即将上市的Soulgate：拯救的是寂寞，不是欲望

2021年05月20日

Soul的运营商称，它的目标用户是“经历科技带来的孤独感”的互联网一代

重点：

Soul无需实名和头像，可能有助于它作为一种新型的非约会应用脱颖而出，服务于想要社交的人群
巨额的营销支出引发了对公司增长可持续性的质疑

浦洛丹

腾讯投资的社交网络应用Soulgate Inc.计划在纳斯达克上市融资1亿美元，它可不是一个普通的约会应用。事实上，运营这个名为Soul的应用的运营商不厌其烦地表示，它其实根本就不是一个约会应用。

这一应用瞄准千禧一代，不会显示年轻使用者的头像和真名，目标是营造一个安全的空间，让青少年可以畅所欲言，而无需担心被动机不良者“猎捕”，或因外表或朋友多寡、优劣而受评判。

用户在注册时会进行性格测试，根据这一结果被送到不同的虚拟“星球”上，如“务实家”星球、“艺术家”星球或“思想家”星球。到达虚拟星球后，他们可以遇到志同道合的人，即“灵魂伴侣”，通过视频、音频或文本、游戏或学习课程进行聊天。更重要的是，用户并不需要正式添加他人为好友就可以与他们互动——Soulgate称这一功能让每个人都有平等发声的权利，无论朋友多寡、优劣。

上周，Soulgate在发布其IPO招股说明书时，向世界袒露了自己的灵魂。”我们特别吸引中国的年轻一代，他们成长于移动互联网时代，因而对科技带来的孤独感有更切身的体会”，Soulgate说这一代人小时候多数是家里的独生子女。

也许是为了凸显它正能量的一面，Soulgate强调它有一位女性创始人兼CEO：曾在Innext中国和尼尔森（Nielsen）工作过的前管理顾问张璐，她在IPO后将继续持有Soulgate超过50%的投票权。此次IPO只发售A类股，其每股投票权为B类股的五分之一。

这家总部位于上海的公司成立于2015年，并于2016年推出了应用，它正在以迅猛的速度增长。它的月度活跃用户（MAUs）基数大约比一年前翻了一番，在3月份达到3320万，日活跃用户910万。根据Soulgate委托艾瑞咨询（iResearch）撰写的一份报告，这依旧只是中国8.9亿移动社交网络用户中的一小部分。但是它比市场领导者陌陌（纳斯达克：MOMO）的1.14亿MAU差得也不是那么多。

Soulgate的快速增长是以高昂的代价换来的。在上个季度，这家仍在亏钱的公司在销售和营销上花费了4.71亿元（7190万美元），相当于它2.38亿元总营收的差不多两倍。即使考虑到年轻的科技公司通常需要花大价钱来攻城略地，这仍是一笔巨大的花费。

Soulgate表示，它打算继续在推广上投入大量资金，其IPO收入的40%被指定用于营销，另外40%用于研发。公司表示，它自己的人工智能和数据分析技术使其能够在寻找用户真正渴望的内容和关系网络方面脱颖而出。

小心，陌陌？

与Soulgate相比，陌陌在营销上的投入看起来相对要少。2014年上市的时候——那是距离它创立三年后的事情，陌陌在此前六个月的市场营销费用为910万美元，总收入为1390万美元。

在商业模式上，陌陌比Soul更具交易性，它根据兴趣提供与附近陌生人的个性化匹配，而且没有Soul提供的那种匿名性。2018年，Momo以7.6亿美元收购了常被称为“中国Tinder”的探探，巩固了其作为中国在线约会市场无可争议的领导者地位。

那么，对于投资者来说，Soulgate是一个好的选择吗？

由于它的IPO定价和其他细节尚未公布，目前还很难说。但值得注意的是，Soulgate今年一季度的净亏损从去年同期的人民币5280万元猛增至3.83亿元。2021年前三个月，该公司的运营还导致了1.53亿元的现金减少，去年同期减少为2500万元。

付费成为VIP会员或购买其虚拟货币等服务的用户比例有所上升，但仍然只有4.8%的比例。这款应用程序本身是免费的。在不知道这些付费用户停留时间的情况下——在IPO招股说明书中没有流失率数据，就很难判断获得客户的真实成本以及用户支出的可持续性。

由于这个不同寻常的社交网络既没有利润，也没有类似的同行，所以很难进行估值。彭博社（Bloomberg）在今年3月报道，已经有了一个高达10亿美元的估算，当时该公司表示，正在考虑3亿美元的IPO。

陌陌目前的市值是2020年销售额的126%。以此为计算基础，Soulgate的市值将为1.22亿美元，仅略高于其首次公开募股的目标。Bumble（纳斯达克：BMBL）是一家对女性友好的美国社交媒体公司，跟Soul一样，它在促成约会的同时，也促成柏拉图式的关系，它的市值大约是2020年销售额的9倍。按此计算，Soulgate的市值可能接近7亿美元。

