A supermarket David defeats Goliath, outracing the times

河南省许昌市一家连锁商店,门店只有十多间,却在网购的洪流中屹立不倒,让大型超市的经营者看得啧啧称奇

重点:

  • 这家店的出现,将整个内地超市生态改变
  • 凭“三赢”经营理念突围而出,绝对是大卫战胜歌利亚的故事

刘智恒

“我们赢尽对手,却输给时代,时代抛弃你时,连一声再见都不会说。”高鑫零售(6808.HK)主席黄明端曾感慨万千地说过这句话,大家听来确实无限唏嘘。

事实网购的崛起,令昔日雄霸市场的大型超市无力招架,超市之王家乐福近年在内地接连关掉140间分店,高鑫旗下的大润发,单去年就有13家分店结业,英国的Tesco PLC更是黯然退出内地市场。

在大型超市龙头都被时代巨轮冲击得遍体鳞伤时,河南许昌的一家小店却成逆市奇葩,非但人流如潮,连年盈利,就连行业老大哥永辉(601933.SH)也要登门拜访,央求协助整改。

它是谁?它就是胖东来,这家名字挺土的商店,经营模式成为哈佛也学不到的商业教材,小米的雷军对它赞赏不已,称它在中国零售业中仿如神一般的存在,连马云也说它引发了中国零售商的新思维。

于东来的炼金术

胖东来的成功,绝对归功于创始人于东来。他出生于许昌一个贫苦家庭,年纪轻轻就出外打工,做过许多基层工作。曾为了赚快钱,干起香烟倒卖,结果三进三出拘留所。亦因做事急功近利,从赚10万元到欠债30万元。

经历大起大落的于东来,悟出做事要脚踏实地,1995年在许昌创立望月楼胖子店,即胖东来前身。他打着不卖假货为号,藉“真品换真心”的宗旨,让商店迅速成长。至去年,胖东来共有13间门店,营业金额逾百亿元,盈利1.4亿元。

胖东来的成功之道并不复杂,简单讲就是一句话:“为顾客带来超出预期的体验”。这主要体现在两方面,一是购物的环境,在胖东来的店铺内,环境整洁舒适、货物排列有序,并没有那些大卖场为了赚上架费而摆放一大堆乏人问津的货品,以及将空间霸占至寸步难行。

其次是店铺提供了许多优闲及服务设施,自助饮水机遍布各楼层,顾客可免费使用充电宝,冷柜上挂着防低温手套,为老年人提供老花镜,洗手台上摆放一应俱全的用品,更设有母婴室。就连宠物也照顾周到,设有自助宠物寄存处。

当然,最绝的一招是承诺顾客“不满意,可退货”,有不满意可任意退换。若顾客发现货品问题,更设有奖金鼓励投诉,大大减低顾客对货品质量的担忧。最近有客人投诉门店销售的三文鱼刺生隔夜返包,胖东来查实后将食品全下架,更给予该名投诉客户10万元奖励,一时惹起网络热谈。

管治理念:三赢

除了对顾客的无微不至外,于东来深明一套管治理念:“企业要对员工好,员工才会对顾客好,最终顾客才会对企业好。”这个循环正正是三赢局面。

传统老板要员工学雷锋,刻苦耐劳不在话下,最好可以要为企业奉献一切,甚至生命。可偏偏给员工的待遇时,老板为维护自已一亩三分地的利益就刻薄成性,超时工作不在话下,对员工随意呼喝,从不与员工分享成果。

于东来给员工的薪金远超市价,即使一个清洁工的月薪也有4,800元,高于当地平均工资3,500元,并坚持每年将大部分利润分给员工。另外,又着重员工生活质素,不允许员工加班,不许上班超过七小时,门店周二休店。今年起更新增10天“不开心假”,员工心情欠佳便可请假,主管不能不批。

有人说是爱心,有人或许觉得矫情,姑勿论如何,起码胖东来得以成为话题,人们赶着去参观,抢着去体验。胖东来的新闻频频在社交媒体及网上平台曝光,变相为企业宣传及增流量。于东来不花一分钱,就获得铺天盖地的谈论,效果动辄胜过一掷万金在春晚做推广,别忘了,这不是广告呀!

