688036.SHG
Transsion's longtime CFO arrested, released

这家在非洲市场处于领先地位的智能手机制造商表示,财务负责人的肖永辉于上周解除留置,但未透露他为何被留置的细节

重点:

  • 传音控股财务负责人于本月初被实施留置措施,后解除留置,但由于公司利润微薄,且正面临法律纠纷,投资者仍持谨慎态度
  • 今年上半年,这家智能手机制造商的营收增长38%至346亿元,利润增长35.7%,主要得益于向新市场的扩张

陈竹

作为非洲大陆领先的智能手机制造商,该公司被称作“非洲之王”。但最近一起涉及传音控股股份有限公司(688036.SH)的戏剧性事件,让聚光灯重新回到该公司在中国的大本营。

紧张局面始于两周前,当时公司在9月7日的一份公告中表示,财务负责人肖永辉因涉嫌违法行为被采取留置。但上周,传音控股发布最新消息称,肖永辉已解除留置并恢复财务负责人职务,事件戛然而止。

此类消失事件在中国并非闻所未闻,通常发生在公司高管涉嫌违法或协助调查。过去两年,游戏公司斗鱼(DOYU.US)和华兴资本控股(1911.HK)各自都因此失去了掌舵人,给股价造成了毁灭性的影响。

随着肖永辉解除留置,传音控股似乎躲过了一劫。尽管如此,危机还是让快速崛起的势头有所减弱。去年,公司在非洲大本营以外地区扩张,跻身全球五大智能手机制造商之列。

未来被调查的可能性始终存在,并且还面临知识产权法律纠纷,和日益激烈的市场竞争。国内外的竞争对手现在不仅在传音控股的非洲据点争夺市场份额,还在公司一直进行扩张的拉丁美洲等新市场展开厮杀。

在9月7日的公告中,传音控股首次披露肖永辉被实施留置,但公司向投资者保证“目前,公司已对其相关工作进行了妥善安排”,公司在上周的公告中再次重申这一点。肖永辉于9月6日在丹东被留置,这是中国东北辽宁省下辖的一个与朝鲜接壤的城市。公司未提供任何有关导致肖永辉被留置的详细信息。

与很多年轻中国科技公司的财务负责人不同,他们通常在一家公司干几年就跳槽,现年55岁的肖永辉自2014年加入传音以来,已在公司工作十年。他和传音控股创始人朱兆江,曾在中国早期智能手机领导者之一的宁波波导共事。除这些基本信息外,有关肖永辉在传音的信息很少。

尽管传音控股再三保证,但投资者对围绕肖永辉的事态发展感到不安。肖永辉被留置的消息甫一公布,传音股价在9月9日开盘时暴跌8%,收盘下跌5%。肖永辉解除留置后,公司股价有所回升,但投资者对公司的信心依然脆弱。

自4月中旬以来,传音的股价一直呈下跌趋势。上周五的收报84元,较4月中旬的120元下跌超过30%。虽然该股在中国国内A股市场交易,但国际投资者也可以通过沪港通购买该股。

传音目前的市盈率为18倍,不及竞争对手小米(1810.HK)的24倍,小米也在向传音运营的市场扩张。这两个数字都明显低于苹果(AAPL.US)的35倍市盈率,反映投资者愿意给予利润率更高的高端市场领导者更高的估值。

挑战日益严峻

传音控股成立于2006年,最初在非洲销售智能手机,并迅速获得了知名度。旗下的Tecno、Itel和Infinix已成为非洲大陆家喻户晓的品牌。然而,随着市场饱和及竞争加剧,它也向其他发展中市场扩张。

根据最新的财务数据,公司的营收在今年上半年增长了38%,达到346亿元,而净利润也增加了35.7%至28.5亿元。公司将强劲的业绩归因于“持续向新兴市场的扩展和推进产品升级。”  

竞争激烈的印度市场是传音控股近期关注的重点之一。自2015年已进入印度市场,虽然其市场份额逐步提升,但仍在努力打入前五名。传音还在东南亚、东欧和拉丁美洲迅速扩张。据Canalys的数据,仅在东南亚,公司2024年一季度的智能手机出货量就达到了420万部,是去年同期的三倍。

考虑到这些进展,以及两位数的强劲收入和利润增长,投资者为什么对这家公司没有更多热情?投资者的担忧似乎主要有两个原因。首先,传音控股的低端机型通常利润微薄,依赖走量来提高利润。由于专注于此类廉价机型,公司主要局限于新兴市场,远离欧洲等利润率较高的市场。

