中国最老牌和最年轻的两家民办教育机构的最新动向,反映出它们在去年的教育整顿之后寻找新业务的焦急努力

重点:

  • 新东方教育可能进军芯片设计领域,这是其在去年民办教育清理整顿之后尝试转型的诸多新举措之一
  • 如果该公司踏足芯片业,可能从近期中国政府对芯片领域的强大支持中获得助益

阳歌

本周,我们先从陷入困境的教育领域之两个消息说起。在大规模的清理整顿之后,许多教育领域的公司失去了大部分收入,基本上归于沉寂。多数公司在过去几个月开始努力思考如何向前发展,许多小公司似乎准备关门大吉,而拥有更多资源的大型公司则试图削减开支,专注于仍然可以开展业务的领域。

在这方面,有报道显示,教育行业的老牌企业新东方教育科技集团(EDU.US; 9901.HK)可能准备涉足投资者十分看好的半导体领域。与此同时,规模小得多的华夏博雅(CLEU.US)宣布,该公司接近达成一份收购两所私立大学的交易。

让我们简要回顾一下事件背景,从去年9月开始,中国的民办教育机构实际上被禁止向大多数中小学生提供核心科目的课后辅导服务,这项改革在中国被称为“双减”。这给新东方这样的企业造成了巨大打击,该公司估计,过去几年K-9学生的此类辅导课程占了其收入的50%到60%。

真正的小学和中学运营机构,比如正在私有化的海亮教育集团(HLG.US)也受到最新改革措施的影响,业务受到限制。相比之下,私立成人职业学校和大学运营商似乎受影响较小,尽管这种情况有可能随时出现变化。

在此背景下,我们从新东方的最新动作说起。该公司已经将近一年没有发布任何季度财报(在香港股市周二收盘后将发布截至去年11月的六个月业绩)。相反,它发布了一系列教育整顿之后的最新进展。上个月,新东方在提交给香港证券交易所的文件中表示,在截至去年11月的六个月里亏损了8亿至9亿美元(51亿到57亿元),相比之下,上年同期利润为2.286亿美元。

这一警告并非意料之外,因为此前有媒体报称,去年退出K-9教育业务之后,该公司的收入锐减。这些报道还称,新东方解雇6万名员工和取消许多教室租约的相关成本高达200亿元。

相比之下,在一年前的上一份财报中,该公司称在2021年2月底拥有60亿美元现金、定期存款和短期投资。因此,这意味着它极有可能不得不花费大约一半现金储备来支付与教育机构整顿有关的成本。

虽然这听起来都很消极,我们也可以乐观地注意到,新东方应该还有大约30亿美元的资金用于自我重塑。它一直在研究各种各样的选择,此前有媒体报道称,从去年7月以来,新东方已经设立了约90家新公司,从文具和农产品销售商,到人工智能软件开发商,不一而足。

芯片设计公司?

这给我们带来了新消息,有媒体援引天眼查的消息称,该公司刚成了一家半导体制造企业,名为太原布局未来科技有限公司。其注册资本100万元人民币,经营范围包括集成电路的设计、销售和制造。

虽然这个行动在西方人听来可能有些奇怪,但在中国却是有一定道理的。中国目前正大力发展本土的芯片产业,在过去三年里,由于美国采取措施阻止重要的相关技术进入中国芯片行业,推动这个进程的紧迫性增加了。

因此,只要略有信誉的人进入这个领域,都有机会获得巨额的政府资金。新公司所在地太原是一座内陆城市,它是相对落后的山西省省会,该省以煤炭生产出名,而不是高科技实力。这就意味着,如果新东方决定推进这一项目,当地政府很可能会拿出数千万甚至数亿美元的巨额补贴。

当然,微芯片和教育属于完全不同的行业。但在中国政府整顿教育机构之前,新东方已经建立了一家规模庞大、非常成功的私立教育公司,它已经显示出自己完全有建立新业务的能力。因此,我们不得不拭目以待,看看它是不是动真格要涉足这个新方向。

最后我们再来看看华夏博雅的消息,它的规模相对较小,市值只有1,200万美元,年收入约500万美元。该公司主要为大学提供软件和其他服务,正如我们前面提到的,这并不是最新教育整顿的重点。

根据上周发布的更新,该公司将斥资6,000万美元收购两所共计4,200名学生的私立大学,这是其目前市值的5倍。该交易最初于2月初宣布。交易预计将于5月完成,这可能会大幅提高该公司的收入。

市净率(P/B)可能是目前比较投资者如何看待这类公司的最佳指标,因为在当前的环境下,收入和利润已经变得相当不稳定。新东方目前的市净率为0.5倍,与类似的老牌同行好未来(TAL.US)的市净率大致相当。华夏博雅的市净率很小,只有0.27倍,而技术含量更大的高途(GOTU.US)则相对受到投资者的喜爱,市净率近1倍。

自首次宣布收购这两所大学的计划以来,华夏博雅的股价已经上涨了8%,而新东方的股价较1月底的10年低点更是上涨了20%。这些信号可能暗示,对这个遭受重创的行业来说,春天可能就在眼前了,至少对那些生存前景最好的公司来说是这样。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里