瑞银、瑞士信贷、摩根大通和贝莱德集团在最近几个月纷纷减持这家电子商务服务提供商的股份

重点:

  • 几家大牌股东在过去三个月纷纷减持微盟
  • 上个月,腾讯投资的微盟宣布了一项10亿港元的股票回购计划,以缓解抛售压力

阳歌

我们不如把2021年秋称为微盟集团(Weimob,2013.HK)的“大退出”季。

这个与互联网巨头腾讯(Tencent,0700.HK)关系密切的电子商务服务提供商,自8月宣布回购10亿港元的股票以来,一直在积极购买自己的股票。现在我们终于知道究竟是谁在出售这些股票,它们中许多位列全球A级投资者名单,曾经是微盟的追捧者。 

我们稍后会来看看这份名单,其中有几个新近加入的值得注意,它们或许是从公司下挫的股价中嗅到了一些机会。

说实话,不难看出投资者目前不那么看好它的原因。除了2017年和2019年有小幅盈利外,该公司在过去几年一直亏损。今年上半年,它继续亏损,令原本希望获得小幅利润的投资者感到失望。

即使以目前的股价,该公司也比一些现在盈利的同行有不错的溢价。

最重要的是,那些在2019年初投资微盟香港IPO的人都取得了不错的收益。该公司当年以每股2.8港元的价格发行股票,筹集了7.56亿港元。此后,该股票取得了不错的涨幅,大部分时间都处于12港元或以下的水平,在2月份中国科技股整体大涨之时,它短暂地飙升至30港元以上。

出于对国内监管收紧的担忧,中国科技股此后普遍回落,回吐了大部分涨幅。但是,即使是以周一收盘时的12.20港元计算,该股目前的交易价格仍然是IPO发行价的三倍多。

从估值上看,基于2020年的业绩,微盟的市销率(P/S)也高达16。其竞争对手——与电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)关系密切的宝尊(BZ.US)尽管盈利,但市销率却低得多,仅为1.7倍。即使是盈利能力与宝尊相当的美国同行赛富时(Salesforce.com,CRM.US),市销率也较低,为10倍。

微盟股价高涨的其中一个原因,很可能是其令人印象深刻的A级投资者名单,这代表了对这家公司未来的一大信任票。这个群体包括了瑞银(UBS)、贝莱德集团(Black Rock)、瑞士信贷(Credit Suisse)和摩根大通(JPMorgan)等。这些大机构一般很少涉足像微盟这样的中小盘股。微盟的最新市值为317亿港元(41亿美元),正好处于中盘股范畴。

这个全明星粉丝俱乐部在7月失去了一个重要成员,当时瑞士信贷披露它已经将其在该公司的多头头寸从6.75%削减到3.79%。这家全球银行业巨头在去年年底持有微盟股份更多,为9.12%。在它上市后,也是微盟几次二级股票发售的承销商。这一消息引发了微盟股票20%的下跌,促使董事会发表声明,称公司一切正常。

恐慌效应

虽然在它的运营层面上可能没有什么问题,但该公司的许多其他大牌投资者似乎都注意到了这一点,认为现在或许是退出的好时机,并将他们首次入股以来赚取的部分利润收入囊中。

瑞士信贷的本土竞争对手瑞银也已将其在该公司的多头头寸从6月底的7.1%减持至目前的不到5%的水平——低于这个门槛,投资者就不需要报告它们的持股情况。摩根大通也减持了所持股份,从年中的9.77%降至目前的7.04%。

资产管理巨头贝莱德是获利套现名单上的最后一个,它的持股比例也从6月底的6.17%降至5%的门槛以下。和其他三家机构投资者曾持有大量微盟空头头寸不同,由于这家美国巨头对微盟的押注基本上是做多,贝莱德的抛售行为明显存在差异。

但对于微盟来说,也不全是坏消息。摩根士丹利(Morgan Stanley)在8月底披露,该公司已累计持有微盟5%以上的股份,在最新一次披露中,这一数字升至5.07%。中等规模的基金管理公司布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman & Co.)也在10月7日披露,对微盟的持股比例曾一度超过5%的门槛,不过此后又回到这一水平以下。

在看了该公司最新财务报告后,就不难了解这些大投资机构减持股份的原因了。

今年前六个月,微盟的收入增长44.5%至13.8亿元(2.15亿美元),这个增幅给人留下印深刻印象,但肯定不是令人瞠目结舌的程度。这个数字确实击败了宝尊,宝尊上半年的收入要高不少,达到43亿元,但同比仅增长18%。赛富时今年上半年的收入增长也较为缓慢,为23%。

