6606.HK

这家癌症筛查设备制造商去年收入飙升,并定下明年转亏为盈的重大目标

重点:

  • 诺辉健康成为第7家“摘B”的“上市规则18A章”生物科技上市公司,有利于提高股份流动性
  • 该公司整体毛利率攀升至84.5%,未来有望维持在85%90%

 

莫莉

中国癌症新发人数和死亡人数均位居全球第一,而早筛、早诊、早治对提高癌症患者生存率至关重要,因此癌症早期筛查市场近年迅速发展。作为头部癌症筛查设备制造商,诺辉健康(6606.HK)已成功迈进收成期,去年营业收入达7.65亿元,同比飙升259.5%。

上周一晚,诺辉健康发布了2022年业绩报告,不仅实现了超高速的营收增长,经调整亏损也大幅收窄59.6%至1亿元。同时,该公司宣布“摘B”申请已成功获批,从今日起,其中文及英文股份简称将不再加上“B”的标记 ,成为继百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、信达生物(1801.HK)、君实生物(1877.HK; 688180.SH)、复宏汉霖(2696.HK)、康希诺生物(6185.HK; 688185.SH)与再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)之后,第7家“摘B”的生物科技公司。

2018年,港交所修订主板上市规则,新增第18A章《生物科技公司》,允许未有收入和利润的生物科技公司提交上市申请,但其名称结尾须有“B”字供投资者识别其风险。截至2022年,已有56间企业通过18A章成功登陆港股。根据联交所上市规则第8.05(3)条规定,满足年收入大于5亿港元(4.35亿元)、市值大于40亿港元条件的公司,经联交所批准后,可移除“B”的标记,即等同于常规下在港交所主板上市。

撕掉“B”标签,被视为Biotech(生物科技)成功壮大的标志,而这些企业亦有更大机会纳入恒生指数和港股通,不仅有利于提高股票流动性,也可以提高市场对企业的关注度,更顺畅地进行股权及债务融资。以百济神州为例, 它于2019年7月“摘B”之后,翌年9月获纳入南向港股通名单,可让内地投资者参与买卖,并获纳入恒生综合指数。

不过,业绩公布后,诺辉股价先跌后涨,其股价上周二下跌4.4%,翌日再大涨10.6%,反映投资者对公司的信心仍然波动。

毛利率明显提升

相比传统癌症早筛技术,诺辉的产品不仅具备高灵敏度和特异性,也在便捷性和低时间成本上具优势。在商业化团队发力后,诺辉业绩进入高速增长跑道,旗下三款产品去年销售额均迎来高速增长。其中有“中国癌症早筛第一证”之称的结直肠癌筛查产品“常卫清”实现收入3.56亿元,同比大增266.2%;中国首款便隐血自测器“噗噗管”录得2.01亿元收入,同比增长73.7%:去年1月获批上市的中国首款自检幽门螺杆菌筛查产品“幽幽管”也实现2.08亿元收入。

在销售额上升的同时,由于销售成本被摊薄,诺辉的毛利率有了明显提升,从2021年的72.7%攀升至84.5%。其中,常卫清的毛利率从2021年同期的76%上升到83.4%,噗噗管和幽幽管的毛利率则分别为82.1%和90.7%。

公司首席执行官朱叶青表示,幽幽管属消费医疗产品,直接面向消费者,相比之下,另外两款产品更多与医院、体检中心合作销售,毛利率不及幽幽管,他预期在规模效应和生产管理下,未来整体毛利率有望维持在85%至90%。

尽管营收增长势头迅猛,但诺辉去年未能扭亏为盈,主要因其销售开支较高。期内,销售及市场开支5.6亿元,占营业收入的比重达70.5%,而研发开支为8,790万元,占营业收入约11.5%。朱叶青解释,癌症早筛市场推广才刚刚开始,市场教育和学术推广的费用较高,但随着整体销售规模增加,这部分开支在整体营收的占比会逐渐下降。

首席财务官高煜则透露,公司对今年业绩的预期目标是接近盈亏平衡,2024年则是达到盈亏平衡。

短期内欠新产品

该公司已上市产品主要集中于直肠癌和胃癌领域,在研产品管线则覆盖肝癌、宫颈癌、鼻咽癌等领域。进展最快的是以尿液样本进行宫颈癌筛查的产品“宫证清”,已经启动大规模注册临床试验,预计将于2026年完成,肝癌早筛产品“苷证清”则未进入临床试验阶段。因此,短期内将没有新增的商业化产品。

