因美国政府可能出台新的限制措施,该公司股价在上个月暴跌,但上周宣布了新的合作计划后,股价也没有上涨

重点:

  • 近来,由于美国可能对该公司及其中国同行实施进口禁令,晶科能源的股价承压
  • 晶科能源最近与电池巨头宁德时代结成战略联盟,但投资者可能还在等待更多细节,以确定该交易的意义

张劼

对于那些希望从中国领先的太阳能电池板制造商晶科能源控股有限公司(JinkoSolar Holding Co. Ltd.,JKS.US)的股票上赚快钱的当日交易者来说,最近有很多消息可用来交易,无论他们是多头还是空头。

最近一轮的新闻可以追溯到8月中旬,当时有消息流传,称拜登总统的政府打击涉及中国制造商的所谓侵犯劳工权利的行为,美国海关扣留了来自中国的太阳能电池板。

当另一个大型生产商阿特斯阳光电力集团(Canadian Solar Inc.)透露,其运往美国的四款中国制造的样品组件因涉及组件材料的来源问题而被扣留时,问题首次曝光。阿特斯阳光电力后来表示,公司相信所有来自中国的太阳能组件都被美国海关扣留。

第二天,行业观察人士告诉媒体,晶科能源也有大约100兆瓦的产品被美国边境执法人员扣留,在海关调查进行过程中,公司可能会缩减美国的出货量。这标志着一个重大的挫折,因为根据其最新年度报告,该公司去年28.7%的收入来自北美。

两家公司的股票都在由此引发的“太阳能风暴”中遭受重创。消息传出后,阿特斯阳光的股票在短短三天内下跌了13.7%,加速了在消息传出前就已开始的下行。晶科能源也遵循类似的轨迹。它的股票在新闻发布前同样已开始下跌,之后三天又下跌了14%。

精明的卖空者如果捕捉到了早先的信号,认识到这样的行动可能会出现,可能已经赚到了一些快钱。

美国参议院在7月中旬通过一项法案,禁止来自中国备受争议的新疆地区的产品。在这之前一个月,美国禁止进口可能使用了合盛硅业股份有限公司(Hoshine Silicon Industry Co.)所产原材料的中国电池板,这家总部位于新疆的企业是太阳能电池板生产所需的一种关键材料的主要供应商。

分析师说,此举本应影响到几乎所有的中国太阳能电池板制造商,因为这些企业很难证明产品不含任何合盛硅业供应的材料。但是,尽管禁令的消息得到了广泛宣传,对晶科能源的股票价格却影响不大,直到上个月确认它的太阳能电池板被美国海关扣留。

相反,投资者当时更关注晶科能源6月25日发布的第一季度业绩,该业绩显示公司的太阳能组件出货量同比增长33.7%,使该股当天上涨近14%。

下一个交易日,当晶科能源表示,其中一个主要子公司已申请在中国的科创板上市,可筹集60亿元人民币(9.28亿美元)时,增长的势头进一步增强。科创板是在上海成立两年的证券交易板块,主要针对高成长型公司。这一消息引发了晶科能源的股价在一天内大涨23%,即使当时与新疆有关的风暴正开始形成。

在当前中美两国关系紧张的情况下,在美国上市的中国企业中,这种二次“回国上市”已蔚然成风。通常同一家公司在中国上市也要比在美国上市的估值高得多。

晶科能源在纽约的股票目前的市盈率(PE)为25,这看起来很高,但实际上远远低于在中国上市的同行,后者的平均PE为64。天合光能(Trina Solar)于2017年从美国退市,去年6月在上海重新上市,现在的市盈率为77,大约是晶科的三倍。晶澳太阳能(JA Sola)比天合光能晚一年从美国退市,于2019年底在中国重新上市,其PE也接近75。

好消息?

在美国海关最近扣押晶科能源的太阳能光伏组件的消息传出来后,该公司上周宣布,与中国最大的锂离子电池制造商宁德时代(CATL)结盟,这种电池用于电动汽车,也越来越多低用于存储太阳能和风能发电厂生产的过剩电力。或许,晶科能源本以为这是投资者喜闻乐见的好消息。

晶科能源这样的企业正在加大力度开发电力储存设施,帮助解决太阳能取代传统化石燃料的最大障碍之一。这个障碍的核心是,太阳能电厂在白天生产大量的电力,但在晚上却无法发电,这给电网运营商带来了麻烦,除非它们能够把高峰期产生的多余电能存储起来,供夜间使用。

虽然跟宁德时代结盟的消息听起来很好,却没能带动晶科能源的股价。

这可能是因为双方的合作还处于非常早期的阶段。晶科能源在声明中列出了两家公司可能合作的几个领域,但没有透露太多细节。这些领域的核心是在产业链中实现碳中和,以及结合了太阳能和储能技术的产品相关的业务开发。

