茶百道撤派息奈雪盈警 中国茶饮业“内卷”严峻

中国茶饮品牌竞争激烈，截至去年底已有约3,000个品牌，门店数量多达约42万家，陷入严重“内卷”

重点︰

• 茶百道在股价除净后突然取消派发股息，管理层称将保留该等现金资源，用于公司的日常业务运营
• 奈雪的茶发盈警，预计今年上半年将由盈转亏，主因消费需求未有显著恢复

裴梓龙

作为一名投资者，你投资的企业明明说了派发股息，股价也已除净，当你正满心期待地准备收钱时，这家公司突然告诉你“不好意思，撤消派息”，股东见财化水，感觉恐怕只有失望和愤怒。

今年4月23日才在香港上市的内地茶饮品牌四川百茶百道实业股份有限公司(2555.HK，茶百道)，上市价每股17.5港元，上市后股价持续下挫，为挽救股东信心，公司在6月3日宣布派发0.28元末期股息，6月25日的股东周年大会，更以接近百分之百的大比数通过派息，股价并已在6月28日除净。

每股0.28元的股息，算是对股东们的小小安慰，岂料在正式收到股息前三天，茶百道突然发表公告，表示“综合考虑近期外部环境变化，经审慎考虑，本公司董事会决定调整本公司的派息方案。2024年7月29日，董事会已审议及批准建议撤销派发2023年年度股息。”另外，公司也称“正在考虑派息方案的调整事项，而经调整后的派息方案项下的派息总金额，将不低于2023年年度股息的总金额。”

消息公布后，茶百道股价在四个交易日累挫超过13%，上周五跌至7.15港元，再创上市后新低。

茶百道取消派息的解释，是保留该等现金资源用于公司的日常业务运营。独立股评人邹家华认为，中国茶饮市场“内卷”非常严重，情况肯定会持续，公司倒不如把资金留起，面对市场的减价战。

内卷正是目前内地茶饮市场面对的困境，各大品牌已陷入激烈价格战，本来主打高端市场的奈雪的茶(2150.HK)和喜茶部分产品价格已降至20元以下，去年更推出9.9元产品。

结果，奈雪的茶最近也发出盈利预警，预计今年上半年将由盈转亏，录得经调整净亏损约4.2至4.9亿元，远逊去年同期的7,020万元盈利，主要因为消费需求未有显著恢复，门店收入承压，另外计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备。

根据茶百道的上市文件援引弗若斯特沙利文的数据显示，截至去年底，中国现制茶饮店有约3,000个品牌，总门店数量多达约42万家，在中国前十大购物区中，每个购物区的中心一公里内便有约50家现制茶饮店，在中国十大购物商场中，每家购物商场平均都有10家现制茶饮店。

目前中国的茶饮店几乎已经达到“总有一家在附近”，然而这类茶饮品牌的产品几乎大同小异，大多都是奶茶、水果茶及柠檬茶等，那么能吸引客户的就是价钱。以往中国茶饮市场分中、高、低三大阵营，奈雪的茶和喜茶主攻中高端市场，茶百道、古茗和沪上阿姨作为中端市场的代表，低端市场的核心战力便是靠便宜起家的蜜雪冰城。

进入10元时代

正如奈雪的茶在盈警报告中提及，中国消费需求未有显著恢复，面对消费降级，奈雪的茶及喜茶除了推出9.9元产品外，原本售价30至40元的饮品，也要降价至30元以下，两家茶饮店更放弃一直坚持的自营策略，愿意开放加盟，目的就是要靠加盟商捍卫自己的市场占有率。

位于中端市场的品牌也不能坐以待毙，除了推出10元以下的产品外，更将大部分产品的价格减至20元以下。根据业界数据，截至今年1月，茶百道、古茗和沪上阿姨的人均消费降至约15元左右，但奈雪的茶及喜茶的人均消费也只有约18元左右，可见竞争相当激烈。

至于靠加盟快速扩张，并已申请在香港上市的蜜雪冰城，一直都是靠“便宜”抢客。根据其上市申请文件，绝大部分茶饮售价都在10元以下，反而受惠于目前消费降级。

“中国人民的财富效应仍未明显增强，当前最怕出现通缩。但是原材料价格却持续维持高位，本身有规模效应及资金充足的品牌一定会继续打价格战，看来内卷只会继续恶化。”邹家华说。

茶百道及奈雪的茶的股价已反映内卷情况，投资者并不看好这个行业。茶百道上市仅四个月，股价已比招股价累跌近六成，奈雪的茶今年也累计下挫超过四成。

邹家华认为，茶百道撤销派息，或令投资者不再相信其管理层未来任何关于派息的话语，最严重甚至会影响未来配股集资或发债，“内地茶饮市场由以往爆炸式增长，到现在内卷严峻，在没有看到市场明显改善之前，不建议买入相关股票。”

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