打击业务

于往绩记录期间,该公司收入由2019年的14.08亿元,增长至2020年的15.03亿元及2021年的17.81亿元,升幅分别为7%及18.5%;净利润也从2019年的1.47亿元,逐年递升至1.52亿元和2.08亿元,分别增加3.2%及36.7%。

回顾该公司收入与盈利在2020年的低增长率,反映新冠疫情最初限制了其增长势头,但踏入2021年,其业务出现强力反弹,可惜只维持了短短一年,便随着今年上半年疫情再度肆虐而打回原形。

自今年3月起,由于新冠变异病毒株疫情在国内多个城市复发,上海等主要城市曾推出封城与居家令等举措,希望阻止病毒扩散。因此,美丽田园位于18个城市的142家直营店,也曾经在不同时期需要暂时闭店,另有93家美丽田园及贝黎诗加盟店遭波及,连累上半年收入下跌12.3%至7.34亿元,但研发与行政开支不减反增,以致净利润暴跌78%至2,296万元。

另外,在过去三年半期间,该公司的整体毛利率从50.4%持续降至42.8%,主要原因除了是传统美容服务受疫情打击外,也不能忽视其员工成本、租金开支及其他运营相关开支持续高企。其中员工成本总额占同期总收入比率从38.7%升至45.3%,连累传统美容服务毛利率由2019年的43.1%,锐降至今年上半年的31.2%。

预告开支大增

另外,一向比较有利可图的医疗美容服务,毛利率也从61.2%下降至56%,主要是集团提供优惠注射服务,令新客户试用的数量增加,加上利润率较低的透明质酸注射使用量上升,进一步拉低了毛利率。

虽然更新后的初步招股文件显示,该集团7月及8月经营收入已回升16%,但由于新冠疫情仍存在很大不确定性,加上筹备上市将涉及重组及其他特别开支。因此,管理层已预告今年的经营开支将大幅增加,导致全年净利润减少。

医美服务具有一定风险,该公司因此曾面临客户诉讼,总结过去三年半,因为医疗事故及纠纷等原因,向客户作出的退款及赔偿总额约5,950万元。不过该公司强调,直至今年6月底,大部分诉讼已经解决或由原告撤回,对整体运营的影响并不重大。

事实上,受疫情反复影响,医疗美容行业普遍受创,不少公司近年录得亏损,要计算美丽田园的上市估值,可比较同业的市销率,以瑞丽医美(2135.HK)、完美医疗(1830.HK)及朗姿股份(002612.SZ)的平均市销率约2.35倍、再把美丽田园上半年收入引伸到全年计算,其市值仅约37.6亿港元(34.6亿元),恐怕难以达到今年早些时候传出计划筹资3亿美元的要求。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里