由于消费者习惯了疫情封锁期间商品送货上门,该公司有望受益于本地配送服务需求的不断增长

重点:

  • 剔除了某些配送服务付费方式变化的影响之后,达达集团一季度收入强劲增长
  • 奥密克戎疫情正在加速推动网络购物的发展,这应该会让达达这样的公司获得助益,即便封锁和其他限制措施开始放松

梁武仁

当前不乏关于中国经济的悲观报道。你还不知道从哪里看起?奥密克戎变异毒株在主要城市的出现,以及遏制其传播的相应措施——包括上海整个城市已经持续两个月的封控——就是一个很好的开始。

在这样的时期,面向消费者的企业必然会遭受损失。但上海的本地同城配送服务提供商达达集团(DADA.US)却处在成功的有利位置。但即使对达达而言,周一发布的最新季报乍一看也十分严峻。一季度公司收入同比下滑约21%,至约20亿元人民币(约合2.96亿美元)。

不过,销售额下降实际上是因为公司调整了对部分服务收入的确认方式。去年4月,达达集团开始通过第三方公司为达达快送(Dada Now)短距离配送服务的骑手支付工资。达达快送是达达的两项核心服务之一,面向想要在本地递送物品的个人和商家。因此,该公司不再登记与这些服务有关的成本和收入。

抛开这一变化不谈,达达集团的业务实际上正蓬勃发展。剔除新制度的影响之后,达达快送的收入同比增长了逾60%。达达的另一项主要服务,从控股股东京东(JD.US; 9618.HK)那里收购的京东到家,收入增幅更加令人印象深刻,达到80%,占公司总收入的近70%。一年前,京东到家仅占达达集团收入的不到一半,此后活跃用户数和订单规模均大幅增长,这一定程度上得益于京东的大力支持。 

达达集团一季度业绩还显示净亏损收窄,使其更加接近于盈利的目标。雅虎财经汇总的分析师评估显示,该公司明年可能实现首次年度盈利,预计今年剩余时间净亏损将进一步缩小。

这样的业绩令人印象深刻,因为目前中国与零售相关的企业日子并不好过。这个世界第二大经济体在从过去两年新冠疫情影响中恢复的道路上已经步履蹒跚,2月末,中国的金融中心上海又遭遇了奥密克戎毒株的冲击。达达集团总部所在地的病例激增,导致从3月开始长达数月的封控措施,生活的方方面面都陷入停滞。更糟糕的是,疫情已经蔓延到其他地方,包括北京。

因此,中国的零售额3月同比下降了约3.5%,4月跌幅进一步扩大至10%以上。

就连2月份获得达达控股权的电商巨头京东在一季度也遭遇了巨额亏损。就像大多数在全国布局的公司一样,京东受到了物流中断以及消费者支出下降的冲击,由于新冠肺炎病例的再次出现,人们的出行普遍受到限制,甚至在上海封控之前就是如此。

疫情引发需求

虽然中国经济遭受重创,但对达达来说,却是一个截然不同的叙事。随着奥密克戎的暴发,困在家中的人比以往任何时候都更需要各种日常必需品。在讨论一季度收益的电话会议上,公司CEO蒯佳祺说,达达已经得到政府批准,可以“在几乎每座城市”从事快递业务。

现在,随着大流行最糟糕的阶段过去,对于达达来说,未来美好可期。

随着奥密克戎的暴发得到控制,情况将恢复正常,普通消费者将打开钱包消费。总体上,这应该为达达这样的企业带来更多商机,这些企业提供从食品杂货到电商产品、食物外卖等网购的递送服务。

达达与京东物流(2618.HK)和中通快递(ZTO.US;2057.HK)等其他大型物流公司的不同之处在于,它专注于同城服务,因此它的成本结构明显低于大公司。它的服务既与大型快递公司竞争,也与外卖餐饮专业美团(3690.HK)和在线食品杂货平台叮咚买菜(DDL.US)等更专注于同城的快递服务竞争。

当人们在封锁期间别无选择,只能让杂货和其他基本物品送到家门口时,他们会喜欢上这种便利,整个行业都将因此而受益。相应地,许多以前习惯于在实体店购买这类物品的人,除非有迫不得已的原因,可能不愿意再像过去那样出门购物。

“我认为从长期来看,疫情有助于客户教育,”蒯佳祺说。“所以我认为,在大多数城市,消费者对于按需送货和送货上门业务,以及电商业务都并不陌生。但我认为从长期来看,鉴于这种客户教育,影响将是积极的。”

此外,最近有信号表明,中国政府可能会放松对国内科技公司的新一轮监管,因为它希望在遏制不良行为和支持疲软的经济之间保持平衡。这种放松,加上之前做出的保持资本市场稳定和支持中国企业海外上市的承诺,都应该对达达及其母公司京东等企业有利。

至少就目前而言,这应该能消除京东承压出售达达的风险,达达的营收状况已经越来越依赖母公司。尤其是,京东和达达已经发展出良好的共生关系,通过京东到家将业务从京东转移到达达。京东到家原本属于京东,后来在一笔交易中卖给达达,形成了现在的公司。

所有这些因素促使摩根大通将达达股票的评级从“中性”上调至“增持”,并在公司发布一季度业绩后,将其目标价从7.50美元上调至10美元。

达达股价在财报发布后的第二天出现下滑,但此后有所反弹,周四在纽约收盘时上涨近8%,报7.14美元。不过,该股的价值还不到2020年IPO时的一半。此外,它的市销率适中,为1.5倍,相比之下,电商领头羊阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)为2.4倍,中通快递甚至更高,为4.6倍。

随着奥密克戎疫情的缓解,看起来达达可能已经度过了最糟糕的时期。当中国经济全面复苏时,该公司将获得收益,这意味着该股目前的估值可能对它来说并不公平。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击

新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里