达成和解股价飙升，人人继续寻找定位

这家曾被誉为“中国版脸书”的公司，在与股东达成诉讼案和解后股价大涨45%。

重点：

  • 一度被称为“中国版脸书”的人人网在本月初股价大涨45%，原因是与股东就诉讼达成和解
  • 尽管股价大涨之后公司市值增加到6亿美元，但它仍在寻找长期的商业模式

刘小燕

做一些令股东们感到兴奋的事情从来都不是人人公司（Renren Inc.，RENN.US）的强项，在辉煌时期它曾被誉为“中国版脸书”，但现在那已成为遥远的记忆。因此，本月早些时候其股价的大幅飙升，在这家总部位于北京的美国上市公司的十年历程中，可算是个例外。

然而，这种活力是否会持续，则是另一回事。

10月8日，人人股价飙升45%，令其市值在三年多首次超过5亿美元。就在股价飙升之前传来消息，该公司已同意就公司不当行为指控与股东达成至少3亿美元的和解协议，这是美国历史上金额最大的和解协议之一。

这个结果并不令人惊讶，至少对精明的投资者来说是这样。他们预料到会达成和解，最近几个月一直在通过买入股票，助推人人网的股价稳步上升。当协议达成的消息传出后，更多投资者抢购股票，显然是希望在未来支付和解金时分一些钱。

该股现在已经稳定在25美元左右，这代表该公司的一个新篇章。在过去三年的大部分时间里，该公司的股价都在7美元以下，甚至在去年曾短暂低于1美元，使它面临被摘牌的风险。

虽然对于一家近年来各项业务或失败或被分拆的公司来说，这一转机看来令人赞叹，但是股价的飙升看起来主要与和解达成有关，与该公司的基本业务关系不大。就业务而言，人人公司已经展示出自己是一个善变的公司，经常改变方向，喜欢涉足不同领域。

这使它这么多年来的道路蜿蜒曲折，至少也是坎坷不平。而且没有明显的迹象表明，一旦支付了和解金，这方面的情况就会改变。

当人人于2011年5月在纽约上市时，其旗舰产品人人网拥有高达1.17亿的活跃用户，被认为将成为中国的社交媒体巨头之一。尽管当时没有盈利，但它在上市时筹集了超过7.77亿美元，其股票在第一个交易日上涨了约28%，使该公司的市值超过了50亿美元。

但好景不长。到2012年2月，随着它的经营亏损从上一年的3020万美元扩大到2012年的9170万美元，人人股票已经暴跌了三分之二。到2013年，其市值下降到12.5亿美元，2017年这一数字进一步下降到仅4.12亿美元。

期望落空

到底是哪里出了问题呢？总的来说，就是一个期望落空的故事。投资者曾对人人网成为中国的脸书寄予厚望，因为这家美国社交媒体巨头本身在中国被屏蔽。但人人网原本是一个面向学生的平台，老用户抱怨它在向所有人开放后失去了“纯粹性”，它的人气开始下降。

2016年推出的直播平台彻底改变了人人网的登录页面，导致许多人离开，转而去了微博（WB.US）和微信，它们是目前社交媒体平台的领导者。在2018年，当人人网被以2000万美元的价格卖给一家北京公司时，它的活跃用户数只有区区18万。

对于人人来说，那么长时间以来并不只有坏消息。人人的年收入从2011年的1.18亿美元暴跌至2015年的4100万美元，2016年推出直播平台后，年收入回升至6300万美元。次年，随着二手车业务的推出，其收入进一步跃升至2.02亿美元。但这项新业务也将该公司2018年的运营亏损推高至1.134亿美元，当时人人的市值已缩水至1.05亿美元。

在人人网的社交平台走下坡路的那几年里，为了保持生存和繁荣，董事长陈一舟带领人人走向了一个新的方向，购买了一些与这家社交媒体无关的初创公司的股份。截至2015年底，该公司的资产负债表包含价值近8.11亿美元的长期投资，涉及55家投资组合公司和投资基金，包括P2P学生贷款公司Social Finance的2.42亿美元投资。

实际上，人人已经演变成一家风险基金，而不是实际业务的经营者。

这些投资为人人网的高管提供了可能获利的机会，但也引发了一场诉讼，投资者认为，他们无法获得人人网投资组合中那些私营公司的信息。与此同时，由于人人的运营亏损不断增加，该股继续以相对较低的价格交易。

