陌陌更名，为了重塑形象？

陌陌改英文名为Hello Group，正值在美上市的中概股因为来自中国政府的严厉信号而承压

重点：

  • 陌陌改英文名为Hello Group，或许反映出业务组合的调整，并且对美国投资者更为友好
  • 与起国际同行相比，该公司的估值较低，但是希望在改革探探业务之后，出现大的提升

阳歌

再见Momo Inc.，你好Hello Group（MOMO.US）。

这是来自这家中国领先的“约会”应用一条看似简单的讯息。该公司刚刚宣布更名，从周一开始，它正式的英文名改为Hello Group（中文名仍为陌陌）。在此前自成立起的十年里，其中还包括上市的七年，它的英文名都是Momo，和它的核心应用同名，常常被称作“中国Tinder”。

改名这事看起来十分简单，但现在来讲，凡是涉及在美国上市的中概股，就没有什么简单的事情。就陌陌来说，它几乎没有对这一决定做出什么解释，给了很多空间让我们自己来诠释。

有几个不同的方法来看这件事。最直接的可能就是来看看，公司自2011年创立以后，做出了怎么样的业务调整。然后还有这样一个事实，它可能想淡化它的“中国根源”。最后，中国监管机构近来采取的行动，让所有在美国上市的中概股都突然笼罩在不确定的阴霾之下。

在考察所有这些元素之前，我们先来看看投资者对更名的反应。自从公司在6月28日第一次宣布有意更名为Hello Group之后，股价已经跌了19%，虽然在公司更名正式获批之后，它在最近一个交易时段上升了3.7%。

年初至今，该股下跌了6%。与我们看到的其他在美国上市的中国互联网巨头在这段时间的一些损失相比，这实际上是相对温和的。电子商务巨头阿里巴巴和京东从年初至今分别下跌了12%和17%，而搜索引擎行业的老大百度的股票已经损失了约四分之一的价值。

所有这些股票都因中国监管机构释放出的令人迷惑的信号而遭受重创。其中最值得关注的是，网络监管机构表示对数据安全的担忧，以及证券监管机构担心很多在美国和香港上市的中国公司采用的颇有争议的“可变利益实体”（VIE）架构。

在这个方面来说，中国的证券监管机构刚刚发出了一个讯息，表示在未来会在处理此类情况时更具可预期性。这是指中国在监管事务方面相对缺乏经验，往往导致监管机构以突然和随机的方式宣布新政策，给受影响的各方带来巨大的不确定性。

在这样的背景下，让我们来深入了解一下陌陌突然更名及其背后可能的原因。

最明显的原因可能是该公司在2018年收购了另一款名为探探（Tantan）的约会应用，高层管理人员认为，对公司的业务组合来说，探探有潜力会取得和最早的陌陌同等的重要地位。因此，人们可以把Hello这个名字理解为从更大程度上融入陌陌和探探这两个应用。与陌陌的英文旧名中更直接的“约会”含义相比，Hello这个名字还传达了一种更为温和的关系。陌陌的中文有陌生人见面的含义。

对外友好

还有一个问题是，要尽力让自己的名字听起来不是那么中国，在有些人看来，这是为了让自己对美国投资者更有吸引力，他们是该公司股票的主要买家。可穿戴设备制造商华米科技（Huami）也做了类似的事情，今年早些时候它把名字改成了对英语更友好的Zepp Inc.，这来自它当时收购的一家企业的名字。

对于试图在全球扩张的外国品牌来说，这种战略并不罕见，日本的松下（Panasonic）就是一个很好的例子。这样做的中国企业面临的一个风险是，此举可能会遭到中国活跃且不可预测的网络爱国人士的反对，这些人有时会给被他们盯上的国内外企业造成不小的麻烦。

此外，还有中国公司赴美上市的问题，这个问题近来变化不断。有十几家公司已经申请在纽约上市，但由于最近北京方面发出的监管表态，这些公司在最近几周搁置了IPO计划，名称相似的共享单车服务商哈啰出行（Hello Inc.）就是其中一家。

