这家电商巨头旗下的子公司Daraz表示将裁员11%,就在几周前,阿里巴巴的竞争对手京东宣布将关停东南亚电商业务

重点:

  • 巴基斯坦电商平台Daraz宣布将裁员11%,一周后,据报道其母公司阿里巴巴又在印度作出重大撤资举动
  • 分析人士表示,中国电商企业要想在海外取得成功,可能需要更好地实现本地化,而不是简单复制它们在国内的成功

西一羊

中国几个电商巨头在海外的发展最近纷纷遭遇挫折,在不同国家的业务陷入困境,导致裁员甚至关停。随着地缘政治紧张局势加剧和全球经济不景气,这些困难表明,它们在向外输出国内取得的成功时,面临的困难正日渐增加,迫使它们应对无效的本地化战略和工作文化冲突等挑战。

最新的挫折来自阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下巴基斯坦电子商务网站Daraz Group,其首席执行官Bjarke Mikkelsen在2月6日发给员工的备忘录中宣布将裁员11%。阿里巴巴于 2018 年从德国公司Rocket Internet手中收购了Daraz,该网站自称为南亚领先的电子商务平台。

Mikkelsen表示,Daraz的增长势头在 2022 年大幅放缓,原因包括俄乌战争,以及“飙升的通胀扰乱了供应链和经济”。因此,该公司进行裁员是为了准备应对“当前的市场现状,并确保Daraz能够长期蓬勃发展”。

Daraz并不是阿里巴巴旗下唯一一个在过去两年业务放缓的全球资产。除Daraz外,这家中国领先的电商公司还运营着另外三个全球性平台:专注于东南亚市场的Lazada、跨境电商平台全球速卖通(AliExpress),以及专注于中东市场的Trendyol。

据阿里巴巴最新季报显示,在截至9月的三个月里,Lazada、全球速卖通、Trendyol和Daraz加起来的订单同比下降3%,但它没有给出有关各平台单独业绩的更多细节。

事实上,阿里阿巴巴不是唯一一个出海遇阻的。

它在国内的竞争对手京东(JD.US; 9618.HK)在东南亚也一直难以看到起色,并最终于1月31日证实了广泛传言,宣布关闭在印度尼西亚和泰国的电商业务。它补充说,关停电商后,那些地区的业务将把重点转向为当地客户提供“供应链基础设施”,继续在东南亚、欧洲和北美打造仓储和物流业务。

各大电商最近遭遇的困难,部分因素是这些中国公司无法控制的,如全球经济疲软,以及中国与美国和印度等国之间的地缘政治紧张局势加剧。

一些国家电子商务相关法律的变化,也影响了中国公司的电商业务出海。在之前的财报中,阿里巴巴将全球速卖通订单下降归咎于欧洲税收规则的重大变化。2021年,欧盟取消豁免价值低于22欧元(147元)的跨境包裹增值税,打击了对该公司B2C业务的需求。

尽管如此,正如分析师和行业专家所说,由于中国电商企业的背景和全球化运营经验相对缺乏,它们还面临许多其他具体挑战。

本地化挑战

许多中国企业走出国门面临的一大挑战,是学习如何将产品和服务本地化。网经社电子商务研究中心高级分析师张周平表示,中国互联网公司作为全球企业的历史还很短,短期内需要学习的新知识有很多。

他以中国臭名昭著的“996”企业文化为例(意思是高科技公司的员工从周一到周六工作6天,从早上9点工作到晚上9点)。这种文化帮助推动阿里巴巴和京东等公司在国内的崛起,并获两家公司的创始人马云和刘强东辩护。但张周平表示,这种文化恐怕不适合它们在海外的企业。

虾皮就发生过这种企业文化所导致的冲突,这是一个总部位于新加坡的电商平台,由中国出生的李小冬创立,得到了中国互联网巨头腾讯的支持。

据中国的科技媒体品玩去年8月的一篇报道,因为来自中国的新任首席技术官的一番言论,在新加坡员工当中引起轩然大波,让这场文化冲突达到了高潮。

据报道,在公司的一次全员大会上,有员工对加班时间过长提出了担忧,表示动辄要到晚上九点半才能结束工作,该名首席技术官不但没有询问该员工的工作情况,更当众表示:“9点半下班很晚吗?”

