博美集团通过AI项目收购实现转型

2025年06月10日

BGM.US

公司在采用Salesforce式的收购和扩张策略构建AI生产力平台后，正迎来重大增长机遇

重点：

BGM正通过总价值逾4.6亿美元的系列快速收购，从传统制药商向AI服务提供商加速转型
公司致力于开发低门槛的AI生产力工具集和协同生态系统，为中国初创企业及个人用户量身定制

阳歌

人工智能不仅正在重塑世界，也是推动博美集团 (BGM.US)大规模转型的核心力量。该公司正剥离其传统药品、甘草制剂及其他普通商品的制造业务，力争成为中国人工智能领域的新晋引领者。

BGM的转型堪称拥有闪电一样的速度，从去年11月开始，通过一系列总价值超过4.6亿美元的快速收购，在过去六个月内推动了其市值和收入的飙升。公司通过发行新股，在没有花费一分钱现金的情况下完成了收购，将股东权益推高至超过4.6亿美元，较系列收购开始前的4,300万美元增长了十倍多。公司表示其将力争实现快速向AI应用市场转型，抓住机会，在AI驱动的解决方案中建立商业模式闭环。

随着收购的推进，其计划覆盖的行业范围不断扩大，目前包括从保险到机器人技术及其最初专注的药品等多个领域。

公司的迅速转型也点燃了市场热情：年初至今，BGM股价上涨约50%，自去年11月末首次收购公告以来已近翻番。如此涨幅应属意料之中——仅首宗保险AI资产并购，便使公司截至去年9月的财年营收从2,500万美元接近倍增至4,800万美元。

尽管后续收购的完整财务细节尚未披露，但预测显示截至2025年9月的当前财年，其营收有望再度翻番，或突破1亿美元大关。

BGM原本是生产甘草制剂和粗肝素钠的制药企业，营收从2022年的6,500万美元骤降至截至2024年9月财年的2,500万美元。新任CEO辛晨——新加坡国立大学理学硕士，曾任大疆创新（DJI）和吉利汽车的算法工程师——正在带领公司向AI业务转型，扭转之前核心业务的颓势。

麦肯锡报告显示，人工智能75%的潜在价值集中于四大领域：营销推广、客户运营、软件开发及产品研发。中国个体经营者与自由职业者规模预计将突破2.5亿，为面向个人及中小企业的AI生产力工具创造了广阔空间。BGM力图通过易用、普惠、高性能的AI生产力平台，实现企业端与消费者端的双向商业变现。

中短期规划中，BGM拟开发多个垂直行业大模型；提升40%模型训练效能；降低AI应用开发门槛，使普通业务人员也能上手。同时构建流程库、规则引擎等工具缩短解决方案交付周期30%。

从保险开始

BGM的变革始于去年11月下旬，当时它宣布计划收购两家公司：榕数科技和新保投资公司，从而掌握了“度晓保”平台，该平台利用大数据和AI技术提供风险与事故评估等个性化保险分析服务。

BGM通过向卖家发行7,000万股股票支付收购费用，每股估值2美元，交易价值1.4亿美元，卖家包括百度(BIDU.US; 9888.HK)和智能未来 (AIFU.US)。BGM表示，此次收购将使其能够利用智能未来近500万的销售人员与1,760万家庭客户，以及百度的7.04亿月活跃用户来发展“度晓保”业务。BGM还计划利用该业务实现其传统制药和健康业务的全球增长。

接下来，公司在今年3月宣布计划发行4,750万股新股，每股价值2美元，收购雅新管理有限公司，BGM称其为“领先的智能出行技术平台”。

4月21日，公司宣布下一项收购，将发行3,810万股，同样每股估值2美元，收购万龙环球国际。BGM表示，这次的收购标的拥有超过3,000吨的生、熟青砖茶。青砖茶以其药用和历史价值闻名，此项收购将与“度晓保”相辅相成，进一步夯实公司的大健康业务战略。

5月，作为其AI驱动增长战略的一部分，BGM收购了北京数搭科技有限公司和新网星传媒科技(深圳)有限公司。BGM将通过整合数搭的行业智能模块和星传媒的15万用户网络，来增强其AI驱动的企业效率优化和私域营销能力。

BGM系列收购的最新的进展是宣布计划收购具身智能机器人制造商星岛智能及AI金融科技企业云顶科技，推进其多智能体AI战略。这两笔收购将为BGM带来300项机器人专利和金融定性技术，将公司的业务能力扩展到自动化实体和金融市场领域。公司认为这些收购将创造跨行业AI协同效应，同时完善其“感知-理解-执行”的技术闭环。

