由于山东政府对矿场进行大排查大整治,招金矿业去年黄金产量下降,影响盈利大挫96.8%

重点︰

  • 在金价表现理想的一年,招金的表现却反其道而行,去年只录得3,370万元纯利
  • 市场预计国际金价今年大升,伴随招金产能利用率恢复正常、加上新矿场投产,公司今年可望重回正轨

叶天娜

全球正面对高通胀、低经济增长的难题,加上国际地缘政局紧张,过去一年持续在每盎司1,700至1,900美元高位徘徊的国际金价,在今年俄罗斯出兵入侵乌克兰后,更曾经突破2,000美元创历史新高。说到这里,大家有买进一些黄金产品对抗通胀和避险吗?

金价在高位波动,本来应该利好以生产黄金为主的矿业公司,但偏偏有一家上市企业错过了这段美好时光,去年盈利录得大幅倒退。这里说的就是主要在中国开采和冶炼黄金等矿产的招金矿业股份有限公司(1818.HK),该公司本周一晚间公布2021年业绩,去年整体收入同比减少10.3%至68.6亿元,但盈利竟然大挫96.8%,只剩下3,370万元,而且取消派发末期股息。

对于招金差劣的财务表现,市场看似早有准备,在招金矿业公布业绩翌日,其股价仅小幅下挫约1.1%,收报7.13港元,其后几天的股价也大致平稳。与教育、科网等板块不同,招金股价波幅相对稳定,过去一年在5.3港元至8.7港元的区间浮动,最近的股价则位处中端位置。

去年1月10日,山东五彩龙金矿发生大爆炸,事件震撼全国,山东省政府随即对矿场进行大排查大整治,烟台市对其辖区范围内非煤矿山也开展了清理整顿工作,直接影响招金的产量。去年,招金的黄金总产量同比大降约33.58%至23.66吨,铜产量也少了38.12%,只有7,216吨,由于两者属于招金矿业两大主要业务,其中黄金更是核心收入来源,占整体营业额超过86.2%,因此对公司的收入带来了负面影响。

虽然旗下矿场面临停产,但由于美国通胀持续上升,俄罗斯与乌克兰的战事持续,市场估计黄金价格今年仍然会在高位震荡,或许对生产黄金的招金有利。投资银行高盛认为,在地缘政局不明朗之际,投资者、消费者以至各国中央银行都增加黄金储蓄,加上亚洲经济在后疫情时期复苏,带动消费者对黄金产品的需求,预计金价在半年内会上涨至每盎司2,500美元。

如果高盛的评估准确,招金今年或许能重回昔日光辉。公司的指引说明,截至去年8月底,山东矿山的产能利用率已经有50%,并于第四季恢复至80%至100%,意味已差不多重回正轨,加上部分在产金矿也进行了升级改造,预计黄金年产量可以因此增加。

金矿今年投产

另一个好消息,是招金在2015年收购、占63.9%权益的山东莱州市海域金矿项目,已于去年7月取得开采许可证,预计今年底会为开始公司贡献产量。

这个招金投资近73亿元的金矿,是中国最大的单体金矿,市场预期该矿场投产后,采矿成本比招金目前拥有的金矿低约30%,招金董事会相信该金矿具有极大经济价值,投产后将显著扩大公司现有产能及自产黄金产量,增强公司在全球黄金资源的影响力和竞争力。

另外,招金去年底入股成为最大股东的澳洲铁拓矿业(Tieeto Minerals),旗下位于西非的阿布贾金矿也会在今年第四季投产,该项目黄金储备约45.1吨,最终可研报告(DFS)表明,建成后首6年的年平均黄金产量将超过6.22吨。由此可见,招金近年连番作出的扩产举动,今年可能会迎来收成期。

事实上,即使招金去年差点转盈为亏,但市场仍然看好其投资价值,其中兴业证券认为,参考过去美国联储局加息与缩表规律,消息落地后,金价都会反弹一段时间,加上招金旗下的海域金矿释放产能,估计其2022至2026年的净利润年复合增长率高达29%。因此,该行维持招金的 “买入” 评级,目标价12.5港元,比目前股价水平有七成多的上升空间。

从估值上看,招金去年每股盈利只有0.012港元,市盈率高达600倍,但撇除去年因旗下矿场停产的不利消息,综合彭博预测,当招金全面恢复产能后,今年的每股盈利将增至0.35港元,预测市盈率降至20倍;对比同样在港股上市的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)与山东黄金(1787.HK),据彭博的预测显示,两者今年的预测市盈率分别为12倍与23倍。相比之下,招金的估值位于行业估值中端位置,或者是对公司消息好坏参半的一种反映。

美国加息已成定局,然而因资源价格引发的高通胀问题在短期内难以解决,实际利率仍然是负数,黄金始终是投资者抗通胀首选。招金在业绩报告中已明言今年追赶产量,计划全年完成黄金总产量27.98吨,意味比去年增加18%,随着旗下金矿项目陆续投产,未来几年产量将持续上升。

正如哲学家尼采的名言,“是金子总会发光”,经过去年暗淡的一年,招金重整旗鼓后,今年或许能再次闪耀光芒。

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新闻

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里