这家公司宣布了适度的回购计划和反向拆股,示意它有意维持运营,留在纳斯达克

重点:

  • 一起教育宣布了一项1000万美元的股票回购计划,以及按照四比一进行反向拆股,根据最新收盘,这些计划将使它的股价重回4美元左右
  • 公司目前有98%的收入来自K12课外辅导课程,而根据政府整顿规定,营利性公司不可提供此类课程

阳歌

随着大部分监管不确定性被排除,中国大约十多家公开上市的课外辅导公司开始明确未来的意图。几乎所有的公司都在放弃K12的课外辅导。为了给课业繁重的学生减负,中国政府整顿K12课外辅导班,禁止它们以营利为目的运营。

这项业务占了许多公司收入的绝大部分,也就意味着它们中的多数几乎需要从头开始,重新打造新的不受打击影响的业务,例如成人教育,以及诸如艺术、音乐之类的选修课程。

面对这样大幅度的调整,一些公司决定要放手一搏,看看能否实现转型。而其他一些则决定接受现实放弃努力。

基于我们对一起教育科技集团公司(17 Education & Technology Group Inc.,YQ.US)最新公告的解读,它归于前者。这份公告涉及了股份回购计划和反向拆股。与此同时,瑞思教育(Rise Education,REDU.US)似乎是属于后者,上周发布的一份公告,强烈暗示它正准备放弃挣扎。

两家公司的股价反应正如预期。一起教育的股价在周二公告发布后上涨了6%,并保持了此后的大部分涨幅。股价最后收于0.98美元,从严格意义上来说使它成为一只低价股。但是它的反向拆股(我们稍后会详述),应该能使它重新回到1美元以上的水平,这是一个关键的门槛,低于这个门槛的股票就有可能被退市。

与此同时,瑞思教育的股价从10月27日公司宣布它的董事长兼CEO提议收购公司全部资产以来,已经损失了大概一半的价值。这里我们特意使用了“收购”而不是“买”,因为提案表示,这家上市公司并不会从此项交易中收到任何钱。

这种是去是留的决定是一项重大变革的必然结果,这一变革始于一年前的传闻,在今年夏天政府宣布其意向时达到高峰。此次整顿的主要目标是中国K12学生核心课程的课外辅导班。

这样的辅导班仍可以运行,但不能在周末、假日开班,并且只能以非营利的形式运营。更重要的是,从9月1日起,所有公司都必须获得办学许可,而过去许多公司说他们只在网上提供产品,而不是在实体教室中提供产品,来规避许可。

不同的公司采取了不同的方法,通常取决于它们当前的具体课程组合。像有道公司(Youdao Inc.,DAO.US)这样的公司看起来处境相对较好,因为它们已经拥有相当规模的不受整顿影响的业务。而像高途(Gaotu,GOTU.US)这样的公司,其94%的收入来自受整顿影响的课程——则面临着更艰难的抉择。

吃定小学生

一起教育与高途属于同一类别,严重依赖未来只能在非营利性基础上才能继续开课的课程。该公司的最新季度财报显示,今年第二季度有6.62亿元(1.04亿美元)的收入来自其K12课程,占其同期6.709亿元总收入的98%以上。

更重要的是,该季度来自“其他教育服务”的收入微不足道,实际上还同比下降了57%。这里我们应该注意的是,并不是所有的K12课程都被营利性公司拿下,只有那些补充中国核心课程的服务,才属于禁止之列。所以,一起教育的K12服务中,有一些可能并不属于该范围,而且随着公司的重塑,这些班可能会继续办下去。

周二的公告称,将对美国存托股票(ADS)的比率做出调整,从每股ADS对应5股普通股的比例调为10股。这相当于4比1的反向拆股。这也就意味着在11月17日左右调整生效后,该公司的股价将从目前的0.98美元升至近4美元。

在进行反向拆股的同时,该公司还宣布了一项1000万美元的股票回购计划;根据截至6月底超过3亿美元的现金持有量,这个计划看起来不是问题。虽然规模如此之小的回购通常看起来几乎搞笑,但要知道这个数额大致相当于该公司目前近2亿美元小规模市值的5%。

股票反向拆分,再加上回购,似乎都表明该公司有意尝试重塑自己,继续以营利形式经营。它尚未就此给出任何计划。但至少就目前而言,投资者似乎喜欢这一信息。

瑞思教育的情况则正好相反,该公司10月27日的公告因为过于唐突,可能让大多数人感到意外。公告称,公司董事长兼首席执行官王励弘已向公司提交了一份初步非约束性提案,拟收购“公司全部资产”。

