hydrogen truck from Scage

上周,这家绿色能源卡车制造商在纳斯达克借壳上市的计划,获得中国证券监管机构批准,迈出了关键的一步

重点:

  • 在3月底的股东投票后,司凯奇有望在下月完成拖延已久的纳斯达克SPAC上市
  • 由于轻资产商业模式、强大的政府关系,以及中国对绿色能源的支持,这家氢动力卡车制造商看起来有望蓬勃发展

  

阳歌

尽管成立时间不长,但正值中国大力推广氢能源车辆,司凯奇国际有限公司为投资者提供一个相当具吸引力的增长故事。它计划透过特殊目的收购公司(SPAC)在纳斯达克上市,现在只是一步之遥。

上周,公司的上市计划向前迈出重要一步,正式获中国证券监督管理委员会(CSRC)备案,这相当于取得了监管当局的许可。此前,因尚未获证监会批准,计划与司凯奇合并的SPAC Finnovation Acquisition Corp. (FNVT.US)多次推迟投票,两家公司早在2023年8月就宣布合并意向。

根据Finnovation上周发布的最新公告,对该计划进行股东投票的会议,定于3月27日举行,此前定于1月30日和3月17日举行的投票都被推迟。此笔交易完成的最后期限是5月8日,但之前已延长一次,​​如有必要很可能会再次延期。

根据Finnovation去年12月向美国证券监管机构提交的一份文件,如果交易最终完成,司凯奇将继承一家信托账户中约有1.75亿美元的公司,并可能引入新投资者,它们或将提供最高可达1,500万美元的资金。

对于司凯奇来说,这笔资金相当可观,相当于其最近一个财年销售额的很多倍。该公司寻求的估值也相当高,因此,如果上市最终完成,其股价可能会立即承压,这几乎是不可避免的。

说到这里,我们再来仔细看看司凯奇,上市完成后将更名为Scage Future,由於中国越来越青睐氢动力车辆,所以公司看起来特别有优势。如果成功上市,司凯奇将成为去年以来,在行业内的第三家上市公司,也是第一家在美国上市的公司。

另外两家上市的公司,分别是重型卡车氢电池系统制造商重塑能源(2570.HK),以及氢能运输和储存设备制造商国富氢能(2582.HK),两家公司均于去年底在香港上市。重塑能源的股价较IPO价格上涨约80%,而国富氢能的股价则上涨了一倍多,表明投资者对这些公司兴奋十足。

这种热情可能部分归因于过去两年,电动汽车(EV)在中国的大量普及,表明在北京的支持下,新的绿色技术确实可在市场蓬勃发展。中国推出多项发展氢动力汽车的计划,有国家层面也有地方层面,包括2020年启动的一项试点计划,旨在于五个城市以推广该技术。

收入差但关系强大

了解了这些背景后,我们将在本文的后半部仔细研究司凯奇的情况,这家公司成立时间不长,收入也不高,但似乎也为快速发展奠定基础。公司几年前才成立,业务是设计和销售氢燃料电池驱动的卡车。

其最大的资产之一是与联合重卡的合作,后者似乎是其氢动力卡车真正的生产商。在这里,我们应该指出,我们说“似乎是”,因该公司尚未提交任何正式的招股说明书,而Finnovate提交的文件提供的信息有限。联合重卡是中国货车运输领域的巨头,是大型国有物流公司中集集团及中国主要的本土汽车制造商之一的奇瑞汽车共同成立的合资企业。

有一个这么强大的国有合作伙伴,意味着司凯奇将能够获得来自中央和地方政府的大量资源,以从事生产与销售,并可作为一家主要专注于产品开发的轻资产公司来运营。

公司的网站展示了多种车型,但最早的车型之一是银河Ⅱ卡车,2022年推出,该公司称其为“中国最早续航2,000公里的新能源混合动力重型卡车之一”。根据去年12月份的那份文件,截至去年9月,公司已获得105辆新能源卡车的订单。

尽管订单量很大,但公司的实际收入规模依然很小。截至去年6月的12个月里,公司录得收入610万美元,是距今最近的数据。大约是其2023财年210万美元收入的兩倍。公司截至2023年6月和2024年6月的财年均录得约600万美元的净亏损。

对该公司追求的高估值来说,这样的收入看上去相对较低。根据去年12月的上市文件,创始人高超希望寻求10亿美元的估值,不过Finnovate建议的估值要低一些,在8亿美元左右。按这两个金额计算,司凯奇的市销率(P/S)都超过130倍,这比重塑能源和国富氢能的25倍高出不少。