2015年，陈晓利用股价低迷的机会，试图将人人网私有化。他虚报低价激怒了股东，他们说这大大低估了公司的投资组合，交易最终以失败告终。

但陈一舟和其他高管很快想出了一个替代方案。他们成立了名为橡树太平洋投资公司（Oak Pacific Investment, OPI）的子公司，接收人人创业公司股权组合，然后安排将橡树太平洋公司剥离。该交易于2018年完成，人人网股东每持有一股美国存托股票（ADS）就可获得9.19美元的现金。

此次剥离再次引发投资者诉讼，称给予橡树太平洋的5亿美元价值比公允价值少了“数亿美元”。

本月早些时候，在该诉讼达成和解后，律师事务所Reid Collins & Tsai LLP表示，这一结果“为保护投资者免受跨境欺诈和金融不当行为树立了强有力的法律先例”。人人只发布了一份包含和解事实和技术细节的新闻稿，没有进一步评论。

今天，人人网仅剩下在美国的几项不盈利的软件即服务（SaaS）业务，而陈一舟对公司的未来有什么计划还有待观察。其最新年报显示，该公司去年营收只有1810万美元，年度净亏损为1920万美元。

在解释人人网失败的原因时，陈一舟在之前的一次采访中说，业务放缓不仅是因为顾客被那些更新的品牌吸引，也是因为他自己从原来的业务中分心了。有一点很清楚，以精明的交易撮合者著称的陈一舟从不缺乏商业创意。这可能是该公司价值的主要来源，至少目前是这样，因为陈一舟正在寻找他的下一个目标。

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Cheche completes SPAC listing

车车科技在美上市 中概股IPO迈出一大步

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CCG.US
C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快讯：希玛眼科掷490万港元回购股份

最新：希玛眼科医疗控股有限公司(3309.HK)上周五公布，在过去五个交易日从市场回购合共135万股，每股作价介乎3.55至3.73港元，总值490万港元(455万元)。 利好：股份回购会减少公众持有的股票数量，在利润及股息不变的情况下，每股收益及获分派的股息将会增加。 值得关注：由于希玛眼科的股价正处于过去52周的中低端水平，公司可能选择在此刻回购，以提振股价表现。 深度：希玛眼科由香港著名眼科医生林顺潮于2012年创立，是大湾区领先的连锁眼科医疗集团，公司于2018年成功在港交所上市，截至今年6月底，在中国内地拥有8间眼科医院和两间眼科诊所。该公司近年把业务扩展至包括牙科、整型外科、医学美容、家庭医学和肿瘤科等多个专科服务，令收入稳步上升。不过，该公司去年却转盈为亏，主要因为其位于上海及北京的核心眼科业务在疫情中受到打击而出现亏损。 市场反应：希玛眼科周一股价下跌，中午收盘软1.6%至3.59港元，比52周低位稍高16.6%。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3309.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