正如Soulgate所指出的那样，在美国试图限制它视为安全威胁的公司进入市场之际，中国企业在估值方面可能会遇到阻碍。有些公司似乎愿意抓紧时间赌一把，播客初创企业喜马拉雅和哈啰出行最近几周都宣布了在美国上市的计划。

从近期在纽约上市的其他中国科技企业来看，当前的政治风险意味着，Soulgate的估值可能更多地受到其中国血统的影响，而非内在价值。类似于Quora的问答网站知乎在3月底以9.5美元的价格上市，但周三收于7.82美元。智能家居产品云平台涂鸦智能在3月18日上市后，股价跳涨26%至26.30美元，但周三收于22.62美元。

不过，Soulgate可能已经找到了一个可以持续增长甚至长期盈利的利基市场。它强调自我表达而非约炮的独特风格，或许有助于它在众多的约会应用中蓬勃发展，即使孤独的青少年和20多岁的年轻人最终在新冠疫情结束后走出寂寞的卧室，寻找更传统的、现实世界的浪漫关系。

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2026年07月31日

迈向全球化，万物新生启动B2B交易平台、消费品牌及香港门店

周二，专业回收商万物新生（RERE.US）在香港开设了首家门店，并推出全球B2B交易平台FoneSquare以及面向消费者的品牌“ReRe”。公司将核心专业能力推向全球，标志着其迈出了走向海外的第一步。首家ReRe门店在香港荃湾区的热门购物区荃新天地（Citywalk）开业。同时，其FoneSquare B2B在线交易平台也开始运营并接受商家注册，该平台主要面向希望购买和交易二手消费电子产品的海外企业。万物新生创始人兼董事长陈雪峰表示：“以此为起点，我们将把业务、能力和品牌推向海外，将高品质、合规的二手产品与全球需求连接起来，并将我们标准化、自动化的解决方案推向国际市场。” 万物新生是中国最大的回收商，起初专注于iPhone等手机的回收，同时也包括个人电脑等其他电子产品。2022年起，公司将业务扩展至黄金、奢侈箱包和名酒等其他领域，旨在将自身打造成领先的回收品牌。 ReRe品牌门店的名称来源于“Revalue what you own, renew the way you choose”（重塑价值，焕然新生）的缩写。门店提供二手产品的回收和零售服务，包括消费电子产品、奢侈品和运动用品。香港也将成为万物新生全球在线B2B业务的两个分拨中心之一，另一个位于迪拜。公司表示，可能会在香港、迪拜和迈阿密这三个全球主要贸易节点部署多模块智能检测设备以及自动化仓储和转运系统。消息公布后，万物新生的股价周二在纽约上涨5.1%，收于4.33美元。该股在过去52周内累计上涨了32%。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月31日

RERE.US

机器人业务加快落地黑芝麻智能上半年收入增逾八成

自动驾驶晶片制造商黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK）周四公布，预计截至今年6月底止上半年收入不少于4.58亿元（6,800万美元），按年增长不少于81.1%；净亏损约7.2亿至8.2亿元，与去年同期亏损约7.62亿元大致持平。公司表示，收入增长主要受机器人业务带动，相关解决方案、模组及晶片加快落地，并已成为多家内地头部机器人厂商的长期合作伙伴。高阶辅助驾驶方案亦持续在乘用车市场规模化量产，商用车及专用车的L2至L3级辅助驾驶装配率明显提升。不过，公司持续增加算力、人工智能、大模型算法及车规级晶片的研发投入，亦令相关费用上升。公司股價周五高開，至中午休市報12.1港元，升7.94%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月31日

