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中国最大的披萨连锁品牌第3,000家门店在秦皇岛开业,这是它近年全面改革之后的重要里程碑

重点:

  • 必胜客在中国内地开设了第3,000家门店,自2017年开始进行改革后,必胜客加速了在中国的发展
  • 通过自动化和小店模式扩大快送覆盖范围,必胜客提升了餐厅的利润率

   

阳歌

承让了,肯德基的山德士上校!

肯德基的姊妹品牌必胜客上周五迎来了一个重要的里程碑,其在中国内地的第3,000家门店在滨海城市秦皇岛开业。这家店象征性地开在长城东端起点所在的城市,它的开业也标志着该连锁品牌走向成熟,它在三十多年前的1990年首次进入中国,仅比作为首家进入中国市场的西式连锁餐饮品牌肯德基晚了三年。

为了庆祝这一里程碑,必胜客在当地举行了一些庆祝活动,包括推出全新的餐厅员工制服,新制服将逐步推广到全国所有餐厅。

但真正的故事大部分都隐藏在幕后,发生在该连锁品牌在中国内地的一场全面改革之后,这场变革可追溯至6年前,现在已经颇为见效。变革前,该品牌落后于体量更大的肯德基,两个品牌均是百胜中国(YUMC.US; 9987. HK)获授Yum! Brands在中国内地独家运营。百胜中国曾经隶属于Yum! Brands,于2016年分拆为一家独立公司。

必胜客中国自2017年推出全面改革措施以来,做了很多事情,包括推动更多自动化,并通过小店模式拓张门店网络,以扩大其不断增长的外送业务覆盖范围。与此同时,该连锁在菜单中增加了不少菜品,并加大本土化改良,以适应当地口味,其中既有传统的堂食菜品,也有越来越多的预制菜产品,后者是在2020年疫情期间推出的,用于居家烹饪。

结果是,在效率提升,以及中国去年底取消疫情“清零”政策后,在市场回归常态的推动下,必胜客利润率不断提高。

百胜中国首席执行官屈翠容表示, “今天的里程碑离不开持续的创新,无论是菜单创新,科技创新,还是餐厅模式的创新。我们相信,在中国,必胜客还有巨大的增长潜力,我们将致力于开拓门店,促进品牌蓬勃发展。”

3,000家门店的规模使必胜客妥妥成为中国最大的披萨连锁,披萨正迅速在中国人的餐单上占据一席之地,与饺子和面条等传统本土美食并驾齐驱。根据市场研究公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的数据,2022年中国整个披萨市场价值375亿元,并且预计到2027年会大致翻一番,达到771亿元。

必胜客中国仅在2022年就卖出了超过1亿个披萨,相当于每秒钟卖出7个。自33年前进入中国市场以来,必胜客已在中国卖出逾10亿个披萨。

事实上,中国餐饮市场整体上披萨店供给也相对不足,去年中国每百万人只有11.7家披萨店,远远落后于亚洲市场中邻近的日本和韩国每百万人拥有30家店的市场规模。

在必胜客全面改革后,百胜中国一直在加大对该品牌的投资,以期利用预期的需求增长。该公司去年在中国净新增313家必胜客门店,今年一季度又净增80家。这快于2021年全年净新增235家的速度,更是遥遥领先于刚开始变革时的2018年和2019年净新增总数,即115家店。

随着增长加速,必胜客去年占百胜中国总资本支出的17%,高于前两年的14.5%。百胜中国在其最近的年报中披露,中国87%的必胜客门店是过去五年新建或改造而成的。

恢复收入增长

必胜客与中国几乎所有餐厅一样,疫情期间因为严格的防疫措施,被迫经常暂时停业或只提供外卖和外带服务,从而蒙受损失。在一季度,必胜客占百胜中国销售额的五分之一。

继去年录得营收下滑7.1%后,必胜客中国今年一季度营收大幅反弹,增长9.1%至5.97亿美元(42.8亿元)。其同店销售额也增长了7%,而随着人们恢复外出就餐,必胜客中国客流量增长了13%。它近三分之二的销售额来自品牌会员,截至今年一季度末,必胜客中国拥有超1.35亿名会员。

