问止中医最大卖点 AI赋能具潜力

2025年01月22日

TCMTech’s biggest selling point, about to unleash its potential

2023年内地最大AI赋能中医服务商问止中医科技拟来港上市，它有何卖点能吸引资本市场青睐

重点：

2024年前三季度问止中医收入1.73亿元，同比增34%
两大人工智能系统针对中医业痛点

罗小芹

人工智能（AI）在医疗应用愈益普及，特别是制药、病理、诊断和AI医疗机器人等领域，对医疗产业产生深远影响，那么AI赋能中医又能否为传统中医创出新天地？

1月9日，问止中医科技向港交所提交上市申请，海通国际为独家保荐人。根据灼识咨询报告，问止中医科技是2023年内地最大人工智能赋能的中医医疗服务商，但它仍然面对中医医疗服务行业于供需两端的痛点。

业绩稳步改善

问止中医的业绩规模虽然较小，但近年稳步向好。2022年、2023年和2024年前三季度收益分别录得6,217万元、1.89亿元和1.73亿元，期内亏损分别为1.54亿元、1.94亿元和5,572万元。

若按非香港财务报告准则计，经调整净溢利分别为515.2万元、4,303万元和4,950.7万元。现金及现金等价物亦由2023年底止的1,429万元增加至去年第三季止的9,687万元，其中4,898万元的增量是来自经营活动所得的现金流。

在供给端，中国内地的中医医疗服务行业高度分散。根据灼识咨询报告，截至2023年底，中国内地共有超过1.26万家人工智能赋能的中医医疗服务商，前五名市场参与者仅占市场份额5.4%。其中问止中医占1.5%。

其次，中医医疗服务极依赖稀缺的医术精湛且经验丰富的中医师。于2023年，中国内地仅有约70万名持牌中医师。其中，高级中医师的占比仅不到5%，不足以满足巨大需求，而中医师薪酬在医疗机构营运总成本占比亦较大。

至于需求端，患者普遍所处位置分散，对中医益处的认识亦有限，故此中医医疗服务商往往要高成本才取得客户，而客户对治疗方案的依从性亦薄弱，所以建立一个让客户了解并信任的中医医疗平台便变得非常关键。

两大人工智能王牌

为了针对供需两端的痛点，问止中医推出了“中医大脑”及“精一书院”。

“中医大脑”是问止中医自主开发的中医人工智能辅助诊疗系统，该系统配备全球中医医疗服务行业最大的临床知识图谱，可广泛应用于中医医疗服务。这种基于人工智能赋能的方法令问止中医的医师，能够进行深入且全面的咨询，最大限度减少对其个人知识及经验的依赖，变相增加高质素从业人员的供应。

精一书院则成立于2021年5月。截至2024年9月底，精一书院已累计吸引了超过22万名注册社区成员（主要包括中医爱好者及合资格中医从业人员）。它不仅能促进中医文化的普及，让潜在客户更了解中医的益处，还有利于提高问止中医的品牌知名度及市场地位。

中医疗具市场潜力

目前人工智能赋能中医医疗服务行业发展仍然处于初阶，但潜力优厚。根据灼识咨询报告，2023年相关市场规模约为109亿元，预计2028年将达到869亿元，复合年增长率为51.4%。在整体中医医疗服务市场中，人工智能赋能中医医疗服务的渗透率，从2019年的不足0.1%逐步提升至2023年的1.1%，预计2028年将进一步提升至5.1%。

平情而论，由于社会老龄化，健康意识提高，以及老年人口储蓄和消费能力增强等因素，中国内地的医疗服务市场有望实现增长。其中，伴随人们对中医了解的增强以及政府利好政策的实施，中医在医疗体系中的渗透率不断提高，中医医疗服务市场具有长期发展的潜力。

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医疗保健/生物技术, IPO

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新闻

珍酒李渡上半年多赚1% 高端酒需求仍疲弱

中国白酒生产商珍酒李渡集团有限公司（6979.HK）周三公布，上半年收入按年增2%至25.46亿元（3.78亿美元），净利润增1%至5.81亿元；经调整净利润增2.1%至6.26亿元。期内毛利率由59%升至59.7%，净利率则由23%微降至22.8%。期内，产品结构仍明显分化，高端白酒收入按年大跌43%至3.28亿元，次高端产品收入则增39.1%至13.66亿元，成为主要增长动力。珍酒占集团收入52.7%，李渡占30.9%。公司表示，经历两年白酒行业下行及业务收缩后，今年上半年开始企稳，其中李渡收入按年增28.9%，湘窖及开口笑亦录得温和增长。集团亦持续推进“万商联盟”及“月月分利”等渠道策略，并计划下半年将相关机制延伸至珍三十等核心产品，以刺激高端及中低价产品增长。公司股价周四高开，至中午休市报8.005港元，升1.59%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月20日