停付债款董事跳船 远洋集团告急

背负庞大债务的远洋集团，停止支付境外债务，能否渡过困境，全看未来物业销售 重点： 远洋集团今年中期亏损近184亿元，同比增十六倍 公司长短期借贷达919亿元，净负债比率高达326%       刘智恒 内房企业负债堆积如山，市场先被中国恒大(3333.HK)惊天债项吓了一大跳，继而连原先以为稳如磐石的碧桂园(2007.HK)也几被债务没顶，近期甚至有大型国企中国人寿(2628.HK)撑腰的远洋集团控股有限公司(3377.HK)，也要暂停支付所有境外债务。 远洋的公告表示，鉴于流动性紧张，暂停所有境外债务付款，直至整体重组，或延期解决方案获得实施。同时，境外美元债券从9月15日起，于港交所停牌，直至另行通知。 过去市场一直认为，中国人寿持近三成权益的远洋作风稳健，公司规模庞大，土地储备充裕，2021年更对部分深陷困境的房企施以援手，包括以40亿港元(43.63亿元)收购红星美凯龙(1528.HK)旗下重庆公司七成权益。万万想不到昨天的白武士，今天也自顾不暇，处于濒危边缘。 中期亏损同比增16倍 集团在过去一年，不断将到期债务展期，市场对远洋的困境也心知不妙，直到近期公布的中期业绩，对其状况更加看得透彻。上半年亏损近184亿元，去年同期只是蚀10.87亿元，即一年间亏损扩大近十六倍。 亏损来自金融资产减值损失净额近113 亿元，主要是集团对贸易及其他应收款项等，计提了预期信用损失拨备。 远洋集团负债沉重，去年底净负债比率已高达183%，半年过去，情况急转直下，截至今年6月底止，净负债比率已上升至326%。上半年长短期借贷达919亿元，流动贷款更高达446亿元，但手头现金按年下跌32%至只得31.5亿元，远远不足以偿还年内债务。即使加上受限制银行存款的45亿元，仍然是杯水车薪。 事实上，别说要还本金，光是利息支出就令集团吃不消，由于国际市场利率不断上升，集团平均利率由去年同期的5.07厘，上升至5.78厘，期内利息总开支升近13%至27.47亿元，以集团业务与财务情况看，要偿还利息也不容易。 今年中，董事局成员出现大变动，五位非执行董事中，有四位辞任，另外独立非执行董事中，五位成员中有三位辞任，换言之董事会出现大变动，对于一家上市企业来说并不寻常。若结合公司的财务及经营状况，不难让人联想到，是否董事为免受公司问题拖累，选择及早集体跳船？ 核数师质疑能否持续经营 远洋去年底的业绩中，核数师立信德豪对公司能否持续经营，表示存在重大不确定性。立信德豪指出，截至去年底止，远洋亏损156.5亿元，经营现金净流出155.3亿元，而有220亿元的银行及金融机构贷款，已归类为流动负债，但现金及现金等价物只有46.23亿元，财务状况对集团能否持续经营构成重大疑问。集团可能无法在正常业务中，变现资产或清偿债务。 此外，核数师还对公司发出保留意见，其一是未能充分获取远洋的联营公司瑞喜集团的财务资料，以作出适当的审计证据。另外是远洋的非全资子公司中联置地一笔滚存余额106亿的应收款，集团未提供必要资料，以证明款项是管理层所指的目的而存在。 要挽强澜于既倒，远洋早已十分果断，将手上的大型项目斩缆退出或出售。去年底将成都远洋太古里及相关物管公司各五成权益，以接近55亿元转让予太古地产(1972.HK)。期间亦不断退出或出售项目，包括北京远洋锐中心、北京颐堤港一期，以及北京中国人寿金融中心一成股权，累计套现近140亿元。 今年5月，更将北京远洋未来广场的权益，以19.63亿元转予居然之家，但扣除各项债务转让及对价后，实际只能收到近3.5亿元。 未来销售成关键 虽然远洋愿意割肉还债，但在今天中国楼市极度不景气下，别说亏损出售，要在市场找到买家也殊不容易，特别八成以上开发商都是负债累累，他们也想将手上项目沽售。即使个别仍具财力的开发商，也不敢轻举妄动，因为自身也要留下一定资金去应付楼市寒冬，而且在楼市持续下滑时，今天以为是平价收购，明天看可能就是高价，结果是人人按兵不动。 远洋的困境能否迎刃而解，除了看债权人的取态，最重要还是看房屋销售，毕竟房地产公司手上的资产主要就是房屋，若销售理想，不但可以有资金回笼，还可有力向债权人证明，若有充足时间，集团是有机会偿还欠债，这样才能说服债权人，愿意接受其债务重组方案。 不过，按目前远洋的销情进展，情况令人担忧。虽然上半年销售356.6亿元，较去年同期下跌17%，似乎还可以接受。然而今年7月开始，销售情况急转直下，该月销售金额只有25亿元，较去年同期近90亿元，大跌72%。到8月更加不济，只有19.7亿元，同比大跌78%。由1至8月累计销售401亿元，同比下挫34%。若然销售持续不振，远洋恐怕难以扭转逆境。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3377.HK
WM Motor faces uncertain road with Kaixin

威马汽车冀合并开心汽车赴美上市 (下篇)

