这家锂产品生产商加速产业上中下游一体化,加上锂化合物价格大涨,正逐渐步入收成期

重点︰

  • 赣锋锂业发表盈利预喜,估计去年多赚3.68至4.37倍
  • 公司电池板块新建项目陆续投产,产能释放将持续带动收入与盈利增长

裴梓龙

锂(Lithium),又被称为 “白色石油”,估计是这两年财经市场上听得最多的化学元素之一,它在读者心目中应该不会陌生。由于锂是新能源车电池中最重要的元素,在中国汽车业便有这么一句话︰“电动车厂给电池厂打工,电池厂给原材料厂打工。”

受到新冠病毒疫情影响,全球不少锂矿停工,同时各国积极发展新能源,刺激电动车需求快速增长,锂化合物供不应求,同时带动锂价上涨。根据上海有色金属网(SMM)数据显示,今年1月17日至1月21日,SMM电池级碳酸锂价格为每吨34.5至35.3万元,相比去年1月的每吨6.8至7.6万元,一年内暴涨超过四倍。那么,最受惠的是谁呢?那就是锂化合物生产商赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)。这家公司最近发布盈利预喜,预计去年大赚48亿至55亿元,同比急涨3.68至4.37倍。

赣锋锂业解释,随着新能源车及储能行业快速发展,下游客户对锂盐的需求强劲增长,公司锂盐产品产销量增加,而且产品价格不断上涨,加上锂电池板块新建项目陆续投产,产能逐步释放,带动收入与盈利向上;其次是持有的金融资产产生公允价值变动收益,导致公司非经常性收益按年增长。

从这份预告中,我们看到了锂电池陆续投产,成为公司盈利上升其中一个主要原因。

以往市场都认为赣锋锂业只是一个 “买锂矿,卖锂盐” 的简单企业,然而董事长李良彬知道,要在锂电这个赛道跑出来,就要包揽上中下游产业,决心与中国最大电池厂宁德时代(300750.SZ)一比高下。宁德时代董事长曾毓群同样明白,作为下游的电池生产商,原材料是公司命脉,在锂供不应求的大环境下,绝不能让其他人扼住咽喉。

两家公司去年已经为了拥有勘探和开发锂矿业权的加拿大千禧锂业(ML.V)争得你死我活,赣锋锂业去年7月率先提出收购,两个月后宁德时代加价抢胡,岂料11月千禧锂业最后接受了美洲锂业(LAC.US)的条件,总代价4亿美元(25.4亿元),比宁德时代的出价高约35%。由于美洲锂业是赣锋锂业的合营公司,李良彬可算是赢了一仗。

处于行业中游的赣锋锂业,近年不惜价代价寻找锂矿,目前在澳洲Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、爱尔兰Avalonia和中国江西省宁都县矿山作为资源储备,希望提高原材料自给率,减低国际锂价上升而带来的成本压力。

关于电池的野心

更让市场期待的,是赣锋锂业进入下游电池行业的成效。根据公司去年上半年年报,公司已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类共二十余种产品,设立了6家锂电池研发及生产基地,产品应用于动力大巴、机场设备、电动船舶、光伏储能、智能家居、5G 通讯与医疗器械等领域,而锂电池的收入有7.67亿元,虽然占整体收入仅18.9%,但同比增长速度高达83.7%,因此这一块业务很可能成为公司未来主要增长动力。

去年,赣锋锂业更拿下了特斯拉(TSLA.US)的订单,向对方供应电池级氢氧化锂,为期三年。有这个国际电动车巨企作为客户,公司的未来收入将会获得保证。

对于公司前景,多家券商都看好,大和认为今年锂价会持续上升,而赣锋锂业的长期合约销售可以刺激盈利增长,将目标价由215港元上调至230港元,评级 “买入”;中国银河也认为公司全面布局上游资源开发,也在下游固态电池取得突破,加快了锂生态体系构建,维持 “推荐” 评级。

光大国际证券财富管理策略师温杰分析说︰ “现在电动车的电池都要用锂,该行业未来肯定持续增长。我认为赣锋锂业一直投资锂矿是很重要一步,当自给率进一步提升,就能降低成本。由于公司已重新与下游企业签销售合约,价格有所提升,股价在110港元有支持,因此看好其前景。”