“收购目标的股权价值和建议书所设想的公司在交易中实际获得的收购价格将为零,”公告称。虽然零价格可能是合理的,但它肯定没有向股东传递出非常正面的信息。如果交易达成,他们将只剩下一个上市空壳。

公告发布后,瑞思教育的股价从1.49美元跌至最新收盘价约0.74美元,使该公司的市值仅有4200万美元。在这个水平上,收购集团很有可能会回来提供一些现金,将公司私有化,以避免与股东发生任何冲突。毕竟,这样的收购将是相当便宜的。

不管最后结果如何,在不久的将来,瑞思教育将结束在华尔街的四年上市经历。上市不足一年的一起教育似乎将会继续呆在那里,不过投资者将寻找它重塑自我的路线图。

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新闻

Aircraft maker Cirrus Aircraft opened at HK$27.5 in their Friday trading debut.

快讯:西锐飞机上市日小幅波动

最新:私人飞机制造商西锐飞机有限公司(2507.HK)周五首日上市,开市报27.5港元,与定价持平,市值约100.7亿港元。 利好:该公司成功筹得13.9亿港元,将主要用于为创新及产品提升研发活动、提升生产效率及产能,以及支持销售服务等。 值得关注:其香港公开发售部分反应普通,接获约56%超额认购,并以接近招股价范围下限的27.5港元定价。 深度:2011年,中国航空工业集团持有70%股权的中航通飞,将西锐飞机从公司创始人Klapmeier兄弟手上收归旗下,之后急速发展,业务蒸蒸日上。由于市场对小型民用机需求增加,过去三年,其收入及盈利的复合年均增长率,分别为20.3%与12.2%:早于去年中,该公司已经向港交所递交上市申请,但因市场不景未能成事,今年3月第二度入表,最终成为“香港飞机制造第一股”。 市场反应:西锐飞机开市后小幅上落,周五中午休市报27.45港元,比上市价低0.2%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hong Kong has struggled to attract big listings in a weak overall market, pushing its IPO takings down sharply in the first half, but some higher profile deals could be in the pipeline.