在西方,必胜客通常被视为低端外卖餐饮选择,而在中国,必胜客的堂食很受欢迎,它被视为中档餐饮品牌。早在疫情暴发前,中国的外卖服务就已经变得越来越受欢迎了,去年必胜客中国近43%的销售额来自外卖订单。外卖加外带的非堂食业务去年占到一半以上的销售额,因为中国人也和西方人一样,越来越喜欢在家里吃披萨,而非堂食。

随着疫情防控措施的解除,必胜客的业务开始反弹,其餐厅利润在一季度同比跃升44%,至8,400万美元,而其餐厅利润率亦上升3.5个百分点,达到14.2%。

利润率的提高不仅要归功于疫情过后业务的好转,还要归功于业务结构的一些重大调整,有些调整体现在菜单上,有些则不大明显。一个关键的变化是以卫星店的模式开店,即一家中心店周围有数家小型店,由中心店的管理团队统一管理。这样的组织结构减少了对餐厅管理人员的需求,也扩大了外送的服务范围。

必胜客在流程上也引入了越来越多的自动化和数字化,减少了对更昂贵的人力的需求。截至去年底,该公司三分之一的门店配备了传菜机器人,现在数字订单达到约91%,是2019年的三倍。

必胜客还丰富了菜单产品线,加入了在西方必胜客找不到的菜品,包括许多米饭类产品以及榴莲口味披萨。为了避免有人认为必胜客只是为喜欢吃披萨的人准备,必胜客还成为了中国最大的牛排馆。牛排现在是它第二受欢迎的单品,仅次于占销售额近40%的披萨。

投资者似乎很喜欢百胜中国独特的“肯德基+必胜客+中国风味”,给予该公司28倍的远期市盈率,略高于母公司百胜餐饮的26倍。这个数字也领先于达美乐(DPZ.US)和棒约翰(PZZA.US)的23倍远期市盈率,这两家公司在中国也很活跃。

达势股份(1405.HK)作为达美乐在中国的总特许经营商,在市场上迅速扩张,目前是必胜客最大的竞争对手,截至去年底拥有588家门店。但该公司目前仍处于亏损状态,不像必胜客,即使在疫情的艰难时期,也持续保持盈利。

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新闻

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简讯:中期亏损收窄 曹操出行蚀4.7亿

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Struggling to balance revenue and profit, ZTO waits for the ebb of industry “involution”

