这家锂产品生产商加速产业上中下游一体化,加上锂化合物价格大涨,正逐渐步入收成期

重点︰

  • 赣锋锂业发表盈利预喜,估计去年多赚3.68至4.37倍
  • 公司电池板块新建项目陆续投产,产能释放将持续带动收入与盈利增长

裴梓龙

锂(Lithium),又被称为 “白色石油”,估计是这两年财经市场上听得最多的化学元素之一,它在读者心目中应该不会陌生。由于锂是新能源车电池中最重要的元素,在中国汽车业便有这么一句话︰“电动车厂给电池厂打工,电池厂给原材料厂打工。”

受到新冠病毒疫情影响,全球不少锂矿停工,同时各国积极发展新能源,刺激电动车需求快速增长,锂化合物供不应求,同时带动锂价上涨。根据上海有色金属网(SMM)数据显示,今年1月17日至1月21日,SMM电池级碳酸锂价格为每吨34.5至35.3万元,相比去年1月的每吨6.8至7.6万元,一年内暴涨超过四倍。那么,最受惠的是谁呢?那就是锂化合物生产商赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)。这家公司最近发布盈利预喜,预计去年大赚48亿至55亿元,同比急涨3.68至4.37倍。

赣锋锂业解释,随着新能源车及储能行业快速发展,下游客户对锂盐的需求强劲增长,公司锂盐产品产销量增加,而且产品价格不断上涨,加上锂电池板块新建项目陆续投产,产能逐步释放,带动收入与盈利向上;其次是持有的金融资产产生公允价值变动收益,导致公司非经常性收益按年增长。

从这份预告中,我们看到了锂电池陆续投产,成为公司盈利上升其中一个主要原因。

以往市场都认为赣锋锂业只是一个 “买锂矿,卖锂盐” 的简单企业,然而董事长李良彬知道,要在锂电这个赛道跑出来,就要包揽上中下游产业,决心与中国最大电池厂宁德时代(300750.SZ)一比高下。宁德时代董事长曾毓群同样明白,作为下游的电池生产商,原材料是公司命脉,在锂供不应求的大环境下,绝不能让其他人扼住咽喉。

两家公司去年已经为了拥有勘探和开发锂矿业权的加拿大千禧锂业(ML.V)争得你死我活,赣锋锂业去年7月率先提出收购,两个月后宁德时代加价抢胡,岂料11月千禧锂业最后接受了美洲锂业(LAC.US)的条件,总代价4亿美元(25.4亿元),比宁德时代的出价高约35%。由于美洲锂业是赣锋锂业的合营公司,李良彬可算是赢了一仗。

处于行业中游的赣锋锂业,近年不惜价代价寻找锂矿,目前在澳洲Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、爱尔兰Avalonia和中国江西省宁都县矿山作为资源储备,希望提高原材料自给率,减低国际锂价上升而带来的成本压力。

关于电池的野心

更让市场期待的,是赣锋锂业进入下游电池行业的成效。根据公司去年上半年年报,公司已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类共二十余种产品,设立了6家锂电池研发及生产基地,产品应用于动力大巴、机场设备、电动船舶、光伏储能、智能家居、5G 通讯与医疗器械等领域,而锂电池的收入有7.67亿元,虽然占整体收入仅18.9%,但同比增长速度高达83.7%,因此这一块业务很可能成为公司未来主要增长动力。

去年,赣锋锂业更拿下了特斯拉(TSLA.US)的订单,向对方供应电池级氢氧化锂,为期三年。有这个国际电动车巨企作为客户,公司的未来收入将会获得保证。

对于公司前景,多家券商都看好,大和认为今年锂价会持续上升,而赣锋锂业的长期合约销售可以刺激盈利增长,将目标价由215港元上调至230港元,评级 “买入”;中国银河也认为公司全面布局上游资源开发,也在下游固态电池取得突破,加快了锂生态体系构建,维持 “推荐” 评级。

光大国际证券财富管理策略师温杰分析说︰ “现在电动车的电池都要用锂,该行业未来肯定持续增长。我认为赣锋锂业一直投资锂矿是很重要一步,当自给率进一步提升,就能降低成本。由于公司已重新与下游企业签销售合约,价格有所提升,股价在110港元有支持,因此看好其前景。”

