经济放缓业务没起色 怪兽充电高管提私有化

充电宝租赁供应商挚享科技宣布，拟以较高溢价将公司私有化

重点：

• 挚享科技宣布，由公司董事会主席为首的一方，提出以溢价约70%将该公司私有化
• 这家租赁充电宝供应商是中国经济放缓的受害者，随着它转向轻资产商业模式，收入大幅下降可能令投资者感到担忧

阳歌

中国步履蹒跚的经济已经让挚享科技有限公司(EM.US)失去了活力。该公司还有一个更广为人知的名字——怪兽充电。在中国各地的店铺、餐馆和其他零售场所，都能看到它的充电宝机柜。这是曾经雄心勃勃的公司基本情况，周一，它宣布一项由管理层主导的收购要约。

怪兽充电是中国“消费降级”的最新受害者，在经济不确定性日益加剧的环境下，消费者越来越收紧支出。降级现象始于去年，发端于零售食物链顶端，汽车和智能手机等销售商开始注意到销情萎缩。从那时起，消费降级逐渐扩展到更便宜的日常消费品，如服装和咖啡。  

现在，向智能手机充电宝租赁市场蔓延，这一点确实表明，消费降级似确实影响整个经济。毕竟，这种充电服务相当便宜，半小时的收费通常只需3元(不到0.5美元)。当消费者开始减少这种日常小消费时，就知道情况不妙了，在过去，他们可能连眼睛都不会眨一下的。

到目前为止，我们还没看到太多像这样的私有化要约，因股价低迷的中国公司在等待，看它们的股价是否会随着疫情的结束而反弹。但越来越多的公司正失去耐心，因在中国结束疫情管控两年后，它们的股价仍然没有起色。

复星集团就是如此，去年下半年，它对旗下的制药企业复宏汉霖(2696.HK)和拥有连锁度假村品牌Club Med的复星旅文(1992.HK)发起了私有化要约。虽然盈利被低估的数据中心运营商秦淮数据也在2023年进行了私有化，这笔交易由大股东和私募股权巨头贝恩策划。电影大银幕技术专家Imax(IMAX.US)也在2023年对旗下Imax中国(1970.HK)进行私有化要约，但以失败告终。

我们怀疑，由怪兽充电董事会主席兼CEO蔡光渊(英文名Mars)牵头的私有化要约，可能是即将出现的一波类似要约的开始，这些公司不想再看到股价长期低迷下去。尽管在当前环境，用于此类收购的资金远不如过去充裕，但显然仍有足够的私募股权在寻找良好的投资机会，可以支持这样的交易。

在怪兽充电这个案例中，私募基金来自中信集团旗下的​​​​​​​​​信宸资本。与我们看到的其他案例相比，此案稍显有趣的一点是，它给出的溢价很高，即比该股近期交易价格高出约70%。在过去，我们看到的溢价一般在10%到20%之间，这次较高溢价很好地说明，公司的管理层和​​​​​​​​​信宸资本认为该股被严重低估。

用IPO充值

怪兽充电在2021年4月上市时，情况与现在大相径庭，那时正值疫情暴发一年后，投资者对在海外上市的中国股票的兴趣开始减弱。在纳斯达克上市时，公司通过以每股8.50美元的价格，出售美国存托股票(ADS)，筹集1.5亿美元。使该公司的估值达到22亿美元。在中国，该公司的名字是租赁充电宝的代名词。

自那以后，该股基本呈下行趋势，去年最低曾跌至0.50美元。最新消息公布后，该股周一上涨近40%。但即便如此，周一收盘价仅为1美元，仍远低于每股1.25美元的拟议收购价。

怪兽充电的问题既与公司有关，也因整体经济放缓。在公司层面，怪兽充电正经历重大转型，从拥有和运营充电宝柜机的重资产模式转变为轻资产模式，也就是为实际拥有和运营这些充电宝的合作伙伴提供服务。

长远来看，这种转型是明智的，因为它会减轻公司财务压力，并显著提高利润率。但在短期内，这一转变导致收入大幅下降，对投资者来说，这从来就不是让人开心的事情。

精明的投资者可能已注意到，该公司未能在去年11月按时报告第三季度业绩，事后看来，这几乎肯定是该公司正在制定私有化要约的信号。

但在8月份公布的第二季度财报中，公司报告称，由于过渡到轻资产模式，其收入同比下降55.3%至4.63亿元(合6,300万美元)。由于新模式下的运营成本要低得多，它的收入成本大幅下降达67%。公司尽管报告季度内出现运营亏损，但仍取得了净盈利。

在经济上升期，这种向轻资产模式的转变可能会更吸引投资者。但中国的经济已不再是增长引擎，在最新的投资者财报电话会议上，仅有来自花旗的一位主要分析师出席，该公司的吸引力可见一斑。董事会主席蔡光渊在回答她关于公司下半年前景的提问时，几乎没有令人安心的内容。

蔡光渊说：“截至第二季度末，业绩一直在波动，没有明确的反弹趋势。”公司高管表示，怪兽充电正在探索中国以外的机会，这已经成为越来越常见的现象，因为许多公司迫切希望，利用自己的丰富经验在更具活力的市场大展拳脚。但他们拒绝透露具体细节，表明此类举措仍处于初期阶段。

总言之，怪兽充电可能主要是时机不佳的牺牲品。它进行IPO时恰逢中国股票在西方投资者中失宠，而商业模式的重大转变，可能又让那些西方投资者对它收入迅速缩减感到失望。在这些负面因素的影响下，中国经济放缓确是致命一击，让投资者对其重燃希望的机会也告破灭。

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