虾皮对这位首席技术官的任命,是该公司大规模引进中国员工计划的一部分,此举削弱了新加坡本地员工的话语权,导致长达一年的动荡局面,期间管理层频繁更迭。据品玩的那篇报道,该公司越来越多地将其核心业务和运营从新加坡转移到中国大陆,包括深圳和北京。该报告援引多名虾皮员工的话称,到去年8月,深圳和新加坡的员工数量比例达到了4:1,打破了此前的平衡。

在前两年采取大规模扩张战略后,虾皮去年变得谨慎起来,最近关闭了在欧洲和印度等多个国家和地区的业务。据彭博新闻社报道,在截至去年9月的6个月里,其母公司冬海集团(SE.US)已经削减了约7,000个工作岗位,也就是大约10%的员工。

虽然虾皮借由腾讯对冬海集团的投资而获其支持,但腾讯作为中国领先的游戏运营商,并没有从电子商务中获得重大收入,而且它认为对这家新加坡公司的投资更多的是出于财务考虑,而不是战略考虑。话说回来,虾皮最近的麻烦可能会给希望走向全球的中国电子商务公司敲响警钟,提醒它们需要考虑当地的工作和其他习俗。

另一方面,中国近期另一个重大的全球电子商务扩张,是来自低价专家拼多多(PDD.US),该公司针对美国市场的平台Temu取得了初步成功。但这一举措仍处于早期阶段,目前尚不清楚它的长期表现会如何,也不清楚在运营中是否出现了工作文化方面的问题。

分析人士表示,随着中国电商企业进军全球的努力取得好坏参半结果,其他中国互联网巨头可能会追随京东的脚步,剥离部分国际业务。多家媒体本周报道称,阿里巴巴已经出售了所持印度在线支付服务提供商Paytm剩余的3.1%股份,完全退出了这家印度本土大型支付公司。此前阿里巴巴放弃了与Paytm建立更具战略意义的合作伙伴关系的希望。

去年初,有报道称腾讯已减持冬海集团股份,持股比例从21.3%降至18.7%,套现30亿美元(206亿元)。百联咨询创始人庄帅表示,腾讯未来可能会继续减持冬海股份,这取决于其自身的资金需求以及虾皮的发展状况。

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新闻

简讯:金力永磁首三季盈利年增最多1.8倍

稀土磁性材料生产商金力永磁(6680.HK; 300748.SZ)周四公告,预计截至9月底的前三季度,净利润将达5.05亿(6,500万美元)至5.5亿元,按年增长157%至179%。单计第三季,盈利预计介乎2亿至2.45亿,增长159%至217%。 公司表示,前三季度在行业竞争持续加剧的背景下,公司管理层坚持稳健、组织优化及精益管理,不断提升运营效率与盈利能力。同时,灵活调整原材料库存策略等措施,积极应对稀土原材料价格波动风险,保障交付能力获得国内外客户的充分肯定。目前,第四季度在手订单充足。 另外,金力永磁此前已成立具身机器人电机转子事业部,首三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付;低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付。 金力永磁港股周五高开,至中午休市报25.86港元,跌0.84%。今年以来股价已升2.4倍。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:挚达低位定价 首日挂牌午收升183%

电动汽车充电桩制造商上海挚达科技发展股份有限公司(2650.HK)周五首日在港挂牌,开市劲升184%报190港元,之后股价在区间波动,中午收报189.4港元,升183%。 公司发售近600万股H股,一成公开发售,每股招股价由66.92港元至83.63港元,最终以低位定价。公开发售录得超额认购近5,440倍;国际配售超额1.4倍,集资净额3.26亿元。 挚达主要销售家用电动汽车充电桩,位列中国第一。若按家用电动汽车充电桩销量计,在中国的市占率约13.6%,全球市占率则约9%。 公司过去三年仍然处于亏损状况,今年首三个月,经调整亏损为1,570万元人民币,公司解释是因为受市场影响,销售及经营开支增加,产品平均售价及毛利率波动。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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石榴云医抢搭尾班车 赶美股新规前上市