传音也涉足了相对高端的市场,推出了Tecno Phantom V Flip和Phantom V Fold等机型,价格明显高于其传统的100至200美元的产品。然而,该细分市场竞争同样激烈,小米、OppoVivo等竞争对手已经在东南亚和南美等市场,占据了主导地位。  

投资者心存警惕的第二个原因,或许更关键,就是在中国境外针对传音的诉讼正在进行。今年7月,美国芯片巨头高通对该公司及其在印度、德国和其他地区的子公司,提起了专利侵权诉讼,案件仍在审理中。

一个涉及Oppo的类似案件,凸显了此类纠纷可能对一家公司产生的负面影响。2021年,诺基亚的诉讼迫使Oppo完全退出德国市场。尽管Oppo在解决诉讼后于2023年重返欧洲,但期间它缺席欧洲最大市场,使其在销售和占有率方面付出了沉重代价。

传音难以承受这样的挫折,它必须继续证明自己能在新地区获得市场份额,以取悦投资者。与此同时,它也不能忽视自己的非洲大本营,尤其是在小米等竞争对手积极拓展非洲的情况下。根据Canalys的数据,二季度它在非洲的出货量仅增长了1%,而小米、真我和Oppo则分别增长了45%、137%和39%。

目前,财务负责人的危机似已得到解决,不过这仍可能预示着传音未来可能面临法律问题。同时,持续进行的专利诉讼,依然是困扰公司的主要问题。解决这些担忧对传音保持增长至关重要,因小米和Oppo等竞争对手在非洲紧随其后,并试图减缓传音在其他新兴市场的崛起。

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新闻

简讯:中国儒意料中期扭亏 赚10至12亿元

影视娱乐公司中国儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,预料截至6月底止的中期将实现扭亏为盈,录得净利润约10亿元(1.39亿美元)至12亿元,去年同期为亏损1.23亿元;收入预期介乎约21亿元至23亿元,较去年同期的约18.4亿元增长14%至25%。 公司解释,业绩改善主要受益于整体业务稳健增长及协同效应持续释放,变现效率提升,带动收入与利润增长,以及2021年收购Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然应付对价公允价值变动影响消除。 中国儒意主要业务涵盖影视内容制作、线上流媒体平台与线上游戏三大板块,拥有南瓜电影线上流媒体平台及儒意景秀游戏品牌。在公司大股东腾讯(0700.HK)的支持下,中国儒意近年积极发展游戏业务,去年公司游戏业务收入大幅增长346.6%,录得19.92亿元,成为公司最大收入来源。 中国儒意股价周三平开,至中午收市报3.25港元,升0.31%。公司股价年内累升32.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CTG Duty Free operates duty free shops

海南免税销售降温 中国中免收入盈利双降

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行业简讯:印度取代中国 成为美国最大智能手机供应国

因苹果公司(AAPL.US)持续将iPhone产能转移至印度,以规避中国制造产品的美国关税,印度在第二季度超越中国成为美国最大智能手机出口国。 CNBC援引Canalys最新数据显示,截至6月底的三个月内,输美智能手机中,印度制造产品占比达44%,较去年同期的13%大幅跃升。相较之下,同期中国制造的占比仅25%,较去年同期的61%显著下滑。 此外,越南也超越中国,成为美国智能手机第二大进口来源国,占比从去年的24%升至今年的30%。 为规避针对中国进口商品的美国关税,苹果正引领产业链从中国转移的进程,将销美iPhone的制造基地外迁。该报告指出,印度成为此轮转移的最大受益方,据悉苹果正加速推进今年在印度生产所有在美销售iPhone的计划。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中兴通讯拟发行H股可转债 净筹逾35亿元

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,拟发行35.84亿元(4.99亿美元)零息美元结算的H股可转换债券,拟将发行所得款项净额用于加强公司算力产品研发投入。 可转换债券于2030年8月5日到期,初始转股价为每股H股30.25港元,较H股上日收市价溢价约15.9%,可悉数转换为约1.3亿股H股,相当于扩大后已发行总股本约2.64%。 今年首季,中兴通讯收入按年升7.8%至329.68亿元,纯利则跌10.5%至24.53亿元。 中兴通讯港股周二低开2.8%,至中午收市报25港元,跌4.21%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里