从估值上看,根据赣锋锂业的财务预告,去年每股盈利3.43元至3.93元,折合4.22港元到4.84港元,即现价市盈率约25.8至29.7倍,对比同行天齐锂业(002466.SZ)的154倍预测市盈率,以及宁德时代120倍的预测市盈率,反映赣锋锂业的估值便宜一大截。

随着国务院本周一发布《十四五节能减排综合工作方案》,要求到2025年新能源车销量达到汽车总销量20%水平,市场估计到时每年要卖的新能源车达600万辆,而去年卖出355万辆,即未来4年每年复合年增长率超过14%,意味锂化合物和电池的需求肯定逐年上升,相信赣锋锂业将会持续受惠。

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新闻

快讯:上季收入减少 宝尊股价大挫

最新:宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)周三公布,去年四季度总营收同比减少19.5%至25.5亿元,非国际会计准则下的经调整利润则大増82.7%至1.38亿元。 利好:该公司的业务去年四季度受新冠疫情冲击,但经调整利润仍比三季度的1,690万元大增718%,主要受惠于品类多元性及增值服务高渗透力,令业务韧性提升,协助实现利润增长。 值得关注:该公司上季的交易总额(GMV)为255.6亿元,按年减少1.7%,主要因为小家电和电子品类销量下降,令经销GMV大减37.2%至8.68亿元,而非经销GMV则为246.9亿元,按年表现持平。 深度:宝尊电商的总部位于上海,2015年开始在纽约纳斯达克交易,并于2020年在香港二次上市。该公司长期与电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)合作,提供与信息科技、门店营运与仓储相关的产品和服务,被喻为“中国版Shopify”。该公司近年渴望摆脱阿里巴巴的影响,并寻求主业之外的多元化发展。以去年四季度为例,非天猫交易平台占宝尊的GMV比例为29.8%,高于过去两年同期的26.1%及21.7%。 市场反应:宝尊电商的股价周三在纽约大挫9.4%至5.2美元;其港股周四中午收市也下跌8.4%,报13.82港元,处于过去52周的中下区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
BZUN.US 9991.HK