胖东来的困局?

胖东来虽然成功,也面对一定的困局。正所谓针没两头利,世界没有免费午餐,其独特经营模式,将利润慷慨地予员工共享,将所赚的相当部分反馈顾客,令其经营成本远远高出行业水平,羊毛出在羊身上,企业及老板于东来最终只好要让利。

再者,胖东来的成功只在三线城市,能否走出许昌,实是一大疑问。想想要进军一线或二线城市,光租金一环就让经营者吃不消,这或许说明,多年来为何于东来没在“北上广深”布局。

当胖东来的成功,只能局限于一个小区域,做一个山寨王,而在成本与支出较大的经营模式下,利润又不易提升,纵能博得市场的掌声,要上市融资登上更高台阶却有一定难度,资本市场未必会对其青睐有加,毕竟它难以拓展出一个利润丰厚的商业王国。

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新闻

简讯:停牌中的陆金所 首席风险官辞任

线上信贷平台陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)周五宣布,Youn Jeong Lim 因“个人工作安排”辞任首席风险官职务;自10月24日起,该职位由程建波接任。程建波今年4月加入陆金所前,其职业履历涵盖京东、平安银行及阿里巴巴旗下的蚂蚁集团。 公告发布后,陆金所美股周五上涨2.8%,年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。 公司7月披露已聘任安永为新审计机构,迈出重启财报披露的关键一步。自去年第三季度以来,陆金所尚未发布正式季报;但今年7月业务更新公告中透露,截至6月底未偿还贷款总余额为1,934亿元,同比下降17.8%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:创维旗下创维数字首三季净利按年减64%

电子产品制造商创维集团有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全资附属公司创维数字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56亿元(9.06亿美元),同比下降2.45%,净利润8,585.9万元,同比下降63.69%。 报告期内,公司研发投入达3.39亿元,较去年同期减少约10%;由于战略备料及客户提前备货,期末存货增至21.19亿元,较年初上升39.4%;经营活动现金流转为净流出8,362.8万元,去年同期为净流入4.53亿元。 创维数字是一家提供智慧系统解决方案企业,其主要业务包括智能终端、宽带设备和专业显示产品的研发、生产与销售,并已将业务扩展至智慧家居、智慧城市和车联网等领域。 创维集团股价周一高开随后转跌,至中午休市报4.14港元,跌1.43%,该股过去六个月累升约31.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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资本市场对三一重工的迷思 是科技新贵还是老牌巨头?

