受益于大尺寸显示业务带动业务增长，TCL电子发布盈喜，并公布与索尼的合作
重点：
- 公司预计去年经调整净利润同比增长45%至60%
- 与索尼成立合资公司，拓展家庭娱乐业务
白芯蕊
家电股业绩一向缺乏增长亮点，往往被市场忽视，不过显示器及电视龙头企业TCL电子控股有限公司（1070.HK）最近发布盈喜，刺激股价应声上涨，盈喜披露后翌日（1月19日）曾上涨近14%。
根据TCL电子盈喜公告中披露，2025年集团经调整净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比增长45%至60%，主要受益公司“全球化”和“中高端化”发展，尤其提到大尺寸显示业务，持续保持市场领先地位，配合联网业务维持高盈利水平，带动上年业绩增长。
公布盈喜两日后，公司又发公告，将与日本的索尼集团（SONY.US; 6758.T）合作，成立一家合资公司，TCL电子持有51%股份，索尼持有49%。合资公司将承接索尼家庭娱乐业务，在全球开展电视机和家庭音响等产品的一体化业务运营。TCL电子强调，合作原因是可以整合资源优势，强化集团综合竞争力，通过Sony和BRAVIA品牌赋能产品，为客户创造价值。
回顾TCL电子历史，集团于1999年在港交所上市，原为A股TCL集团（000100.SZ）旗下子公司，其业务涉及家电、光伏等。2019年整个TCL集团资产重组，之后拆分个别业务给TCL电子，目前TCL电子业务主要包括显示器、互联网和创新业务三个业务，大股东则由过往TCL集团转为李东生。
电视出货全球第二
其实TCL电子业务表现相当出色，2025上半年电视出货量达1,346万台，同比上升7.6%，为全球第二位；其中内地与海外市场出货量分别同比上升3.5%和8.7%，主要是受益业务持续深化“中高端+大屏化”战略，以及“TCL+雷鸟”双品牌战略，令产品及渠道结构显著改善。
尤其是Mini LED电视受欧美欢迎，能做到高对比度、精准控光、减少光晕等效果，同时拥有高亮度、高可靠性与长寿命等特质，因此Mini LED电视受到市场欢迎。
根据调研机构群智咨询估计，2026年全球Mini LED出货量提高下，Mini LED在整个电视市场渗透率有望提升至9.5%。TCL电子2025年首三季Mini LED电视全球出货量达224万台，同比大涨153%；其中海外出货量同比上升235%。中国银河证券最近发表报告，相信TCL电子有机会用三年时间在欧美实现和韩国品牌，即三星电子、LG等平起平坐地位。
第二增长：AR眼镜
与索尼的合作刚开始，暂时未知成效，但由TCL孵化主打AR眼镜的雷鸟创新绝对不容忽视，产品在内地消费级AR眼镜市场份额近四成，属行业龙头，雷鸟创新更于1月初宣布完成超过10亿元新一轮融资，包括引入中移动、联通两大电信运营商，也是该两大电信公司首次战略入局智能眼镜赛道，反映出AR眼镜发展潜力巨大。
确实AR眼镜与过往穿戴式产品不同，有望成为下一代全天候个人信息必备产品，市场估计今年市场规模达231亿元，同比增长95%，预测到2030年，市场规模有望突破千亿级，达到1,187亿元。
不过，要留意内地对家电补贴减少，会否对电视行业销售有影响，但在欧美市场销售强劲下，市场估计在2026年销售有望再增长15%至1,353亿元，净利润则有望年增逾两成，达到接近30亿元。
参照目前家电股估值，包括海尔智家（06690.HK；600690.SH）、海信家电（00921.HK；000921.SZ）及美的集团（00300.HK；00333.SZ），目前预期2026年市盈率分别为7.6倍、9.5倍及13倍，其中美的估值较高，主要是该公司拥有工业机器人业务，至于TCL电子，目前预期2026年市盈率为11倍，估值并不算高。
要提高TCL电子估值，AR眼镜或是一个重要战场，尤其是旗下雷鸟创新市占率高，AR眼镜市场目前仍是蓝海阶段，配合集团发盈喜后公布，与索尼达成的战略合作备忘录，开展包括电视机和家庭音响等产品业务，估值进一步推高，投资者可多加注意。
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