抗癌药首录收入 乐普生物迎收成

这家主攻抗体偶联药物的药企首次录得销售收入,准备踏入收成期 重点: 乐普生物首款商业化产品去年11月开始销售,在短期内贡献1,557万元收益 该公司在抗癌药物研发的热点ADC赛道布局颇多,拥有5款相关候选药物   莫莉 在经历多年“烧钱”研发,以低于C轮融资定价在港交所“打折”上市后,乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)终于成功开拓商业化道路,不仅有一款自主研发的PD-1单抗药物去年获批上市,今年初更拿下了跨国药企阿斯利康(AZN.LN)的授权大单,预付款收入达6,300万美元(4.33亿元)。对于去年真金白银在IPO阶段支持乐普生物的投资者而言,上周五公布的2022年业绩报告,或许让他们看到了曙光。 2022全年,乐普生物收入1,557万元,收入来自于唯一获批上市的产品普特利单抗。虽然相比百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、信达生物(1801.HK)等创新药龙头企业而言,乐普生物的营收数字只是很低,但普特利单抗去年7月和9月才获批用于晚期结直肠癌患者及黑色素瘤患者,其商业化团队仍处起步阶段,产品从11月才开始启动销售,未来营收数字将有很大上升空间。不过,普特利单抗处于竞争极为激烈的PD-1抗体治疗赛道,单在中国已有超过10款PD-1单抗上市销售。 去年2月,乐普生物在港交所上市之际,遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,“流血”上市的苦衷,是其高度紧张的现金流。乐普生物在招股书中直言,按照预设的现金消耗率计算,当时拥有的资金仅可维持3.7个月。据财报显示,其2021年底的账上现金仅有1.55亿元,但到了去年底,现金已增至6.69亿元,公司解释主要由于融资活动筹集资金增加,以及研发开支减少。 在2022年生物科技企业的寒冬中,乐普生物成功上市得以“续命”,但公司在过去一年也在努力开源节流,年内净亏损已大幅减少32%至6.89亿元。其中研发开支从2021年的7.91亿元缩减至5.24亿元,同比下降33.7%,主要因为将资源优先用于最具潜力的候选药物及适应症。财报公布后的首个交易日,恰逢市场因瑞信被瑞银收购等事件影响,港股恒生指数大跌2.7%,乐普生物股价也下挫2%。 收取巨额预付款 今年2月,乐普生物与康诺亚生物(2162.HK)成立的合营企业KYM与跨国药企阿斯利康订立独家授权许可协议,阿斯利康获得癌症候选药物CMG901的研究、开发、注册、生产及商业化的独家全球许可,并负责进一步开发及商业化CMG901相关的所有成本及活动,KYM将获得6,300万美元的预付款,并在达成若干开发、监管及商业里程碑后,收取最多11.25亿美元的额外潜在付款,未来亦有望从阿斯利康获得销售净额的分级特许权使用费。 CMG901是一款抗体偶联药物(ADC),去年4月获得美国食品药物管理局(FDA)的快速通道资格认证及孤儿药资格认定,用于治疗胃癌(GC)或胃食管结合部(GEJ)癌症,同年9月获得中国药监局药品评审中心(CDE)破性治疗药物认定,有望加速药物审评。 ADC药物是2020年以来抗癌药物研发的热点之一,这种药物具备高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。去年底以来,ADC赛道明显升温,授权合作和并购频频发生,今年3月13日,辉瑞(PFE.US)宣布溢价32.7%收购ADC龙头药企Seagen(SGEN.US),总企业价值约430亿美元。 去年12月,默沙东(MRK.US)与科伦药业(002422.SZ)子公司科伦博泰达成合作协议,获得7款临床前候选ADC药物授权,科伦博泰将获得首付款1.75亿美元,未来最多可收到默沙东里程碑付款93亿美元。 乐普生物在ADC赛道布局颇多,拥有5款相关候选药物,涵盖多个热门靶点,适应症包括晚期非小细胞肺癌、晚期胆道腺癌、复发转移性鼻咽癌等多个高发癌种,是中国ADC药物研发第一梯队。其中核心产品MRG003和MRG002的多项适应症,已经进入二期甚至三期临床试验。 计划科创板筹资 虽然其定价低于上市前融资,但乐普生物在挂牌以来,股价仍然表现平平。去年9月初因获纳入深港通合资格股票、并建议到上海科创板上市的利好消息刺激下,其股价曾在去年9月9日一度单日飙升386%至31.8港元,但这仅仅是昙花一现。在市值突破400亿港元(352亿元)后,其股价快速回落至5至6港元水平,最新市值仅约92亿港元,仍较招股价下挫约20%。 正如刚才所述,乐普生物计划冲刺科创板二次上市,以筹集更多资金,并直接接触内地投资者。据去年9月的公告,该公司拟向中国相关监管机构申请发行不多于4.15亿股A股,但该申请暂未获批。 估值方面,由于其去年营收未能展现全年销售情况,较适合用市帐率与同类药企比较,该公司最新市净率为7.1倍,稍高于同类公司荣昌生物(9995.HK)与信达生物的4.3倍及5.7倍。虽然其估值看来较高,但其股价向来较波动,乐普生物需要在商业化方面有更显著的进展,才可望获得投资者的长期支持。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2157.HK

快讯:新氧上季转亏为盈 收入展望仍然保守

最新:美容应用程序(App)运营商新氧科技有限公司(SY.US)周二公布,去年四季度收入同比减少27.7%至3.25亿元,期内录得3,130万元净利润,扭转上一年同期亏损2,770万元的局面。 利好:董事长兼CEO金星表示,受惠于降本增效措施,令利润规模大幅提升,去年四季度非国际会计准则的经调整净利润达3,880万元,比上一季飙升近300%。 值得关注:该公司去年四季度的月活跃移动用户为400万名,比上一年同期的740万名大减46%;付费医疗服务提供商的数量,也从5,327家减少19.8%至4,272家。 深度:新氧成立于2013年,主要经营医美整形网站和手机App,协助客户查询、挑选和预约医美服务。与其他以消费者为导向的中国公司一样,它去年受困于官方的新冠“清零”政策,不少作为新氧最重要客户的美容手术提供商被迫暂停营业,令新氧平台上的广告收入减少。虽然这些限制已在去年12月初取消,但新氧对今年首季度的业务展望仍然保守,预计总收入将在2.9亿元至3.1亿元之间,比去年同期减少3.4%至增加3.2%。 市场反应:业绩公布后,新氧股价在周二大涨27.9%,报2.11美元,处于过去52周的中上游水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SY.US