中国大型快速消费品非门店零售技术赋能者──普乐师数字科技已申请到港股上市,计划筹集约10亿元

重点:

  • 普乐师数字科技向港交所递交上市申请,市传集资约10亿元,主要用于发展自主研发的FMES平台及扩展海外市场
  • 该公司的SaaS+服务成为公司的增长引擎,今年第一季毛利率高达46.7%,公司整体毛利率也超过40%

叶天娜

踏入2022年下半年,香港新股市场终于再次看到希望,陆续有不同企业递表申请上市,市场估计下半年排队上市的公司将陆续有来。

上周四,中国大型快速消费品企业服务非门店零售技术赋能者──普乐师数字科技有限公司向港交所递交了上市申请,据传媒报道,公司计划筹资1.5亿美元(10.1亿元),上市承销人为富瑞和国泰君安。

所谓赋能者,说穿了就是帮助其他企业提升销售能力,而普乐师的业务就是将快速消费品品牌商的销售和营销计划数字化及系统化,加强这些品牌的线下销售及营销效率,以带动线下销售,公司目前有47名客户,包括29名不同零售行业的头部企业客户。

由孙广军在2004年创办的普乐师,一开始只是一家传统线下销售及营销服务代理,经过8年发展,孙广军发现客户在寻找合适“触点”上存在挑战,尤其在互联网年代。所谓“触点”,意思是直接面对客户的人士,例如前线销售员、营业代表、餐厅服务员等,这些人往往是品牌销售的关键,但不少以往只着重线下销售的快速消费品企业,不知道如何寻找这些触点,以提升销售效益。

SaaS+贡献增长

孙广军看准了这个商机,在2012年开始向数字化转型,开发自家场景营销生态系统(Field marketing ecology system, FMES)平台,于2013年推出Remotes及米咖两款核心数字化工具,通过FMES平台连接来自Remotes的客户和米咖的触点用户,目的就是尽可能令普乐师服务的客户占用最多、最有效的触点,而触点会为他们提供的服务获得金钱奖励。

目前该平台已累积了超过41.4万个触点用户,同时整合了400多万个终端数据资产,包括经销商、终端及触点的销售能力。

有了大数据,孙广军在2019年乘上了平台即服务(SaaS)的列车,推出SaaS+服务,包括订阅数字化产品、由经销商、终端及触点组成的线下零售网络提供的服务,以及在FMES平台累积数据资产,三年来已累积26名SaaS+服务客户,当中有16名为头部企业客户,而SaaS+同时是普乐师增长最快的业务。

根据普乐师的上市申请文件,公司过去三年收入呈下降态势,由2019年的4.76亿元减少到去年的4.16亿元,反映了新冠病毒疫情对零售业带来的冲击。在疫情下,普乐师的核心业务──数字化销售及营销服务,去年因部份品牌减少了实地解决方案的开支,相关收入同比下跌约9.8%至3.42亿元,占整体收入82.2%;但反观去年SaaS+服务的收入达7,415万元,逆市增长约1.2倍,占整体收入的比例也由2020年的8.2%,提升至去年的17.8%。

踏入今年首季,公司收入表现大幅改善,同比大升30.7%至1.4亿元,主要归功于SaaS +订阅服务的收益大增218%,而SaaS+的收入占比更进一步增至20.1%,可见该业务的增长正加快,成为新增长引擎。

另一方面,普乐师去年的整体毛利率高达40.9%,当中数字化销售及营销服务的整体毛利率达42%;至于SaaS+服务的毛利率略低,为35.8%。到今年第一季,SaaS+服务的毛利率大幅提升至46.7%,主要因为公司前期投入建设平台搜集数据,往后随着客户增加,令平均成本降低,毛利率便会直线上升,为集团贡献更多利润。

正因毛利率持续改善,公司去年净利润同比增长9.5%至5,901万元,今年首季净利润进一步大升22.3%至1,915万元。

留意政策风险

普乐师这次集资正是要全力发展数字化系统,包括提升FMES平台及数字化产品、进一步建立云端销售及营销平台作为服务(PaaS)系统、扩充人手在未来三年加速实地解决方案及SaaS+解决方案的开发,以及收购和扩展海外市场等。