尽管中国新能源汽车行业正在经历痛苦的大洗牌，这两家陷入困境的公司，上周签署并购意向书 重点： 即使新能源车企正在进行洗牌，开心汽车计划通过收购威马汽车和另一家新能源车企，转型为新能源车制造商， 自宣布收购威马汽车以来，开心汽车的股价已下跌44%，虽然之前进行合股，但现时股价已重返1美元大关        欲阅读本文上篇，点击这里 谭英 希望借壳Apollo智慧出行集团有限公司(0860.HK)在港上市的计划落空数天后，四面楚歌的新能源车制造商威马汽车控股有限公司上周宣布，找到了白武士——开心汽车控股(KXIN.US)。至于市值只有区区5700万美元的开心汽车，究竟是何方神圣？  威马汽车需要人来拯救这艘正在下沉的巨轮，包括因缺乏资金而在今年停摆的业务，但坦率地说，开心汽车看上去根本不像是威马汽车需要的那种大救星。开心汽车曾有抱持机会主义的态度进行变身，包括最近进军新能源汽车。最新这次转型的时机似乎也不太好，在经历了2018年至2020年的新能源车繁荣期（中国三分之二的新能源汽车是在这期间登记的）后，过热的中国新能源汽车行业出现了大洗牌的迹象。 繁荣正在迅速成为历史，而拥有百度(BIDU.US; 9888.HK)和腾讯(0700.HK)等重量级投资者支持的威马汽车，是昔日“电车四小龙”中，首家陷入挣扎求存境況的企业。 最初的救世主Apollo出行并没有给威马汽车带来多少收入。但该公司拥有超級富豪的持者，包括李泽楷的电讯盈科(0008.HK)和已故賭王何鸿燊的信德集团(0242.HK)。相比之下，开心汽车的现金流不足以支撑它的雄心壮志。开心汽车通过发行新股收购了两家新能源车企，即晨星汽车和现在的威马汽车，这稀释了现有股东的股份，他们长期以来一直遭受着煎熬。 在9月11日宣布与威马汽车签订非约束性并购意向书三天后，开心汽车宣布将股份15合1，以使股票达到纳斯达克交易价格不低于1美元的要求。合股令每股股价提升，并可给投资者带来精神上的振奋，不过它们不会改变公司市值。 但开心汽车这次合股并没有带来积极情绪，反之合股生效以来，该股在五个交易日内损失了三分之一的市值。自宣布与威马汽车合并以来，开心汽车股价已下跌44%，哪里是投资者有信心的表现。 开心汽车董事长兼首席执行官林明军表示，威马汽车时尚的产品和强大的品牌与开心汽车是“绝配”。“通过本次并购合作，威马汽车将拥有更大的资本舞台，更好地推动智慧出行产业的发展，”他说。 开心汽车现在的首要任务之一——也是最大的任务，就是找到启动威马汽车今年暂停业务所需的资金。该公司是中国少数几家自建工厂的新能源汽车初创企业，这是一项耗资巨大的努力，当时看起来令人钦佩，但现在再看似乎是狂妄的表现。中国其他大多数新能源汽车初创企业，都依赖第三方制造商。 迂回的旅程 开心汽车进军竞争激烈的新能源汽车领域，可谓一波三折。早在2020年8月，公司就宣布将关闭二手车经销业务，并预计收入将出现暂时下降。当时，开心汽车与进口汽车电商平台海淘车网合并，后者的创始人林明军出任新CEO。一年后，公司宣布与北京步甲运车签署了1万辆新能源物流车的供货订单，为期五年。 在协议签订前几个月，没有任何新能源车制造经验的开心汽车，于2021年8月收购了河南御捷时代，并表示已在华东城市苏州建立了新能源汽车总部。接着，该公司又通过发行新股，收购了御捷时代的母公司晨星汽车，交易是在宣布收购威马几周前完成。 据开心汽车称，晨星生产的朋克牌迷你电动车，在中国生活水平较低的小城市很受欢迎。今年早些时候，该公司宣布订单数已经达到5万辆，并准备把新能源车作为公司的“首要事项”。 从更广泛的角度来说，威马的高端新能源车，将扩大开心汽车的产品系列。后者还将获得威马汽车在温州和黄冈的两个生产基地（年产可达25万辆），以及由621家实体店组成的销售和服务网络。 因此，现在的问题是，开心汽车真的能拯救威马汽车及其CEO沈晖吗？这位吉利汽车的前高管，因在2010年策划了中国历史上最大的海外并购案——收购沃尔沃，而让人刮目相看。 当然，只有时间能告诉我们答案。但开心汽车的财务状况看起来并不太令人鼓舞。到2022年底，公司的现金和现金等价物仅有710万美元(5186万元)，与威马汽车重启运营所需的资金相比，这个数字微不足道，而就在今年1月，威马汽车的估值还高达20亿美元。 开心汽车2022年的营收只有区区8,280万美元，比2021年下降了67%，净亏损8,470万美元。该公司于2017年在纳斯达克上市，但自2019年以来一直没有盈利，2020年亏损530万美元，2021年亏损1.96亿美元。它仍然欠着前母公司人人网（现已更名为Moatable，MTBL.US）的贷款。 开心汽车加速推出新能源汽车的时机，可谓生不逢时。中国新能源汽车行业正在迅速整合，随着政府补贴的削减，车企纷纷大幅降价。专家认为，最终可能只有5到10家企业能活下来——与2017年估计的300家企业相比，只剩零头。在那段时间涌现的众多初创企业中，只有少数几家取得了相对稳定的销量，比如蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和合众汽车。昙花一现才是常态，比如自游家，它已于去年12月停止了运营；还有雷丁汽车和拜腾，它们分别在今年5月和7月提出了破产申请。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…
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