hydrogen truck from Scage

上周,这家绿色能源卡车制造商在纳斯达克借壳上市的计划,获得中国证券监管机构批准,迈出了关键的一步

重点:

  • 在3月底的股东投票后,司凯奇有望在下月完成拖延已久的纳斯达克SPAC上市
  • 由于轻资产商业模式、强大的政府关系,以及中国对绿色能源的支持,这家氢动力卡车制造商看起来有望蓬勃发展

  

阳歌

尽管成立时间不长,但正值中国大力推广氢能源车辆,司凯奇国际有限公司为投资者提供一个相当具吸引力的增长故事。它计划透过特殊目的收购公司(SPAC)在纳斯达克上市,现在只是一步之遥。

上周,公司的上市计划向前迈出重要一步,正式获中国证券监督管理委员会(CSRC)备案,这相当于取得了监管当局的许可。此前,因尚未获证监会批准,计划与司凯奇合并的SPAC Finnovation Acquisition Corp. (FNVT.US)多次推迟投票,两家公司早在2023年8月就宣布合并意向。

根据Finnovation上周发布的最新公告,对该计划进行股东投票的会议,定于3月27日举行,此前定于1月30日和3月17日举行的投票都被推迟。此笔交易完成的最后期限是5月8日,但之前已延长一次,​​如有必要很可能会再次延期。

根据Finnovation去年12月向美国证券监管机构提交的一份文件,如果交易最终完成,司凯奇将继承一家信托账户中约有1.75亿美元的公司,并可能引入新投资者,它们或将提供最高可达1,500万美元的资金。

对于司凯奇来说,这笔资金相当可观,相当于其最近一个财年销售额的很多倍。该公司寻求的估值也相当高,因此,如果上市最终完成,其股价可能会立即承压,这几乎是不可避免的。

说到这里,我们再来仔细看看司凯奇,上市完成后将更名为Scage Future,由於中国越来越青睐氢动力车辆,所以公司看起来特别有优势。如果成功上市,司凯奇将成为去年以来,在行业内的第三家上市公司,也是第一家在美国上市的公司。

另外两家上市的公司,分别是重型卡车氢电池系统制造商重塑能源(2570.HK),以及氢能运输和储存设备制造商国富氢能(2582.HK),两家公司均于去年底在香港上市。重塑能源的股价较IPO价格上涨约80%,而国富氢能的股价则上涨了一倍多,表明投资者对这些公司兴奋十足。

这种热情可能部分归因于过去两年,电动汽车(EV)在中国的大量普及,表明在北京的支持下,新的绿色技术确实可在市场蓬勃发展。中国推出多项发展氢动力汽车的计划,有国家层面也有地方层面,包括2020年启动的一项试点计划,旨在于五个城市以推广该技术。

收入差但关系强大

了解了这些背景后,我们将在本文的后半部仔细研究司凯奇的情况,这家公司成立时间不长,收入也不高,但似乎也为快速发展奠定基础。公司几年前才成立,业务是设计和销售氢燃料电池驱动的卡车。

其最大的资产之一是与联合重卡的合作,后者似乎是其氢动力卡车真正的生产商。在这里,我们应该指出,我们说“似乎是”,因该公司尚未提交任何正式的招股说明书,而Finnovate提交的文件提供的信息有限。联合重卡是中国货车运输领域的巨头,是大型国有物流公司中集集团及中国主要的本土汽车制造商之一的奇瑞汽车共同成立的合资企业。

有一个这么强大的国有合作伙伴,意味着司凯奇将能够获得来自中央和地方政府的大量资源,以从事生产与销售,并可作为一家主要专注于产品开发的轻资产公司来运营。

公司的网站展示了多种车型,但最早的车型之一是银河Ⅱ卡车,2022年推出,该公司称其为“中国最早续航2,000公里的新能源混合动力重型卡车之一”。根据去年12月份的那份文件,截至去年9月,公司已获得105辆新能源卡车的订单。

尽管订单量很大,但公司的实际收入规模依然很小。截至去年6月的12个月里,公司录得收入610万美元,是距今最近的数据。大约是其2023财年210万美元收入的兩倍。公司截至2023年6月和2024年6月的财年均录得约600万美元的净亏损。