哈啰出行上个月正式通知美国证券监管机构将正式撤回4月份提交的IPO申请，它是为数不多这么做的几家公司之一。6月下旬，另一款约会应用、陌陌的直接竞争对手Soulgate也在最后一刻取消了原定筹资2.57亿美元的IPO，称正在寻找其他融资渠道。 

撇开更大的问题不谈，陌陌的终极问题是，该公司最近在基本面已经落后了，这不是仅仅改个名字就能化解的。今年前三个月，其收入下降3.4%至34.7亿元（5.37亿美元），第一季度利润降幅更大，下滑14%至4.62亿元。

该公司将疲弱的业绩部分归咎于探探业务的糟糕表现，并透露已于4月份更换了探探的首席执行官和首席运营官，进行了人事调整。

这个消息对Hello Group的估值没有产生太大影响，根据分析师对该公司2021年利润的预测，该股目前的市盈率（PE）仅为8倍。同样，最近开始盈利的美国同类型企业Bumble Inc.的市盈率要高得多，为30倍。就连社交媒体巨头Facebook的市盈率都高出不少，达到27倍；Twitter的甚至更高，达到87倍。

从更广泛的角度来看，新品牌Hello Group可能认为这次更名开启了这家成立十年的公司的一个新篇章。一方面，它希望摆脱多少带些负面的形象——一款鼓吹短暂、无意义关系的应用程序，转而支持更长期、更实质性的关系。与此同时，它正试图对其股票的主要买家——美国投资者变得更为友好，至少目前是这样。