诺辉的业务重点为扩大现有产品销售额,海外市场有望提供增长动力。该公司以香港作为“出海”第一站,去年5月与香港检测公司Prenetics(PRE.US)合作,推动常卫清在香港上市,又于今年1月与香港相达生物科技独家合作,将幽幽管推向当地市场。诺辉亦在香港新设立了国际研发中心,首批将招募20至30名科学家,未来5年预计总投入1亿港元,专注于全新的、尚未披露的新管线。

诺辉的高速增长也获得了国际投行关注,高盛的最新报告将其今明两年销售额预测上调3%及1%,并将2023至2025年盈利预测分别上调62%、21%及30%,以反映产品平均售价提升、销售管道组合优化,以及管理和研发费用占收入比率降低的正面因素。

诺辉最近的市销率约为30.8倍,远高于在纽约上市的癌症检测和早筛企业燃石医学(BNR.US)的3.8倍,这或与其盈利目标更为清晰有关。如果诺辉能稳步实现盈利,稳住长线投资者的信心,或有助未来股价表现。

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新闻

简讯:果链巨头蓝思科技 上市首日午收升5%

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(6613.HK,300433.SZ)周三在港挂牌,开市升近4%报18.88港元,之后股价窄幅上落,中午收市报19.06港元,升4.8%。 公司发售2.62亿股,每股以上限18.18港元定价,录得超额认购近462倍,国际配售超额16倍,集资净额46.9亿港元。 公司引入十名基石投资者,合共认购1.9亿美元,当中包括有小米旗下的Green Better、Oaktree、UBS资产、Redwood Elite及世运线路版等。 蓝思科技是苹果的主要供应商,去年收入约699亿元人民币(下同),按年升28.3%,盈利升近20%至36.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:广汽与Stellantis合资车企广汽菲克正式宣告破产

广州汽车集团股份有限公司(02238.HK;601238.SH)与全球第四大汽车制造商Stellantis(STLA.US)合资成立的广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司(简称广汽菲克),周二宣布已由破产管理人申请法院裁定破产。管理人表示,公司已无重整及和解可能,资产不足以偿还全部债务,无力清偿到期负债。 广汽菲克透过管理人微信公众号披露破产清算最新进展。该公司曾凭借Jeep车型本土化生产,在中国市场取得高峰,但随后市场竞争加剧,产品吸引力下滑,最终陷入长期停产。 2022年10月,广汽菲克因经营不善,且实际资产无法偿还全部债务,正式进入破产程序。随后近3年里,广汽菲克拍卖了超过3,000件标的物,包括模具、试验车等。至于土地、建筑物及生产设备等核心资产已五次公开拍卖,但因无人出价而全部流拍。虽然该公司曾招募投资者重整,但一直无人问津。 广汽集团表示,此为法院及破产管理人依程序推进的正常安排,集团将尊重并支持相关工作。Jeep品牌虽已停止中国本土化生产,但牧马人、大切诺基等高端车型仍透过进口方式销售。 广汽股价周三低开,至中午休市报2.96港元,转升1.02%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Xinzi makes thin-film packaging