从估值上看,根据赣锋锂业的财务预告,去年每股盈利3.43元至3.93元,折合4.22港元到4.84港元,即现价市盈率约25.8至29.7倍,对比同行天齐锂业(002466.SZ)的154倍预测市盈率,以及宁德时代120倍的预测市盈率,反映赣锋锂业的估值便宜一大截。

随着国务院本周一发布《十四五节能减排综合工作方案》,要求到2025年新能源车销量达到汽车总销量20%水平,市场估计到时每年要卖的新能源车达600万辆,而去年卖出355万辆,即未来4年每年复合年增长率超过14%,意味锂化合物和电池的需求肯定逐年上升,相信赣锋锂业将会持续受惠。

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新闻

简讯:减值亏损影响 希玛预警转盈为亏

希玛医疗控股有限公司(3309.HK)表示,预计去年的收入与2023年持平。但因公司部分眼科医院及诊所表现不佳,录得约2亿港元的减值,导致从盈利转为亏损。 希玛由香港著名眼科医生林顺潮创立,据周三的公告表示,预计2024年的收入约19亿港元,与上一年的19.2亿港元相近,但预料全年亏损1.3亿至1.6亿港元,2023年则有润6,200万港元。 亏损来自与商誉及公司医院和诊所的减值损失约1.95亿至2.15亿港元,撇除那些费用,公司全年利润在5,000万至6,000万港元间。 公司表示:“减值亏损乃由于竞争激烈及2024年整体消费意欲减弱,导致若干医院及诊所的表现逊于预期。上述减值为一次性非现金开支,不会对集团的整体营运造成任何影响。” 希玛还表示,其强劲的现金流将使其今年能够恢复派息。公司股价周四在香港收盘上涨 2.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Huabao takes big write-offs, falling into the red