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Luckin is a coffee chain

传瑞幸竞购Costa 挑战龙头星巴克

中国领先连锁咖啡品牌瑞幸咖啡，传出正与一家或多家银行洽谈，拟申请9亿美元贷款，用于收购由可口可乐挂牌出售的英国咖啡连锁品牌Costa 重点： 多家媒体报道指，瑞幸咖啡正考虑对Costa Coffee提出收购要约，并可能与其中国私募股权投资方辰韬资本合作出手 一旦完成收购，瑞幸的全球网络将大幅扩张，门店总数将超过3.3万家、分布约 50个市场，规模逼近星巴克在全球的40,990家门店    阳歌 常被称为“中国版星巴克”的瑞幸咖啡（LKNCY.US），在中国本土的门店数量差不多是星巴克在华门店的三倍。如今，这家本土咖啡巨头似正寻求摆脱这个称号，借由一桩可能的大型收购，把战线从中国延伸至全球，向星巴克（SBUX.US）发起全面挑战，并一举将其全球版图扩展至50多个市场。 若瑞幸真的推进对Costa Coffee的潜在收购要约，这一切都有可能变成现实。Costa目前正由其母公司可口可乐出售。多家媒体报道指，瑞幸及其私募股权股东辰韬资本（Centurium Capital）可能联手，就潜在收购方案进行评估。Costa目前在全球52个国家拥有约4,000家门店。 这笔收购将大幅扩张瑞幸在海外的布局。现阶段，除中国大陆外，瑞幸仅在美国、新加坡、马来西亚及香港四个市场设有门店，而且在这些市场的门店数量仍然相当有限。 颇具讽刺意味的是，尽管Costa拥有庞大的全球版图，其实际门店数量却只相当于瑞幸的一小部分。截至9月底，瑞幸门店总数达29,214家。若两者合体，合计门店将超过33,000家，规模将逼近星巴克截至9月底在全球的40,990家。 目前尚不完全清楚，是瑞幸本身、还是由前华平投资高管李姓人士创立的中国私募巨头辰韬资本主导这一潜在要约，抑或两者共同出手。不过，无论最后由哪一方挂名收购，一旦交易成功，Costa的门店网络几乎可以肯定会被整合进瑞幸体系之中。 彭博的一则报道指，瑞幸与辰韬资本仍在考虑是否正式提出要约，而其他有意角逐的潜在竞标者，还包括贝恩资本及英国私募基金TDR Capital等。相关报道称，这桩交易对Costa的估值约为10亿英镑（约13亿美元），仅相当于可口可乐2018年，在英国惠特贝尔手中收购Costa所支付39亿英镑的四分之一。 另据《Mergermarket》报道，瑞幸正与多家银行洽谈融资事宜，拟申请9亿美元贷款以协助完成。对瑞幸而言，要获得这笔贷款并不算难事，因为公司目前现金创造能力强劲。截至9月底，瑞幸持有现金、短期投资及定期存款合计85.7亿元（约12亿美元），较去年底的57.4亿元大增近五成。 若把时间倒回五年前，以瑞幸当前高速增长和高盈利的表现，要在资本市场上融出这笔资金本应相当轻松。然而，另一个讽刺之处在于，如今瑞幸若要通过股票市场直接融资恐怕并不容易，因为其股份目前仅在场外交易市场（OTC）买卖，使得多数大型机构投资者难以参与。 瑞幸在2019年上市后，最初于纳斯达克主板挂牌交易。但在翌年爆出重大会计丑闻，被揭发虚构数以亿美元计的销售额后，其股票在主板除牌，并降级至场外交易市场，同时公司两名最高管理层也因此被迫下台。 重返纳斯达克在望？ 瑞幸首席执行官郭谨一本月稍早曾透露，公司正筹备重新在纳斯达克上市。不过在相关言论被多家媒体广泛报道后，他随即收回这一说法。这样的态度转变并不令人意外，因为若瑞幸成功“回归”纳斯达克，将在华尔街树立一个重要先例——爆发类似丑闻的公司，即便事后痛改前非，一般也很难获得第二次机会。 在瑞幸的案例中，还多了一层地缘政治因素。近年来部分美国政治人物屡次呼吁将中概股从美国资本市场剔除，使得中国企业在华尔街面临愈发不友善的环境。市值约100亿美元的瑞幸，很可能已成为史上市值最高的 OTC 股票，理论上可以考虑追随其他中概股的脚步，赴香港交易所作第二上市。不过，港交所同样高度重视公司管治问题，为避免树立不良先例，也未必会轻易接受瑞幸的上市申请。 市场对这宗潜在Costa收购案的反应并不算热烈。相关消息见报后，瑞幸在美国场外交易的股份于周四下跌2.1%。尽管如此，该股今年以来仍累升46%。以估值来看，瑞幸目前约21倍市盈率，相比之下，被视为估值偏高的星巴克约为54倍，而在全球12个市场拥有53,000家门店的中国茶饮龙头蜜雪冰城（2097.HK）市盈率约27倍，瑞幸显得相对偏低。 有关瑞幸可能竞购Costa的报道，距其公布最新季度业绩不到一周时间。最新财报显示，公司仍维持高速扩张态势，季度收入按年大增50%至153亿元，当中约七成来自现制饮品。门店数量则按年增加37%，于9月底达到前文提到的29,214家，显示公司过去一年单店收入亦有所提升。 事实上，瑞幸第三季度自营门店同店销售增长14.4%，是公司在经历2024年一整年收缩后、于今年重返同店增长以来的最佳表现。这一强劲增长，部分反映出库迪咖啡主导、持续逾一年的价格战近期趋于缓和。库迪由当年因会计丑闻而被瑞幸开除的两名前高管创立。 不过，也有一个略令人担心的信号，瑞幸最新一季的外送费用按年增加两倍，达到28.9亿元，已占其营运开支总额的五分之一。这在一定程度上，与外卖平台此前大举补贴、而近来开始收紧有关。当补贴缩水时，过去受惠于补贴的瑞幸及餐饮商家，便需自行承担更多配送成本。 与收入强劲增长相比，瑞幸的盈利表现则明显逊色。期内公司纯利反而微跌…
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