6979.HK

凭借新游戏优化营收结构雅乐科技的游戏投入初见成效

随着全新的中、重度游戏开始对聊天和休闲游戏形成补充，公司第二季度游戏营收增长11.6% 重点：雅乐科技财报显示，二季度游戏服务营收同比增长11.6%至3,420万美元，占总营收41.4%，成为公司新的增长引擎这家中东社交媒体公司表示，二季度平均月活用户同比增长12.3%，达到4,760万余特莉、阳歌经过一年多备受瞩目的筹备期，雅乐科技（YALA.US）开始兑现承诺，超越传统业务，进军面向核心玩家的新项目以推动增长。尽管二季度总营收略有下滑，但公司在游戏服务领域实现了两位数增长；在该领域，公司正寄希望于通过全新的中、重度游戏，突破其在休闲游戏上的传统优势。这一增长动力，加上不断增加的用户和强劲的利润率，表明雅乐科技的新产品开始作为第二增长引擎开始发力。根据周一发布的最新季报，这家专注于中东和北非市场的社交和游戏公司宣布，截至6月的三个月内，其营收为8,260万美元，超出此前指引上限。由于增加了对新游戏项目的支出，公司该季度实现净利润2,930万美元，低于去年同期。该季度净利润率为35.5%，调整后净利润为3,440万美元，调整后净利润率为41.7%。由于雅乐科技在该季度将销售和营销支出同比翻番至1,780万美元，以支持获客和新游戏推广，其强劲的利润率尤其值得关注。这些支出可能会对短期利润造成压力，但考虑到公司试图在旗舰应用Yalla和Yalla Ludo之外建立更多元化的营收基础，此举必不可少。财报发布后，雅乐科技股价在周二上涨4.1%，表明投资者对公司进军中、重度游戏初见成效表示认可。该季度最大的亮点在于游戏业务的贡献日益增长。该板块营收同比上升11.6%至3,420万美元，在雅乐科技总营收中的占比从36.3%提升至41.4%。这大大缩小了其与传统聊天服务之间的营收差距，后者创造了4,740万美元的营收，占总营收的57.4%。加码新游戏雅乐科技的最新业绩反映了已经持续数个季度的业务转型进展。公司早期的成功建立在以语音为核心的聊天平台以及本土市场化的在线棋牌游戏应用Yalla Ludo之上。这些业务仍然是其营收和现金流的核心，但管理层正将越来越多的资金投入更广泛的游戏产品组合中。二季度公司游戏服务的增长足以部分抵消付费用户减少带来的影响，公司将用户流失归因于该地区近期的地缘政治事件。该季平均月活跃用户（MAU）同比增长12.3%，达到4,760万；付费用户总数为1,090万，低于去年同期的1,120万，但实现了3.7%的环比增长。雅乐科技管理层将这种环比改善归因于主要产品的复苏，尤其是Yalla Ludo以及新游戏的贡献。该季度，公司迎来了社交应用Yalla的十周年，并通过量身定制的本地化活动提升了中东和北非核心受众的参与度。新游戏走向全球对投资者而言，更重要的问题是，雅乐科技的新游戏能否独立发展为具有实质性规模的业务。根据管理层的说法，首款自研三消游戏“Turbo Match”在第二季度继续吸引新用户，并保持了“健康”的留存趋势。值得注意的是，该游戏不仅在中东和北非地区获得用户，还成功打入美国和欧洲市场，表明其吸引力已超越了公司传统的区域大本营。 7月中旬，“Turbo Match”在包括沙特阿拉伯在内的苹果中东和北非区App Store获得重点推荐。这有助于该游戏在雅乐科技已具备品牌认知度和本地化运营经验的地区进一步提升知名度。公司表示，下半年将专注于提升“Turbo Match”的商业化水平，瞄准高潜力的全球市场，并加速海外扩张。这意味着公司现在需要证明，不断增长的玩家群体能够转化为持久的变现能力，而不仅仅是停留在下载量和参与度的数据增长上。雅乐科技在新游戏布局中的另一款重要产品——一款沙漠题材策略游戏，则采取了更为稳健的发展路径。公司在该季度的前两个月逐步增加营销支出，并通过与Yalla Ludo的交叉推广活动吸引早期用户。这款策略游戏即将迎来重大更新，计划增加游戏内容并进行优化，旨在提升用户参与度、转化率和变现能力。管理层表示，在预计于第四季度发布新版本之前，该游戏第三季度的获客速度可能会放缓；而在新版本发布时，公司可能会推出新一轮的推广活动。这一策略反映了雅乐科技一贯稳健的财务风格，这使其在整个发展历程中能够始终保持盈利和高利润率。在此情况下，雅乐科技似乎正优先考虑优化留存率和变现能力，然后再开始在获客上大举投入。…

2026年08月20日

YALA.US

收入虽大增亏损仍持续如祺出行中期蝕7,000万

网约车平台如祺出行科技有限公司（9680.HK）周三公布中期业绩，收入大增140.7%至40.35亿元，亏损6,849万元，同比收窄45%。公司表示，期内加强与第三方出行服务平台合作，加上地域扩张策略，令网约车交易额增加，毛利由2025年中期的1.95亿元上升至今年同期的5亿元。上半年的订单量由2025年同期的7,330万单，大增150.6%至今年的1.83亿单；日订单量亦由2025年同期的40.5万单，提升至今年的101.5万单，增幅约150.7%。如祺出行周四平开报7.98港元，公司股价较过去一年高位跌39%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月20日

