这家第三方医学影像检查服务提供商,乘着市场需求增加的东风申请到港股上市

重点:

  • 一脉阳光近年收入稳步上升,按网点数目与患者支付的费用计算,在中国第三方医学影像中心运营商中排名第一
  • 该公司仍未获利,但其估值相当进取,市销率竟高于国产医疗影像龙头

 

莫莉

医疗健康产业市场规模庞大,即使放射治疗、检测等第三方医疗服务的细分赛道亦充满潜力。以医学影像检查为例,一台高端医学影像设备的价格动辄几百万甚至上千万元,而且维护费用不菲,中国许多基层地区的医疗机构难以负担。因此,专门提供医学影像检查服务的第三方机构便应运而生。

5月中,江西一脉阳光集团股份有限公司(下称“一脉阳光”)向港交所递交上市申请。其招股书表示,按医学影像中心网点数目、设备数目、执业影像医生数目、日均检查量及患者支付的费用计,该公司在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。

自2014年成立后,该公司于9年间,已坐拥84家医学影像中心,覆盖了中国16个省、自治区及直辖市,不仅涵盖一二线城市,也包括了54个县级行政区。除了位于一二线城市的“旗舰型影像中心”专门为个人提供高端检查及诊断服务外,三线及以下城市的“区域共享型影像中心”、“专科医联体型影像中心”的支付方均为医疗机构,前者提供影像检查及诊断服务,后者提供设备配置、基础设施改造等服务。

一脉阳光的主要业务是医疗影像中心服务,即经营自有医学影像中心,或为合作伙伴的医学影像中心提供运营管理服务。过去三年,这部分收入分别为3.39亿元、4.42亿元和4.98亿元,占总收入六成以上。此外,该公司还有两项业务,分别是协助医院等医疗机构客户选择及采购影像设备,并向客户提供配套模块化的“赋能解决方案”;以及搭建云平台,为内部业务开展、信息化管理及数据驱动运营提供支持的“一脉云服务”。

中国市场有待发掘

中国医学影像设备不足,日本和美国的每百万人均计算机断层扫描(CT)装机量,分别是中国的4.5倍及1.8倍,各级医疗机构受制于当地财政支出要求,很难快速配置先进医学影像设备以匹配临床需求,而设备更为齐全的大型公立医院患者接待能力有限,影像科室长期处于高负荷状态,这也为第三方医疗影像服务提供了生存空间。

2013年以来,中国政府出台了一系列支持第三方影像中心连锁化、规模化的政策,尤其鼓励在县级行政区设立第三方区域影像共享中心。2014年,一脉阳光在江西成立,起初主要为三四线城市的医疗机构提供共享型的医疗影像服务。

据招股书援引的报告,中国第三方医学影像中心市场整体起步较晚,目前仍处于早期启动阶段。按收入计,其市场规模由2018年的8亿元增长至去年的23亿元,预期2030年将达到189亿元。

乘着政策东风,一脉阳光的营收从2020年的5.02亿元,稳步攀升至去年的7.84亿元。虽然增长不俗,但高昂的销售成本令盈利能力大打折扣,其毛利在过去三年分别为1.57亿元、1.75亿元以及2.37亿元,年内净亏损分别为1.2亿元、3.82亿元和1,506万元。公司解释,其盈利能力受医疗设备及耗材成本波动影响,主要销售成本来自设备采购成本及影像中心服务的医学影像设备折旧。

服务公营化成挑战

但是,随着公共财政在基层医疗的投资加大,一脉阳光的前景变得不明朗。今年2月,国家卫健委公布,中国正在建设800多个“紧密型县域医共体”,推动优质医疗资源下沉。国务院3月印发的最新文件中透露,将于县域医共体建立开放共享的影像、心电、病理诊断和医学检验等中心。如果由政府财政支持的县域医共体可以自建医学影像中心,第三方服务商的市场有可能急剧萎缩。