不过,投资者也要关注普乐师的风险。首先是客源集中,前五大客户的收入贡献在今年第一季占总收入达67.4%,然而目前普乐师所在的市场高度分散,公司虽然是业内龙头企业,但市场占有率只有1%,意味竞争相当激烈,客户很容易会被对手抢走。

第二个风险就是公司拥有的“大数据”,正处于官方重视“数据安全”政策的软肋。普乐师在招股文件中也提到,虽然中国的《网络安全审查办法》及《数据安全法》暂时未影响公司运作,但随着近年官方对网络安全的重视程度逐渐提高,相关法律的解释与执行仍存很大的不确定性。

SaaS+服务是普乐师的增长引擎,然而相关股份在过去一年下跌不少,例如明源云(0909.HK)、中国有赞(8083.HK)便下挫了接近八成,微盟(2013.HK)也跌了约61%;即使是美国上市的Salesforce(CRM.US)、Shopify(SHOP.US)和Twilio(TWLO.US),过去一年的跌幅也高达27%至79%,因此去年购入该板块股份的投资者,可以说是血流成河,估计对该股会存在戒心。普乐师在这个市况下申请挂牌,孙广军及两名承销商肯定要加倍努力,以缓解投资者对该公司的政策风险忧虑。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

S.F. does infrastructure

简讯:购物节助力 顺丰5月收入增长

快递公司顺丰控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四表示,5月收入同比增长11.3%达251亿元;包裹业务量飙升31.8%,但每票收入下滑14%,抵消了部分涨幅。 顺丰速运物流业务于5月投递了14.8亿票包裹,平均每票单价为13.12元,实现194亿元收入;其供应链与国际业务当月贡献57.3亿元,同比增长5%。 公司将业务提升归功于618购物节提前启动,利好5月业绩表现。但公司补充称:“国际货运代理业务的收入,部分受到国际贸易关系波动影响”。 顺丰于周五早盘中一度大涨7%,但接着出现回吐,下午交易尾声小幅上扬约2%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光首席执行官因病去职

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周五公布,集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡,因持续加重的抑郁症引发的健康问题辞职,自周四起生效。 王晓怡在公告中称,其病情在公司上市过程中加重,确认必须暂停所有工作,集中精力治疗康复,此举也有助确保公司治理稳定。公司已授权集团首席技术官兼首席运营官蔡龙军代行王晓怡职务。 脑动极光总部位于浙江绍兴,是中国首家将脑科学与人工智能技术相结合、开发医疗级数码疗法产品的公司,其产品管线涵盖由血管疾病、神经退化性疾病、精神疾病、儿童发育缺陷等。去年公司收入1.22亿元(1,700万美元),按年增82.01%,亏损1.98亿元,收窄44.7%。 消息公布后,周五公司股价高开,至中午收市报6.99港元,升1.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:椰子水龙头IF 招股集资11.6亿元

椰子水品牌IF母企IFBH Ltd.(6603.HK)周五在港公开招股,发售近4,166.7万股,一成公开发售,每股售价介乎25.3港元至27.8港元,集资近11.6亿港元,于本月25日截止认购,30日挂牌。 2020年开始,if已成内地椰子水的一哥,销量更连续五年位居榜首,市场占有率达34%。在香港市场,自2016年开始,已连续九年销量第一,市占率达到60%。 公司2024年的收入为1.58亿美元,较2023年大升80%。 去年盈利3,332万美元,按年劲升98%。公司的收入中,椰子水占比达95.6%;集团去年毛利率,由2023年的35.5上升1.7个百分点至37.2%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ENN bids to reshape its gas business with listing switch-up

先退市再上市 新奥股份如何一石多鸟?