但正如我们之前说过的,宝尊和赛富时都是盈利的。相比之下,微盟上半年亏损5.843亿元,比去年同期的5.457亿元略有扩大。即使在调整后的基础上(通常除去与员工股份薪酬相关的成本),微盟今年上半年仍录得1.188亿元的亏损,去年同期则为5230万元的盈利。

归根结底,知名投资机构支持微盟的时代可能要结束了,至少目前看来是这样。尽管瑞银、瑞士信贷和贝莱德可能仍将持有该公司5%以下的股份,但它们可能会继续减持,直到有迹象表明有理由采取相反的操作。就这点来说,最重要的信号就是实现长期盈利,尽管目前还远不清楚何时会真正实现这一点。

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新闻

简讯:第四范式与海博思创成立合资公司 拓电力AI服务

人工智能应用开发公司北京第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周一公布,与北京海博思创科技成立合资企业,并定命为能量晶体(北京)科技。合资公司将从事电力交易方向的AI技术服务,第四范式持合资公司19%股权。 合资公司的成立是“AI+ 储能”技术融合,依托海博思创在储能系统研发、生产及管理的技术,结合第四范式在AI Agent+ 的世界模型、机器学习平台以及智慧能源领域的技术,在电力交易、储能电站资产运营管理等,共同推动相关的人工智能技术全面应用。 第四范式周二开盘升1.2%报54.85港元,股价自今年4月低位已上升67%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:锅圈从居家餐饮趋势中取增长

锅圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)周一披露,随着精打细算的中国消费者越来越多选择居家餐饮,公司上半年营收同比增长22%,净利润翻番。 锅圈食品中期报告显示,公司在半年内持续加速扩张其居家烹饪食材零售网络,重点布局价格敏感型下沉市场。截至6月末,全国门店数量达10,400家,以加盟店为主,保持了2024年末的增长势头。公司同时表示正积极探索开拓海外市场。 谨慎的消费情绪导致多数餐饮公司的客流与销售同时降低,而锅圈是行业中逆势突围的少数企业之一。公司营收由去年同期的26.7亿元增至32.4亿元(约合4.51亿美元),净利润同比飙升123%至1.9亿元。 锅圈通过深化自动化应用与建设集中化生产中心提升运营效率。上半年,公司推出24小时无人值守零售模式——店员下班后,门店可以继续自动运营。目前逾2,000家门店已完成这项智能化改造。为进一步拓展区域覆盖,助推未来发展,锅圈还计划在海南儋州设立生产基地。 为迎合偏爱线上购物的年轻消费群体,锅圈积极发展线上销售渠道。上半年抖音账号矩阵累计取得超32亿次曝光,吸引了更多消费者,促使其抖音营业额同比涨超100%。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失护城河 国际家居风光不再

