该公司计划在2021年上半年,在本土市场新增600家门店,增幅近40%

重点:

  • 小牛电动在国内市场降价,在国际市场无所斩获,令投资者不由地慎重起来
  • 随着全球疫情缓解、运费下降,公司仍有可能成为一个主要的全球品牌

阳歌

电动车制造商小牛电动(Niu Technologies,纳斯达克:NIU)正在中国本土市场上大举发力。虽然作为它下一个主要增长叙事的国际市场正在向它招手,但它的声音在国门以外几乎听不到。

这就是来自该公司最新季度业绩的讯息,显示出小牛继续严重依赖国内市场,并且目前仍将业务重心放在这个市场上。

这不一定是件坏事,尤其是在当前这个特殊的时期,因为该公司所活跃的大多数西方和东南亚市场,目前仍因新冠疫情处于某种程度的封闭状态。但对未来来说,这就不一定那么令人鼓舞了,因为该公司在中国市场已具相当优势,而且应该很快就会达到一个极限。

更重要的是,中国是山寨货和模仿者的天下:他们能够迅速扎堆进入任何热门领域,这会自动给市场带来压力,导致恶性竞争。而这种令人担忧的趋势也令人失望地呈现在公司的财报中,表现形式就是它在中国市场的价格急剧下降。

我们将从好消息开始看,它们来自于该公司一季度在中国的销售情况,以及对二季度的展望。

该公司此前在4月初预先公布了一季度的销售数据,显示它在中国的销量与去年一季度相比几乎翻了两番,达到约14.5万辆电动车。虽然说去年第一季度正值中国新冠疫情爆发高峰期,要超过这个数字并不难,但最新数字也是2019年第一季度数据——新冠出现之前——的三倍。     

在最近一季,中国市场贡献了该公司电动车收入的91.3%,剩下的就是来自国际市场。

尽管中国的销量大幅跃升,但该公司的整体季度收入只增长了135%,达到5.473亿元(8500万美元),增长幅度要小得多。当收入增长落后于销量增长那么大幅度时,罪魁祸首就只有一个:价格下降。事实上,该公司称,它一季度的电动车平均价格同比下降了35.8%,至2975元。

海外价格下降了约15%,但在考虑到产品运输方式的变化和美元疲软带来的货币因素后,实际上海外的价格相对稳定。但是中国的电动自行车平均价格下降了27%,不管公司怎么说,这只能反映出国内的竞争日益激烈。

这种压力在一定程度上导致了公司第一季度出现了540万元的亏损——这是自去年第一季度中国新冠疫情高峰重创商业以来,公司第一次出现季度亏损。该公司将最新的季度亏损归咎为国内的大笔营销支出,包括在农历新年假期请来一位著名歌手做推广。

在中国发力

深入研究小牛的业绩,再加上财报电话会议中的评论佐证,都表明该公司目前将注意力完全集中在中国。一季度它在国内开了300家店铺,并有望在本季度再开300家。截至去年年底,小牛在全国约有1600家门店,这意味着该公司仅在今年上半年其全国销售网络就增长了近40%。

相比之下,该公司在一季度仅为其海外销售网络增加了7家品牌店,使其总数达到123家。该公司还指出,它与另外1000家独立经销商合作,授权他们在中国以外地区销售小牛电动车。

在中国的大举扩张是小牛对本季做出相对乐观预测的主要原因,该公司预计这三个月内,营收将增长40%~60%,达到9亿元至10.3亿元之间。如果我们假设电动车的实际价格将继续下降,达到一个和一季度类似的27%的幅度,这意味着二季度电动车的销售量应该上升50%到75%。

这些数字将比去年第四季度呈现出大幅跃升。去年第四季度小牛的收入增长了25%,电动车销售增长了约42%。

投资者对最新财报的反应并没有那么强烈,业绩公布后,小牛的股价在周一下跌1.2%,至28.85美元。自2018年在纳斯达克上市以来,它的股价已上涨了两倍多,但与2月份的峰值相比,股价已经下跌了40%。

该公司暂停海外扩张,可能是投资者最近失望的主要原因之一。因其环保的形象和相对便宜的价格,使得小牛这样的电动车在海外越来越受欢迎。市场的高度分散性,应该也给小牛这样在该领域相对重量级的品牌,带来很大的机会,

小牛多次指出,全球运输成本是它目前面临的最大障碍之一,因为自去年年中以来,由于疫情相关原因,全球运输成本大幅上扬。因此,如果成本能够恢复到更为正常的水平,小牛届时将恢复其适度的全球扩张计划,这是有可能的,甚至可以说是十有八九的事情。但如果这就是它的如意算盘,它显然并没有太张扬。

与此同时,最近的股价下滑表明,小牛股票100倍的市盈率还是比较高,不过根据对今年和2022年的预测,这个数字将分别降到35倍和22倍。由于该行业的分散性,没有太多可供参考比较的公司,不过根据去年的业绩,意大利品牌比亚乔(Piaggio)的市盈率为30倍。

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新闻

简讯:奥克斯上市首日收跌5.4%

奥克斯电器有限公司 (2580.HK)周二在香港首日挂牌,收市下跌5.4%,这家空调制造商集资近40亿港元。公司表示,以每股17.42港元的价格发售2.38亿股,约35%售予香港本地投资者,该股收市报16.48港元。 香港发售部分获556倍超额认购,国际发售获7.3倍超额认购。 公司是中国历史最悠久的空调制造商之一,成立超过三十年,以廉价型号闻名。今年第一季度,收入较上年同期增长27%至93.5亿元,期间利润增长23%至9.25亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:中国放松“限古令” 影视行业迎来转折点