港IPO半年筹131亿 市场料下半年转活

香港股市一向是企业集资重要地之一,但近年受港股疲软拖累,集资额持续萎缩 重点︰ 今年上半年仅30家企业在港交所上市,当中欠缺大型IPO,总集资额只有131亿港元,同比下跌27% 机构预计下半年本港IPO市场将转趋活跃,全年有80只企业在港上市,总集资额约800亿港元,重回世界头5位   裴梓龙 港股上半年表现疲软,拖累IPO(Initial public offering, 首次公开发行)市场不佳。今年上半年,在港交所成功上市的企业只有30家,当中29家在主板上市,总集资额只有约131亿港元,比去年同期下跌27%,不止跑输美国两大交易所,甚至不及印度股市,反映香港投资气氛仍然审慎,导致新股融资规模较小。 上半年香港欠缺大型IPO,集资额最大已经是茶饮股茶百道(2555.HK)的26亿港元,其次是激光雷达及感知解决方案供货商速腾聚创(2498.HK)的约11亿港元,其余大部分公司集资额连10亿港元都不到。 独立股评人邹家华分析道,上半年IPO市场不佳,主要是受利率持续高企影响,他说︰"市场原以为美国今年开始减息,但上半年不似预期,导致香港利率也在高位,影响集资气氛,加上各地政府监管比较严格,影响投资者意欲,最重要是经济复苏缓慢,行业复苏不一,在股市疲弱下企业上市估值不会高,就算想上市,管理层都要考虑估值,尽可能希望在股市反弹时获得较高估值。" 虽然上半年在港股上市的企业不多,然而IPO投资者首天获利比例却相当不错,30只IPO中,有20只首日股价都高于招股价,获利率达66.7%,当中表现最好的是中国电信网络支持及信息及通信技术(ICT)集成服务供货商经纬天地(2477.HK),上市第一天大涨1.64倍;涨幅第二大是香港建造股泓基集团(2535.HK),首天收市价比招股价高1.36倍,另外有6间公司首天涨幅高于30%。 截至7月5日,上半年30只IPO中累积升幅最多的是长久股份(6959.HK),累涨3.8倍,跌幅最大是天津建发(2515.HK),累挫52.4%,另外有15只IPO已跌穿招股价。 为争取更多IPO来港股上市,港交所(0388.HK)一直放宽对企业上市的要求限制,去年3月31日已推出“18C章”,主要针对未开启商业化、或处于商业化初期的科技型创业企业,涉及新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等“特专科技”,为这些科技企业提供上市融资机会。 “18C”首股成功上市 上半年港股迎来第一只“18C”上市公司晶泰科技(2228.HK),集资额约9.9亿港元,首日上市比招股价高约10%,表现尚算不错;至于第二家“18C”企业也正在密锣紧鼓,并已通过港交所上市聆讯,这家就是智能汽车解决方案供货商黑芝麻智能,市传将集资最多23亿港元,小米(1810.HK)更是股东之一。 展望下半年,多家机构都预计香港IPO市场将好过上半年,最大原因在于美国利率很大机会下调,刺激资金回港,带动IPO市场。罗兵咸永道指出,目前有超过100家公司已向港交所递交上市申请,部分已在中证监成功备案,当中也不乏大型公司,如果下半年市场情绪持续改善,有机会出现集资超过50亿港元的IPO,全年有约80家企业在港上市,总集资额达700至800亿港元,而信息科技及电讯服务、人工智能及零售、消费品及服务行业将是市场焦点。 德勤中国同样估计全年会有约80只新股在港上市,总集资额在600至800亿港元。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴认为,内地政府接连推出刺激经济措施,下半年经济将表现强劲,提高投资者信心,加上美联储在第三至第四季度减息机会大,资金回流香港,将进一步提高流动性及估值。 至于安永和毕马威都预计,在下半年香港IPO转趋活跃下,港股全年总集资额有望重回全球首五位。毕马威认为,除了内地企业,近月港府一直与中东保持积极交流,港股有望成为中东企业海外上市地。事实上,市场也正关注,已在沙特阿拉伯上市的石油企业沙特阿美,下半年或许将来香港上市,届时势必成为市场焦点。 “下半年还有周六福、哪咤汽车母公司合众新能源汽车、曹操出行、美的集团与华润饮料等,这些都是市场比较关注的大型新股。不过作为投资者,目前香港IPO只能以短炒为主,我会看保荐人素质,例如中金国际、中信建投、海通国际保荐的,我认为会较理想。”邹家华说。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yatsen downgrades Q2 revenue outlook