营收下滑叠加行业阵痛 新子光电逆势赴美上市

尽管去年录得净亏损且营收下滑,这家薄膜太阳能封装企业仍将其纳斯达克的集资规模扩大了一倍 重点: 新子光电已递交纳斯达克上市申请,中国太阳能产业产能严重过剩之际,公司去年营收下滑 这家公司押注强劲需求,称预测数据显示,其核心薄膜太阳能产品销售额2019至2029年将翻倍有余   谭英 杭州新子光电科技有限公司(XZ.US)扩大纳斯达克上市规模的举措或许令人侧目,尤其考虑到其疲弱的财务状况,以及美国投资者对中国企业日益增强的戒心。 当众多中国企业蜂拥赴港上市,这家规模较小的太阳能薄膜制造商却选择纳斯达克。公司今年3月首次递交赴美上市申请,最新披露显示,新子光电拟将发行量提高150%,从原定的150万股增至380万股,潜在市值上限达1.16亿美元。 新子光电是薄膜产品市场的利基企业,专攻标准太阳能组件保护封装材料。此类薄膜亦可安装在窗户,及其他透明物质表面发电,但其光电转化率通常低于传统太阳能板。 招股书援引第三方研究称,去年其薄膜产品全球销售额达99亿元人民币(14亿美元),预计2029年将增至155亿元,这一增长趋势或是新子光电扩募的信心来源。目前,公司聚焦江苏宿迁经济开发区的客户,涵盖行业龙头天合光能(688599.SS)。 新子光电披露,上述开发区的企业年产太阳能板可达40吉瓦,即年产4亿平方米太阳能板,对应需耗8亿平方米共挤膜作封装材料。需要指出的是,中国太阳能行业产能严重过剩,目前产能或大量闲置,但过剩局面将随时间而缓解。 鉴于产品需求增长预期,新子光电计划新建8条共挤膜封装生产线。自2022年启动出口业务,公司重点开拓越南市场,该国已成为中国太阳能制造商规避西方关税的热门地。 若成功上市,新子光电将成为继斯凯蒙太阳能3月挂牌后,第二家登陆纳斯达克的中国光伏企业。斯凯蒙太阳能上市以来股价已下跌35%,这对新子光电不是好兆头。 过去三年,新子光电业务表现也乏善可陈,营收从2022年的3,800万美元持续下滑至2023年的3,280万美元,去年更跌至2,500万美元。期内,利润从2022年的180万美元,到去年亏损340,050美元。 与业内同行相似,新子光电正承受产能过剩引发的价格下行压力,目前多数企业处于亏本生产状态。公司两大核心产品——透明、白色EVA(聚乙烯醋酸乙烯酯薄膜)薄膜及POE(聚烯烃弹性体),去年平均售价分别下跌26%和21%。 业务渐趋稳定 积极信号是,新子光电销售成本从2023年的2,900万美元降至去年的2,250万美元,降幅达23%。去年上下半年营收也保持稳定,上半年销售额1,260万美元,下半年微降至1,250万美元。同期业绩明显好转,上半年亏损70万美元后,下半年实现36万美元盈利。 新子光电称,2023年公司是全球第九大透明光伏封装薄膜制造商。当前,行业龙头福斯特(603806.SH)市值为367亿元人民币,市销率(P/S)维持在2.07的较高水平。若采用同等估值,新子光电市值仅5,000万美元,远低于其7,500万至1.12亿美元的估值区间。 中国掌控全球超80%的光伏供应链,因而易受美国等国保护性关税冲击。但当前产业最大症结在于产能过剩,源于前几年厂商为应对预期需求而大肆扩产。近期在上海举行的行业论坛上,天合光能董事长高纪凡表示,去年全行业亏损总额达400亿美元,多数制造商现仍处于亏损状态。 今年2月,发改委召开线上会议,呼吁禁止新增产能。禁令虽未落地,高纪凡倡议通过兼并重组与减产推动行业整合。 尽管近年行业阵痛,太阳能无疑代表未来潮流趋势。能源智库Ember数据显示,太阳能装机量每三年倍翻,2024年贡献全球电力需求增量的40%。行业协会SolarPowerEurope称,2024年全球装机量增长33%,突破2太瓦,但今年增速预计放缓至10%。 增速放缓部分归因于美国市场波动,其约占全球光伏市场8%的份额。去年,美国新增装机量50吉瓦,创历史纪录,较2023年增长21%。随着美国总统特朗普逐步取消新增光伏装机补贴,未来数年恐难复制此增长态势。 新子光电计划以每股4至6美元定价,按中位数计算可募资约1,900万美元。部分资金将用于扩产及培育出口业务。公司客户结构持续优化,最大客户收入占比从2023年的55%降至去年的32%。 归根结底,新子光电在中国庞大的光伏生态中体量有限,近三年营收盈利持续波动。不过,当前其经营渐趋稳定,增发目标的实现或表明有投资者看好公司前景。最终,需由华尔街主流投资者判定,他们是否认同前述乐观预期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
In ‘Warring States Era’ for smart cockpits, Megatronix bets on modular approach

