UXIN.US

虽然受疫情影响,这个二手车交易服务平台三季度仍实现强劲的营收和零售交易增长,但现金流依然是个问题

重点:

  • 尽管面临疫情相关挑战,在截至9月末的三个月里,优信营收增长78.9%,零售交易量同比激增200%
  • 该公司表示,它在西安的超级卖场应该会在12个月内实现盈利,但来自一个大股东的1亿美元新资金,依然对其流动性至关重要

阳歌

优信集团(UXIN.US)肯定有一个趣味横生的长期叙事,因为它致力于在中国庞大但高度分散的二手车市场,成为中国版本的美国巨头Carvana(CVNA.US)和Carmax(KMX.US)。该公司的最新公布的业绩显示,其超级卖场的业务模式取得了初步成功。但从短期来看,该公司还面临着现金储备迅速减少的不利局面。如果一个精心制定的融资计划不能按时推进,这个困境可能会导致其转型速度放慢,甚至陷入停滞。

和中国汽车行业的很多同行一样,优信去年也因为严格的疫情管控措施而举步维艰,包括多地为了控制住病毒而实行的全市封控。大约一个月前,中国终于放弃了新冠“清零”政策,但在那之前的10月和11月,随着疫情频繁暴发,很多面向消费者的行业遭受重创。

优信的最新财报显示,在截至9月末的三个月里,其营收同比大增78.9%至6.19亿元,交易量增长65.8%,在此期间卖出车辆6,050辆。尤其是,其零售交易量环比增长30%,同比更是激增200%,与中国总体二手车交易下滑5%的背景截然不同。

这凸显了优信通过将车直接卖给消费者,从而成功实现了销售额的增加。相比于面向二手车批发商,直接面向消费者的利润往往更高。最近这个季度的零售销售额,贡献了该公司60%的营收,明显高于其实际销量的占比,就充分体现了这一点。

此前几个季度,优信处境困难,使其不得不花费更多的宝贵时间来证明其新业模式。该模式现在以两家二手车超级卖场为中心,其中一家于2021年在西安开业,并在上月底经过重大升级后重新开始运营,跨越了一座重大里程碑。通过重大升级,其作为展销厅和汽车翻新中心的容纳能力均大大增加。

该公司表示,升级后的西安超级卖场开局强劲,预计将在运营12个月内实现单店盈利。

另一家超级卖场位于安徽合肥,其表现也很好,开业仅一年就在当地二手车市场取得了10%的份额。该公司希望两家超级卖场都能成为未来在全国推出的一系列类似超级卖场的样板。

这些计划应该都受到了强有力的政策推动,因为中国采取了一系列重大监管举措,以促进二手车市场发展。有鉴于此,该公司预计接下来几年中国二手车市场将增长一倍多,从目前的年销量2,000万辆左右的水平,增加到与美国类似的程度,也就是约4,500万辆,优信董事长戴琨在讨论该公司12月30日公布的最新季度业绩的电话会议上说。

业绩公布当天,该公司股价下跌8.9%,但之后随着在美上市中概股普遍反弹,该股已经把失地全部收复,并且略有上涨。在最初的抛售之前,该股已从11月末的低点上涨了53%,与在美上市中概股普遍上演的反弹行情步调一致,因多个迹象表明,中美监管机构之间的冲突接近解决。经过最近这一轮反弹,该公司股价已在11月低点的基础上上涨了68%,表明投资者确实还没有放弃优信。

尽管新业务模式在上一季度显示出成功迹象,但投资者可能依然担心该公司的现金状况。优信的最新财报中,详细介绍了去年下半年为了给转型提供资金而采取的一系列债务削减和融资举措。

资金延迟到位

但最新的财报称,原本预计在12月获得的3,000万美元(2.01亿元)新投资被推迟了。这笔钱本来是优信最大的支持者——新能源汽车制造商蔚来(NIO.US; 9866.HK)为换取新的高级可转换优先股,而承诺的1亿美元现金中的第二笔款项。

优信表示,它目前预计的是在3月前收到这3,000万美元款项,以及另外一笔2,000万美元的资金,也就是这笔新投资的第三笔款项。优信的最新财报显示,截至9月末,该公司只有2,440万元的现金和现金等价物,而540万美元的进账将暂时缓解现金紧张的状况。

优信表示,如果两笔总计5,000万美元的款项能在3月底前如期到位,“公司相信其目前的现金……将足以满足未来12个月的预期营运资金需求和合同义务。因此,公司认为,对其持续经营能力的重大顾虑已经得以缓解。”管理层从技术层面阐释其继续发展的能力。

我们猜测,所有人都将密切关注这5,000万美元的到来,优信很可能会在这笔资金到位后立即通知投资者。

在此期间,该公司真的别无选择,只能继续专注于业务转型。说实话,优信在努力规划新路线的过程中,运行效率已经相当高了。但是这样的转型不可避免地会经历一段时间的亏损,并且需要充足的现金,而后者正是该公司目前所缺乏的。

该公司的运营亏损从一年前的4,590万元上升到1.06亿元,这主要是因为它的二手车业务规模的增长。其中包括上月底启动经过升级的西安大卖场,升级后它的汽车展示能力从之前的600辆提高到3,000辆,增加了四倍。该卖场还具备每年翻新4万辆汽车的能力,对合肥大卖场翻新6万至10万辆汽车的能力形成了补充。

优信警告,由于中国在10月和11月实施了严厉的防疫措施,2022年最后三个月的业绩不会很好。该公司表示,预计该季度收入为4.5亿元至4.6亿元,较上年同期的5.07亿元罕见地下降10%左右。

“虽然10到11月受到疫情扰动,令效率有所波动,但在12月份已基本恢复到9月份水平,预计明年各项运营数据会继续提升,”董事长戴琨在讨论业绩的电话会议上说。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里