逸仙“618”失利 急调二季度营收预期

完美日记化妆品店的运营商将二季度营收预期下调10%,集团的营收持续下跌 重点: 逸仙电商将截至6月的三个月营收预期下调10%,或是因在 “618”电商购物节业绩不佳 调整后的预期,意味公司的营收再次开始萎缩,在连续两个季度短暂增长后,又恢复了之前三年的趋势 阳歌 逸仙控股有限公司(YSG.US)恢复增长的道路本就艰难,本周随着公司突然下调二季度营收预期,情况进一步恶化。作为广受欢迎的完美日记连锁店的运营商,公司称预期下调10%是出于“谨慎”,或许是希望平息投资者的担忧。 若真是如此,那它似乎成功了。公司股价在周三发布公告后确实上涨了3.5%,并在周四继续小幅上涨。该股今年波动很大,反映出中国经济不稳定,似乎一时显示出有生机的迹象,下一刻却跌入低谷。该股在3月底的交易价格低至2美元,但一个月后上涨至最高4.84美元。 过去两周,该股涨幅达35%,投资者原本估计或许比这次下调营收预期还要糟糕。 逸仙电商表示,目前预计二季度营收約在7.73亿元至8.16亿元,较5月22日预测約8.59亿元至9.02亿元的区间低约10%。这次调整具有重要的象征意义,因为调整后的数据同比下降5%至10%,导致逸仙电商重回收入萎缩时期。相比之下,早前的预测是同比持平,最高增长5%。 逸仙电商的营收在2021年达到顶峰,此后一直呈稳步下降趋势,去年下降了8%,原因是该公司遭受双重打击,一是严格的新冠疫情防控措施抑制消费,二是中国经济在多年高速增长后迅速放缓。公司终于在去年第四季度恢复了营收增长,在疫情后的反弹中增长了6.7%。但今年一季度,这一势头迅速消退,营收仅增长1%。因此,从某些方面来说,修正后的预期只是该公司在疫情后短暂反弹失去动力的最新信号。 接受雅虎财经调查的两家分析机构仍预计,该公司今年的收入将增长5.4%,不过根据逸仙电商下个月公布的二季度业绩,我们很可能会看到变化。 那么,在不到两个月的时间里发生了什么,导致公司的预测如此低迷?毕竟,逸仙电商做出最初的预测时,这个季度已经过去了超过一半。这表明,5月下半月和6月的业务一定特别疲软。 逸仙电商没有透露业务突然下滑的原因。但有两个因素看上去可能是其中的原因,首先是今年“618”购物节全行业销售疲软。另一个因素似乎与逸仙电商至少一家外国竞争对手即将上调价格有关,这可能导致消费者在涨价之前囤积竞争对手的产品,因而伤及逸仙电商。 购物节表现低迷 今年“618”购物节的疲软表现,似乎是导致逸仙电商下调收入预期的罪魁祸首。这个购物节是中国第二大网络购物活动,仅次于一年一度的“双11”。后者历史更久一些,自大约十年前成为购物节后迅速兴起,很多人因此将它比作西方的“黑色星期五”。 与之前相比,去年“双11”的销售情况相当平淡,今年的“618”也与之类似。为保持收入增长,许多电商将今年“618”的开始时间提前到了5月20日。在5月召开的一季度财报电话会议上,逸仙电商的高管指出活动将提前开始,并表示该购物节“将比去年持续更长时间”。 因此,延长的购物节刚好在逸仙电商发布最初的营收预测,和第二财报季结束之间。公司尚未对“618”期间的销售情况发表评论,但零售数据提供商星图数据报告称,今年“618”收入同比下降7%至7,428亿元,这是公司2016年开始跟踪这个购物节以来,首次录得收入下降。 我们前面提到的另一个因素是,据报道,雅诗兰黛从7月1日开始在中国提价10%至20%。中国消费者争相购买雅诗兰黛和其他即将提价的产品,可能助推了中国化妆品销售额在5月份跃升18.7%,达到406亿元,这是一年多来最快的增长,也创下了当月的最高纪录。 尽管月度销售额普遍飙升,但逸仙电商显然未能跻身受益者行列。公司一直努力追随最新的消费趋势,将重点从传统的完美日记实体店转向网购。随着这一转变,截至去年9月底,其传统实体店仅剩123家,比2021年的286家减少了一半以上。 根据公布的财务数据,公司只有一次实现了年度盈利,那是在IPO前不久的2019年。自那以来,它的股价已经下跌了约三分之二,不过与许多互联网和科技股下跌至少90%相比,又要强出不少。 经历了今年的股价波动后,逸仙电商目前的市销率为0.83倍,远不及国内同行上美股份(2145.HK)的3.65倍和珀莱雅(603605.SH)的4.48倍,也远远落后于全球巨头欧莱雅(OR.PA)的5.26倍。我们应该称赞逸仙电商如此迅速地下调营收预期的做法,投资者似乎也对这一更新表示赞赏。现在,所有人都在关注该公司可能会在下个月发布的三季度预测,以及该预测是指向收入反弹还是萎缩加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
During the Covid pandemic, lab monkeys that are one of Joinn’s main businesses were in short supply as companies rushed to develop Covid vaccines and drugs.

快讯:昭衍新药上半年盈转亏

最新:非临床受托研究机构(CRO)北京昭衍新药研究中心股份有限公司(6127.HK; 603127.SH)周三发表盈利警告,预计今年上半年录得1.36亿元至1.84亿元净亏损,扭转去年同期的9,063万元净利润。 利好:其表现最佳的的资金管理业务贡献约4,960万元至5,482万元净利润,协助扭转部分亏损。 值得关注:该公司预计上半年收入为7.19亿元至9.73亿元,比去年同期减少3.8%至28.9%,主要因为医药行业投融资热度及市场需求下降,令营业收入减少。 深度:在新冠疫情爆发期间,疫苗、药物研发加速展开,中国的实验猴供应持续紧张,其身价从2019年下半年每只1.5万元,一度飙升到2022年底的每只近20万元。在市场价格不断上升之际,昭衍新药凭借手中数量庞大的实验猴,令业绩水涨船高。但疫情结束后,随着实验猴价格下挫,加上同业竞争加剧,导致该公司利润空间被压缩,加上实验室服务业务净利润明显下降,令其业绩自2023年起受到负面影响。 市场反应:昭衍新药的股价周四上升,中午收盘涨11.3%至7.37港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里