这家锂产品生产商加速产业上中下游一体化,加上锂化合物价格大涨,正逐渐步入收成期

重点︰

  • 赣锋锂业发表盈利预喜,估计去年多赚3.68至4.37倍
  • 公司电池板块新建项目陆续投产,产能释放将持续带动收入与盈利增长

裴梓龙

锂(Lithium),又被称为 “白色石油”,估计是这两年财经市场上听得最多的化学元素之一,它在读者心目中应该不会陌生。由于锂是新能源车电池中最重要的元素,在中国汽车业便有这么一句话︰“电动车厂给电池厂打工,电池厂给原材料厂打工。”

受到新冠病毒疫情影响,全球不少锂矿停工,同时各国积极发展新能源,刺激电动车需求快速增长,锂化合物供不应求,同时带动锂价上涨。根据上海有色金属网(SMM)数据显示,今年1月17日至1月21日,SMM电池级碳酸锂价格为每吨34.5至35.3万元,相比去年1月的每吨6.8至7.6万元,一年内暴涨超过四倍。那么,最受惠的是谁呢?那就是锂化合物生产商赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)。这家公司最近发布盈利预喜,预计去年大赚48亿至55亿元,同比急涨3.68至4.37倍。

赣锋锂业解释,随着新能源车及储能行业快速发展,下游客户对锂盐的需求强劲增长,公司锂盐产品产销量增加,而且产品价格不断上涨,加上锂电池板块新建项目陆续投产,产能逐步释放,带动收入与盈利向上;其次是持有的金融资产产生公允价值变动收益,导致公司非经常性收益按年增长。

从这份预告中,我们看到了锂电池陆续投产,成为公司盈利上升其中一个主要原因。

以往市场都认为赣锋锂业只是一个 “买锂矿,卖锂盐” 的简单企业,然而董事长李良彬知道,要在锂电这个赛道跑出来,就要包揽上中下游产业,决心与中国最大电池厂宁德时代(300750.SZ)一比高下。宁德时代董事长曾毓群同样明白,作为下游的电池生产商,原材料是公司命脉,在锂供不应求的大环境下,绝不能让其他人扼住咽喉。

两家公司去年已经为了拥有勘探和开发锂矿业权的加拿大千禧锂业(ML.V)争得你死我活,赣锋锂业去年7月率先提出收购,两个月后宁德时代加价抢胡,岂料11月千禧锂业最后接受了美洲锂业(LAC.US)的条件,总代价4亿美元(25.4亿元),比宁德时代的出价高约35%。由于美洲锂业是赣锋锂业的合营公司,李良彬可算是赢了一仗。

处于行业中游的赣锋锂业,近年不惜价代价寻找锂矿,目前在澳洲Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、爱尔兰Avalonia和中国江西省宁都县矿山作为资源储备,希望提高原材料自给率,减低国际锂价上升而带来的成本压力。

关于电池的野心

更让市场期待的,是赣锋锂业进入下游电池行业的成效。根据公司去年上半年年报,公司已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类共二十余种产品,设立了6家锂电池研发及生产基地,产品应用于动力大巴、机场设备、电动船舶、光伏储能、智能家居、5G 通讯与医疗器械等领域,而锂电池的收入有7.67亿元,虽然占整体收入仅18.9%,但同比增长速度高达83.7%,因此这一块业务很可能成为公司未来主要增长动力。

去年,赣锋锂业更拿下了特斯拉(TSLA.US)的订单,向对方供应电池级氢氧化锂,为期三年。有这个国际电动车巨企作为客户,公司的未来收入将会获得保证。

对于公司前景,多家券商都看好,大和认为今年锂价会持续上升,而赣锋锂业的长期合约销售可以刺激盈利增长,将目标价由215港元上调至230港元,评级 “买入”;中国银河也认为公司全面布局上游资源开发,也在下游固态电池取得突破,加快了锂生态体系构建,维持 “推荐” 评级。

光大国际证券财富管理策略师温杰分析说︰ “现在电动车的电池都要用锂,该行业未来肯定持续增长。我认为赣锋锂业一直投资锂矿是很重要一步,当自给率进一步提升,就能降低成本。由于公司已重新与下游企业签销售合约,价格有所提升,股价在110港元有支持,因此看好其前景。”