中国电视剧行业迎来近20年罕见的政策松绑。据财新报道,国家广播电视总局于8月18日召集各省市广电部门、平台与制作公司开会,宣布调整多项行业规管措施,其中最受瞩目的,是放宽古装剧播出数量限制,被外界视为“限古令”松动。 其他重要调整包括:取消单剧40集上限及季播剧必须间隔一年播出的限制;电视剧中插广告在被禁逾十年后重启试点;成片审查时限由现行50天压缩至30天,并推动审查权限下放至部分地方电视台。政策同时鼓励卫视“一剧多星”联播、加强超高清制作,以及举办微短剧专属剧场,提升内容多样性。 政策落地效应迅速反映在股市。8月18日A股开盘,影视传媒板块罕见集体上扬,百纳千成(300291.SZ)、华智数媒(300426.SZ)、华策影视(300133.SZ)等多只影视股封死涨停,资金明显看好政策带来的新增供给与盈利空间。 过去五年,中国电视剧发行量连降,电影票房2024年也同比下滑23%。与此同时,短剧与文旅内容迅速崛起。以字节跳动旗下“红果”为代表的短剧App,凭藉碎片化时长与情绪消费优势,快速扩张用户规模;相比之下,优酷、爱奇艺(IQ.US)、腾讯视频、芒果TV虽仍是长剧主要投资者,但长期亏损下收缩中腰部内容,只保留最顶级大剧。 业内普遍认为,本次松绑将释放积压古装剧,利好具备资金和创作能力的公司。但题材红线仍在,例如耽改剧依旧难过审。政策研究人士强调,最大的受益者是未来的上星大剧,解除集数限制后,高投入长剧更具开发空间,若平台亦放宽,则有利于中小体量创新作品崭露头角。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chagee makes milk tea

新闻概要:霸王茶姬全球扩张加速 实现双位数增长

这家高端茶饮企业二季度营收增长10.5%,在洛杉矶开设美国首家门店   阳歌 高端茶饮企业茶姬控股有限公司(CHA.US)二季度录得营收与GMV(总商品价值)双位数增长。该公司在国内外持续极速扩张,在洛杉矶开设美国首家门店。 与此同时,国内市场的激烈竞争对公司利润造成压力,其调整后净利润季度增长基本持平。公司今年4月在纳斯达克IPO募资逾4亿美元,成为今年华尔街最大的中概新股。 霸王茶姬二季度营收达33.3亿元(约合4.67亿美元),较上年同期的30.2亿元增长10.2%。其GMV同比增速为更高的15.5%,总额达81亿元。截至6月末门店总数达7,038家,较上年增长40.9%。公司主要收入来自加盟店体系,相关门店贡献营收30.2亿元,占比约90%。 霸王茶姬在国内外同步极速扩张:国内门店自4,881家增至6,830家,涨幅约40%;海外布局虽规模较小但增幅近一倍,门店数自115家激增至208家。当季海外GMV大增77%至2.35亿元。尽管当前海外业务集中于东南亚,公司近期已在洛杉矶开设美国首店,并计划于该市增开新店,同时透露对美国市场有更大的长远规划。 公司宣布任命星巴克中国前首席营销官担任北美首席商务官;另聘有Dutch Bros Coffee(荷兰兄弟咖啡)与Popeyes(博派斯)高管经验的餐饮业资深人士出任北美首席发展官。 霸王茶姬创始人兼董事长张俊杰在业绩电话会上表示:“下半年将持续战略投入海外市场,稳步完善全球人才梯队与运营体系建设。” 创立于2017年的霸王茶姬在拥挤的中国高端茶饮市场中独树一帜,其核心竞争力在于专注原叶茶品质并传承中国传统茶文化。公司以新中式国风来设计店面和产品,饮品主要原料为茶叶、鲜奶和糖——这与多数竞品添加珍珠、奶盖、水果切片等现代配料的策略形成鲜明对比。 截至6月末公司会员数达2.069亿,同比增长42.7%。 近年来头部茶饮品牌每年都新增数千门店,使中国高端茶饮市场竞争加剧,行业普遍承压。霸王茶姬试图通过强化高端定位规避困扰咖啡与茶饮赛道的惨烈价格战。然而压力仍体现在财务端,其non-GAAP(非公认会计准则)净利润率由上年同期的20.8%降至本季度的18.9%。受此影响,剔除股权激励等非现金成本后的调整后净利润当季录得6.3亿元,与去年同期基本持平。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:澳门8月赌收近222亿创今年新高

澳门博监局周一公布,8月的博彩毛收入为221.56亿澳门元(下同),按年升12.2%,按月则微升0.14%。 上月赌数是今年以来最高收入的一个月,首八个月的赌收累计1,630.52亿元,同比上升7.2%。 今年初澳门赌收有放缓趋势,1月赌收更按年下跌5.6%,之后几个月的赌收增速也是个位数字。但踏入五月后,赌收有明显复苏态势,自五月至八月,每月赌收均超过200亿元。 澳门政府五月时,将今年全年赌收预测由2,400亿元,修订为2,280亿元,但按目前增长看,全年赌收有望达2,400亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里