未来一、两年间，辛晨和他的团队将面临诸多挑战，最紧迫的就是整合业务多元、地域分散的并购标的。一旦这些收购标的完成整合后，预计将大幅提振BGM营收并产生协同效应。

除提高公司收入外，这一系列的收购应该还能大幅提升BGM的其他主要业务指标。其毛利，将之前收购的“度晓保”数据计算在内后，在截至2024年9月的财年中应为1,140万美元，几乎是公司实际报告的410万美元的三倍；同时其毛利率应从同期报告的16.4%大幅上升至23.8%。

BGM在收购前处于亏损中，截至去年9月的财年亏损144万美元。随着系列收购的进行，因为很多标的仍处于相对早期阶段，亏损可能继续上升，但如果辛晨及其团队能成功实现整合——成功概率犹未可知——BGM有望快速成长为举足轻重的AI龙头企业，为敢于承担风险的早期投资者创造可观回报。

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简讯：一亩田递交纳斯达克上市申请

一亩田集团已递交纳斯达克上市申请，公司声称是中国最大的农产品B2B交易平台。在周一提交的招股书中未披露具体募资目标，但Renaissance Capital网站报道称，此次上市或募资4,000万美元。中国证监会已于本年2月批准其上市计划，赋予一亩田自批准日起一年的IPO实施期。据披露，截至去年末，平台入驻商户超3,800万个，上架商品逾2,100万种。财报显示，公司去年营收1.61亿元，较2023年的1.88亿元下降14%。毛利率从2023年的73.7%提升至2024年的81.0%，带动净亏损从2023年的1.056亿元缩减至3,490万元。据官网披露，一亩田创立于2011年，作为B2B交易平台起步，后逐步扩展至批发贸易领域。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月11日

金价高企经济疲弱西普尼上市难获高估值

在贵金属价格大幅攀升后，这家金表制造商面临高企的生产成本及缓慢的销售增速重点：西普尼递交港股上市申请，披露去年利润下滑且营收增速急剧放缓高企的金价推升这家手表制造商的原料成本，且可能抑制市场对其产品需求，特别在目前疲弱的中国经济下　梁武仁虽然计时是其核心业务，但金表制造商深圳西普尼精密科技股份有限公司上周提交港股上市申请，似错失了最佳时机。全球央行及投资者为对冲经济不确定性而囤积黄金，推动近期金价飙升，令西普尼等黄金饰品制造商陷入两难境地。这些企业虽可提价以抵消原料成本上涨，但此举可能令消费者望而却步。在疲弱的中国经济下，消费者正收紧钱袋（尤其对金饰等高价非必需消费品），这种困局尤为明显。尽管存在诸多不利因素，这家生产旗舰品牌“HIPINE（西普尼）”的金表制造商仍启动港股上市进程。考虑到投资者对其业务增长能力的质疑，公司的上市之路注定坎坷。据招股书显示，随着金价迭创新高，西普尼2024年营收同比仅增长2.5%至4.57亿元（约合6,400万美元），增速远低于2023年的38%。彼时，金价较低且中国尚处于疫后复苏期，“报复性消费”浪潮犹存。然而，考虑到2024年中国黄金消费总量下滑近10%，公司去年能维持销售增长已属不易。特别是占据全国黄金消费半壁江山的金饰类产品，去年销量骤降逾四分之一。相形之下，金条金币的购买量则以相近幅度跃升。两类产品的分化，折射出经济困境中，消费者与投资者对黄金的迥异态度。中国消费情绪本就低迷，对金饰等溢价显著的奢侈品尤为如此。招股书披露，自称国内最大金表制造商的西普尼，其核心产品去年底零售单价高达近3万元。投资者为对冲经济不确定性而寻求避险资产，对贵金属的热情可能空前高涨。此类需求推动去年黄金期货合约价格上涨28%，助推金条等产品需求（这些产品的定价基本与含金量一致）。但金价攀升反而进一步抑制了手表、珠宝等消费端产品需求。金价急升使西普尼陷入原料成本攀升与销售增长疲弱的双重困境，公司招股书估算，去年原料价格若上涨20%，将完全蚕食公司税前利润，甚至可能导致亏损。回旋空间不过，公司仍有控制成本的回旋空间。其仅在售出黄金作原料的产品时，才确认对应黄金的采购成本。这意味如果持有大量早期低价采购的黄金，并在后期售出相关产品，单件销售利润率可能更高。西普尼亦可利用该时差效应抑制提价幅度，有助维持顾客购买意欲。显而易见，这种成本确认模式助推西普尼去年毛利率提升。实际上，公司原料成本微降，且大幅削减直接人工与制造费用开支。最终，公司全年毛利增长15%，远超2.5%的营收增速。为规避金价上涨风险，西普尼还向银行借入黄金。此类借贷使其得以锁定当前黄金价格（需支付现金利息），若后期金价上涨时，仍可以低成本获取原料。公司将借入黄金制成手表后，可用部分销售收入，在借期届满时购回等量黄金归还银行。这种策略在金价上涨时奏效，西普尼可大幅提价，以覆盖黄金借贷成本并保留利润空间。不过，如果金价走高，公司需对黄金借款确认账面减值。这是该公司去年净利润下滑5.3%至4,930万元的原因之一。全年黄金借款账面减值达820万元，是2023年的三倍有余。运营开支增加及应收账款减值损失，也进一步侵蚀利润。关键在于，西普尼去年的业绩恐难获市场青睐，未来前景亦不容乐观。中国政府正全力刺激内需，若政策见效或可重振该公司营收增长。但金饰手表等非必需消费品，在政府促进消费的清单中，其优先级别明显低于家电、汽车等品类。更重要的是，贸易摩擦等地缘政治因素，持续扰动全球投资者与央行的神经，金价高企态势至少在可预见期内仍将持续。今年一季度，中国黄金消费量同比下滑近6%。上市珠宝企业估值可作参考，周大福(1929.HK)市盈率达26倍，周生生(0116.HK)则低至约7倍。若取中间值17倍市盈率，按西普尼2024年净利润计算，其市值将超1亿美元。但上述两家企业规模与行业积淀，远超成立于2013年的西普尼，两者的产品定价更贴近黄金原料成本，这些产品较手表更具保值性，特别西普尼的手表又非劳力士等顶级品牌。异于其光彩夺目的产品，西普尼近期前景似变得灰暗；因此，若最终获得较低估值也不足为奇。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月11日