9680.HK

AI办公走向深水区下一站是“数字员工”

AI办公正成为大模型商业化最具现实感的战场。随着巨头加快整合产品，竞争焦点已由模型能力转向入口、执行效率与企业落地　财联社Marketwatch专栏 2026年以来，AI技术从通用对话能力向垂直场景深度渗透的趋势愈发清晰。在众多方向中，办公场景凭借其高频、刚需、且具备明确付费动力和能力等特征，成为大模型商业化的首要阵地之一。一批月访问量达千万级的办公智能体产品相继涌现，印证了市场对AI提效工具的真实需求。巨头抢占办公入口 2026年第二季度以来，中国AI办公智能体赛道完成了一次关键的竞争模式切换。此前多家互联网大厂并行推进多条产品线、分散测试不同技术路线的模式被快速收紧的整合策略取代。包括腾讯（0700.HK）、字节跳动、百度（BIDU.US; 9888.HK）、阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）在内的多家主导互联网巨头均在过去数月内将旗下智能体、大语言模型或AI对话机器人业务与AI办公助手业务进行整合。同时，办公软件和服务提供商金山办公（688111.SH）于7月中旬连发两款AI办公智能体，分别覆盖个人级与组织级场景。实际上，上述密集的组织调整与产品发布，标志着行业正式进入以桌面端第一交互入口为争夺用户核心的决战阶段。目前市场主要有四类参与者：互联网巨头依托自有大模型、云底座与协同产品，抢占了大型企业的基础设施位置；传统办公软件厂商以存量用户为基础，将智能体嵌入文件处理流程，守住个人与中小机构；原生大模型厂商侧重底层框架输出；垂直工具服务商聚焦单点环节，主要承接细分需求。 C端先行 B端待破局实际上，中国AI办公智能体市场已形成可观基数。截至2026年6月，中国国内17款主流桌面端AI原生办公智能体平台合计月访问量突破6000万次。其中，腾讯的WorkBuddy月访问量达2097万次，断层领先。这总体上反映了用户对AI办公工具的使用习惯正在快速建立，竞争者头部效应初显，而市场空间仍在持续打开。在需求结构上，C端与B端呈现不同的特征。C端用户决策链条通常较短，对系统对接等方面顾虑较少。随着AI技术普及愈加广泛，越来越多个人用户通过PPT制作、会议纪要、文档处理等低门槛场景尝试AI办公，且已表现出较明确的付费意愿。相比之下，B端客户因考量数据安全、效率提升、迭代因素等问题而形成了更长的周期。但B端市场一旦真正爆发，将成为长期稳定的持续性业务。不过，AI办公的愿景仍存在多重瓶颈。比如，复杂任务的执行可靠性不足。当前智能体擅长文本生成，但缺乏深度操作各类业务软件的执行能力，而企业业务流程千差万别。同时，企业内部数据孤岛普遍、Token调用成本难以管控，企业在高频推理调用下面临可观的成本压力和隐含的数据泄露风险。这些问题一起阻碍了企业无法积极融入AI办公助手以提高效率。从办公助手走向数字员工但在上游算力产业链，AI办公市场的需求拉动效应已有所体现。金山办公预计2026年上半年归母净利润同比增长209.98%至263.89%，显现出AI办公市场需求对业绩的积极带动；金蝶国际（0268.HK）预计上半年扭亏为盈，得益于AI带来的效率提升；用友网络（600588.SH）预计上半年AI相关合同签约9.1亿元，同比实现高速增长。另外，办公智能体的普及将推动推理调用量持续上涨。与市场普遍关注的大模型训练算力消耗不同，AI办公以高频中小规模推理为主，不会在训练阶段出现量级的爆发式拉动，而是呈现需求稳步抬升。这一差异化需求结构带来多重产业链变化并推动商业模式趋于多元化。展望未来3至5年，智能体的真实任务完成能力——能否实现跨软件闭环执行而不只是生成文本内容，将决定AI办公能否从辅助工具进化为数字员工。另外，端云协同技术成熟度与商业模式可持续性，包括端侧算力能否有效分担云端压力、Token成本管控是否有效、定制化成本能否持续下降等，将共同决定行业能否成功完成商业化转型。 AI办公智能体赛道的快速升温，折射出大模型技术从通用能力向垂直场景纵深迁移的产业趋势。然而，办公场景虽被寄予厚望，热闹的竞争格局并不等同于成熟的商业生态。执行可靠性、数据安全与成本结构等根本性问题，反映出智能体要在其中真正承担核心生产力角色，仍需跨越技术交付与商业闭环之间的多重沟壑。但不可否认，AI办公智能体这一产业从早期起步期开始就已透露出无限的经济和生产潜力。财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月20日

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