对该公司追求的高估值来说,这样的收入看上去相对较低。根据去年12月的上市文件,创始人高超希望寻求10亿美元的估值,不过Finnovate建议的估值要低一些,在8亿美元左右。按这两个金额计算,司凯奇的市销率(P/S)都超过130倍,这比重塑能源和国富氢能的25倍高出不少。

虽然我们或许可以预期司凯奇的收入会快速增长,但即使当前财年收入增长两倍,估值8亿美元,其市销率仍将高达45倍左右,几乎是重塑能源和国富氢能的一倍。总而言之,由于中国推广氢能,而该公司拥有强大的政府关系和轻资产商业模式,它看上去确实有望实现强劲增长。但打算投资该公司的人可能都应多等几个月,看看司凯奇最终完成SPAC上市后股价会稳定在什么水平上。

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Transsion makes Tecno phones

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the RWA boom is arriving ahead of schedule

以货为币 资产上链 RWA热潮的机会与风险

稳定币条例即将正式上路,RWA风潮提前涌现,香港链上金融开启一场热闹的实验    李世达 香港《稳定币条例》将于 8 月正式实施,全球目光再度聚焦这座亚洲金融中心。稳定币发行的规则确立,也为“RWA”(现实世界资产)开辟了一条通往主流金融市场的法治通道。 RWA指的是透过区块链技术,将现实世界中可验证、可交割的实体资产(如大宗商品、不动产、票据等)进行确权与数字化,进而发行代币,于链上流通与交易。这种资产代币化(tokenization)不仅提升了交易效率,更打通了传统金融与加密经济的桥梁。RWA最大的潜力在于,它不是凭空创造一种虚拟资产,而是让实体经济变得更透明、更可融资、更流动。 而稳定币条例之于RWA的重要性,在于它为RWA所需的数字结算与清算系统提供了法理基础。没有稳定币,就无法构建可编程、可实时计价与结算的代币交易环境,RWA难以突破应用瓶颈。同时,稳定币本身若无可对应、具价值基础的链上资产,其发行与使用也难获信任与规模支持。RWA提供了稳定币实际锚定物与使用场景,能提升稳定币作为结算工具的可信度与通用性。 自2023年6月起,香港金管局与财库局支持多个稳定币与RWA试点项目,包括金银业贸易场、中银香港、香港交易所、HashKey与Ant Digital Technologies(蚂蚁数科)等多方参与。除此之外,浙江、山东等外贸重地也有多家出口型企业透过合作平台,将铝锭、铜板与白糖转为链上资产,用于融资与海外订单预付结算。 据波士顿咨询(BCG)公布的估算数字,至2030年,全球代币化市场有望达到16万亿美元规模,这一数字约相当于当前黄金市值的三倍。 市场快速反应 资本市场对这波风口的反应显然更为迅速。狮腾控股(9993.HK)、广联科技(8279.HK)、德林控股(1709.HK)等多家港股公司在短时间内接连宣布进军RWA与稳定币业务,不论是表态有意申请牌照、签订合作协议或简单表示“正在研究相关方向”,都迅速引发市场炒作与股价上升。 有市场专家警告,现时“稳定币概念股”部分已严重偏离基本面。由于北水资金短炒助推,多数公司仅凭合作意向或传闻即被资金追捧,后续若无实质落地,8月监管政策正式实施后势必面临估值回调风险。 事实上,RWA作为连接资产确权与链上金融的基础设施,是对企业是否真正拥有产业场景与交易需求的考验。那些拥有实体商品交易、仓储物流、跨境清算、区块链应用经验的企业,在这场变革中更具竞争力。 而金融科技平台则可凭藉现有用户基础与技术能力,搭建资产代币化与结算系统。如复星国际(0656.HK)旗下金融科技平台星路科技,近日发布一站式RWA平台FRP。星路预计,货币基金RWA代币化之后,会是债券、风险评级相对较佳的基金、票据等产品,再之后才会是实物资产。标准化资产会是两三年内市场偏好的RWA类型。 随着《稳定币条例》于8月生效,香港或将真正迎来以实体经济为基础的链上资产时代。但这场资产重构的竞赛,终究不会奖励跑得快的人,而是给予那些跑得稳、做得真的企业。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里