这家在线医疗服务提供商以招股价下限集资约2,000万美元,低于纳斯达克拟议的2,500万美元最低融资门槛 重点: 石榴云医将IPO发行价定在区间下限,其近10倍的市销率使公司估值达4.72亿美元 公司赶在纳斯达克新规实施前完成上市,后者要求所有新上市外国企业至少融资2,500万美元   阳歌 就在上个月,我们报道某中企为应对外资企业上市的新规,突然扩大纳斯达克上市融资规模。但另一家企业,互联网医疗服务商PomDoctor Ltd. (下称“石榴云医”)(POM.US)无视这些待生效新规,仍按似乎不符合新规要求的方案推进上市计划。 石榴云医近两周的最终版招股文件对纳斯达克上月公布的拟修订条款只字未提,新规要求所有申请纳斯达克上市的外企,融资额不得低于2,500万美元。此外,流通股市值低于500万美元的企业,将面临快速停牌退市程序。 当时,纳斯达克声明,已向美国证券监管机构提交审批申请,新规获批后将立即生效。若该审批落地,已启动IPO流程的企业将有30天宽限期完成上市,而无须受新规约束。 汽车保险售后服务商青民数科似乎不愿冒新规的风险,上月宣布大幅提升融资规模至3,700万美元(原计划900万美元)。公司在申报文件中援引拟议新规称:“若未能满足修订后的上市要求,或致本公司无法于纳斯达克上市或维持上市地位。” 然而,与青民数科不同,石榴云医本周最终版招股书不仅未提及即将施行的新规,反而仍按7月披露的条款推进上市。相关条款显示公司计划发售500万份美国存托凭证(ADS),约占其总股本4.2%。文件核心内容是每股ADS 4美元的定价,该价格处于原定4至6美元发行区间的下限,对应公司市值4.72亿美元。 周三,该股登陆美国市场后,头两个交易日累计上涨19%,周四收报4.77美元。 按每股ADS 4美元计算,此次上市募资约2,000万美元,显然未达纳斯达克2,500万美元最低融资的新规。若因估值过高导致股价最终大幅跳水,公司还可能面临新规中针对流通市值低于500万美元外企的快速退市机制。 高企估值 石榴云医服务于糖尿病、高血压等需定期复诊的慢性病患者。截至去年末,其平台入驻医师212,800名、患者近70万名,位列中国互联网医院第六强。值得注意的是,平台多数医师自带患者资源入驻,这意味着石榴云医平台上的医患关系具备较强稳定性。 今年3月,石榴云医首度公开申请上市,7月更新招股书时我们首次关注该IPO项目。此前的分析中,我们认为其聚焦慢性病领域产生持续现金流的商业模式相对稳健。 不过,我们也指出公司估值明显偏高,即便发行价定在区间下限,似也佐证了此观点。财报显示其2024年营收3.43亿元(约4,800万美元),较2023年3.05亿元增长12.5%。 增速虽非惊人却属稳健,最新营收数据赋予公司约10倍市销率(P/S)。该估值对高速增长的科技企业并非闻所未闻,但对石榴云医的增长水平而言仍显激进。即使龙头的平安好医生(1833.HK)和京东健康(6618.HK),其市销率也仅为5.3倍和2.9倍。 更何况,平安好医生与京东健康分别背靠金融服务巨头平安集团和电商巨擘京东集团。在两家公司均实现盈利之际,石榴云医去年净亏损3,740万元,2023年亏损3,690万元。去年末总资产4,660万元,仅占总负债5.46亿元的一小部分。 招股书中将此列为头号“风险因素”时声明:公司外部审计机构因其财务弱势“对持续经营能力产生重大疑虑”。 上述因素均难支撑石榴云医的高估值定位,若按3至4倍较现实市销率计算,公司估值约1.5亿美元,对应流通市值约630万美元。该数值仅略高于纳斯达克拟定的500万美元流通市值门槛,尽管尚不清楚新规会否追溯适用于生效前已上市的企业。 归根结底,石榴云医的上市存在诸多疑点。尽管抢在新规生效前完成上市,但其流通市值未来或将面临最低发行要求的难题。更重要的是,公司业务因持续亏损且缺乏京东或平安这类实力雄厚的靠山,可能遭遇实质性挑战。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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瞄准AI数据中心供电市场 阳光电源开启新征途