虽然我们或许可以预期司凯奇的收入会快速增长,但即使当前财年收入增长两倍,估值8亿美元,其市销率仍将高达45倍左右,几乎是重塑能源和国富氢能的一倍。总而言之,由于中国推广氢能,而该公司拥有强大的政府关系和轻资产商业模式,它看上去确实有望实现强劲增长。但打算投资该公司的人可能都应多等几个月,看看司凯奇最终完成SPAC上市后股价会稳定在什么水平上。

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新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

电商企业狮腾控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,将使用字节跳动提供的人工智能基础设施,开发为商户提升效率的工具。 根据公告,总部位于新加坡的狮腾将与BytePlus合作,后者将提供Skylark大语言模型及数据分析工具,助狮腾开发为亚洲市场量身定制的下一代企业应用,双方未披露合作财务条款。 周二下午交易时段,狮腾股价下跌5.3%。公司于去年9月通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在香港上市,成为港交所2022年推出SPAC后,首家以此方式上市的企业。当前股价较SPAC上市首日收盘价累计上涨约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

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简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

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Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

贸易战下变避险股 赤子城或成赢家

经营社交平台及游戏研发的赤子城,首季度派出一份亮丽的业务成绩表,股价近期表现更令人眼前一亮 重点: 公司首季度社交业务收入按年增长4成 首季社交业务的下载量按年升26% 刘智恒 美国总统特朗普掀起的一场贸易关税战,大大冲击全球股票市场,港股短短三天大跌3,000点,中概股几乎无一幸免,纷纷被投资者抛售,股价接连下挫。但在云云中概股中,有“中东Tinder”之称的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影响,反之股价一骑绝尘,成为逆市奇葩。 香港市场未必熟识赤子城,但在中东及北非,其社交软件执当地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo、游戏社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度营运表现,业务持续理想,首季度社交业务下载量达8.2亿,按年上升26%,平均月活用户达3,283.5万,按年增长15%。 首季的社交业务收入预期可录得13.45亿元至13.95亿元,同比增长约39.1%至44.3%。创新业务的增长更可观,较去年同期升66.7%至88.2%,达1.55亿元至1.75亿元。 季度数据公布后,翌日股价上升5.1%。今年以来,赤子城的股价已上升一倍,表现跑赢大市,特别在4月受贸易战影响的股市中,股价不跌反升,全月上升39%。 贸易战下避风港 原来,公司在贸易战中成为受惠者,市场认为赤子城业务性质是营运社交平台及游戏服务,两项均不是贸易战的针对目标,更不受加征关税的问题影响。地域方面,赤子城主要市场在中东及北非,并非美国重点打压的中国、欧洲及加拿大。公司也不用担心如TikTok般,面对被美国强迫出售的困扰。可以说,赤子城虽然是中资企业,却完全可独善其身,避开贸易战。 亦因为远离美国的威胁,投资者在沽出受影响的股份后,会考虑将部分资金泊在赤子城这个避风港。特别是赤子城业绩表现理想,盈利连年上升,有其一定的投资价值。 公司的业绩表现一直理想,2019年上市以来业务蒸蒸日上,虽然2021年录得亏损3.9亿元,却非业务出问题,而是以股份为基础的报酬开支增加6.51亿元所致。2022至2023年,分别录得盈利1.3亿元及5.1亿元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8亿元,实则是2023年因收购而录得一次性收益,若剔除后去年盈利升30%。 或被纳入港股通 今年另一个潜在的爆发点,就是有机会被纳入港股通,根据目前港股通主要条件,香港上市公司须为恒生指数、或恒生综合中型股指数的成份股,又或市值达到50亿港元或以上的恒生综合小型股指数成份股。 以赤子城目前规模,市值超过100亿港元,股票的交投开始活跃,公司有可能被纳入恒综小型股指数,再而纳入港股通。一旦成为港股通名单,南下资金可买卖公司股份,将可推动其股价表现。 寻找第二增长点 公司目前更锐意拓展“第二增长曲线”,开始不断投资研发精品游戏,去年收入4.6亿元,按年增长21.3%。公司强调,精品游戏的重点是以质为先,策略是打造生命周期长、用户体验好的“常青树”游戏。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接连进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30榜单。 事实上,赤子城在中东北非地区的社交业务封王后,近年有计划进一步开疆拓土,将版图拓展至欧洲及日本。集团的高级副总裁及高级秘书宋明亮对外表示,公司正在欧洲及日本物色并购机会,借以提升收入空间。他强调这些市场的移动互联网未赋予用户更多情感价值,集团有一定发展空间。 虽然赤子城股价表现一枝独秀,但行业中的龙头Match Group(MTCH.US)只是15倍,与赤子城规模相近的雅乐科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以来股价倍翻,市盈率已高达22倍,过去一个月更急升暴涨,随时有回调的风险,高追要审慎而行。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里