虽然市场规模有限,但第三方医学影像服务的模式,仍然吸引不少知名投资者。2016年,一脉阳光完成A轮融资,获得北京高盛投资,此后分别在2018年、2020年和2021年完成了B轮至D轮的密集融资,投资者包括中金资本、百度资本、京东健康(6618.HK)和中国人保(1339.HK)等机构。其中D轮融资由京东健康领投,共募资6.26亿元,投后估值约71.76亿元。

虽然尚未扭亏,但一脉阳光资金情况未算紧张,去年底现金水平约3.4亿元。考虑到其股东包括众多机构投资者,此时冲刺上市,可能受到股东要求变现的压力。招股书显示,此次IPO募集资金将用于扩充影像中心网络、吸纳和挽留医学影像技术人才、研发影像技术和平台能力等。

医学影像领域属于非常专业的细分赛道,去年国产医疗影像龙头联影医疗(688271.SH)在上海交易所科创板上市,市值超过千亿元,但它属于医疗设备研发制造商。联影医疗当前的市销率约为12.5倍,虽然一脉阳光未通过聆讯,但以其D轮融资的估值和2022年营收计算,其市销率高达14.4倍。考虑到其市场规模较小,未来能否长期保持高速增长仍然存疑,投资者宜仔细观察。

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新闻

简讯:AI推动业务增长 赤子城料中期纯利翻倍

社交媒体运营商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,预料截至6月底止的半年度收入将介乎31.35亿(4.36亿美元)至32.15亿元,按年升约38%至41.5%;净利润料达4.7亿至5.1亿元,按年增长108.9%至126.7%。 公司指出,业绩增长主要得益于持续运用AI技术,推动旗下多元化社交产品稳步发展,带动整体收入及利润提升。同时,赤子城于2024年12月完成收购社交娱乐服务公司NBT Social Networking Inc.的全部权益,使该公司财务表现全面纳入合并报表,也为利润增幅提供支撑。 业绩公布后,赤子城股价周四高开9.3%,至中午休市报11.1港元,升8.40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:银诺医药招股集资6.8亿元

医药企业广州银诺医药集团股份有限公司(6603.HK)周四在港公开招股,发售近3,655.6万股,一成公开发售,每股售价18.68港元,集资近6.83亿港元,于本月12日截止认购,15日挂牌。 2023及2024年公司均没有收入,更分别录得亏损7.3亿元及1.75亿元。截至今年5月底止,收入3,814万元,亏损同比持续扩大至9,788万元,去年同期蚀6,189万元。 集资所得的5.49亿港元将用于临床试验及核心产品的商业化上市,余下的6,100万港元将用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Best Mart is a store chain