智能座舱战国时代 镁佳盼借模块化突围

正申请在港上市的的镁佳股份,试图以“模块化+多域融合”为核心策略,证明他们有更好的盈利能力 重点: 公司收入在2023年大幅增长,去年小幅回落至14.2亿元 过去三年亏损持续收窄,但去年应收票据激增336%   李世达 在中国汽车产业智能化转型的驱动下,“智能座舱”成为最炙手可热的创新焦点之一。从过去仅止于语音控制与大屏幕显示,到如今结合AI语义理解、视觉识别、情境交互与远端OTA升级,智能座舱已逐渐从附加功能变为主机厂差异化竞争的核心场域。 这场由软件定义主导的新技术浪潮,不仅改变了汽车产业的供应链格局,也催生出一批介于博世、大陆等传统Tier 1巨头与模块零件厂之间的“Tier 1.5”供应商,它们以模块化架构、AI算法与可重复部署为卖点,快速抢占主机厂的下一代车型平台。 这股趋势促使了包括博泰车联网、四维智联(已通过上市聆讯)及佑驾创新(2431.HK)等智能座舱领域公司纷纷选择赴港上市,而2018年创立的镁佳股份有限公司近日亦向港交所递交上市申请。去年底上市的佑驾创新,其股价至今已上涨39%。 根据申请文件,镁佳股份的核心竞争力在于整合式的智能座舱+X产品理念。简单来说,该方案通过整合多种智能汽车功能,包括智能座舱、ADAS泊车、ADAS驾驶、车联网、OTA升级等,嵌入统一的实体域控制器,以用于置入车辆中。 镁佳称,其采用模块化、可重复的软件架构,使不同厂商可以快速集成至各自车型中,这种“预开发模块库”逻辑不需要在每次得到定点后重新开发,可以有效缩短开发交付时间至“以月为单位”,适合中国汽车市场当下“快周期、低成本”的需求环境。 主动放弃最大客户 截至目前,镁佳的客户包括奇瑞、长安、东风、长安马自达、日产和福特等头部车厂的多款车型。而自2022年首款搭载镁佳方案的车型量产以来,公司业绩也经历了强劲增长。 自2022年起,公司收入从3.88亿元(5,400万美元)跃升2.9倍至2023年的15.13亿元,2024年小幅回落至14.2亿元。同期公司来自最大客户的收入分别为2.05亿元、8.02亿元和3.24亿元,占其收入约52.8%、53.0%和22.8%。 值得一提的是,公司在2024年初决定与过去两年的最大客户终止合作关系,该客户即中国智能座舱龙头德赛西威(002920.SZ)。退出合作之后,虽然当年收入有所下降,但毛利率却由2023年的12.1%大幅增长至21.8%。 当同行都在牺牲利润换规模时,镁佳选择反其道而行,虽失去最大客户,但提升了毛利率,降低了客户集中度,令其业务结构朝向更可盈利的方向优化。 截至2024年底,该公司已与12家车厂建立合作关系,累计获得48个车型定点,年交付量超过63万套,申请文件中称:“中国约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中,就有一辆使用镁佳股份的解决方案”。 不过,就如同中国汽车供应链上的其他产业,镁佳也处在亏损阶段。2022年至2024年,公司年度亏损分别为4.23亿元、3.57亿元及2.91亿元,呈持续收窄的趋势。公司称,亏损的收窄归功于零组件实现国产替代与供应链优化,以及更多高毛利的模块进入产品组合,同时模块化平台的导入,有效降低新项目开发的边际成本。 去年应收票据暴增 截至去年底,公司持有的现金及现金等价物约1.87亿元,另有2亿元受限制现金,但去年公司应收票据从2023年的5,719万元暴增336%至2.49亿元,另外还有约6.49亿元的应收帐款。这意味着越来越多货款结算转向票据支付形式。票据支付延长了实际回款周期,往往达三至六个月甚至更长,这无疑大大增加了公司的运营压力。 在资本支持方面,镁佳自2018年以来累计完成多轮融资,至今年5月完成3,069万美元的D+轮融资后,估值达9.3亿美元,与博泰车联网传出的估值逾10亿美元相若。不过,镁佳盈利状况好过博泰车联网,前者亏损持续收窄,后者同期则扩大至5.4亿元。从毛利率看,镁佳的21.8%也好过博泰的11.8%、佑驾创新的16%。 当前智能座舱行业正从“烧钱创新”进入到“落地量产”阶段,镁佳股份凭借模块化平台与预开发策略,在技术交付与成本控制上展现出较强的系统集成能力。虽尚处亏损,但其毛利率改善及与头部车厂的合作基础,已使其具备进一步放量成长与平衡盈亏的潜力。 而随着佑驾创新等同业在港股市场获得积极定价,智能座舱的估值参照正在上升,为镁佳创造了有利的上市窗口。若未来能在客户结构、现金流与产品出海等方面实现突破,资本市场对其预期也有望随之抬升。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里