从估值上看,根据赣锋锂业的财务预告,去年每股盈利3.43元至3.93元,折合4.22港元到4.84港元,即现价市盈率约25.8至29.7倍,对比同行天齐锂业(002466.SZ)的154倍预测市盈率,以及宁德时代120倍的预测市盈率,反映赣锋锂业的估值便宜一大截。

随着国务院本周一发布《十四五节能减排综合工作方案》,要求到2025年新能源车销量达到汽车总销量20%水平,市场估计到时每年要卖的新能源车达600万辆,而去年卖出355万辆,即未来4年每年复合年增长率超过14%,意味锂化合物和电池的需求肯定逐年上升,相信赣锋锂业将会持续受惠。

订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Trip.com reports strong first-quarter results

携程季绩优 具追落后空间

携程内地业务稳固,同时积极拓展海外市场,估值亦比国际同业平 重点: 受惠季节性旺季,携程第一季多赚27.8% 海外业务Trip.com 及 Skyscanner有望成为收入增长新引擎 白芯蕊 中国去年走出疫情阴霾,对旅游需求立即出现爆发性增长,在线旅游代理商(OTA)携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK),虽然去年股价表现未见突出,但踏入今年首季股价已飙升两成四,刚公布第一季度业绩亦抢镜,意味内地经济虽然转弱,仍无阻对出行旅游等需求。 携程集团公布,截至今年3月底止首季业绩,纯利达43亿元(5.99亿美元),按年增长27.8%,经调整EBITDA为40亿元,按年升42.9%,经调整EBITDA利润率则达33%,按年升两个百分点。 期内总收入达119亿元,按年升29%,主要受惠季节性旺季推动,当中收入占比最大是交通票务,首季营业收入按年升两成达50亿元,第二大收入支柱住宿预订营业收入表现亦醒,按年上升29%达45亿元。 市场利好政策配合 携程业绩标青,主席梁建章提到基于集团不断改进产品,配合全球业务强劲增长,加上旅游产品供给更稳定,以及内地签证进一步放宽,令中国国内以至出境旅游需求大幅攀升。 季绩公布后,股价翌日虽跌2%至430.8港元,但证券界业前景给出正面评价,民生证券发表报告,赞扬携程季度业绩表现,尤其国内酒店和机票预订业务按年均有超过20%升幅,令内地渡假业务表现超越2019年水平。至于出境酒店和机票业务预订增长亦大,按年大升一倍,带动春节出境预订完全恢复至2019年水平。 民生证券亦提到,携程旗下主攻海外的Trip.com,首季总收入按年增长约八成。由于中国持续扩大旅客免签政策,在政策持续优化下,故该行对携程未来业务发展充满信心。 其实内地OTA市场竞争者甚多,除携程外,对手还包括阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)旗下飞猪旅行、同程旅行 (0780.HK)、美团(3690.HK)旗下的美团酒旅等,但携程仍能坐稳龙头一哥地位。 就以出境旅游为例,据调查机构Fastdata发布的《2023年中国出境游行业发展报告》称,携程旗下携程旅行在内地OTA平台出境游市场占有率达54.7%,大幅抛离排名第二的飞猪旅行(市占率27.1%),以及排第三位的同程旅行(市占率11.5%)。至于美团酒旅,由于主攻低端市场,因此市占率只得3.2%。 要坐稳龙头地位絶不容易,尤其各科网企业财力十足,因此携程便从品牌矩阵入手,例如针对内地旅客便有携程旅行,其主业为旅游平台,每月活跃用户1.5亿,业务覆盖酒店预订、机票预订及旅游信息等。另一个品牌去哪儿则主力发展一站式旅行平台,瞄准对象是中学生、年轻用户群体,每月活跃用户达5600万。 由于品牌矩阵定位明确,加上网站以至手机应用程序简单易用,令携程客户忠诚度高,产品黏性亦强,自然吸引大城市经常出行往返高消费用户群。据该公司2023年7月数据披露,携程用户在新一线城市占比达44%,在平台年消费在超过2万元的白金会员数目多于1,200万人,年消费6万元以上的钻石会员则超过600万,反映中高消费客群为稳固。 相比在香港上市主要竞争对手同程旅行,超过八成活跃用户来自微信小程序,品牌定位中低端,以三四线及以下城市为主,从首季业绩看到明显不同,同程旅行上季股东应占盈利3.97亿元,按年只升5%,经调整EBITDA利润率按年急降7.1个百分点至21.2%,由于季绩表现逊色,令业绩公布后翌日股价急跌12.8%。 积极拓展海外 携程内地业务难被对手动摇, 自2016年起亦加快收购海外同业,积极拓大业务版图,最触目是2016 年11月以14 亿英镑,收购全球领先的机票航班搜索引擎Skyscanner。Skyscanner于2003年成立,目前是欧美主流机票价格比较软件之一,2022 年Skyscanner打入全球OTA平台首十大下载量,2023年每月每户活跃人数(MAU)达1亿人次。 此外,携程在2017年11月收购美国旅游社交网站Trip.com,携程将Trip.com 打造为携程海外版,重点面向亚太市场,同时利用 Skyscanner强大流量,提升在欧洲地区产品竞争力,目前Trip.com已经成为全球机票出票量最大公司之一。招商证券相信,携程在海外布局进一步完善,配合Trip.com 及 Skyscanner带来的协同效益,有望成为集团收入增长新动力来源。 另一方面,去年ChatGPT引发人工智能狂热,大模型应用亦变得普及,2023年2月携程便接入主要股东百度集团(9888.HK, BIDU.US)旗下文心一言,积极布局「AI+旅行」应用。透过AI助手快速回应用户问题,令客户服人员数量进一步优化,相信有助更好控制成本。 据《彭博》数据显示,市场预期携程今年经调整每股盈利可达至21元,按年升7.7%,明年更可增至23. 9元,按年加快至13.9%,目前预期今明两年市盈率只有18.7及16.4倍,对比美国同业Booking Holdings(BKNG.US),预期市盈率分别21.6倍及18.4倍,携程估值絶对不貴,未來有追落後空間。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Lexin has transformed from an online lender into an online loan facilitator in recent years after a government crackdown on private online lending, lowering its regulatory risk.