2533.HK

好未来低价买下Epic 账面大赚却添政治风险

这家教育公司去年在Epic的破产出售程序中，以9,500万美元收购该数字阅读平台，从最新财报来看，这笔交易很可能正是其4.05亿美元投资收益的来源重点：好未来教育集团截至5月底止财季利润大增，主要受一笔一次性投资收益带动这笔收益看来与公司去年低价接手美国儿童数字阅读平台Epic有关，而这桩交易已引起部分美国政界人士关切　阳歌这笔投资真划算！教育服务商好未来教育集团（TAL.US）周四公布最新财报后，投资者拍手叫好，推动股价大涨13.3%，升至三个月高位。财报本身其实乏善可陈：公司的核心教育服务仍保持强劲增长，但增速已经放缓，显示其在五年前遭遇严厉监管整顿后的复苏动能正在减弱。真正令投资者振奋的，看来是公司利润大幅跃升，几乎达到分析师预期的三倍。带来这项超预期表现的，是一笔高达4.05亿美元、与若干未具名投资估值变动有关的收益。好未来向来算不上信息披露最透明的公司，这次也延续一贯作风，没有交代这笔巨额一次性收益究竟来自何处。最有可能的答案，是好未来约一年前以9,500万美元低价收购美国儿童数字阅读平台Epic的争议交易。好未来是在印度教育科技公司BYJU’S旗下美国资产的破产清算程序中收购Epic；BYJU’S于2021年买下这家美国公司时，作价高达5亿美元。Epic只是当时被变卖的多项BYJU’S收购资产之一，其中还包括一个编程学习平台。BYJU’S于2021年斥资2亿美元收购该平台，破产出售时却只卖得220万美元。 BYJU’S堪称一个典型案例：为了迅速把自己打造成新兴细分市场的龙头——在这里就是教育科技——公司大举并购，却为资产付出过高价格，最终又因债台高筑而走向崩溃。 Epic于2013年在加州成立，在儿童电子书服务商中堪称优等生。据其官网，平台收录来自逾250家出版社的超过4万种书目。公司并未公开财务数据，但有网站估算，其年收入介乎5,000万至1亿美元。考虑到BYJU’S当年收购Epic所付的价格，以及其后低价急售给好未来的背景，我们推测，好未来这笔4.05亿美元收益多数、甚至可能全部与这宗收购有关。不过，这宗交易也引发争议。Epic的产品触及大量美国年幼儿童，部分美国政界人士因此对这家公司由中国企业持有表示忧虑。稍后我们会再谈这场争议，以及好未来作为中国领先民营教育服务商所面临的另一项重大风险。不过，在此之前，先简要回顾一段历史，为整件事补充背景。好未来与长年竞争对手新东方（EDU.US；9901.HK），都是中国最早一批民营教育服务商。两家公司的历史均可追溯至20多年前，当时中国经济正开始起飞。作为各自行业的龙头，两家公司都靠提供K-12学生课后辅导建立起庞大业务，家长希望借此让孩子较同学多一分竞争。监管重拳然而，俗话说“好景不长”。2021年，北京禁止向K-12学生提供核心学科的课外辅导服务，好未来、新东方及一大批后起竞争者的好日子也戛然而止。好未来正是这批公司的缩影。监管整顿后一年，公司收入和股价双双暴跌，许多规模较小的机构更直接倒闭。即使经过过去四年的逐步复苏，好未来最近一个财年的收入也只有30.5亿美元，仅相当于截至2021年2月底止财年、即整顿前录得的45亿美元约三分之二。同样地，公司最新股价约12.50美元，也只有2021年高位的大约七分之一。回到当下，少数存活下来的公司各自走上不同的求生路线。新东方已转向面向年轻人的服务，例如留学咨询，以及中国公务员考试等备考培训。部分公司改为向学校而非学生提供服务，另一些则从辅导服务转向教育产品。在这批公司中，好未来最贴近原有路线，仍主要聚焦K-12学生，但课程已转向校内核心课程以外的综合内容，例如批判性思维、写作及动手进行科学实验。公司虽已推出以平板电脑类产品为主的学习设备业务，但仍将学而思培优的线下面授服务视为核心产品，目前该服务在全国600个教学中心提供。截至5月31日止三个月，即公司第一财季，收入同比增长25%至51.9亿元。25%的增幅并不失色，但增速已由上一财年第一季度的近40%持续回落，好未来亦提醒，增长可能继续放缓。公司没有分别披露三大业务——线下课堂、线上学习及教育设备——的具体收入，但表示三者仍在增长。略令人忧虑的是，公司提到设备业务可能面临挑战，问题看来与竞争激烈及内存价格飙升有关，而这两项因素正令所有电脑产品制造商承压。不过，线下课堂服务看来仍是公司最重要的收入来源，而这部分业务表现良好。好未来在成本控制方面也做得不错，最新季度总运营成本及开支只增加10.8%，不到收入增幅的一半。毛利率因此由一年前的54.9%提高近3个百分点至57.8%。至于净利润，则由去年同期的3,130万美元升至4.08亿美元，但当中大部分来自一次性的4.05亿美元收益。这里需要顺带指出，好未来大多数财务数据均以美元列报，但其绝大部分业务以人民币计价，并会在业绩电话会议上披露部分人民币数据。总的来说，收购Epic很快可能成为好未来的一把双刃剑。正面来看，公司以低价买下Epic，该业务看来经营良好，而且避开了监管敏感的中国市场。但在中美关系持续紧张下，好未来最终很可能仍要出售这项资产。与此同时，其中国核心业务正在放缓，而公司继续聚焦监管敏感的K-12学生群体，也可能令其较部分同业更容易受到未来监管整顿的冲击。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月31日

TAL.US

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