AI时代掀起能源革命,已向港交所递交上市申请的阳光电源,以储能为核心切入AI供电市场,寻求第二增长曲线 重点: 公司在全球光伏逆变器市占率25.2%,储能市占率11.9% 上半年储能业务收入占比增至41%,首次超越光伏逆变器    李世达 当AI带来算力革命,能源便成为新的黄金,也为中国光伏企业指明一条新道路。来自中国合肥的光伏巨头——阳光电源股份有限公司(300274.SZ),正试图透过港股第二上市,拓展自己的能量边界。 成立于1997年的阳光电源,以光伏逆变器闻名全球。申请文件引用弗若斯特沙利文数据,以2024年出货量计,阳光电源的光伏逆变器在全球的市占率约为25.2%,连续十年全球领先,产品销往全球170多个国家和地区。今年上半年,公司的海外市场收入占比达58.4%。 这家从合肥起家的企业,与中国新能源产业几乎同步成长。光伏逆变器是太阳能发电系统中,将太阳能电池板产生的直流电转换为交流电的核心设备,相当于电站的“大脑”与“心脏”,同时负责系统保护与效率管理。然而,当光伏行业进入微利化竞争阶段时,从光伏走向AI供电与智能储能,似乎是必然的选择。 近三年,阳光电源收入由2022年的401.1亿元升至2024年的777亿元,年复合增长率达37%,2025年上半年收入进一步增至434.4亿元,同比升约40%。毛利率则由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%,呈持续上升趋势。 从“供电”到“管电” 这得益于储能系统业务的快速增长。2025年上半年,公司储能系统业务收入达178亿元,占比增至41%,首次超越光伏逆变器业务(占比降至35.3%),成为公司最大收入来源。这一转折标志阳光电源完成从“供电”到“管电”的升级,转向高附加值的储能与电力控制领域。 公司表示,其储能系统2024年全球市占率达11.9%,位居世界领先行列。目前公司在北美、欧洲与中东均已落地百兆瓦级项目,累计开发新能源电站规模超57GW。 与此同时,生成式AI的兴起让数据中心成为全球新增用电主力,“算力电力化”成为了能源产业的新叙事。从逆变器到储能,阳光电源正加速布局AI供电解决方案与储能系统业务的发展。 花旗估计,到2030年,全球人工智能计算需求将需要55GW的新电力容量,相当于2.8万亿美元的增量支出。这无疑是能源行业的必争领域。 布局AI供电 在技术层面,阳光电源于2023年底推出PowerTitan 2.0液冷储能系统,以高功率密度与模组化结构为特色。在2025年美国RE+大会上,阳光电源推出多款面向北美市场的新一代光伏与储能方案,包括模组化逆变器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0储能系统。后者为6.9MWh液冷整合型储能设备,采用碳化硅(SiC)功率转换技术,能量效率提升至93%以上,并支援快速响应与黑启动功能,专为AI资料中心与大型电网场景设计。 不过,储能业务资金投入庞大、回款周期较长,公司应收账款达291.5亿元,截至2025年6月底,公司流动负债占比逾八成,显示营运资金压力依然存在。经营现金流在2024年虽录得120.7亿元净流入,但今年上半年降至约34亿元。手头现金尚算充裕,截至上半年,仍有约179.1亿元。 阳光电源在A股的表现不俗,股价今年至今涨幅约120%,反映市场对其业务结构转型与AI供电叙事的期待。目前阳光电源市值3,350亿元,延伸市盈率约24.3倍。相比之下,港股同业如信义光能(0968.HK)约5倍、阳光能源(0757.HK)约3.3倍,估值存在明显分水岭。 由于港股市场对新能源股的整体估值折让幅度较大,若阳光电源上市定价仍参照A股水平,市场在初期可能出现估值消化或股价回调的压力。不过,考虑到其AI供电与储能业务的高速成长潜力,以及全球能源转型带来的新需求,长线仍有被重估的机会。 阳光电源赴港上市,是能源科技布局的延伸。当光伏行业进入成熟期,AI供电与储能正成为下一个万亿级市场。对投资者而言,阳光电源正由“光伏制造”迈向“智能能源运营”。若AI资料中心电力需求如预期释放,这家合肥企业或将迎来第二个黄金十年。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里