这家中国领先的数据中心运营商将向新加坡政府投资公司GICST Telemedia,以及国内私募巨头红杉资本中国基金出售6.2亿美元的可转换票据

重点:

  • 万国数据将通过发行七年期可转换票据融资6.2亿美元,转换价格仅比其股票最新收盘价高16%
  • 这些资金将用于加速兴建新数据中心,包括在新加坡周边逐渐成型的一个新的区域中心

阳歌

中国领先的独立数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK)正在掀起扩张狂潮。

这是该公司最新公告所传达出来的信息。该公告称,将向三家知名投资机构发行6.2亿美元的可转换票据,其中两家位于新加坡。公告中还反映出万国数据的一丝绝望情绪,至少从我们对票据条款的解读来看是这样。

我们稍后会谈到这一点,但首先,让我们来聚焦这份公告的内本身。它是在周一市场收盘后发布的。可转换票据的三位买家是红杉中国新基建股权投资基金(Sequoia China Infrastructure Fund I)、ST Telemedia Global Data Centres,以及“与新加坡政府投资公司拥有战略关系的亚洲主权财富基金”。

红杉资本中国基金是美国风险投资巨头红杉资本的中国子公司,被认为是中国最杰出的科技投资者之一。ST Telemedia Global Data Centres是新加坡的电信服务专家,与新加坡政府关系密切。未具名的主权财富基金似乎是新加坡政府投资公司,后者在2019年与万国数据建立伙伴关系,以“在中国一线城市以外开发和运营超大规模的定制数据中心”。

票据将在2029年到期,利率为0.25%,显然相当低。但是让我们观察到一丝绝望情绪的部分在于转换价格——每股美国存托股票50美元。相比之下,公司最新的收盘价为43.11美元,意味着该股票未来七年只需要上涨16%,购买者就可以行使转换权获利。

相比之下,关注万国数据的逾20家分析机构目前给出的平均目标价为82.76美元,比转换价格高65%。当然了,这些分析机构的目标价通常都有点高。但是归根结底,市场认为这只股票目前相对低估,意味着未来七年16%的涨幅看起来相当可笑。

该公司去年11月发布的最新季度财中,可以清楚地看到新融资的用途。万国数据在财报中称,2021年的资本支出将从原计划的120亿元(19亿美元),提高到160亿元。多出的40亿元相当于6.33亿美元,刚好是新的融资金额。

投资者对此消息并不那么兴奋。消息传出后,万国数据在纽约股市的股价小幅下跌。第二天略有反弹,目前比公告前的水平上涨1.2%。这只股票在过去52周跌去了一半以上市值,遵循了中概股的普遍趋势。但万国数据的股票在1月末跌至近两年低点后已经有所反弹,目前比当时的低点上涨约16.5%。

大举扩张

所有这些支出都是为了扩张,让万国数据在中国本土和海外市场实现快速增长。它的最新一轮融资获得了两家新加坡大型投资者和红杉中国(它也通过母公司拥有全球联系)的支持,这表明,未来的海外扩张可能会成为一个重要焦点。

该公司最新的财报显示,截至去年9月底,数据中心运营总面积为45.28万平方米,较上年同期的29.12万平方米增长55%。其中绝大部分都在中国。

这份报告还显示,该公司正在港澳地区以及新加坡周边快速地建立区域中心。 

该计划的后半部分——该公司称之为“新加坡Plus”地区战略,包括最近达成的一项协议,即在距离新加坡约25公里的印尼巴淡城(Batam)置地,用于建设两个数据中心,总净机房面积达1万平方米。万国数据还在马来西亚柔佛州开发一个1.8万平方米的数据中心,那里也距离新加坡不远。

该公司的建设热潮,包括在国内的强劲扩张,正值北京方面制定促进中国数据中心基础设施建设的宏伟计划之际。本月早些时候,国家规划部门还宣布,计划在欠发达地区建设5个区域数据中心集群,以满足中国较为富裕的东部地区不断增长的需求。 