录巨额减值亏损 华宝国际利润灰飞烟灭

这家电子烟设备和零部件制造商警告,因为最高可达10亿元的一次性费用,去年税前亏损最高将达到4.55亿元 重点: 华宝国际去年突陷入亏损,因它的香精和再造烟叶业务录得巨额减值亏损 该公司与中国的国家烟草专卖机构关系密切,这曾是其最大的资产之一,现在却正在变成一个负担    谭英 最近,电子烟巨头华宝国际控股有限公司(0336.HK)及其子公司华宝香精股份有限公司(300741.SZ)发出了巨额亏损的预警信号,这从很多方面来说并不令人意外。毕竟,该公司所处的中国电子烟环境复杂,口味和监管都在不断演变。 在深圳上市的华宝股份去年前九个月业绩极其惨淡,这不可避免地反映出其在香港上市的母公司问题,意味着2024年不太可能完美收官。现在的疑问是哪里出了问题,以及华宝国际能否通过现在计提减值、重新与最新行业趋势保持同步,来重振旗鼓。 在香港上市的华宝国际1月24日警告,预计去年税前亏损将在3.05亿元(4,190万美元)至4.55亿元之间,经审计后的业绩预计在3月底公布。此次亏损标志着华宝国际将从2023年税前利润4.16亿元逆转为亏损。 亏损包括华宝股份4.8亿元至5.3亿元的商誉减值亏损,与该公司再造烟叶业务有关的2.74亿元至3.74亿元其他商誉减值亏损,以及其他几笔较小的非现金支出。总而言之,华宝国际的一次性费用介乎8.5亿元至10亿元之间,相当于其2023年33亿元收入的近三分之一。 出现这些巨额亏损之际,华宝国际及其同行正试图在中国动荡的电子烟市场开辟出一条前进的路,这个市场的特点是监管和消费者口味都在变化。 与此同时,华宝股份也在母公司发布盈利预警的同一天公布了2024年的初步业绩。其中全年亏损在2.6亿元至3.9亿元间,而2023年为盈利3.79亿元。与此同时,华宝股份预计其收入将介乎持平至下降12%之间,全年收入在13亿元至14.8亿元之间,而2023年为14.8亿元。 这家在深圳上市的公司的大部分亏损来源和其母公司报告一样,都是商誉减值亏损,另外还有8,000万至1.2亿元的预计计提信用和资产减值,包括存货、应收款项及生物性资产等。 那么,该公司是如何走到这一步的? 从2022年开始,中国收紧电子烟监管,华宝国际最初的反应是专注于向中国烟草总公司(CNTC)供应烟草类黄酮和配料。毕竟,与中国的国家烟草专卖机构绑定,似是一个安全的选择,尤其是这个国家垄断企业也与行业监管机构联系紧密。 但这个决定意味将自己与低迷的中国国内电子烟产品市场绑定,并接受一个对自己核心烟草业务构成威胁的大客户。据数据聚合公司Statista称,目前仅限于烟草口味的中国电子烟市场,每年仅以3%的微弱速度增长,预计2025年的收入为12亿美元,而美国市场的收入为99亿美元。 出海求生 为了缓解国内市场的困境,华宝国际正越来越多地转向国际市场。在2024年上半年的财报中,公司指出,相对中国而言,海外的监管环境正在放松,公司将以1.4亿元的估值出售其国内再造烟叶业务。 这笔出售似乎表明,董事会主席朱林瑶正试图摆脱中国烟草专卖行业这个庞大但或许不太可靠的客户,后者作为曾经的主顾,对电子烟的态度却日益冷淡。在等待买家的同时,华宝国际将中国的再造烟叶业务重新归类为“待售资产”,并对此计提4,790万元的减值准备。 在1月24日的公告发布后,华宝股份的股价立即受到打击,自那时以来股价下跌了近10%。在香港上市的母公司的股价也下跌,但跌幅要小一些,为4%。 这个不利的消息并非完全出人意料,因为在香港上市的华宝国际去年8月底,发布的上半年财报中就已经包含了动荡的信号。其中包括,尽管收入增长了3%至16亿元,但同期利润却下降了81%,仅为3,000万元。 公司将利润大幅下降归咎于华宝股份当期4,200万元的股权激励费用,以及盐城春竹香料子公司2,020万元的资产减记。该部门生产低碳酒精、酯类、酸类、醛类和其他食品香精,上半年实现收入1.29亿元,同比增长 58.5%。但其营业利润下降52.6%至550万元。 华宝国际及其同行的市盈率都很高,主要是因为它们的利润在艰难环境中迅速缩水,需求消失的原因既有严厉的监管条件,也有几年前风靡一时的电子烟热潮逐渐消退。 在香港上市的华宝国际往绩市盈率为51倍,市值仍相对较高,为65.5亿港元,不过其市值在电子烟热潮时期的峰值比现在要高出10倍以上。相比之下,同行雾芯科技(RLX)的市盈率要低一些,为32.3倍,而思摩尔国际(06969)为43倍。 雅虎财经调查的分析机构中,没有一家关注华宝国际或华宝股份的股票,这可能反映该公司前景的不确定。但分析机构普遍看好思摩尔国际和雾芯科技,面对中国国内的挑战,这两家公司也都在转向国际市场。 对华宝国际持保留意见,部分可能归因于两年前该公司董事会主席朱林瑶和其子、公司联席董事林嘉宇被查的持续影响。朱林瑶被指定居所监视居住一年多后,于2023 年7月重获自由。但她最大的成功,即打入国家烟草专卖局和中国烟草总公司,现在可能成了一个缺点,阻碍了她更积极地探索国际市场的机会,也为未来的法律纠纷埋下了伏笔。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:京东据传再度洽购德国零售商Ceconomy

中国电商巨头京东集团(JD.US; 9618.HK)据传再度洽购德国电子产品零售商Ceconomy AG(CEC.DE)。彭博引述消息人士报道,京东近日已与Ceconomy接洽,交易仍在磋商中。 报道指,在中国经济疲软的情况下,京东一直希望通过收购来扩大规模,去年曾考虑收购英国电子产品零售商Currys Plc,但最终放弃。目前Ceconomy在欧洲经营大约1,000家MediaMarkt和Saturn零售门店,京东的物流配送网络将与Ceconomy的实体店形成互补。京东此前曾于2023年底表达了对收购Ceconomy 的兴趣。 Ceconomy股价今年以来已上涨30%,公司市值达到约16.5亿欧元(17.2亿美元)。不过京东港股周四低开1.2%至155.4港元,截至中午休市跌幅收窄至0.13%报156.3港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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私有化失败的复宏汉霖 前路如何走?