新帅上任 优品360迎零售新格局

越来越多香港消费者北上购物,历经前CEO个人丑闻风波后,零食连锁店优品360正着力强化本土优势 重点: 优品360宣布任命新任董事长,公司前任CEO因与公司无关的贪腐案遭调查,引发的争议期由此告终 背靠招商局集团的支持,或使这家香港零食零售商,在内地竞争日益激烈中占据优势   谭英 对于刚刚获任优品360控股有限公司(2360.HK)董事长的陆荣而言,此番履新并未受到市场热捧。这家饱受前CEO争议困扰的香港零食零售商,公布人事任命后,股价在接着的两个交易日微跌,但年内累计涨幅仍近40%。 尽管此次任命揭开公司新篇章,但市场对原优品360执行董事陆荣的平淡反应,折射出企业在香港零售环境剧变中面临的严峻挑战。优品360的控股股东招商局集团,是总部位于深圳的大型综合企业集团,陆荣则是招商局海通贸易有限公司的元老,已在公司任职22年。 与陆荣同期履新的还有同为招商局宿将孙良,亦获提名为新任执行董事。2021年起任职董事长的李关鹏辞职后,这两位年龄均为45岁的高管,标志着优品360高管团队焕然一新。 随着陆荣上任开启新阶段,投资者更关注优品360该如何拨正航向。鉴于激烈竞争,公司已关闭内地仅有的两家门店,以及澳门七家分店中的一间。与此同时,尽管客量仍远低于疫情前水平,去年香港零售额更下滑7.3%,但其在香港的门店数却从159家增至170家。 一年前,公司前CEO许志群遭香港廉政公署拘捕所遗留的问题至今悬而未决。优品360当时声明,事件与公司业务无关。许志群2012年曾卷入刑事案,因代理仿冒Burberry品牌,被这家奢侈品巨头起诉。 优品360最新业绩虽未达惊艳,但新店扩张仍推动业务持续增长。去年,其营收同比上升8.2%至28亿港元(2.57亿美元),盈利增长5.3%至2.48亿港元。 尽管市场对新任高管反应平淡,但两周前投资者曾一度追捧公司股票。7月22日,报道称电商巨头京东拟以40亿港元,收购香港另一零售商佳宝超市70%股权,优品360股价当日应声大涨13%。投资者推测京东可能在港积极寻找更多实体零售资产,以对接其在内地的庞大供应链与物流体系。 其他香港零售商股价同步走强,永旺百货(0984.HK)上涨25%,优品360的竞争对手、经营795阿信屋的CEC国际(0759.HK),股价则翻逾一倍。 优品360是内地资本收购香港消费品牌浪潮的早期案例,2013年创立于深港边境以把握跨境客流商机的这家企业, 2023年3月获招商局斥8.62亿港元收购49%的股权。 本土企业主导的市场 香港零售业长期由老牌企业主导,如经营惠康、万宁及7-11连锁的DFI零售集团(D01.SI),以及长和实业(0001.HK)旗下百佳超市。据数据机构Statista统计,2021年惠康与百佳共同占据香港杂货市场84%份额,形成长期双强格局。 不过,随着香港消费者转向北上深广等地寻求低价商品,传统巨头的统治地位正受到挑战。DFI近期宣布与内地生鲜电商叮咚买菜(DDL.US)合作,在惠康全港280间门店,引入内地平价生鲜产品以应对冲击。 京东与阿里巴巴旗下淘宝,也加速渗透香港市场,今年5至6月618购物节期间,首次对香港线上客户推出折扣补贴。 同时,进驻香港的内地实体零售商名单持续扩容,包括瑞幸咖啡、快时尚品牌UR、淘宝旗下PapaHome家居卖场及折扣连锁品牌HotMaxx。据香港地产中介中原地产统计,许多企业正借铺市低迷期扩张,已占零售租赁需求近三成。 据最新年报披露,优品360已制定“多项策略应对挑战”。其开始引进内地“网红品牌”及“全球特色食品”吸引顾客,并依托招商局背景签订供销协议,借力母公司旗下食品进出口分销网络,以及物流供应链子公司资源。 相较部分香港同业,优品360在投资者眼中表现尚可。该公司当前市销率(P/S)为0.81倍,远高于亏损的永旺百货的0.02倍与CEC国际的0.1倍。即便长期被视为香港零售龙头的DFI,其市销率也疲软,为0.38倍,折射出内地激进竞争者带来的压力日增。 多数观点认为,内地品牌将香港作为进军国际市场的跳板。尽管香港生活水准高,但710万人口规模,使香港市场价值相对有限。鉴于香港消费者仍偏好实体购物,专注本土的优品360或因此受益。但即便走出CEO丑闻阴霾,若固守已然成熟且剧变中的本地市场,其发展空间仍将受限。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Authentic称“过去、现在、未来均不售锐步”

周三媒体报道,Authentic Brands Group否认向安踏体育用品有限公司(2020.HK)出售锐步。 Footwear News报道称,Authentic Brands执行副总裁Steve Robaire在内部备忘录中表示:“Authentic并未向安踏出售锐步,市场传闻完全错误”。Robaire补充称:“Authentic过去、现在及未来均无剥离锐步的计划”,并表明集团将继续全力支持锐步品牌的发展。 先前有消息称,Authentic有意向安踏出售锐步,并已接近达成协议。创立于1958年的锐步,阿迪达斯于2021年以25亿美元售予Authentic。安踏作为中国最大运动服饰品牌,于2019年收购Amer Sports(AS.US)后,已持有包括威尔胜和始祖鸟等多个国际品牌。 在报道传出后,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里