快讯:乐信发放贷款增 盈利却不升反跌

最新:网上贷款平台乐信控股有限公司(LX.US)上周四公布,今年上半年营收同比上升8.7%至32.4亿元,净利润减少37.5%至2.02亿元。 利好:截至3月底,该公司的注册用户总数达到2.15 亿,同比增加10.8%;累计发放贷款11,711 亿元,比去年同期增长26.8%。 值得关注:该公司截至3月底的未偿还贷款本金余额达到1,220亿元,同比增加13.5%,90天以上拖欠率则微升0.1个百分点至3%。 深度:由于中国政府打击私营网上贷款,乐信近年成功转型为贷款中介平台,以避免监管风险。作为消费者和银行之间的中介,其角色受到的监管较为宽松,但利润较低。该公司于新冠疫情期间收入下降,但随着中国经济于2023年复常,令贷款需求回升,加上引入多家优质金融机构合作伙伴,去年收入及利润分别回升32%及30%。 市场反应:乐信上周五股价上升2.2%至1.87美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yalla post 7% revenue growth

雅乐科技迈进新赛道 硬核游戏有望成增长动力

这家中东社交媒体和游戏公司的一季度收入增长7.1%,由于效率提高,公司利润增长大大加快 重点: 雅乐科技的收入持续增长,巩固其作为中东领先社交媒体和游戏公司的地位 公司宣布加入英国的一个大型游戏协会,希望将成熟的硬核游戏,引入中东以推动增长 阳歌 如果有一辆运转良好的高性能汽车,但除了自家后院之外却没地方可开,你会怎么办? 这正是雅乐科技(YALA.US)面临的问题。公司一直宣称拥有非常强劲的利润增长,因为它不断打磨核心的应用程序,这些应用程序让它成为中东和北非(MENA)的顶级社交媒体和游戏运营商之一。与此同时,近来公司的收入增长有限,仅实现个位数涨幅,因它正寻找新的赛道来一展身手。 雅乐科技上周一公布的最新季度业绩呈现了上述趋势。业绩显示,在利润率大幅提升的带动下,公司利润在这三个月内大涨56%。但收入增长要慢一些,为7.1%,不过可能在一定程度上,是由今年斋月开始得比2023年早所致。 以旗舰应用程序Yalla和Yalla Ludo为主的核心社交媒体和游戏服务,让雅乐科技巩固了作为中东和北非市场主要参与者的地位。迄今为止,公司的重点主要集中在休闲游戏上,它们已成为最大的增长动力。但公司看到中核和硬核游戏的巨大潜力,这些游戏受到高阶玩家的青睐,他们愿意为了自己的娱乐活动投入大笔花费。 雅乐科技在中东拥有良好的用户基础,今年一季度的数据显示,中东市场月活用户达到3,780万,同比增长14.6%。所以公司最初尝试自己为中东用户开发游戏,但是推出的两款游戏表现中规中矩。公司因而将战略转向借力更成熟的游戏发行商及运营商来进入中核和硬核领域,从而使自身能够专注发挥在中东市场的独特经验。 “随着中东和北非地区的数字化转型继续快速推进,很多欧洲、美国和中国公司找到我们,讨论在该地区的潜在机会,主要是在游戏和社交网络领域。”董事长兼首席执行官杨涛在财报电话会议上说,“我对这种讨论持开放态度,我们的战略团队一直在探索这些机会。” 