在讨论双方的合作时,晶科能源的首席执行官陈康平提到,宁德时代拥有“储能领域的先进专利技术和创新模式”,为双方结盟可能的方向提供了一些启示。晶科能源擅长生产太阳能光伏板,但缺乏技术存储它们产生的电力。

相比之下,宁德时代目前被普遍认为是中国储能行业的领头企业。它在上月底发布的半年业绩显示,其储能业务同比增长逾8倍,成为公司的第二大营收贡献业务。一些观察人士认为,通过与晶科能源等企业的合作,该公司在未来几年可能还会实现巨大增长。

在更为宏观的层面上,在政府的大力支持下,在过去一年里,储能已经成为了中国产业战略的热门话题。今年7月,国家发改委和能源局联合发布了加快推动储能发展的指导意见。它设定了到2025年,储能装机规模达3000万千瓦以上,是22020年380万千瓦的8倍多。

鉴于宁德时代在储能领域的领导地位,对于晶科能源而言,双方的合作是一个明智之举,尽管看涨股票的人士目前还没有意识到这一点。如果情况确实如此,我们可能不得不再等一段时间,看看双方战略合作是如何发展的。

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新闻

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新闻概要:沪上阿姨通过上市聆讯 料将启动香港招股

这家茶饮连锁品牌若上市后,本轮茶饮企业上市潮暂告一段落,累计募资金额近20亿美元 阳歌 沪上阿姨(上海)实业股份有限公司周三通过港交所上市聆讯,标志着这家企业将成为近期中国新式茶饮上市潮的收官之作。通过聆讯后,公司已在港交所网站上载聆讯后资料。 此前报道称沪上阿姨计划募资约3亿美元。在同类企业中,其募资规模相对较小——霸王茶姬(CHA.US)上周在纳斯达克上市募资逾4亿美元;头部品牌蜜雪冰城(2097.HK)今年在港IPO募资约5亿美元;古茗(1364.HK)则募资约2.5亿美元。 这些新股上市后表现强劲:古茗和蜜雪冰城股价较发行价均翻倍有余,霸王茶姬上市首周涨幅稍逊为10%。三家新上市公司当前市盈率倍数均达30倍以上。若参照此估值水平,沪上阿姨基于2024年净利润的估值约为100亿元。 所有新股均获得散户投资者超额认购,意味着品牌热度及中国高端现制茶饮市场的庞大规模。但受经济增速放缓影响,消费需求减弱叠加行业竞争白热化,多家企业近期正面临经营压力。 总部位于华北的沪上阿姨深耕下沉市场,其门店约半数分布于三四线城市。蜜雪冰城同样主攻下沉市场,产品均价多控制在10元以内。 藉加盟模式快速扩张,各大连锁品牌门店网络均达数千家规模。截至去年末,沪上阿姨门店数达9,176家,较2022年底的5,307家显著增长。 伴随规模扩张与市场繁荣,沪上阿姨2023年营收同比激增逾50%至33.5亿元。但随着市场降温与竞争持续,去年营收微降至32.8亿元。盈利表现呈现相同趋势:2023年净利润同比翻倍至3.88亿元,去年回落至3.29亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:周大福上季零售额跌12% 零售点减少406个

珠宝零售商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)周四公布,截至今年3月底止的三个月,上季零售额按年跌11.6%,其中,中国内地市场跌10.4%,港澳及其他市场跌20.7%。 公司表示,宏观经济外部因素及黄金价格高企,持续影响消费意欲。由于期内公司采取产品优化,以及农历新年营销活动,令内地市场的同店销售跌幅有所收窄,季内内地直营店及加盟店的同店销售分别下降13.2%及8.7%。 港澳市场方面,则仍受市民外游及内地旅客消费模式与喜好转变所影响,同店销售跌幅与上季相若,香港与澳门同店销售分别下降13.2%及8.7%。另外,截至3月底,周大福在全球共有6,643个零售点,较去年底净减少406个 周大福的竞争对手六福集团(0590.HK)近日亦公布上季业绩,其港澳市场零售额下跌11%,但内地市场则升20%。 公司股价周五早盘下跌,至中午收市报9.24港元,跌4.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
New Oriental provides education services

