这个亏损的云计算服务提供商申请在纽约上市,募资可能高达10亿美元

重点:

  • 群核科技已成为中国计算机辅助室内设计市场的明显领导者,可与美国巨头Autodesk媲美
  • 最近中国企业在纽约上市遭遇一系列挫折之后,该公司的IPO可能面临阻力

欧加德

纳斯达克IPO候选企业群核科技(Manycore Tech Inc.)自称中国建筑和室内设计软件领域的新兴领导者,并提供了合理的论据。群核科技这个名字听起来陌生,但它拥有的酷家乐(Kujiale)软件则更为人所知。

跳过其中的高科技时髦语汇和宏伟使命的陈述,它在上周五提交的IPO招股说明书揭露出该公司的雄心——成为中国室内设计技术市场上云计算软件的主导者。但是,鉴于纽约市场对中国IPO的情绪迅速降温,投资者是否会拥抱它新兴技术领导者的叙事,我们还不知道答案。

上周,这种降温的情绪一直笼罩市场:生鲜电商领域的领导者叮咚买菜(Dingdong Maicai)和每日优鲜(Missfresh)缩减上市规模,社交平台Soulgate和共享单车哈啰出行(Hello Inc.)撤消IPO。这些公司中的大多数都在快速增长,但也在大笔亏钱。群核科技无疑符合这一模式。

该公司是中国最大的室内设计、装饰和建筑软件供应商,根据其招股说明书中引用的第三方数据,2020年按总账单计算,它的市场份额为10.3%。该公司将最初的筹资目标定为1亿美元,尽管这一数字几乎肯定会视投资者对其叙事的兴趣大小而调整。

群核科技认为,它的核心市场——即室内设计、装修和施工(DDC)服务——有望出现爆炸性增长,因为数以百万计的中国人在室内设计过程中寻求可以轻松实现可视化和互动的设计和平面图。在中国,这种需求甚至比许多其他国家更加强烈,因为对于大多数年轻人来说,尤其是刚刚起步的年轻夫妇,拥有住房几乎是必不可少的。 

在一封致投资者的公开信里,群核科技的联合创始人兼董事长黄晓煌将公司描述为提供新一代的设计工具,“借助它们,无论是否受过专业训练,每个人都可以无障碍地将他们的想法可视化并付诸实施”。

群核科技在其成立的十年中经历了几次更名。公司成立于2011年,当时名为杭州群核信息技术有限公司。两年后,公司推出了其核心产品酷家乐,允许用户创建家庭内部布局的三维图。

它的产品是基于云端的,使用户能够获得操作这种复杂软件所需的大量算力。酷家乐宣称它可以在10秒内将超高分辨率的建筑设计图反馈给用户,而使用大多数处理能力较慢的本地台式电脑需的时间要长得多。

根据招股说明书,在基于云端的家庭装饰工具提供商中,群核科技拥有超过一半的中国市场,约为56.5%。

该公司称酷家乐是室内装饰公司的一个虚拟一站式商店。它的软件可自动生成工程图纸、订购产品材料和生成家具订单。它还与销售、营销和供应链中其他参与者使用的系统连接。

与欧特克和金山的比较

要想理解群核科技,看看软件界的类似企业,会有所帮助。

欧特克创立于1982年,或许这家资深企业可以看作群核科技在海外的一个分身。欧特克总部在硅谷,是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计(CAD)领域无可争议的国际领导者。它于1985年上市,恰好是群核科技的三位创始人出生的时候。

随着机构投资者的最爱从通过专业工作站提供软件转向云端,欧特克目前的股价接近2021年初创下的历史高点。该股的滚动市盈率(trailing PE)约为50倍,市销率(P/S)接近17倍。 

成立于1988年的金山软件(Kingsoft)是中国历史最悠久的软件制造商之一,是群核科技在国内的主要参照对象,它提供基于云计算的产品,包括微软Office在中国的竞争对手,以及安全软件和视频游戏。该公司于2007年在香港上市。与群核科技更具相关性的是,它旗下的金山云2020年在纳斯达克(Nasdaq)上市。

自2017年以来,在美国上市的金山云每年都报告净亏损,以2020年约10亿美元的销售额和77亿美元的市值计算,它的市销率约为7.7倍。根据2020年37.9亿美元的销售额和655亿美元的市值计算,欧特克的市销率要高得多,为17.2倍。

去年,群核科技实现营收3.534亿元,较2019年的2.823亿元增长25%。如果我们拿它与欧特克的市销率做比较,这家中国公司的估值可能高达人民币60亿元(约合9亿美元)。如果采用更接近金山软件的比率计算,群核科技的估值则更为适中,约为4亿美元。最终的数字很可能介于这两者之间。

 跟金山云一样,群核科技持续亏损。近年来,随着加大销售和营销支出,将产品推向海外,它的亏损一直在增加。该公司公布2020年净亏损人民币2.966亿元(约合4550万美元),较2019年增长14%。今年第一季度,它的亏损增至1.17亿元,是去年同期的两倍。 

群核科技采用的是一种纯粹的软件即服务(Saas)商业模式,提供基本上免费的基本产品,以吸引从新房主到专业设计师的所有人。 

它90%以上的收入来自经常性的企业客户。只有一小部分收入来自24万个短期个人用户,他们主要是专业的家庭装饰者、设计师或建筑师。截至3月,它有20806个企业客户,同比增长69%。 

随着市场从基于本地计算机的软件转向云计算,群核科技的巨大希望在于其成为领先的云服务提供商的长期潜力。 

根据群核科技招股书中的第三方研究,在整个中国,基于云的交付正在迅速取代现场软件,预计到2025年,云交付将占整个软件市场的80.3%,而2020年这一比例为29.8%。研究预测,在此期间,基于云的服务预计将取代本地软件,成为室内设计和装饰的主要工具。 

 “室内设计只是一个开始,”黄晓煌说道,并称之为“第一步”。“我们相信,我们基于云的CAD平台可以应用于各种不同终端市场的商业场景,从住宅设计扩展到更多垂直领域,如商业和工业空间设计,以及装饰、建筑和基础设施。”

在这个方向上,该公司的目标是有选择地进行战略投资和收购。去年,它收购了一家名为Modelo的公司,以扩大其数字资产管理(DAM)能力。今年早些时候,它收购了美间(Meijian),这是一家用于数字建筑平面图的二维设计软件制造商。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…