实时零售战火延烧香港 京东并佳宝打造境外桥头堡

京东再度出手布局香港，试图建立直通香港街市的零售通路

重点：

• 传京东拟收购香港佳宝超市70%股权，包括零售网络和房地产资产
• 结合供应链优势与佳宝门店网络，京东将开启境外零售新路径

李世达

在中国内地打得火热的实时零售大战，正延伸到香港。

电商巨头京东集团股份有限公司（9618.HK），传出以40亿港元（5.12亿美元）的价格收购香港本地超市佳宝70%股权。这宗潜在收购案若落实，将成为京东拓展香港实时零售市场的一步大棋。

据香港传媒报道，该交易包括超市的零售网络和房地产资产，交易已逾四个月前完成。其中包含一项“过渡期”条款，规定佳宝创始人林晓毅及公司现任管理层，将在未来三年内继续掌控运营。在此期间，京东不会寻求完全的运营控制权，以确保平稳过渡。

据报佳宝母公司多泰投资有限公司及海锋食品有限公司已向其合作商户发出通告，表示正进行“业务转让事宜”，未来将重组业务，并将超级市场及批发业务转移至一家在港新成立的“佳宝超级市场（香港）有限公司”，自8月1日起正式实施。

京东方面并未证实报道，称实际情况与报道内容有偏差，强调一切以官方公布消息为准。有消息称，实际交易金额将低得多。

从无牌小贩到连锁超市

创立于1991年的佳宝，一向以平价、贴地著称。创办人林晓毅出身颇为传奇，他于1980年代由潮州偷渡来到香港，从柴湾的无牌小贩做起，其后与友人合资经营冻肉店，自立门户创办佳宝，由最初筲箕湾一间小铺，扩展至今逾90间分店、拥有逾千员工的规模。

对京东来说，收购佳宝得以将其在内地积累已久的高效供应链能力向外输出。多年来，京东与数以万计的中国制造商建立直接采购通道，透过自建仓储、物流、冷链体系，在内地实现商品成本与配送效率的极致压缩。

佳宝作为香港少数拥有密集门店与自营配送网的超市品牌，正好成为这套供应链逻辑的延伸实验场。未来京东若成功控股佳宝，将可跳过进口分销商与中间商，直接将来自内地的民生商品、大众品牌与自有品牌导入香港社区，建立一种结合内地工厂直供与本地社区网络的零售模式。

这不单对香港消费者有价格上的吸引力，也为内地供应商打开了一条直通境外零售终端的通路。在香港实现后，也可能向整个大湾区甚至东南亚市场延伸。

事实上，利润更高的香港市场，一直被视为其实时零售与供应链出海重点。目前，京东物流已于观塘、葵青、沙田、元朗等地设有运营中心，并于2022年起启动在香港的前置仓试点，用以强化即日/次日配送服务。2024年在元朗落地跨境冷链中心，显示其对香港的长期仓配规划。

对比其他实时零售平台，京东此举更显差异化。美团（3690.HK）主打平台型本地配送，实时连接便利店、商超与消费者，未延伸至供应链；饿了么则借助盒马进行自营零售实验，也有菜鸟物流、淘宝天猫等上游能力，但尚未以整合形式进入香港零售终端市场。

比钱大妈更进一步

因此京东将成为唯一具备从源头工厂直采、冷链仓储、在线平台、物流配送到境外线下门市的全链条能力者。值得注意的是，京东实际上已有类似经验。其战略投资、作为第二大股东的肉品生鲜连锁品牌“钱大妈”，已于2018年正式进军香港，目前在当地已有50家门店。

值得一提的是，佳宝除了营运网络外，还持有部分物业资产。香港商铺租金虽已自高位回落，拥有门店不动产仍有助降低固定营运成本，更可为京东提供稳定资产支持。此举不仅对短期财务结构有正面意义，也有助强化其在港布局的抗波动能力，同时也有更多资产进行灵活布局。

消息曝光后，京东股价连跌两个交易日，跌幅约1.3%，显示市场对传闻交易价格偏高有疑虑。目前京东集团市盈率约8.3倍，低于美团的21.5倍，显示估值仍被压抑。不过，若佳宝与京东结合，是一次让“内地供应链”与“香港街市”加速融合的实验，那么下一步，也许就是向东南亚的延伸。若集团海外收入占比进一步提升，并改善利润结构与资产利用效率，对投资人而言，这场并购或许将是京东估值转折的关键。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里