复宏汉霖私有化失败的阻力主要来自H股股东,私有化要约的价格相比IPO招股价几乎腰斩 重点: 复星医药对此表示遗憾但尊重股东的决定,并承诺将继续支持复宏汉霖的长期发展 复宏汉霖业绩表现亮眼,是港股18A板块中首家依靠产品销售实现盈利的创新药企    莫莉 近年来,港股市场长期低迷,生物医药行业股价表现平平,恒生医疗保健指数连续四年下跌,不少创新药企业在港股市场的估值处于相对低位。在此背景下,上海复宏汉霖生物技术股份有限公司(2696.HK)的私有化计划引发了市场的广泛关注。然而,港股18A公司的私有化第一枪,却在H股中小股东的强烈反对下没有打响。 1月22日晚间,复宏汉霖及其控股公司复星医药(600196.SH)发布公告,宣布关于吸收合并及私有化复宏汉霖的特别决议案未获通过。这意味着,筹划了半年的复宏汉霖私有化计划宣告失败,公司将继续保留其H股上市地位。事实上,此次私有化的失败已有先兆,复宏汉霖股价在揭晓结果前的8个交易日连续下跌,累计跌幅高达27.5%,意味着希望借私有化拉高股价的投资者已经提前“出逃”。 具体来看,复宏汉霖私有化失败的阻力主要来自H股股东。根据香港证监会《收购守则》的规定,私有化议案不仅需要获得股东大会的批准,还需要获得至少75%的H股股东同意,且反对票不得超过10%。截至2024年6月,复宏汉霖的股份总数为5.43亿股,其中1.63亿股为H股,3.80亿股为非上市股份。虽然三分之二以上的复宏汉霖股东已经批准私有化计划,但在H股股东大会上,19.25%的H股股东投下反对票,因此私有化计划流产。 复星医药在公告中称对此表示遗憾但尊重股东的决定,并承诺将继续支持复宏汉霖的长期发展。复星医药仍持有复宏汉霖59.56%的股权,控股地位不受影响。 根据2024年6月的私有化计划,复星医药以24.60港元/股、总交易对价合计不超过54.07亿港元吸收合并子公司复宏汉霖,与停牌前的不受干扰交易日前30个交易日平均收盘价16.18港元/股相比,这份私有化的要约溢价约52.04%。不过,这一私有化价格对于许多H股股东来说并不算高,复宏汉霖在2019年港股IPO时的发行价为49.60港元,而私有化要约的价格几乎腰斩,对于H股早期投资者来说,这一价格显然难以接受。 此外,复宏汉霖近年来业绩表现亮眼,是港股18A板块中首家依靠产品销售实现盈利的创新药企。但是,复宏汉霖在上市时并未将其内资股转换为H股,因此港股流通股并不多,影响了交易活跃度和市场流动性,股价无法充分反映公司的实际价值。 私有化失败的消息公布次日,复宏汉霖的股价开盘一度下跌超过11%,当日收跌7.95%,报15.74港元,比半年前的私有化要约价格低36.2%。不过,在随后的两个交易日,股价小幅上扬,反映资本市场对私有化失败态度复杂。一方面,复宏汉霖保持独立发展,或许会影响复星医药对其的支持力度,另一方面在私有化失败后,复星医药有更大动力采用资本运作方式提升复宏汉霖的市值。 业务稳健发展 凭借强大的研发能力和商业化布局,复宏汉霖如今实现了持续盈利和稳健增长,有曲妥珠单抗、斯鲁利单抗、利妥昔单抗等6款产品在中国上市,覆盖肿瘤、自身免疫疾病等多个领域。2023年,公司实现营收53.95亿元,同比增长67.89%,首次扭亏为盈。 2024年上半年,公司营收同比增长9.8%至27.46亿元,净利润3.83亿元,同比增长61%。期内,曲妥珠单抗在国内市场份额不断攀升,实现销售额14.06亿元,同比增长约13.5%;在海外市场也高歌猛进,实现海外销售收入约0.682亿元,同比增长79.1%。2024年4月曲妥珠单抗在美国获批上市,成为中美欧三地获批的国产单抗生物类似药,同年6月成功发货沙特,有望成为首个登陆中东市场的国产单抗生物药。另一款核心产品斯鲁利单抗实现销售收入约6.778亿元,同比增长21.8%。作为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗,斯鲁利单抗已在中国、印尼、柬埔寨、泰国等地获批上市。 凭借海外市场的销售贡献,复宏汉霖的业务还将继续稳定盈利,而维持H股的上市地位不仅能扩大国际知名度,也能优化资本结构,拓展融资渠道。当前复宏汉霖的静态市盈率约为15倍,另一家曾依靠产品实现年度盈利的18A企业康方生物(9926.HK)的静态市盈率为24倍,显示复宏汉霖的市值仍有较大成长空间。未来,复宏汉霖能否在复星医药的支持下实现更大的突破,值得市场持续关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里