TIGR.US
UP Fintech is a stock broker

全球股市波动推动交易量激增,这家互联网券商第一季度收入与净利润实现大幅增长

重点:

  • 老虎证券第一季度收入同比跃升55%,净利润飙升147%
  • 美国关税政策的不确定性推高交易频次,这家互联网券商得以受益于加剧的市场波动

 

梁武仁

不确定性虽是投资者的一大公敌,却可能成为一家券商的挚友。

对于依赖交易佣金的多家券商而言,第一季度便是如此。当特朗普关税政策引发全球投资者警惕之际,市场波动性加剧,令该行业普遍受益。这种不确定性时而引发抛售潮,时而引发反弹潮,但无论行情走向如何,高涨的交易量始终为券商带来更多佣金收入。

向上融科(TIGR.US)上周五发布的财报显示,旗下专注海外华人投资者的老虎证券表现尤为突出。公司第一季度交易量暴涨逾150%,推动收入同比增长55%至1.23亿美元。更亮眼的是,其净利润飙升147%至3,040万美元,净利润率从2024年同期的19%上升至约25%。

鉴于大中华区(含中国大陆、香港、台湾)投资者是其核心客户,老虎证券或受益于中国股市的强劲表现。在促消费等系列经济刺激政策推动下,沪深港三地股市首季录得稳健涨幅。本土AI初创企业DeepSeek的技术突破,带动的科技股乐观情绪,同样成为市场信心的助推器。

尽管业绩亮眼,老虎证券首季收入增幅较竞争对手富途证券(FUTU.US)81%的强劲增长,仍显逊色。但在销售方面,老虎证券未必落后于规模更大的对手。

当季,老虎证券佣金收入增长约110%至5,800万美元,占总收入48%。富途此项收入亦增长114%至23亿港元(约合2.97亿美元),占比约49%,可见两家公司佣金增速基本持平,且均超过更聚焦美国市场的微牛证券(BULL.US),这家同样瞄准海外华人投资者的券商于4月上市,其佣金增幅为46%。

老虎与富途的总收入增速差异,主要源于保证金交易与证券借贷服务的利息收入。该项收入,在2024年首季曾是老虎证券最大收入来源,今年同期仅增长23%至5,380万美元。相比下,富途此类收入升53%至20亿港元。

市场波动性持续

首季助推券商业的股市波动已延续至第二季度,意味相关企业有望再创佳绩。老虎证券首席执行官巫天华在财报电话会上透露:“特朗普关税政策的不确定性持续引发股市震荡,推动公司4月交易量创下单月历史新高”。

他进一步表示:“整体而言,我们对二季度迄今的发展态势相当满意。就交易量而言,4月市场波动性显著抬升,这主要受关税忧虑情绪驱动,推动我们单月交易量首次突破千亿美元大关,刷新历史纪录”。

公司首席财务官曾庆飞指出,除股市波动等不可控因素外,老虎证券正采取更具战略意义的举措维持收入增长——着力进军香港,该区“用户质量更高”。香港是富途的核心市场,老虎证券在该市场的每用户平均收入(ARPU)在其全球布局中高居榜首。

近年为规避本土市场监管风险,老虎证券与富途均加速海外布局,此类风险在2023年1月达到顶峰。中国证监会认定两家机构因允许境内客户无牌开展跨境交易属违规操作,责令其停止在中国内地接纳新客户,但允许继续服务现有客户。

彼时,两家公司已着手客户群体多元化,如今增长引擎已完全转向海外市场。

老虎证券早期主攻新加坡市场,富途则聚焦香港。老虎证券近期战略重心转向香港,将使其与富途及众多竞争者在这片红海市场正面交锋。两家公司还将要面对巨头蚂蚁集团这个强劲新玩家,这家阿里巴巴旗下的金融科技公司今年4月收购香港券商耀才证券(1428.HK),正式进军该领域。

竞争白热化,意味需增加营销支出获客,将侵蚀利润空间。这一趋势已在老虎证券显现,其第一季度营销成本同比激增148%,成为除员工薪酬外的最大开支项。

巫天华表示,产品多元化推升每用户平均收入,助力老虎证券有效控制固定成本的上升,底层盈利能力仍显著提升。本质上,这意味客户对平台新增服务的使用率提高,使公司获得更优规模经济效益。

财报发布当日,老虎证券股价收跌,但次日强劲反弹。该股18.6倍的延伸市盈率反映投资者看好其前景。有相似情況的富途,市盈率達17倍,微牛证券9.2倍的估值则相对较低。相对于国际同业Robinhood Markets(HOOD.US)的41倍与嘉信理财(SCHW.US)的27倍,显示投资者对中国背境的券商较谨慎。

若贸易紧张局势持续,最终重创全球经济,企业盈利如市场所忧出现下滑,投资者或将收缩交易规模,终结券商行业的这轮盛宴。但在这种情景降临前,该行业的景气周期至少在未来数月有望延续。

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新闻

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金价牛市 招金中期盈利飙升

国际金价持续走高,带动招金矿业上半年净利增逾160%,但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点: 公司上半年收入69.73亿元,净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元,按年暴增293%,其中减值损失7.11亿元    李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块,国际金价在地缘政治、美元债务风险,以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元,到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成,这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司(1818.HK)不例外,也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩,上半年公司收入达人民币69.73亿元,同比大增50.7%;母公司股东应占溢利14.4亿元,同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色,规模更大的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)上半年净利润按年增长54.1%至232亿元;山东黄金(1787.HK; 600547.SH)净利润按年增长102%;至于中国黄金国际(2099.HK)则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比,招金的收入主要来自黄金开采与冶炼,属“纯黄金公司”,自产金占比高,利润与金价高度挂钩。金价上升的同时,公司产量亦录得增长,上半年黄金总产量达14,288公斤(约45.9万盎司),同比增长8.42%,其中矿产金贡献10,236公斤,同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入(主要来自黄金销售)约为61.64亿元,占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时,公司在成本端亦展现出一定控制力,上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元,远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,创多年高位,显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面,上半年总资产升至582.7亿元,净资产同比增长近9.5%至275.8亿元,现金及等价物达32.5亿元,较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元,但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%,财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过,对于投资银行而言,这份业绩并不完全满意,瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%,但单看第二季度,净利润仅为7.81亿元,虽同比增长超过一倍,但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说,单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元,按年大幅增加293%,其中单是减值损失就高达7.11亿元,吞噬了不少利润,也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量,市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元,而上半年仅完成44%,意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平,才能不负市场的期望。对投资者来说,这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面,公司在产能与勘探开发方面积极布局,上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车,夏甸金矿深部开拓亦在加速,为未来数年的产能增长奠定基础。同时,公司设立超亿元勘查基金,在多个成矿带推进探矿工作,上半年新增资源量达25吨,储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利,美国赤字居高不下,地缘局势持续紧张,央行买盘意愿强劲,这些因素共同支撑金价。然而,风险同样存在。若美元意外走强,或避险需求出现回落,金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测,并将目标价由23.6港元调升至25.3港元,但同时提醒,需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面,业绩公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑,但估值水平已不低,目前市盈率达56.8倍,远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金,虽然能够在金价牛市里成为最大赢家,但抗风险能力较弱,一旦行情转折,跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险,耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里