这家重型工程机械制造商的首次公开募股,或成香港今年第三大IPO,募资额约15亿美元 重点: 三一重工期海外销售额已超过总营收半数,公司期望快速全球化能打动投资者 这家工程机械制造商在港交所的命运,或取决于投资者将其视为高科技成长股还是传统企业   阳歌 科技新贵还是老牌传统产业巨头?这个关键问题正萦绕著三一重工股份有限公司(6031.HK;600031.SH)。作为中国领先的重型工程机械制造商,公司拟于周二登陆港交所,上市规模有望跻身今年香港第三。 上周五,三一重工宣布以每股20.30至21.30港元价格发行约5.8亿股,是次上市预计募资约120亿港元(约合15.4亿美元),将是香港近年最火爆IPO市场中规模第三的募资,仅次于5月募资45亿美元的电动电池巨头宁德时代(3750.HK;300750.SZ),以及上月募资32亿美元的紫金黄金国际(2259.HK)。 值得注意的是,今年香港募资超10亿美元的六宗IPO中,除紫金黄金国际外,均属“A+H”两地上市,这些企业在深圳或上海上市后,为提升国际影响力再度赴港上市。三一重工完全符合这定位,其港股招股书中大篇幅宣传国际化战略。后文将详述这一点。 不过,首先需聚焦估值问题,此类两地上市公司近期呈现有趣转变:简言之,与A股估值相比,香港投资者对科技与传统经济公司的估值迥异,前者随时出现溢价,后者估值只属一般。 宁德时代是前者的典型代表,其港股市盈率达36倍,显著高于深市27倍的估值水平。另一端则是典型传统经济的海天味业,这家中国酱油龙头港股市盈率仅24倍,远低于沪市的32倍。 这意味三一重工港股估值的核心问题在于,本土投资者将其定位为科技企业抑或传统经济。公司近期业绩表现中规中矩,今年上半年营收从去年同期的391亿元增至448亿元人民币(约合63亿美元),增幅约15%。与此同时,公司正加速将AI与无线通信等技术元素融入重型工程机械,提升设备自动化水平。 2003年,三一重工登陆沪市,当前A股市盈率约25倍,高于中联重科、徐工机械等国内同业,但略低于美股巨头卡特彼勒(CAT.US)的27倍。 需注意,三一重工港股定价区间对应市盈率达27倍,与其A股估值基本持平且略高。因此,该股上市后走势,将取决于投资者对企业属性的判断。基于其国际化扩张及前述科技元素,我们预计其或获接近科技股的估值水平,但可能难及宁德时代的溢价高度。 国际增长故事 搁置估值讨论后,我们将聚焦三一重工的企业发展脉络,尤其是招股书重点凸显的国际化扩张。现阶段,其国际业务增速总体远超国内销售,但今年上半年中国区业绩异军突起,公司归因于本土市场复苏。 创立于1994年的三一重工,曾多年受惠于中国基建地产热潮,当时全国住宅、商场、写字楼及道路建设如火如荼。但疫情冲击叠加房地产市场深度调整,重挫其国内业务。更重要的是,国内业务毛利率显著低于海外市场,这也成为中资企业拓展海外市场,从而提升盈利能力的主因。 三一重工称,早在2002年便开启设备出口,产品现已覆盖超过150个国家。2010年,公司首个海外生产基地在印度投产。此后,相继在美国、德国、印尼设立大型生产基地。目前,公司坐拥16个国际制造基地,与其在华运营的30个基地规模几近平分秋色。 庞大的海外需求叠加本土市场疲软,推动国际销售额占比突破公司总营收五成。今年前四个月,海外销售贡献率达57.4%,中国区占比42.6%。 如前所述,公司海外销售毛利率远超国内,今年上半年分别达31.2%和22.1%,推动上半年整体毛利率升至27.6%。该指标自2022年的22.6%持续攀升,印证制造效率提升。 三一重工盈利能力同样表现不俗,今年上半年净利润同比增长45%至52.9亿元人民币。其资产负债率亦稳步下降,截至今年4月已从2022年的58.4%降至50.6%,呈现健康态势。 归根结底,三一重工堪称运营良好的企业,具备值得称道的全球故事。公司计划将上市约三分之二募集资金,用于拓展全球销售及制造网络,将进一步降低对国内市场的依赖。眼下核心问题,在于国际投资者究竟会将其视为高增长科技企业,还是又一家传统经济的代表。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赛力斯招股集资132亿元

新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公开招股,发售1亿股H股,一成公开发售,每股发售价131.5港元,集资131.5亿港元,每手100股,一手入场费13,282.62港元。公司于本周五截止认购,下周三在港挂牌。 公司去年的新能源汽车总销量达42.69万辆,按年增长183%,旗下与华为合作的”问界“已推出四款车型,去年交付量达20万辆,其中问界9成为中国市场50万元级车型的销量冠军。 赛力斯去年收入按年增长3倍至1,451亿元,并扭亏为盈取得利润59亿元。今年首六个月,收入微跌4%至62.4亿元,但纯利增长81%至29亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里