杨涛透露,雅乐科技最近在寻找合适的伙伴方面迈出了重要一步,加入了英国互动娱乐协会(UK Interactive Entertainment Association)。它称该组织是“全球历史最悠久的电子游戏和互动娱乐行业组织”,并指出其成员包括近650家企业,涵盖电子游戏平台、英国本土和国际发行商以及独立开发机构。 业绩公布后的第二天,雅乐科技的股价下跌了4%,不过次日就收复了大部分失地,这或许反映出股东对其发展中核和硬核游戏的进度感到缺乏耐心。该股在过去52周内仍上涨11%,但去年公司测试两款自主研发的硬核游戏《Merge Kingdoms》和《Age of Legends》时,市场情绪高涨,该股的涨幅曾高达50%。 良好运转 接下来,我们将深入了解公司的最新财务状况,这些数据表明,它的确是一台运转良好的机器,但在寻找新赛道的过程中正在减速行驶。公司本季度的营收为7,870万美元,较去年同期为7,350万美元增长了7.1%,与去年最后一个季度的增幅相若,但与早期公司刚成为当地重要运营商时的两至三位数的增幅,仍有一定差距。 公司高层解释,本季度的营收可能部分受到今年3月11日开始的斋月影响,使本季度最后三周的营收受到影响。相比之下,2023年的斋月在3月23日才开始,意味着它仅仅影响了季度最后一周的需求。 雅乐科技历史较长的聊天服务,本季度营收同比增长了3.6%,达到了5,220万美元,在上一季度出现收缩后恢复增长。其规模较小但增长较快的游戏部门营收增长15%,至2,650万美元。公司预计,截至6月份的季度,其收入将达到7,200万至7,900万美元。如果公司能够持续最近的趋势,即报告的收入经常达到甚至超过先前公布的预测,那么该数字将与一年前的7,920万美元基本持平。 尽管这些营收增长数据并不是特别快,但其他方面的财务数据显示,它逐步提高效率,成为了一台利润丰厚、现金充裕的机器。通过专注于高付费用户,公司本季度每付费用户的平均收入同比增长12%,至6.03美元。它还将收入成本的增长控制在2.6%,远低于实际收入增长,结果收入成本占总收入的比例,从一年前的37.9%降至36.3%。 最后,公司还保持了较低的销售和营销费用,同比下降28.7%,而一般和行政支出的降幅更大,达到34.6%。由于全球利率高企,加上截至3月底止的现金和短期投资达4.83亿美元,公司的利息收入也得到了提振。 这些因素加在一起,公司的净利润率从去年同期的27.1%大幅上升至39.5%,首席财务官胡杨指出,今年剩余时间的净利润率应会保持在40%左右。最重要的是,雅乐科技的净利润增长了56%,达到3,110万美元。 四家大银行的分析师参加了公司的财报电话会议,他们态度仍然相对乐观。但投资者较为谨慎,导致公司的市盈率(P/E)相对较低,只有6.6倍。这略高于微博 (WB.US; 9898.HK))的6.3倍,尽管落后于网龙(0777.HK)的11倍,网龙是一家中等规模的游戏运营商,与雅乐科技的规模相似。 总言之,如果雅乐科技能在硬核游戏等新产品领域打下坚实的基础,它应该还有一些上升潜力。所以当务之急是找到合适的合作伙伴来帮助它实现这一潜力。…
JD first-quarter results marking a turnaround