行业简讯：多家主流车企承诺缩短供应商帐期至60天内

在中国官方多次重申反对汽车行业价格战的背景下，自周二晚间起，中国多家主流车企先后宣布，自即日起对供应商支付帐期统一压缩至60天以内，以促进产业链资金高效流转，助力中小企业发展。此举被视为行业反“内卷”的最新举措。据财新报道，目前已作出相关宣布的车企包括一汽集团、东风汽车（0489.HK）、广汽集团（2238.HK，601238.SH）、赛力斯（601127.SH）、吉利汽车（0175.HK）和长安汽车（000625.SZ）。紧接着比亚迪（1211.HK；002594.SZ）、奇瑞汽车也在周三跟进，名单或再增加。比亚迪在微信公众号称，此举是为落实国家及相关部委就保障产业链供应链稳定、促进汽车产业高质量发展作出的一系列部署要求，“将以实际行动推动中国汽车产业高品质发展”。报道指出，自2023年以来，车企为了降低成本而向上游供应商传递压力。在选择供应商时，车企一般追求低价中标，还会要求供应商每年按一定比例降价。国内主要汽车企业的财报则显示，2024年向供应商付款的账期普遍在120天以上。中国钢铁工业协会近日发文指出，去年起多家主流车企要求降价10%以上，已远超可接受范围。有部分车企往往延迟几个月才透过企业汇票支付货款，将本该自己承担的融资压力和融资成本转嫁上游供应商，导致钢厂资金压力倍增，为行业带来严重冲击。据该协会此前公布，2024年重点钢铁企业的平均销售利润率仅为0.71%，较2023年的1.32%下滑超过46%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月11日

简讯：为北京地块增资金茂引入三股东

内房中国金茂控股集团有限公司（0817.HK）周二公布，透过公开挂牌，为北京地块引入嘉兴珵茂、扬州鿋达及青岛源璞三名股东，分别投入8.17亿元人民币（下同）、3.14亿元及4亿元，占增资后的持股量为32%、12.3%及15.7%。金茂亦同时增资10亿元，令其持股量达40%。项目位于北京丰台区，属住宅用地，占地面积约33,300平方米，容积率为2.17倍，可建总楼面达72,100平方米。金茂是于2024年时，以40.13亿元投得。公司表示，增资可充分利用市场资源，并分散投资风险。周三金茂平开报1.1港元，公司股价较过去一年高位跌近四成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月11日

0817.HK

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