北上消费早已成风,加上内地网购平台进军香港,拖累日本城母公司国际家居零售业绩大跌 重点: 业绩大幅倒退近53%兼大削派息 核心领军人物已无心恋战,业务料难扭转劣势   白芯蕊 疫情后消费者习惯改变,港人北上消费早已成为新潮流,加上网购平台淘宝及拼多多兴起,令香港零售业进入寒冬,主打家居用品的日本城母公司国际家居零售(1373.HK)业绩大受打击,不单上财年纯利大幅倒退逾五成,同时更大幅削减末期息73%。 早前已发盈警的国际家居,根据最新业绩披露,截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37亿港元,纯利大降52.8%至4,773万港元。若将集团纯利划分上下半财年比较,下半财年国际家居表现相当疲弱,纯利仅赚1,477万港元,不仅按年大幅倒退70.6%,也只是上半财年3,296万港元的44.8%,纯利率亦相当薄弱,下半财年更较上半财年跌1.4个百分点至1.2%。 面对恶劣经营环境,集团缩减门市规模,将香港分店缩至只有306间,较上半财年少9间,员工数目也降3%至2,007人。集团表明,目前不断检视及优化分店网络,也与业主积极商讨减租方案,逐步淘汰低效率门市,同时将存货压力较大的门市实施清货大平卖,以降低库存成本。 十蚊店始祖 国际家居在香港有34年历史,由刘栢辉在北角渣华道开设第一间日本城家品店起家,当时只是兼职员工的现任国际家居主席魏丽霞,由于工作认真勤力,刘栢辉邀请即将毕业的她入股,共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店,刘栢辉将此概念引入香港,于1993年在香港开设首家10蚊店,成为香港10蚊店始祖。1997年后在租金不断下跌时,趁机大开分店,令门市数目突破100间,并借助收购香港同业壮大业务,变成香港家品店龙头。 业务扩至新加坡 不只在香港分店越开越多, 2011年更收购新加坡家品零售连锁商,令业务扩展至新加坡,2013年更将公司在香港上市,目前集团品牌除“日本城”外,旗下品牌还包括“123 by ELLA”、“日记士多”、“多来买”及“日本の家”等。 尽管国际家居业务扩展东南亚地区,但集团收入主要依赖港澳地区,占总收入的87.4%,367间门市中,有315间位于港澳。 要国际家居续写过往辉煌,目前处景变得十分困难,不仅要面对内地网购平台补贴运费的冲击,还有日本人气杂货店3COINS攻港。更重要的是,国际家居现时由一向专注后勤细节的魏丽霞打理,主要负责开拓市场的创办人刘栢辉,目前虽仍是集团执董,但明显已经退居二线。 刘栢辉无心恋战 自从国际家居零售上市后,作为创办人的刘栢辉,开始发展事业外的个人兴趣,集团上市同年,以个人名义饲养第一匹赛驹“家品大王”,随后更买入多匹竞赛马,大力发展第二事业。令刘栢辉在马场界名成利就的便是目前香港马王“浪漫勇士”,该马出赛共赢得总奖金近2.15亿港元,冠绝全球赛马界并成为“奖金王”。 在赛马界闯出名堂,刘栢辉将个人时间重心转移,逐渐淡出在国际家居的角色,2016年辞任首席执行官,交由他的搭档魏丽霞接手,情况就如目前的苹果公司,失去创作灵魂人物乔布斯后,仅依靠行政总裁库克(Tim Cook),利用内部管理、物流及采购等节流手法,靠“吃老本”方式营运。 国际家居销售产品货物来自内地,即与内地大型网购平台正面交锋,加上租金压力,日本城成本优势不再。相反,在香港销售日本零食的“759阿信屋”母公司CEC国际(0759.HK),销售产品来自日韩,与内地网购平台没有直接竞争,因此在本港零售市场仍有一定生存空间。 参考目前国际家居业绩,市盈率接近14倍,在香港零售业仍进入寒冬之际,股价压力不小;加上核心领军人物已无心恋战,要扭转劣势不易。或许,跟随香港“平价超市”佳宝,出售予内地网络科企平台是最佳出路。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zepp makes wearable devices

新闻概要:营收重返增长通道 Zepp股价持续上扬

公司第二季度营收同比增长46%,并预测第三季度增速逾70% 阳歌 周一,Zepp Health Corp.(ZEPP.US)股价大涨逾30%,延续自6月以来的强劲升势,期间该股累计飙升近6倍,原因是这家可穿戴设备制造商重返营收增长轨道,且预示增速显著提升。 Zepp股价当日收涨34%至17.42美元,创三年新高,该股今年大多在2至3美元区间上落。公司此前主要通过与小米集团(1810.HK)的授权协议代工创收,但近年开始转型开发利润率更高的自有品牌。 通过聚焦可穿戴设备市场入门级产品,Zepp以Amazfit及Zepp品牌推出广受好评、售价普遍低于100美元的设备,成功开拓市场。随着产品认可度持续提升,公司第二季度实现四年来首次营收同比增长。 公司周一披露当季营收达5,940万美元,同比增长46.2%,同时预测第三季度营收将升至7,200万至7,600万美元,实现70%-80%的强劲增长。公司将优异表现归功于Amazfit Bip 6、Active 2及T-Rex 3系列产品热度攀升。 当季毛利率为36.2%,较第一季度的37.3%有所下滑,公司解释是入门级产品销量增长,拖低整体毛利率。随着更多高端产品上市,Zepp预期毛利率将在第三季度重回“正向轨迹”。 “本季度仅是上升通道的起点”,董事长黄汪表示,“凭借完善的创新产品储备,我们有能力延续当前势头,在2025年下半年及未来实现可持续增长与价值提升。” 自2021年以来,公司持续亏损,最新报告期内仍未扭转颓势。但随着营收增速大幅超越经营支出5.2%的增幅,第二季度亏损收窄310万美元至770万美元,去年同期则亏损1,080万美元。 公司表示本季度已通过更优惠利率,将“相当规模”短期债务置换为长期票据,将缓解近期流动性压力。截至6月底其现金储备为9,500万美元,较三个月前的1.04亿美元有所下降。 自2018年在美上市以来,Zepp经历曲折发展。彼时其名为华米,命运与小米深度捆绑,那时来自小米的生意,贡献约三分之二销售额。但公司很快发现,这种合作模式既制约增长前景又挤压利润空间,遂于2021年前后战略聚焦自有品牌Amazfit,同年更名为Zepp。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里