高途专注成人教育 增长持续再度获利

转型为面向大学生和成人职业教育服务供应商后，这家公司连续三个季度录得收入环比增长

重点：

• 高途连续第三个季度录得收入环比增长，并恢复盈利
• 该公司在去年四季度的收入中，近三分之一来自面向大学生和成人职业教育服务

阳歌

随着一年半前中国教育行业那场大整顿的尘埃落定，有人似乎认为在线服务供应商高途教育科技公司(GOTU.US)有望浴火重生，成为更加聚焦成人教育领域的新领导者。

这是我们根据高途最新业绩做出的评估。其业绩显示，它在亏损两个季度后，终于在2022年最后一个季度恢复盈利，同时该公司的股票自去年末以来大幅上涨。周四，该股再次走强，跳涨26%，交易量是平时的三倍多，这表明可能有大投资者在买入该股。

该股现在和去年10月末的历史最低点相比，已经上涨了近7倍，当时因为远低于要求的1美元股价，它面临摘牌危险。具象征意义的是，周四的上涨也让因为专注于高科技而一度备受投资者青睐的高途，凭借11亿美元的市值(75.8亿元)重回“独角兽”行列。

该公司的业绩确实看上去令人印象深刻，表明它正在稳步推进从之前的主业中抽身，也就是去年下半年被禁止的K-12辅导服务。这次整顿促使很多小公司关门大吉。与此同时，高途、新东方(EDU.US; 9901.HK)和网易有道(DAO.US)等规模较大的公司则调整业务，往往专注于未受整顿影响的服务，其中许多瞄准了大学生和成年人。

高途专注于四大领域，即大学生与成人专业教育、职业教育、素质教育和数字教育产品。最近，该公司还在尝试直播电商，新东方已在该领域取得初步成功。

高途创始人兼董事长陈向东因参加直播，缺席了该公司最新的季度财报电话会议，不过我们怀疑这个日程安排冲突，至少在一定程度上是吸引投资者关注其最新尝试的一个噱头。不管怎样，该公司的最新业绩表明，在重塑自我方面，它无疑正在取得稳步进展。

话已至此，我们来仔细看看其最新业绩，包括它在亏损两个季度后恢复盈利的情况。

该公司在截至12月的三个月里收入总计6.3亿元，大约是一年前整顿行动刚开始时12.7亿元收入的一半。但最新数据高于上一季度的6.06亿元，实现连续三个季度环比增长。

高途表示，本季度将继续保持环比增长，预计截至3月的三个月收入将在6.86亿元至7.06亿元之间。考虑到因春节假期(今年从1月下旬持续到了2月初)的原因，教育公司在一季度往往增长缓慢，这个预测数据看上去相当强劲。

发展势头良好

虽然实际课程可能在春节前后停课，但这并没有阻止人们在去年底报名参加新课程。高途指出，四季度总营收为9.97亿元(这是未来业务的前瞻性指标)，较上一季度大幅增长64%，与去年同期基本持平。这表明，该公司的整体业务量正在快速增长，并迅速接近整顿教培行动前的水平。

在投资者电话会议上，该公司指出，四季度面向大学生和成人职业教育服务的收入比上年同期翻了一番，占该季度收入的30%以上。高途还达成了一个重要的里程碑，其考研业务在此期间实现了盈利。

该公司还发现，与以前专注于K-12教育相比，目前的产品组合生产成本更低。其营收成本同比下降约59%，超过营收50%的下降幅度。因此，该公司的毛利率从去年同期的69.7%提高至74.7%。

这就说到了利润方面的表现。高途公布该季度净利润为7,060万元，这扭转了前几个季度的亏损，包括三季度亏损6,100万元。四季度的利润，加上去年一季度的利润，帮助高途在2022年全年保持盈利，该公司表示，预计2023年全年也将保持盈利。

该公司还急切地指出，目前它的现金流为正，四季度净现金流入在上年同期2.46亿元的基础上几乎翻了一番，达到4.77亿元。这使得该公司的现金总额略有增加，表明该公司短期内不太可能面临现金短缺的状况。

随着前景改善，分析机构预计，高途今年的利润将大幅增长，根据它们对2023年的预测，其远期市盈率将达到40倍。这甚至高于新东方的36倍，与增长较慢、较为传统的职教服务提供商中国东方教育(0667.HK)39倍的往绩市盈率大致相当。

总而言之，在经历了近期的行业打压后，高途似乎正在迅速取得成功。但该公司股价最近的上涨，意味着这种成功可能已经体现在了它的股价中，也可能代表那些希望从该公司的成功中赚取快钱的投资者，恐怕已错失良机。

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