中国燃气产业深度整合的当下,新奥股份选择了一条极富策略性的道路,一举重塑产业版图与市场估值 重点: 公司拟先私有化港股上市公司新奥能源,再以介绍形式在港上市,形成A+H架构 公司表示,这次整合有助于简化营运并强化其在天然气市场的地位    李世达 中国最大的民营燃气企业之一,新奥天然气股份有限公司(600803.SH)正在用一次罕见的市场操作,重构其资本版图、估值体系与产业协同策略。 本周一,新奥股份正式向港交所提出上市申请,打算以介绍形式于港股上市,中国国际金融香港证券为独家保荐人。此前于今年3月底,新奥股份提出以协议安排方式私有化持股34.28%的港股上市公司新奥能源(2688.HK)。介绍上市须待私有化协议安排生效,以及港交所上市委员会批准后方可作实。 也就是说,新奥股份将先私有化新奥能源,以新奥股份名义发行H股在港交所重新挂牌,将自己在港股第二上市,打造“A+H”双重平台。介绍形式上市的好处是能够跳过IPO环节,缩短上市周期,但不涉及新股发行,也就不会募得新资金。 根据新奥股份提交的上市申请文件,整个操作分为两个核心步骤:一是收购新奥能源全部已发行H股股份,二是以新奥股份名义安排H股在港交所上市,从而实现新奥股份接替新奥能源在港股的市场地位。 在私有化交易中,新奥股份将向新奥能源的原有H股股东支付每股2.9427股新奥股份H股及现金代价24.50港元,总现金代价为183.61亿港元(23.39亿美元)。交易完成后,新奥能源的H股将全数被收购并注销,从而实现退市。此前,新奥股份已透过全资子公司新能香港向银行团贷款185亿港元,为此次私有化之用。 另一方面,为配合介绍上市,新奥股份预计最多发行不超过22.04亿股H股。这些H股不属于公开发售性质,也非市场募资用途,而是专为完成私有化而发行给原新奥能源股东的对价股份。由于这些股份已分配予具身份的股东且具备足够流通性,故可直接符合港交所“介绍上市”的技术门槛。 透过这一操作,不但完成了对新奥能源的100%控股,也实现了A+H两地上市架构的切换,同时保留了原H股股东的市场参与权利,避免因退市而失去流通平台,具备策略与市场层面的双重考量。 此次操作也为投资人提供了套利空间。目前新奥能源股价65港元,以公司估算的新奥股份H股18.86港元计算,私有化对价价值约80港元,潜在收益超过23%。而自公布私有化消息后,新奥能源股价已涨10%。 而从财务状况来看,截至去年底新奥股份资产负债率约为54.3%,若加上新增的185亿港元贷款,仍低于能源类企业常见的70%风险线。另一方面,公司持有货币现金约121亿元,现金流稳定,整体结构仍安全。 整合产业链上下游两端 新奥能源为中国最大的民营城市燃气营运商之一,掌控261个城市燃气专营权、覆盖超过3,100万个居民用户与27万工商客户。而新奥股份作为集团母公司,则更聚焦于LNG进口、储运设施、平台交易及泛能技术等上游与平台型业务。两家公司虽然此前已存资本联系(新奥股份持有新奥能源34.28%股权),但在财务报表与治理架构上始终相互独立,难以实现利润最大化与营运协同。 此次交易完成后,新奥股份将成为新奥能源的唯一股东,不仅可全面并表其利润,也能将其销售网络与终端资源纳入整体战略规划。公司宣称,合并后的新奥股份2024年净利润将从原本的44.93亿元提升至81.36亿元,增幅高达81.1%。若以港股介绍上市后的合理估值计算,新奥股份在港的整体市值有望达千亿港元规模。 更重要的是,在能源价格波动愈发频繁的背景下,能够控制完整产业链、打通气源采购与终端销售两端,便能具备更强议价能力与风险对冲手段。 从2024年财报数据来看,由于天然气价格大跌,新奥股份的收入从2022年的1,540.4亿元下滑至2024年的1,358.3亿元,天然气批发业务毛利率也从2023年的4.27%大幅下降至0.37%,对其盈利造成极大压力。同时,新奥能源的零售业务则稳定提供逾11%的毛利率,且随着工业用户复苏与能源结构调整,未来有望进一步扩张。 整体而言,新奥股份用银行贷款来的钱进行一系列操作,取得了市值约720亿港元公司的100%股权,形成气源采购到终端销售的全产业链闭环,实现境内外估值体系的重塑,可谓一举多得的操作。随着整合落地与双重上市架构搭建完成,新奥股份对抗风险的能力显著增强,也有望进一步打开成长空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里