中美关系续恶化 新东方增长遇阻

中国领先的民办教育服务提供商,将留学相关业务增长放缓归咎于国际关系变化 重点: 新东方最新财季的出国考试准备服务收入仅增长7%,较前一季度21%的增幅大幅收窄 公司预计,在6月的新财年中,留学咨询业务将持平,较之前的强劲增长显著放缓 阳歌 四年前,中国政府禁止为K12学生提供课外辅导服务,导致民办教育企业痛失教培主业,教训惨重。如今,随着中美紧张关系持续升级,叠加消费态度日渐谨慎,留学市场渐降温,该行业可能再度面临严峻课题。 这是业界头部企业新东方教育科技集团(EDU.US; 9901.HK)最新季报传递出的最强烈信号。此前,公司一直在从2021年的整顿风暴中强劲复苏。 整顿行动过后,新东方连续两年经历收入萎缩,直到截至2024年5月的财年才终于重新站稳脚跟。公司依靠出国考试准备、留学咨询,以及面向成年人和大学生的国内考试准备等业务,实现了43%的增长。这些都属于合规业务,早前的整顿主要集中在减轻K-12学生在高考科目上的压力。 截至2024年5月的当前财年,虽然新东方全年收入有望保持增长,但截至2月29日的第三财季却再次陷入下滑。根据周三在美国发布的最新季报,公司季度内营收同比下跌2%,从一年前的12.1亿元降至11.8亿美元。 公司很快指出,若剔除港股子公司东方甄选(1797.HK)的业绩,最新财季收入仍同比增长21.2%,略高于10亿美元。东方甄选原为新东方的在线教育业务,在整顿行动后转向电子商务。起初,它利用老师转型当主播,在直播卖货领域取得巨大成功,但在去年与旗下从英语老师转型的明星带货主播爆发冲突后,该业务一蹶不振。 尽管东方甄选的风波已成旧闻,但新东方留学相关业务突然失速,却是新近才出现的现象。随着中国留学生入境美国时遭海关刁难的传闻越来越多,很多中国家长已对送孩子去美国产生顾虑。 今年1月特朗普就任美国总统,开始驱逐或尝试驱逐那些曾在以巴冲突期间声援巴勒斯坦的留学生后,情况更是雪上加霜。特朗普最新威胁称,除非哈佛大学满足政府的一系列要求,否则便禁止它招收留学生,这进一步加剧中国和其他国家的家长对送子女赴美留学的担忧。 留学生在美国越来越不受欢迎的信号,带来的影响尚未在宏观统计数据中显现出来,据2024年《开放门户国际教育交流报告》,2023-2024学年美国高校留学生总数仍达创纪录的110万人。但坊间传闻称,由于家长改变主意,很多美国学校的中国申请人数量正急剧下降。中国经济放缓只会加剧这一下降趋势,因为许多家长对自己能否负担得起如此昂贵的教育费用变得愈发没有信心。 不断变化的国际关系 说了这么多,我们再回到新东方,看看它的最新业绩如何反映留学需求的急剧下降。虽然剔除东方甄选后新东方最近一个季度收入增长了21.2%,但相较于上一季度在相同基础上录得的31.3%的增速明显放缓。 实际上,新东方的财报从整体上显示主要业务的增长都在放缓,并不仅仅是与出国相关的业务,反映消费者削减这类可自由支配支出。不过,与出国相关的业务增速下滑最为明显。 公司表示,季度内出国考试准备业务的营收增速已从上一季度的21%放缓至7.1%,而留学咨询业务营收虽保持21.4%的增长,但较前季31%的增幅亦回落明显。 新东方首席财务官杨志辉在财报电话会议上表示,公司预计出国考试准备业务在6月开启的下一财年将实现5%至10%的收入增长。但他同时指出,留学咨询业务全年营收预计持平,较此前两位数的强劲增长显著放缓。 杨志辉表示:“我认为出国相关业务,包括考试准备和咨询业务增长,放缓是受宏观经济形势和国际关系变化的影响。”他还指出,基于当前形势,公司预计在财年最后一季度,含上述两项业务在内的出国业务增幅将收窄至5%-10%之间。 季度内,公司的另一个主要业务领域,即面向成年人和大学生的国内考试准备业务营收增长了17%,较上一季度34.9%的增速也大幅放缓。报告中为数不多的亮点之一是公司的教育新业务,不过即便该业务板块本季度的营收增长了34.5%,仍低于上一季度42.6%的增速。 增长乏力叠加多重利润率压力,使得新东方季度内净利润维持在8,700万美元,与上年同期持平。 对于这份似没有多少正面消息的财报,市场反应却出奇得平静。财报发布后,新东方美股周三仅微跌0.7%,港股周四甚至逆势上涨了1.7%。相较2021年监管风暴前的股价高点,其市值仍缩水逾三分之二。或许投资者已对此类利空消息习以为常,不再担心,又或许他们仍在押注中美关系改善后留学需求的报复性反弹。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:博雷顿招股集资2.3亿港元

内地电动工程机械制造商博雷顿科技股份公司(1333.HK)周五在香港公开招股,发行1,300万股,每股售价18港元,集资金额2.34亿港元,一手入场费3,636.3港元。招股于4月30日截止,并于下月7日挂牌。 博雷顿去年收入6.4亿元,按年升37%,但续录得亏损2.7亿元,按年扩大19.7%。 集资所得净额的四成将用于投资技术及开发产品,另外四成用于建立工厂及采购机器;一成用于扩大销售及服务网络,并提升品牌知名度。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里