虽然国家层面的支持听起来很美好,但还没有体现在万国数据的财务状况中,它看起来相当一般。该公司去年第三季度营收增长35.2%,至21亿元人民币,远慢于数据中心机房面积的增长。结果,其利用率从上年同期的74.2%降至去年第三季度末的66.3%。

低利用率和高电价的共同作用下,推动该公司第三季度进一步亏损,至3.01亿元,上年同期的亏损额为2.046亿元。此外,分析机构预计该公司今年亏损将继续扩大,尽管它们中的绝大多数给该公司的评级是“买入”或“强力买入”。

正如我们已经注意到的,分析机构似乎相当看好万国数据。但一切都是相对的,它们更看好该公司的两个主要竞争对手——世纪互联(VNET.US)和秦淮数据(CD.US)。以它们的目标价为指导,分析机构认为这三家公司中最大的万国数据的股票被低估了50%左右。但它们认为,世纪互联的股票被低估了74%,秦淮数据被低估了62%。

这种看法也体现在三家公司的市销率(P/S)上,万国数据最高,为6.7倍,秦淮数据为4.4倍,世纪互联只有1.2倍。

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新闻

简讯:赣锋锂业拟配股及发可转债筹25亿元

锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,拟配股及发行可换股债券,共筹集净额25.15亿元,拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。 配股部分,公司建议配售4,002.56万股新H股,占扩大后已发行H股9.02%及扩大后已发行股份总数1.95%,每股配售价29.28港元,较H股昨日收市价30.98港元折让5.49%,集资净额11.69亿港元。 另外,公司建议发行于2026年到期的13.7亿港元的可换股债券,按年利率1.5%计息,初始转换价为每股H股33.67港元,较昨日H股收市价30.98港元溢价8.68%,可悉数转换为4,068.904万股H股,占扩大后已发行H股9.16%及扩大后已发行股份总数1.98%。发行债券所得款项净额13.46亿元。 2025年上半年,公司收入约为82.58亿元,同比下降13.3%,亏损由去年同期的7.59亿收窄至5.36亿元。 周二公司股价低开,至中午休市报30.08港元,跌2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:中期业绩亮丽 蓝思盈利升逾三成

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(6613.HK,300433.SZ)周一公布香港上市后首份中期业绩,收入329.6亿元,同比增长14.2%,盈利增长32.7%至11.43亿元,若扣除非经常性损益的净利为9.4亿元,同比上升42%。 各项业务表现理想,期内智能手机与电脑业务收入271.8亿元,同比增长13%,智能汽车与座舱业务收入同比上升16.5%至31.6亿元,智能头显与智能穿戴业务收入16.5亿元,同比增长近15%。公司指出,收入增长主要是头部客户量产多款新品。 展望未来,公司表示将持续深化全球产能布局,强化材料模组整机垂直整合优势,丰富高附加值产品矩阵。 蓝思科技周二开市微跌0.32%报24.56港元,公司自今年7月上市累计上升逾3成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Baiyunshan supports stock price with high dividend yield despite plain business performance