收入盈利难两全 中通等待内卷退潮

业务量的增长难敌成本上涨与单票价格下滑,导致中通上半年盈利下滑 重点: 中通上半年业务量按年增17.7%至198.48亿件,市占率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32亿元,毛利率由32%降至24.8%   李世达 在中国,可能没有哪个行业比快递业更贴近消费者的日常生活。消费者手机跳出的快递通知,都是中国庞大内需市场与电商经济的脉搏。 据官方数据,今年上半年,全国网上零售额达到7.43万亿元,同比增长8.5%,其中实物商品网购仍有6%的增速,让网购占社会消费品零售总额的比重稳定在四分之一左右。快递业正是这股力量的最佳受益者:仅上半年就完成了956亿件的投递,同比增长高达19.3%,继续傲视全球。 在这个背景下,中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)近日交出一份增收不增利的成绩单。第二季度,公司收入118.32亿元,年增10.3%;盈利则年减24.8%至19.65亿元。上半年计,中通收入按年升9.8%至227.23亿元,盈利则按年跌2.6%至39.32亿元,毛利率从去年同期的32.0%下降至24.8%。 我们在早前的文章中提到,去年业务量市占率下滑的中通,今年下达军令状,将首要任务放在“实现高于行业平均增速的业务量增长”上。今年上半年,中通业务量达198.48亿件,以同期全国快递业务量956.4亿件计算,市场份额约20.8%,较去年底的19.4%有所回升,业务量增速17.7%也逐渐追上行业平均增速19.3%,但仍低于极兔(1519.HK)的27%、顺丰(6936.HK; 002352.SZ)的25.73%及圆通(600233.SH)的21.79%。 轻小件拖累单价 在业务量增速回升的同时,单票收入却同比下降约6%,这一变化直接拖累了毛利水平。下降的原因并非单一,部分来自订单结构的持续小件化与轻量化,拼多多、抖音等低价电商平台推动的高频低价件大量涌入,压低了市场的平均票价。同时,为保持市场份额,中通在价格策略上相对积极,使得单票收入无法随件量提升而同步增长。 中通首席财务官颜惠萍指出,第二季核心快递业务单票收入净下降0.06元,主要因为增量激励增加0.18 元,以及单票平均重量下降影响0.05元,但主要客户单价提升0.17元,抵销了部分影响。 在成本端,中通的规模效应优势被直客服务、网络升级和区域服务保障等方面的投入所抵消。半年报显示,上半年营业成本达到229.5亿元,同比增长18.6%,其中运输成本增长13.1%至103.7亿元,分拣成本增长11.2%至57.4亿元,而其他成本更大幅增加47.6%至68.4亿元。其他成本包含直客业务的拓展与网络基础设施投入,成为拖累毛利率的主要因素。 背后的原因是,随着订单结构逐渐向轻小件倾斜,快递企业需要更多末端派送能力与差异化直客服务,意味着对网点、快递员补贴、服务质量保障等环节的持续加码。 同时,中通作为市场份额领先者,为了维持全国范围的网络稳定与服务水平,也在加大区域基础设施和数字化升级方面的投入。这些投入短期内难以带来直接收益,却立即反映在成本科目中。 反内卷的曙光? 中通用利润换市场,体现出快递业“内卷”下的无奈。据国家邮政局统计的快递业务量与收入推算,2007年内地快递平均单票价格为28.55元,而到了今年6月,这一价格已下滑至7.49元。 不过,官方反内卷的举措也开始延伸至快递业。本月中旬,浙江义乌宣布调涨快递价格,要求将快递单票价格下限上调0.1元至1.2元。而快递业务量占全国24%的广东省,则自8月4日起将快递底价上调0.4元,各家均不得低于1.4元成本价揽收,否则将面临处罚。 或许是体会到盈利下滑的无奈,中通管理层在财报中调降了全年业务量目标,从408亿件至422亿件区间降至388亿至401亿件区间,换算增速仍有14%至18%。 业绩公布后,中通股价微跌0.71%,报154.7港元,年初至今升幅约3%。市盈率为12.46倍,低于顺丰的22倍、圆通的16.4倍与韵达的14.7倍,反映出市场对中通盈利状况的担忧。短期内,中通仍要面对成本上升带来的盈利压力,官方的反内卷措施将有利于单票价格的回升,但或需要更多时间来体现;长远看,反内卷可能提升行业集中度,对业务规模更大的中通更有利,估值修复的可能性也会提高,投资者可再观望一会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赣锋锂业拟配股及发可转债筹25亿元

锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,拟配股及发行可换股债券,共筹集净额25.15亿元,拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。 配股部分,公司建议配售4,002.56万股新H股,占扩大后已发行H股9.02%及扩大后已发行股份总数1.95%,每股配售价29.28港元,较H股昨日收市价30.98港元折让5.49%,集资净额11.69亿港元。 另外,公司建议发行于2026年到期的13.7亿港元的可换股债券,按年利率1.5%计息,初始转换价为每股H股33.67港元,较昨日H股收市价30.98港元溢价8.68%,可悉数转换为4,068.904万股H股,占扩大后已发行H股9.16%及扩大后已发行股份总数1.98%。发行债券所得款项净额13.46亿元。 2025年上半年,公司收入约为82.58亿元,同比下降13.3%,亏损由去年同期的7.59亿收窄至5.36亿元。 周二公司股价低开,至中午休市报30.08港元,跌2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里