京东守得云开 首季业绩一吐乌气

京东首季度表现胜于市场预期,市场投以信心一票 重点: 集团第一季度盈利71亿元,按年增长近13% 投行纷纷调升目标价或评级 刘智恒 京东首席执行官许冉上任刚好一年,今年首季度京东集团(9618.HK, JD.US)派出理想业绩,收入达2,600亿元(359.5亿美元),按年升7%;股东应占溢利上升近13%至71亿元,若按非美国通用会计准则(Non-GAAP)计算,盈利更高达89亿元,按年增长17%。 去年五月徐雷退下京东首席执行官职务,由原任首席财务官的许冉继任,当时市场就估计,许冉专长管数,很大机会透过节流省钱去提升集团盈利。到2023年业绩公布,收入增长3.7%至10,847亿元,盈利更大幅增长1.3倍至242亿元。 悭出个未来? 业绩虽然不俗,市场却有声音认为京东只是“悭出个未来”,收入实际增长有限,但在许冉努力下,分别将研发开支与行政开支等占收入的百分比压下来,履约开支则持平,加上利息收入增长,股权投资亏损又减少,京东才能达到较佳的盈利。 不过,近日首季业绩发布后,市场发觉集团审慎开支之余,业务录得的增长亦胜预期。各项业务中,京东零售收入按年增长6.8%至2,268亿元,京东物流收入上升14.6%至421.4亿元,物流业务在经营层面上更扭转去年亏损11.2亿元的劣势,录得经营利润2.24亿元,成为首季盈利上升的一大关键。 整体商品收入按年升6.6%至2,085亿元,其中电子产品及家用电器商品收入上升5.3%至1,232亿元,日用百货商品收入升8.6%至853亿元。服务收入则增加8.8%至515亿元,当中平台及广告收入微增1.2%至193亿元,物流及其他服务收入为323亿元,按年升13.8%。 集团经营利润率也由去年同期的2.6%,提高至3%。要知道,近年拼多多(PDD.US)等在线平台来势汹汹,在各方的压力下,京东进行百亿补贴上线,令经营利润受到挤压。然而京东最终不但能将收入增加,更能提升经营利润率,确实是一件不简单的事情。 公司透露,在一季度的各项用户指标实现大幅提升,季度活跃用户数已连续两个季度保持同比双位数增长,用户的购物频次和低线城市用户数量也明显提升。 期内京东物流(2618.HK)为名创优品(9896.HK)提供一体化供应链物流服务,覆盖澳大利亚和马来西亚所有门店的仓储及配送,双方已计划,探索更多的全球合作机会。 以旧换新带动需求 对于公司前景,许冉充满信心:“我们看到各业务已取得切实的成果,尤其是我们对用户体验的重视,带来一季度活跃用户数和用户参与度的强劲增长。我们相信京东对‘多快好省’用户体验的承诺将继续得到全中国消费者的认可,也将在未来进一步增强我们的发展势头。” 许冉在业绩发布会指出,中国消费市场既庞大又分散,随着不断提升在线平台效率及创新模式,可以将在线化率由现时30%进一步提升。商超、家居家装等在线渗透率,仍有相当大的提升空间。 她特别提到,以旧换新已是十年前事情,大件耐用品正进入换新周期,相信会带动置换需求,京东正期待地方政府会有更多补贴落地。相信家电大盘以旧换新的销售,将为家电品类带来更多增量,销售占比亦会提升。 投行大升目标价 近年许多在美或港上市的内地公司,认为自家公司的股价被低估,纷纷进行回购。京东的股份回购计划持续进行,今年3月时新推出的30亿美元回购,至5月15日止的回购金额达7亿美元,仍有23亿美元可使用,有效期至2027年3月。为了应对回购所需的资金,京东上周宣布将发行 17.5 亿美元的可换股优先票据。 首季度业绩公布后,京东股价升1.3%至134.1港元,各家投资银行都纷纷调升其目标价或评级。中金指京东采购成本降低及高毛利的商超业务占比上升,将美股的目标价调升28%至41美元。野村指京东零售数据及整体业绩胜预期,收入亦开始重拾动力,将其港股目标价调升29%至165港元。麦格理的上调幅度最大,调升54%至159港元,评级升为“跑赢大市”。 京东目前的市盈率在14倍水平,相对于阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)的17.5倍及拼多多的28倍仍有距离,业务若能持续改善,大有追落后的空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里