白云山业务欠惊喜股息率高助撑股价

白云山大健康业务中期利润升14%,主要来自王老吉贡献 重点: 受大南药业务影响,白云山中绩倒退 饮料业务竞争大,王老吉开拓海外市场   白芯蕊 凉茶作为中国传统文化代表之一,更列入中国国家级非物质文化遗产,拥有王老吉凉茶及多款中药产品的广州白云山医药集团股份有限公司(0874.HK;600332.SH),最近公布中期业绩,虽然饮品业务表现强韧,但制药业务仍缺乏起色,令净利润按年倒退1.3%。 白云山前身是为广州药业,集团于1997年成立,同年在港交所挂牌,2001年亦在上海交易所上市,2013年完成合并白云山,随后公司名称由广州药业改名为白云山,目前大股东是广州医药集团,持有白云山45.04%股权,广州医药集团则是广州市人民政府旗下企业。 大健康业务占利润51% 集团完成重组后,基本完成“大南药”、“大商业”及“大健康”业务布局,其中大健康业务是白云山利润主力来源,上半年利润总额为15.8亿元,按年升13.9%,占集团总利润金额51.1%。大健康业务主要由王老吉大健康公司组成,主要产品包括王老吉凉茶、荔小吉系列、润喉糖、龟苓膏等产品。 尤其王老吉品牌更是集团王牌,该品牌于1828年创立,最早以凉茶铺形式出现。王老吉积极现代化转型,广药集团于1992年获得“王老吉”商标,并以红罐“王老吉凉茶”迅速在中国走红,一度与加多宝集团就“王老吉”商标展开法律纠纷,但最终由白云山持有,目前王老吉在凉茶市场市占率高达70%。 不过,以收入计算,集团大健康业务上半年收入只有70.26亿元,占集团总收入418.34亿元的16.8%,比第一大收入的大商业业务的290.63亿元少得多。所谓大商业业务,主要经营医药流通业务,包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务等。 大商业收入多毛利率低 虽然大商业业务收入占比高,但毛利率却不高,上半年只有6.13%,利润总额只有3.46亿元,占集团总利润金额仅11.1%。相反,以王老吉为主的大健康业务,毛利率高达44.67%,更按年升1.69个百分点,因此大商业业务虽然收入多,但利润贡献却比大健康业务少。 大健康业务由王老吉凉茶支撑,上半年利润也录得增长,但面对内地饮品业百花齐放,尤其新茶饮市场不断扩张,中国凉茶市场亦近天花板。据尼尔森调查显示,18至35岁主力消费群体中,选择王老吉作为解渴首选的比例已从2022年前的43%,大降至今年3月的27%。 王老吉拓海外觅商机 王老吉作为中国凉茶业龙头,为对抗茶饮新势力,近年也积极开拓其他新口味,以迎口顾客需要,例如推出无糖味凉茶、茶花风味凉茶等新品。 除此之外,白云山也为王老吉凉茶积极开拓海外市场。集团于2024年启动海外品牌标识“WALOVI”,品牌已在美国、泰国、意大利、沙特、马来西亚等多国陆续发布,尤其是主攻东南亚与北美市场,并与美国Costco、亚马逊、展开深度协作,以扩大海外商机。 不过,白云山大南药业务仍拖集团后腿,继2024年收入下跌10.4%后,最新业绩仍未见好转势头,今年上半年收入按年跌15.2%至52.4亿元,当中中成药收入跌幅达20.1%至32.5亿元,化学药则下滑5.9%至20亿元。 白云山的大南药板块主要涉及中成药及化学药研发生产及销售,拥有陈李济药厂、何济公药厂、潘高寿药业、白云山等中华老字号企业,不过面对市场竞争激烈,尤其是白云山化学药王牌辉瑞仿制药金戈(枸橼酸西地那非片),去年存量激增49.78%,暗示销售压力大,已为大南药业务敲响警钟。 另一方面,白云山创新能力不足也是一大问题,由于缺乏持续爆款新药登场,造成大南药业务表现呆滞。幸好白云山已有针对性部署,出资近15亿元设立广药基金二期,该基金主要是通过直接或间接的方式,开展生物医药股权投资,从中获得投资收益,盼扭转投资新药不足的问题。 整体来讲,白云山股息率不俗,预期股息率分别为4.9%和5.4%,比10年期美债息4.3厘高,加上美国潜在减息空间大,变相支撑股价,但由于业务惊喜度不足,除了大南药业务倒退拖累外,王老吉业务则面对新兴茶饮市场竞争,故股价上升空间未必太大,只会在区间浮沉。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:同店销售下跌20% 九毛九盈收双降

餐饮运营商九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周五公告称,因国内消费趋谨,致三大主力品牌同店销售额骤降,上半年公司营收及利润同比跌幅均超10%。 财报显示,截至6月的半年间,营收同比下降10.1%至27.5亿元,上年同期为30.6亿元。当期利润同比下滑16%至6,070万元,上年同期为7,230万元。核心品牌太二直营店同店销售额同比下降19%,规模较小的怂火锅及九毛九品牌分别录得20.1%和19.8%的跌幅。 伴随销售恶化,本季度公司净关店42家,约占门店总数5%,总门店数缩减至729家。 九毛九周一收跌2.2%至2.7港元,年内累计跌幅约22%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里